周度观点2020-11-03
时间：2020-11-03 浏览次数：3079 来源：本站
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PTA
供需趋弱&油价暴跌 PTA破位下行
行情回顾
上周国际油价大幅下挫，加之PTA新产能投放进程中，PTA期价破位下行，截至上周五收盘，PTA2101报收于3360元/吨，周跌幅128元/吨或3.67%。PTA现货为3175元/吨，周跌幅195元/吨或5.79%。PTA基差为-185元/吨（-15）。
基本面分析
欧美新冠病例数激增，美国部分地区医院承受患者量达到上限，多国新的防疫封锁措施给脆弱的需求复苏带来威胁，10月份油价累计跌超10%，创出3月以来最大月度跌幅。截至10月23日当周，美国原油库存增加430万桶，预估增加120万桶，美国原油产量飙升120万桶/日至1110万桶/日，为7月以来最高。上周美国活跃石油钻机数增加10座至221座，为5月以来最高水平。面对欧洲实施封锁措施和利比亚石油产量增加，主要产油国赞成将目前约770万桶/日的减产延续到明年，具体政策协议将于本月底OPEC会议上进行讨论。目前美国大选的不确定性以及财政刺激协议仍陷僵局，利比亚原油产出增加令油价承压，预计短期油价震荡偏弱。短线关注布油01合约35-36附近支撑。
PX价格跟随油价大幅下滑。国际方面，新加坡裕廊芳烃80万吨11月份上旬计划重启，印度OMPL 90万吨10月12日至11月中旬停车。日本出光2#21.4万吨装置9月6日起停车检修3个月，新加坡埃克森美孚2#42万吨计划2021年长停。日本JX两套共计82万吨、新加坡埃克森美孚1#53万吨装置停车检修中，重启待定。国内方面，东营威联化学1#100万吨新装置9月15日产出合格品现负荷7成。中化泉州80万吨计划12月投产。上周国内PX负荷持稳在84.6%。PX价格在519美元/吨（-34），折合PTA成本3309元/吨。PX-石脑油价差在161美元/吨（-5）。
PTA供需有所转弱。PTA装置方面，汉邦石化220万吨、仪征化纤65万吨、恒力大连220万吨PTA装置已重启，逸盛大连375万吨11月1日开始检修2周，扬子石化35万吨计划11月3日开始检修重启待定，中泰石化120万吨9月30日起检修2个月，亚东石化70万吨计划11月13日起检修2周。上周国内PTA负荷较前一周上升0.6个百分点至84.7%。新装置方面，独山能源二期220万吨PTA新装置中的110万吨10月20日出优等品，另外110万吨计划近期投产。福建百宏250万吨计划12月试车。需求方面，上周聚酯负荷较前一周小幅提高0.1个百分点至86.5%，江浙织机负荷小幅下降0.4个百分点至93.5%。终端需求利好兑现，聚酯产销平淡，短纤期货继续调整中。
结论及操作建议
成本方面，欧美疫情二次爆发，对疫苗出现之前世界经济缓慢恢复的乐观预期造成阻碍，国际油价上方阻力明显。亚洲PX装置整体负荷偏高，中化泉州新增产能计划11月底投放，年约洽谈开启，市场交投氛围谨慎。本周独山能源二期另外110万吨PTA新产能将投放，PTA供应过剩而PTA加工差仍然偏高。双十一内贸订单利好兑现后，需求端面临下滑风险。PTA加工差存在压缩空间，预计短期PTA期价偏弱震荡，短线关注3300支撑，中线维持空配。
甲醇
市场走势分化 甲醇区间震荡
行情回顾
山东部分烯烃装置存重启预期，而上周国际油价暴跌，甲醇期价区间震荡，截至上周五收盘，MA2101报收于2013元/吨，周涨幅9元/吨或0.45%。江苏甲醇现货1935元/吨（-25），MA01基差为-78元/吨（+17）。
基本面分析
部分装置检修，国内甲醇装置负荷小幅回落。国内供应方面，西北地区部分甲醇装置停车，西北地区的开工负荷为82.36%，下跌0.58个百分点，较去年同期上涨1.35个百分点。河北、山西、河南部分装置降负运行，国内甲醇整体装置开工负荷为72.19%，下跌0.40个百分点，较去年同期上涨3.28个百分点。国内甲醇装置方面，寿光联盟一套25万吨、中煤远兴60万吨、甘肃华亭60万吨、已经重启，润中清洁60万吨计划11月初重启，河南豫北45万吨、定州天鹭39万吨上周开始检修重启待定，内蒙古博源100万吨、青海中浩60万吨计划11月初停车检修，河北峰峰30万吨计划11月中上旬检修。
港口库存继续攀升。国际装置方面，沙特IMC 150万吨装置停车重启待定，美国Natgasoline 175万吨装置停车中，印尼Kaltim 66万吨计划11月初检修。港口方面，上周浙江、江苏、广东、福建港口库存均呈现不同程度增加。整体沿海地区甲醇库存在134.22万吨，环比上涨12.1万吨。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在29.5万吨附近，较前一周增加2.2万吨。未来两周进口船货到港量在70万吨附近，较前一周增加4万吨。近期沿海部分库区仍在持续排库中，11月上旬进口船货将集中到港卸货，关注11月实际出口数量和重要区域的提货情况。
烯烃开工有所下降。甲醇制烯烃装置方面，青海盐湖33万吨装置停车检修中重启待定。中天合创137万吨计划11月停车检修。吉林康乃尔20万吨MTP装置本周检修，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在87.78%，较上周下跌1.38个百分点。山东华彬MTP装置目前仍在调试尚未投料，具体开工进展待跟踪。传统需求方面，DMF开工负荷回升，二甲醚开工下降，其他传统需求基本持稳。
结论及操作建议
国内甲醇整体装置开工负荷为72.19%，下跌0.40个百分点，较去年同期上涨3.28个百分点。东北MTO装置停车，山东华彬MTP装置目前仍在调试尚未投料，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在87.78%，较上周下跌1.38个百分点。整体沿海地区甲醇库存在134.22万吨，环比上涨12.09万吨，涨幅在9.9%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在29.5万吨附近。港口方面，供应端相对宽裕，但节后备货、可售货源集中和投机补货需求发力，沿海甲醇市场偏强震。内地甲醇相对偏弱，关注个别MTP装置重启进展及西北地区新建煤制烯烃项目投产进程，若需求端出现改善，内地甲醇存在较强支撑。预计短期期价维持震荡走势，关注2000关口附近表现。
聚烯烃
上游低迷叠加新增产能释放，聚烯烃中长线承压
行情回顾
上周聚烯烃期货震荡后探底回升，主要扰动是宏观情绪，海外疫情频创新高拖累原油大幅下跌，市场对此解读可能同时存在“利空海外终端消费”与“利多国内出口制造”，最终后者占据上风。上周L2101合约开于7195 元/吨，收于7265 元/吨，周上涨70元/吨，周上涨幅度是0.010 %。持仓方面，周持仓减少1.16 万手至25.37 万手，成交量至151.15 万手。PP2101合约开于7750 元/吨，收于7819 元/吨，周上涨69元/吨，周上涨幅度是0.009 %。持仓方面，周持仓减少1.94 万手至31.22 万手，成交量至267.92 万手。
现货方面：上周国内PE现货价格以弱势窄调为主。上游方面，原油价格较大幅度下跌，在一定程度上挫伤贸易商交投信心。临近月底，市场交易活动减少，加之部分石化下调出库价，场内交投气氛较为清淡，持货商窄幅让利报盘出货，然终端工厂多谨慎观望，现货市场价格窄幅走软。上周国内PP市场窄幅整理，PP 期货价格涨跌幅度颇为有限，整体区间震荡，环比变化不大。期货的震荡走势，使得现货市场缺乏明确指引，价格亦整理运行为主。当前石化库存压力不大，供应压力暂不突出，下游刚需相对稳定，石化厂价企稳，成本支撑尚可，市场行情相对平稳，价格变动较为有限。
基本面分析
成本端：欧美新冠病例数激增，美国部分地区医院承受患者量达到上限，多国新的防疫封锁措施给脆弱的需求复苏带来威胁，10月份油价累计跌超10%，创出3月以来最大月度跌幅。截至10月23日当周，美国原油库存增加430万桶，预估增加120万桶，美国原油产量飙升120万桶/日至1110万桶/日，为7月以来最高。上周美国活跃石油钻机数增加10座至221座，为5月以来最高水平。面对欧洲实施封锁措施和利比亚石油产量增加，主要产油国赞成将目前约770万桶/日的减产延续到明年，具体政策协议将于本月底OPEC会议上进行讨论。目前美国大选的不确定性以及财政刺激协议仍陷僵局，利比亚原油产出增加令油价承压，预计短期油价震荡偏弱。短线关注布油01合约35-36附近支撑。
供应端：PE方面，11月份PE检修损失环比减少3.68万吨，加上万华化学投产在即，延长中煤二期计划试车，国产供应环比增加。进口方面，整体维持高位，外商前期报盘11-12月船货价格开始下行，但降幅有限，贸易商成本依然偏高。PP方面，11月份计划内检修装置偏少，新产能方面烟台万华、龙油化工计划投产，预计压力将在11月中后期逐步体现。进口方面，10月份国内进口窗口明显打开，预计11月份进口数量较9月份小幅增加。
需求端，PE下游开工方面,农膜68%( +0%)，包装膜61%(+0%)，随着11月棚膜开工预计逐渐减弱，其他下游需求亦环比有所下滑；PP下游开工方面,塑编59%( +0%)，BOPP63% ( +0%)，注塑62%(+0%)，PP需求10月表现尚可，下游塑编、注塑、薄膜等领域开工提升，需求向好。但下月季节性需求有转淡预期，同时在新产能释放压力下，下游采购情绪将较为谨慎。
库存情况：周一两油库存在71万吨，较上一工作日增长13万吨，增幅在22.41%，去年同期库存水平大致在76万吨，石化去库节奏良好，库存处在低位。下游拿货积极性不高，多谨慎观望，成交侧重商谈。
结论及操作建议
综合来看，短期中上游库存压力不大，下游刚需稳定，基本面矛盾暂不突出，尚可支撑市场，重点观察场内情绪变化。随着后期新产能的逐步释放，供应端压力将逐步体现，同时11月中后期需求存在转淡预期亦将压制市场，随着时间后移，预期市场整体供需由强转弱，价格或面临回落风险。当然还需警惕美国大选，海外疫情带来的一些不确定性。操作上，暂观望，等待逢高沽空机会。
螺纹钢
表观需求超预期，推动钢价上行
本周观点
1）供给方面，钢厂产量上周小幅回升，整体供给方面处于高供给状态。据Mysteel调研五大钢材周度产量1067.33万吨，周环比增7.35万吨，其中螺纹产量363.48万吨周环比增加4.63万吨，热卷产量320.82万吨，周环比增0.13万吨；Mysteel调研247家钢厂高炉开工率87.50%，环比上周降0.78%，同比去年同期增3.52%；高炉炼铁产能利用率92.47%，环比增0.13%，同比增8.47%；钢厂盈利率90.04%，环比持平，同比降0.87%；日均铁水产量246.13万吨，环比增0.34万吨，同比增22.55万吨。
2）需求方面，财政资金逐步向下游传导，资金面较为宽松，终端用钢需求边际好转，上周钢联数据显示钢材表观需求表现超预期，库存去化流畅，其中五大成材表观需求1181.29万吨，周环比上涨27.03万吨，其中螺纹表观需求440.38万吨，周环比上涨23.96万吨，热卷表观消费336.11万吨，周环比上涨0.17万吨；随着冬季赶工进度的加快，螺纹钢用钢需求超预期反弹，社会、钢厂库存加速回落，而且财政资金逐渐落地，市场预期向上修复，钢材消费具备一定向上爆发力。
3）库存方面，上周Mysteel调研全国五大成材库存加总1915.67万吨，周环比减少113.96万吨，其中螺纹库存981.5万吨周环比减少76.9万吨，热卷库存383.46万吨，较上周减少15.29万吨；五大钢材均出现不同程度的降库，国庆后钢材消费回升明显，在短期需求激增的情况下，库存去化有望持续。
4）整体来看，随着冬季赶工进度的加快，螺纹钢用钢需求超预期反弹，社会、钢厂库存加速回落，而且财政资金逐渐落地，市场预期向上修复，短期看钢价呈震荡偏强走势。后期需关国际疫情发展和美国大选对资本市场的影响、终端采购节奏变化以及高价过后市场情绪变化。另外，从需求端看，制造业需求相对建筑业更为稳健，同时热卷库存结构优于螺纹钢，因此热卷表现会好于螺纹。
交易策略
逢低做多
风险提示
需求反弹不及预期，国际疫情、美国大选的不确定性
铁矿石
钢价拉涨带动铁矿，供需结构难言乐观
本周观点
1）供给方面，上周供应端小幅收缩，Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2457.5万吨，环比减少339.2万吨；澳大利亚发货总量1721.1万吨，环比减少305.5万吨；其中澳大利亚发往中国量1381.1万吨，环比减少253.7万吨；巴西发货总量736.4万吨，环比减少33.7万吨。全球发运总量3193.6万吨，环比减少189.9万吨。Mysteel 统计的45港到港总量到港量2532.8万吨，环比减少48.8万吨；北方六港到港总量为1172.6万吨，环比减少185.2万吨。中国26港到港总量为2432.5万吨，环比减少28.3万吨。
2）需求方面，上周钢厂开工率小幅回涨，整体维持高位。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率87.50%，环比上周降0.78%，同比去年同期增3.52%；高炉炼铁产能利用率92.47%，环比增0.13%，同比增8.47%；日均铁水产量246.13万吨，环比增0.34万吨，同比增22.55万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率67.82%，环比上周降0.55%，产能利用率77.24%，降0.41%，剔除淘汰产能的利用率为84.08%，较去年同期增2.15%，钢厂盈利率79.14%，环比上周增0.61%。
3）库存方面，Mysteel 全国45个港口进口铁矿库存为12763.25，较上周增347.67；日均疏港量313.06增4.77。分量方面，澳矿6030.02增171.9，巴西矿3938.95增238.57，贸易矿6168.60增172.5，球团950.41降26.55，精粉1225.39增17.25，块矿2578.97增23.23，粗粉8008.48增333.74；在港船舶数149降2条。
4）整体来看，钢材需求的超预期支撑钢价走强，在钢厂的低库存背景下贸易商有一定挺价心态，铁矿石现货整体偏稳，叠加期货深贴水结构使得当前期价具备一定向上驱动，短期来看存在一定反弹空间，从长期看，铁矿石供需结构正在向宽松转化，反弹空间或将受到压制。
观点策略
建议观望
风险提示
疫情的二次爆发、美国大选、四大矿山供应变化、国内钢厂环保限产
焦炭、焦煤
供需维持紧平衡，双焦稳中偏强运行
本周观点
1）供给方面，77.60%，环比上周增0.04%，年同比增5.12%；剔除淘汰产能的利用率为86.02%，环比上周增0.59%，年同比增10.90%；日均产量69.42万吨，增0.03万吨；焦炭库存73.07万吨，增3.12万吨；炼焦煤总库存1653.52万吨，增50.29万吨，平均可用天数17.91天，增0.54天。本周样本企业关停2组焦炉、新开2座焦炉，山西被要求月底关停企业目前大部分仍在生产，少量企业已经开始停止进煤，库存则主要因物流发运问题，山西和内蒙等地有少量增库。全国30家独立焦化厂吨焦平均盈利438.36元，较上周上涨1.79元。
2）需求方面，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率87.50%，环比上周降0.78%，同比去年同期增3.52%；高炉炼铁产能利用率92.47%，环比增0.13%，同比增8.47%；日均铁水产量246.13万吨，环比增0.34万吨，同比增22.55万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率67.82%，环比上周降0.55%，产能利用率77.24%，降0.41%，剔除淘汰产能的利用率为84.08%，较去年同期增2.15%，钢厂盈利率79.14%，环比上周增0.61%。
3）整体来看，焦炭基本面相对良好，去产能政策的落地使供应端偏紧，在钢厂需求良好的情况下，价格以震荡偏强运行为主。焦煤方面，焦煤现货市场稳中偏强运行，从供需看，供应方面，洗煤厂产量持续回升，国内煤矿供给较宽松，澳煤禁止进口，但蒙煤通关整体正常，整体维持高位；Mysteel最新调研的全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利438.36元，环比涨1.79元，焦炭盈利依然驱动焦企高开工，对焦煤需求尚可，焦企补库较为积极，煤企库存有所下降，价格维持强势，不过目前焦煤期价已有较高升水，后续上行须有现货带动。
观点策略
逢低做多焦炭
风险提示
全球宏观系统性风险、焦化企业去产能不及预期、钢价回落风险
END
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