周报

周度观点2020-08-11

时间:2020-08-11 浏览次数:102 来源:本站


国债期货




期债底部震荡,耐心等待指引




本期观点

1)7月宏观数据。7月全国居民消费价格同比上涨2.7%。其中,城市上涨2.4%,农村上涨3.7%;食品价格上涨13.2%,非食品价格持平;消费品价格上涨4.3%,服务价格持平。1—7月,全国居民消费价格比去年同期上涨3.7%。食品中,畜肉类价格上涨61.1%,影响CPI上涨约2.90个百分点,其中猪肉价格上涨85.7%,影响CPI上涨约2.32个百分点。7月CPI略高于预期和前值,猪肉价格反弹是重要因素,但物价总体走势平稳,预计不会对货币政策形成压力。本周将继续公布其他经济、金融数据,需关注。

2)外围市场。美股延续震荡上行的势头,十年期美债收益率在0.5-0.6震荡,维持低位运行。目前美联储宽松的总基调不变,美债收益率或继续维持低位运行,中美利差仍超2个百分点。

3)资金面。上周全周净回笼2700亿,资金价格亦有回升。本周(8月10日-16日)央行公开市场将有4100亿元资金到期,其中8月14日有100亿元逆回购到期,8月15日有4000亿元MLF到期。

4)央行8月6日晚间发布二季货币政策执行报告,对流动性的态度有些偏紧,令市场担忧利率或有走高可能。央行在二季度货币政策表态删掉了“逆周期调节”,央行对流动性态度有所偏紧,并强调了结构性政策。央行表态“稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向”,此前一季度货币政策表述是“稳健的货币政策更加灵活适度,强化逆周期调节,保持流动性合理充裕”。在融资和信贷投放方面,货币政策表述也有所偏紧。从一季度的“保持M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配并略高”变为“保持货币供应量和社会融资规模合理增长”“促进贷款投放与市场主体实际资金需求相匹配”。

5)对利率水平的分析。利率长期走势受基本面、政策面影响,短期受股市、中美关系、资金面等扰动因素影响。目前十年期国债收益率接近3.0%。如果经济复苏超预期,利率有望再度站稳3%上方,如果不及预期,货币宽松节奏或将加快,利率将继续下跌。短期来看,资金面偏紧以及央行对流动性的态度有所改变,令利率有上行可能,但如果经济数据不佳、疫情反复、中美关系紧张升温等情况出现,利率仍会下跌,当前利率水平偏中性,且具有较大不确定性。

6)期债走势判断。从宏观面来看,我国经济下行压力不改,有逆周期调节需求,且全球货币政策转向宽松给央行更大的政策操作空间,维持期债长期看多观点。近期期债二次探底,短期以震荡为主,未来方向暂不明确,需要进一步的政策指引,同时关注国际关系的变化。

交易策略

观望为主。





供给放量需求仍存预期,沪锌仍将高位震荡




本期观点

一、关注企业

1)宏观上,博弈焦点在于大选窗口期美国极限施压中国导致市场风险偏好大降,以及美国救助协议谈判是否超预期。整体上通胀温和,risk on持续导致大类资产波动率进一步收窄,后期一旦风险偏好逆转,市场可能迎来大跌。

2)供给上来看,随着时间的推移,冶炼端产能释放的压力越来越大,未来供给端在高利润的刺激下继续放量增长。2020年6月SMM中国精炼锌产量46.54万吨,环比减少1.85%或环比减少0.88万吨,同比减少5.77%。1至6月累计精炼锌产量286.7万吨,累计同比增速4.57%。6月国内精炼锌冶炼厂样本合金产量为6.6129万吨,环比减少5.53%。据SMM调研,6月国内精炼锌产量略低于5月预期值。进入6月,国内精炼锌炼厂检修与复工以及提产并存,其中导致6月精炼锌减量的原因:陕西以及湖南以及安徽地区炼厂计划内检修,此外云南地区炼厂因设备故障等因素下调日度产量;增量方面,陕西地区某大型炼厂陆续提产,另内蒙,云南地区部分炼厂检修后复产,此消彼长,6月产量环比下降。进入7月,国内冶炼厂原料库存水平继续攀升,目前平均原料库存天数在28天左右,锌精矿短缺问题呈现地域性分化,整体来看,目前锌精矿供应短缺问题基本缓解,国内锌精矿加工费亦环比上升;从SMM对7月各炼厂排产计划来看,主要增量来自于云南、安徽、内蒙等地区炼厂的检修恢复,虽然其中甘肃及内蒙地区炼厂亦存在检修的情况,但整体影响量相对有限,预计进入7月,国内精炼锌产量环比增加2.64万吨至49.18万吨。

3)从消费和库存来看,社会库存时钟未能有效累库,下游乐观的消费预期暂时无法证伪,乐观情况仍存。但内外基本面分化,LME继续累库,进口窗口打开的概率大大增加。在窗口未打开或者未大量进口之前,短期锌价仍然偏强运行,高位震荡为主。

4)中期来看,锌矿整体全面过剩的情况下,锌矿向锌锭传导的逻辑基本上已经兑现,产能释放逐步兑现,高供给的压力可能凸显;其次,逆周期调节的力度可能逐渐减弱,专项债发行已经超过70%,后续额度有限。加之货币政策边际收紧信用边际回落,锌价将进一步回落。

交易策略

一、关注企业

本周大概率高位震荡为主,震荡区间18700-19700。期限套利上,尝试暂且观望,如果价差回落到50以下,可以考虑介入正套。其次从对冲套利角度讲,短期可以考虑多锌空铜策略。


螺纹钢




螺纹钢进入去库阶段,带动黑色商品共振上行




本周观点

1、 供给方面,高炉:全国247家钢厂高炉开工率91.41%,环比上周增0.26%,同比去年同期增2.86%;高炉炼铁产能利用率94.75%,环比增0.25%,同比增6.82%;钢厂盈利率95.24%,环比增0.87%,同比增6.06%;日均铁水产量252.22万吨,环比增0.66万吨,同比增18.16万吨。全国163家钢厂高炉开工率70.86%,环比上周增0.55%,产能利用率80.02%,增0.53%,剔除淘汰产能的利用率为87.11%,较去年同期增1.71%,钢厂盈利率82.21%,较上周增0.61%。电炉:全国71家电弧炉钢厂周粗钢产量环比上周减少3.05%。主要电炉产区华中降幅最为明显,西南次之,华东、华南均出现小幅上升。全国62家建筑钢材独立电弧炉钢厂螺纹钢周产量环比减少,降幅为1.52%,同比去年增加,增幅为20.33%。

2、 需求方面,1-6月份,全国房地产开发投资62780亿元,同比增长1.9%, 1-5月份为下降0.3%。1-6月份,房地产开发企业房屋施工面积792721万平方米,同比增长2.6%,增速比1-5月份提高0.3个百分点。房屋新开工面积97536万平方米,下降7.6%,降幅收窄5.2个百分点。房屋竣工面积29030万平方米,下降10.5%,降幅收窄0.8个百分点。1-6月份,房地产开发企业土地购置面积7965万平方米,同比下降0.9%,降幅比1-5月份收窄7.2个百分点;土地成交价款4036亿元,增长5.9%,增速回落1.2个百分点。1-6月份,商品房销售面积69404万平方米,同比下降8.4%,降幅比1-5月份收窄3.9个百分点。商品房销售额66895亿元,下降5.4%,降幅比1-5月份收窄5.2个百分点。1-6月份,房地产开发企业到位资金83344亿元,同比下降1.9%,降幅比1-5月份收窄4.2个百分点。6月份,国房景气指数为99.85,比5月份提高0.50点。1-6月份基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比下降2.7%,降幅比1-5月份收窄3.6个百分点。

3、 库存方面,上周螺纹钢产量为384.72万吨,下降2.87万吨;螺纹钢厂库为349.27万吨,下跌7.81万吨;螺纹钢社库为859.34万吨,下降1.37万吨;螺纹钢表需393.9万吨,环比增加26.78万吨。热卷产量334.67万吨,上升8.18万吨;热卷厂库112.02万吨,上升0.24万吨;热卷社库280.7万吨,上升4.42万吨。

4、 小结:雨季结束后,螺纹钢连续两周表需回升,尤其是上周表需回升至395万吨,环比增加49万吨,增幅较高,螺纹钢厂库、社库均有下降,螺纹钢产量维持相对高位,显示出螺纹钢终端需求在出梅后回升较快,甚至出现了一定程度赶工的情况。螺纹钢表需回升,证实了此前市场预期,上周带动黑色板块共振上行,短时间拉涨较高,螺纹钢期货主力合约在上周五最高触及3888点,为合约最高点。进入本周,由于前期已经兑现看好旺季终端需求回升预期,盘面至此向上驱动依然要看后续螺纹钢终端高需求的持续性及强度,而南方高温也使得建筑施工在一定程度受限,螺纹钢终端需求承压。本周关注统计局国民经济运行会议,基建及地产投资,7月份受雨季影响,料单月环比增速或受拖累。

交易策略

螺纹钢供需两旺,雨季后表需回升较快,在一定程度上驱动钢价震荡偏强运行,但前期盘面已经逐步兑现乐观的终端需求预期,目前考验螺纹钢终端高需求的持续性及强度,螺纹钢高供给高库存,价格弹性相对较小,更利好炉料。

风险提示

国内外疫情发展情况、宏观政策、环保停限产、原料价格大幅波动、中美贸易摩擦等。


铁矿石




铁水产量创新高,上周铁矿石港口库存再度下降,铁矿石价格大幅上涨




本周观点

1、 供给方面,上周19港澳洲巴西铁矿发运总量2372.8万吨,环比减少81.5万吨;上周全国45港口到港量小幅增加,增量主要来源于澳洲和巴西,据前期发货的航程时间和海漂资源情况推算,预计(8/3-8/9)到港量或将增加。澳洲方面,三大矿山均有减量,其中力拓发运量降幅最大,环比减少87.5万吨至569.5万吨;巴西方面,VALE由于泊位检修增多的原因,发运量环比减少29.1万吨至569.4万吨。(8/3-8/9)澳巴港口泊位检修有所减少,预计下期澳巴发运量将会有所增加。上周全国45港口到港量小幅增加,增量主要来源于澳洲和巴西。澳矿到港环比增加197.2万吨,高于上月周均152.2万吨;巴西矿到港环比增加39.3万吨,低于上月周均27.5万吨。

2、 需求方面,全国247家钢厂高炉开工率91.41%,环比上周增0.26%,同比去年同期增2.86%;高炉炼铁产能利用率94.75%,环比增0.25%,同比增6.82%;钢厂盈利率95.24%,环比增0.87%,同比增6.06%;日均铁水产量252.22万吨,环比增0.66万吨,同比增18.16万吨。全国163家钢厂高炉开工率70.86%,环比上周增0.55%,产能利用率80.02%,增0.53%,剔除淘汰产能的利用率为87.11%,较去年同期增1.71%,钢厂盈利率82.21%,较上周增0.61%。

3、 库存方面,(1)港口库存:上周Mysteel中国45港铁矿石库存总量11345.76万吨,环比降库56.96万吨。日均疏港量315.87万吨,环比增5万吨。目前在港船只168条增9条,由于台风及集中到港影响,在港船舶有所增加。北方六港到港总量为1395.5万吨,环比增加109.4万吨。(2)钢厂库存:上周钢厂进口烧结粉矿库存1715.80万吨,回升46.26万吨;钢厂烧结粉矿库存消费比27.14,环比增加0.92。

4、 小结:总体上看,铁矿石走势跟随成材,锚定成材终端需求。供给端,上周45港口铁矿石到港量小幅增加,不过由于天气及集中到港影响,压港船只较多,而铁矿石港口疏港量上升至315.87万吨,环比增加5万吨,由此导致铁矿石港口库存环比下降57.96万吨。需求端,高炉环保限产明显减弱,钢厂在盈利驱动下,钢厂高炉开工率维持高位,并且日均铁水产量继续创历史新高,达到252.22万吨,同比增加18.16万吨,铁矿石需求维持旺盛。上周官方召开会议表示扩大铁矿石可交割品范围,在一定程度或缓解交割资源问题,并且反映了上层有意调控铁矿石期货价格的意图与决心,但是无法改变中长期铁矿石供需紧平衡的根本矛盾。

观点策略

铁矿石走势跟随成材,黑色板块共振上行,铁矿石港口库存绝对值相对低为,且库存结构矛盾突出,螺纹钢盈利驱动下,高炉高开工,铁矿石需求较为旺盛叠加钢材终端消费尚在证实预期过程中,建议逢低买入I2101合约,套利I2101-I2105。

风险提示

国内外疫情发展情况、宏观政策、环保限产、四大矿山发运超预期、监管调控、中美博弈等。


焦炭、焦煤




双焦走势跟随成材,焦炭总库存略降,焦煤基本面相对宽松




本周观点

1、 供给方面,上周全国230家独立焦企样本:产能利用率75.77%,环比上周增0.98%,同比增0.27%;剔除淘汰产能的利用率为82.77%,环比上周增1.02%,同比增5.06%;日均产量67.87万吨,增1.28万吨;焦炭库存87.58万吨,减16.87万吨;炼焦煤总库存1442.21万吨,减10.14万吨,平均可用天数15.98天,减0.42天。全国100家独立焦企样本:产能利用80.18%,周环比增0.18%;日均产量38.50万吨,增0.52万吨;焦炭库存37.94万吨,减9.07万吨;炼焦煤总库存782.10万吨,减6.04万吨,平均可用天数15.27天,减0.33天。全国110家钢厂样本:焦炭库存491.98万吨,减9.97万吨,平均可用天数14.95天,减0.26天;炼焦煤库存753.65万吨,减24.17万吨,平均可用天数15.01天,减0.48天;喷吹煤库存334.25万吨,减9.54万吨,平均可用天数13.24天,减0.34天。焦炭港口库存273万吨,增加8万吨;焦煤港口库存549万吨,降低3万吨。

2、 需求方面,全国247家钢厂高炉开工率91.41%,环比上周增0.26%,同比去年同期增2.86%;高炉炼铁产能利用率94.75%,环比增0.25%,同比增6.82%;钢厂盈利率95.24%,环比增0.87%,同比增6.06%;日均铁水产量252.22万吨,环比增0.66万吨,同比增18.16万吨。全国163家钢厂高炉开工率70.86%,环比上周增0.55%,产能利用率80.02%,增0.53%,剔除淘汰产能的利用率为87.11%,较去年同期增1.71%,钢厂盈利率82.21%,较上周增0.61%。

3、 焦企利润:上周全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况,全国平均吨焦盈利228.48元,较上周下降7.54元;山西准一级焦平均盈利258.59元,较上周上涨10.77元;山东准一级焦平均盈利270.4元,较上周微降0.8元;内蒙二级焦平均盈利187.33元,较上周上涨1.75元;河北准一级焦平均盈利239.24元,较上周微增0.51元。

4、 小结:目前双焦跟随黑色板块震荡,锚定螺纹钢淡季终端需求,期货市场情绪乐观,现货市场心态也略有好转。焦炭方面,焦炭利润尚处高位,焦企开工生产较为积极,焦炭供给较高,焦钢企业焦炭库存双双下降,焦企心态良好,对后期市场普遍持乐观态度,出货顺畅库存无压力,上周市场再次出现焦炭提涨声音,且本次提涨信心相对充足;而钢厂端多数已无前期再次降价想法,但库存处在中高位,购消基本平衡。焦煤方面,国内煤矿供给较宽松,蒙煤通关边际改善,而澳煤进口受限;焦炭盈利依然驱动焦企高开工,对焦煤需求较好,但焦企利润收窄的预期下,焦煤采购意愿逐步减弱,焦企补库意愿不强,煤企销售压力不减,产业链博弈压力继续使得供给宽松的焦煤端。

观点策略

综合来看,双焦价格跟随成材走势,黑色板块整体共振波动。焦炭方面高库存、高利润、总库存略有下降,下游钢厂按需采购,目前焦炭略有提涨乏力,但焦炭端尚有去产能题材支撑,远月期货价格相对较强;焦煤方面供给相对宽松,焦企按需采购,补库意愿不强,煤企出货压力较大,短期震荡为主。

风险提示

螺纹钢终端需求赶工超预期、国内及全球疫情防控超预期、环保限产超预期、焦化去产能超预期、煤矿联合减产超预期、进口煤政策收紧。


聚烯烃




供需压力渐增,聚烯烃或继续承压




上周行情回顾

上周聚烯烃P期价冲高回落,向上驱动源于宏观预期改善与原油价格上涨,回落压力则来自供应回升的现实与预期。上周 L2009 合约收于 7175 元/吨,周上涨 190 元/吨,周上涨幅度是 2.72 %。PP2009 合约收于 7724 元/吨,周上涨 89 元/吨,周上涨幅度是 1.17 %。

现货方面:上周国内聚烯烃市场价格整体小幅走高。原油价格高位震荡,支撑市场玩家交易心态。股市走强,带动大宗商品市场行情,期货本周表现较为强劲,提振市场玩家交易热情,适逢月初,石化销售压力较小,多连续拉涨出厂价,贸易商报盘受成本支撑走高,下游接货坚持刚需,然伴随市场价格涨至较高位置,工厂消化能力有限,现货市场成交受阻,临近周末,市场成交价格略有回落。截止上周末,LLDPE主流价格7150-7350元/吨,环比涨50-150元/吨不等;PP拉丝主流价格7650-8000元/吨,环比涨50-100元/吨。

基本面分析

成本端:美国EIA原油库存大幅下降推升油价。7月31日当周,美国EIA原油库存减少740万桶,预估减少300万桶。汽油库存增加40万桶,馏分油库存增加160万桶,库欣原油库存增加53.2万桶。美国国内原油产量减少10万桶至1100万桶/日,炼油厂产能利用率上升0.1个百分点至79.6%。截至8月7日当周,美国石油钻井总数减少4座至176座。伊拉克称8月份将额外减产约40万桶/日,以补偿过去三个月的过量生产。但OPEC+整体减产规模预期缩小,Argus数据,欧佩克成员国7月产量为2325万桶/日,较6月的28年低点高出97万桶。此外,国外新增病例仍不断增加、中美贸易局势持续紧张等不确定因素依然存在。技术上国际油价运行至前期跳空缺口附近重要压力位,预计短期期价高位震荡,关注上方缺口附近压力。

供应端:PE方面,国内装置检修继续减少,本周检修损失量仅在1.3万吨,环比减少1.22万吨。辽宁宝来石化100万吨/年乙烯装置于8月5日投料开车成功,下游PE产品初期以线性和低压注塑为主。PP方面,前期检修装置陆续复产,国内产量环比持续增加中,但前沿标品供应宽松度暂一般。新产能方面,中科炼化计划本月18日开第一套PP,24日开第二套PP;泉化二期预计本周试挤压机,宝来PP本月8月5日试车,新产能释放预期压力逐步上演。

需求端:PE下游开工方面,农膜行业开工上升3个百分点在31%,其余行业开工稳定,目前主流开工在 51% - 60%;PP下游开工小幅波动,BOPP部分企业装置故障停车检修,短期即可恢复,塑编、注塑行业开工变化不大,下游需求整体维持稳定。下游工厂对高价货物接受能力有限,提前备货积极性不高,仍多按需采购为主。

库存情况:周一两油库存在76.5万吨,较上周五增长8.5万吨,增幅在12.5%,去年同期库存水平大致在82万吨,目前库存压力不大,但石化去库放缓,港口库存亦小幅累积,供应压力不减。

结论及操作建议

综合来看,目前聚烯烃供需矛盾尚未明显体现,短期库存应仍在可控低值范围,给予市场一定的支撑,但考虑到下游需求尚未明显改观,下游高价接货意向不强,且随着检修装置的开车重启,及8月份新产能的投放,供需压力或将逐步凸显。操作上,前期空单继续持有。


PTA




供需边际改善 PTA期价偏强震荡




行情回顾


上周国际原油震荡攀升,PTA装置陆续检修,PTA期价震荡反弹,价格重心上移。截至上周五收盘,PTA2009报收于3676元/吨,周涨幅122元/吨或3.43%。PTA现货为3615元/吨,周涨幅70元/吨或1.97%。PTA基差为-61元/吨(-6)。

基本面分析


美国EIA原油库存大幅下降推升油价。7月31日当周,美国EIA原油库存减少740万桶,预估减少300万桶。汽油库存增加40万桶,馏分油库存增加160万桶,库欣原油库存增加53.2万桶。美国国内原油产量减少10万桶至1100万桶/日,炼油厂产能利用率上升0.1个百分点至79.6%。截至8月7日当周,美国石油钻井总数减少4座至176座。伊拉克称8月份将额外减产约40万桶/日,以补偿过去三个月的过量生产。但OPEC+整体减产规模预期缩小,Argus数据,欧佩克成员国7月产量为2325万桶/日,较6月的28年低点高出97万桶。此外,国外新增病例仍不断增加、中美贸易局势持续紧张等不确定因素依然存在。技术上国际油价运行至前期跳空缺口附近重要压力位,预计短期期价高位震荡,关注上方缺口附近压力。

检修装置重启,国内PX负荷小幅回升。国际方面,日本JX两套共计82万吨、新加坡埃克森美孚2#42万吨、印度OMPL 90万吨、韩国乐天2#50万吨装置停车检修中,重启待定。印度信赖220万吨计划8月份检修2周。国内方面,福海创1#80万吨装置已于8月4日重启,青岛丽东100万吨装置8月4日起检修1个月,洛阳石化22.5万吨7月29日起检修40天,中金石化160万吨计划10月份检修40天,海南炼化2#100万吨、中化弘润80万吨、福海创2#80万吨装置停车中重启待定。上周国内PX负荷较前一周提升0.6个百分点至78.6%。PX价格在544美元/吨(-1),折合PTA成本3533元/吨。PX-石脑油价差在152美元/吨(-5)。新装置方面,东营威联化学100万吨新装置计划8月投产,中化泉州80万吨计划12月投产。

国内装置集中检修,PTA负荷继续下滑。PTA装置方面,汉邦石化220万吨8月6日降负5成,计划短停。宁波台化120万吨装置8月3日起检修15天。亚东石化70万吨计划8月底检修3天,洛阳石化32.5万吨7月底开始检修27天,扬子石化65万吨8月6日-8月21日检修。海伦石化120万吨8月2日起检修1个月。目前有771.5万吨装置处在检修状态,8-10月仍有965万吨装置计划检修。上周国内PTA负荷较前一周下降1.3个百分点至87.4%。下周虹港石化150万吨以及宁波逸盛220万吨存在短停计划,三房巷、宁波台化以及扬子石化依旧处于停车阶段,且长停企业暂未有重启计划,预估下周PTA的供应量或呈现环比回落的趋势。需求方面,上周聚酯负荷下降2.2个百分点至85.4%,江浙织机负荷持稳在58%。综合重启和检修装置计划来看,下周聚酯开工将稳步提升,且终端伴随着部分订单的下达,开机率存在回暖的趋势。

结论及操作建议



国内PTA装置仍处于检修周期,8-10月计划检修的装置共涉及产能965万吨/年。需求端,伴随着部分订单的下达,聚酯负荷及江浙织机负荷预期逐步提升。PTA市场供需边际改善。国际油价偏强震荡,但市场对需求担忧情绪未褪,加之PX新装置投产在即,或限制PTA期价上方空间,预计短期期价偏强震荡,关注3750一线压力。


甲醇




供需两端开工均有恢复 甲醇期价震荡偏强




行情回顾




西北检修装置陆续重启,上周甲醇期价低位震荡。截至上周五收盘,MA2009报收于1701元/吨,周涨幅5元/吨或0.29%。江苏甲醇现货1615元/吨(+5),MA09基差为-86元/吨(+28)。

基本面分析

西北装置陆续重启,甲醇开工继续提升。国内供应方面,上周西北地区部分甲醇装置恢复运行,西北地区的开工负荷为81.06%,上涨10.02个百分点。而河南和云南地区部分装置持续停车或者开车时间较晚,国内甲醇整体装置开工负荷为68.18%,上涨6.12个百分点。国内甲醇装置方面,新疆广汇120万吨、明水大化60万吨、鹤壁煤化工60万吨、天津渤化50万吨装置已经重启。大唐多伦168万吨、青海盐湖140万吨、青海桂鲁80万吨、山东鲁西80万吨、咸阳化学60万吨装置检修中,重启待定。

港口库存止涨回落。国际装置方面,沙特IMC 150万吨、马来西亚Petronas  236万吨2#装置已经重启,特立尼达MHTL一套190万吨装置临时停车。委内瑞拉233万吨装置停车。印尼 Kaltm 66万吨装置10月有检修计划。港口方面,上周广东、福建港口库存增加,浙江、江苏、广西港口库存不同程度下滑。整体沿海地区甲醇库存在139.3万吨,环比下降7.9万吨,跌幅在5.4%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在35.8万吨,较前一周增加2.1万吨。未来两周进口船货到港量在72万吨附近,较前一周增加10万吨。进口船货集中在下旬到港,其中部分非伊朗船货存在推迟装港或者改港卸货情况。另外近期非主力库区适量腾出一定罐容后,仍有进口船货抵达卸货。

烯烃装置重启,开工率大幅提升。甲醇制烯烃装置方面,中煤榆林60万吨、延长中煤60万吨已重启。中原乙烯20万吨7月23日起停车检修100天,大唐多伦46万吨烯烃装置7月28日起检修45天,青海盐湖33万吨、山东鲁西30万吨装置停车检修中重启待定。上周宁夏宝丰CTO装置恢复,且沿海地区部分MTO装置负荷略有提升,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在85.62%,较上周上涨9.27个百分点。传统需求方面,二甲醚、醋酸、DMF开工负荷提升,甲醛、MTBE开工负荷下降。

结论及操作建议

近期甲醇市场供需两端均有不同程度恢复,但供需矛盾依然较大,甲醇市场仍处于低利润、高库存状态。下周部分内蒙及关中装置停车,加之运费居高不下,内地市场或相对坚挺,而港口面临期现回归及主力合约换月影响。7月中旬以来甲醇期价止涨回落至前低附近有一定止跌迹象,今日盘中甲醇主力大幅减仓超16万手低位反弹,预计短期期价震荡偏强,关注1800一线压力。



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