研发报告

首创能化 | 油价止跌 PTA加工差继续修复

时间:2018-11-12 浏览次数:549 来源:本站

期货市场:


化工板块整体表现偏弱,其中PP、沥青、塑料跌幅较大,PTA走势偏强。PTA主力1901合约夜盘低开,日内减仓反弹,上涨94点或1.45%,报收于6582点,日减仓10.8万手至95.8万手,成交100万手。


现货市场价格:


PX价格1134美元/吨(-22),折合PTA成本6722元/吨。PTA现货6680元/吨(-125),乙二醇6150元/吨(-130)。基差190(-23),现货加工差538(+14)。


成本方面:


11月9日当周,美国活跃石油钻井数增加12台,至886台,预期维持在874台不变。沙特政府资助的顶级智库正在研究欧佩克解体对油市可能产生的影响,沙特可能考虑在未来解散OPEC。上周五国际油价大幅下挫,布油跌破70美金。11月11日阿尔及利亚会议,沙特提出在确定必要的情况下,会考虑再次减产;12月沙特出口将下降50万桶/日。日盘油价高开后继续反弹,布油重返71美金上方。关注12月5日OPEC会议。


随着原油价格下跌,加之PTA装置检修增加,上周PX价格累计下跌56美元/吨,对应PTA成本线继续下移。PX-石脑油价差维持在590美元/吨附近。


供需结构:


PTA装置方面,逸盛海南200万吨装置重启,该装置于10月21日起停车检修。逸盛大连225万吨PTA装置已于近期负荷将至50%,按计划11月20日起停车2个月,1月20日左右重启。仪征化纤65万吨装置已于10月16日停车检修,计划12月13日重启;另一套35万吨装置计划12月23日开始检修一个月。珠海BP 110万吨装置于10月21日起停车检修30天。汉邦石化60万吨/年的PTA装置因故于10月27日停车,重启时间待定。扬子石化35万吨装置于10月31日故障停车,另一套65万吨装置已经重启。恒力石化220万吨装置已于11月2日开始检修15天。亚东石化70万吨装置计划11月13日-11月24日检修。福化PTA装置计划于11月15日起停车检修9天,涉及产能300万吨/年。受到逸盛海南装置重启影响,上周国内PTA综合负荷为73.2%,较前一周提升3.9个百分点。


上周聚酯负荷下滑0.8个百分点至87%,江浙织机负荷下滑3个百分点至69%。聚酯产品价格一周累计下跌475-750元/吨,而PTA现货一周下跌265元/吨。产业链利润继续由下游向中游转移,聚酯产品现金流进一步被压缩,幅度在53-332元/吨不等,PTA现货加工差修复至550元/吨附近。聚酯产销疲弱,涤纶长丝产销75%,涤纶短纤产销40%-80%,聚酯切片产销30%-60%。


综合分析:


PX价格跟随原油价格持续弱势,PTA成本线继续下移。终端市场需求低迷拖累PTA ,聚酯负荷和江浙织机负荷双双下滑,库存承压导致工厂存在资金压力,预计聚酯环节仍将维持让利促销政策,聚酯现金流将会进一步压缩。11月中下旬国内PTA装置将迎来密集检修期,届时PTA负荷将会再度下滑。综合来看,11月份PTA大概率维持去库存状态。 PTA连续下跌后减仓反弹,短期交易逻辑或转向加工差修复。操作上,建议前期PTA空单逢低获利减持。

 

温馨提示:以上观点仅供参考,不作为入市依据,据此入市,风险自担!

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