周度观点2020-11-10
时间：2020-11-10 浏览次数：2975 来源：本站
PTA
新产能释放 PTA逼近历史低点
行情回顾
上周PTA期价大幅增仓下挫，逼近上市以来低点，截至上周五收盘，PTA2101报收于3228元/吨，周跌幅122元/吨或3.64%。PTA现货为3030元/吨，周跌幅145元/吨或4.57%。PTA基差为-198元/吨（-13）。
基本面分析
OPEC可能推迟增产，疫情及大选加剧市场忧虑，国际油价先扬后抑。OPEC+将于11月30日-12月1日举行政策会议，市场预计OPEC 可能推迟在1月恢复200万桶/日供应的计划。因飓风影响墨西哥湾石油生产，截至10月30日当周，美国原油库存骤降800万桶。美国连续三天日增病例逾10万，法国、意大利单日新增病例数刷新纪录，全球累计确诊超5000万，欧洲新的防疫封锁措施令人对原油需求前景存疑。拜登当选美国总统，承诺迅速采取抗疫行动，而特朗普仍拒绝承认败选，其竞选团队提起一系列诉讼和重新计票要求，关注后续美国刺激法案、中美关系及伊核协议等重大事项发展对全球原油市场的影响。由于原油库存升至饱和水平，且山东地炼原油进口配额用尽，中国10月进口原油4255.8万吨，环比下降12.2%。预计短期油价区间震荡，关注布油40关口支撑。
PX价格基本持稳，PX-石脑油价差继续压缩。国际方面，新加坡裕廊芳烃80万吨9月上旬-10月23日停车检修，现负荷80%。印度OMPL 90万吨10月12日至11月中旬停车。日本出光2#21.4万吨装置9月6日起停车检修3个月，新加坡埃克森美孚2#42万吨计划2021年长停。日本JX两套共计82万吨、新加坡埃克森美孚1#53万吨装置停车检修中，重启待定。国内方面，东营威联化学1#100万吨新装置9月15日产出合格品现负荷7成。中化泉州80万吨计划12月投产。上周国内PX负荷持稳在84.6%。PX价格在517美元/吨（-2），折合PTA成本3283元/吨。PX-石脑油价差在146美元/吨（-13）。
PTA市场供需趋弱。PTA装置方面，逸盛大连375万吨11月2日-11月14日停车检修，扬子石化35万吨计划11月3日开始检修重启待定，中泰石化120万吨9月30日起检修2个月，亚东石化70万吨计划11月13日-11月28停车检修。四川能投100万吨计划11月16日-11月21日停车检修。上周国内PTA负荷较前一周上升1.4个百分点至86.1%。新装置方面，独山能源二期220万吨PTA新装置顺利投产，福建百宏250万吨计划12月试车。需求方面，上周聚酯负荷较前一周小幅提高0.4个百分点至86.9%，江浙织机负荷小幅下降0.2个百分点至93.3%。随着原料价格大跌，市场心态偏谨慎，聚酯产销低迷。
结论及操作建议
成本方面，国际油价区间震荡，亚洲PX装置整体负荷偏高，中化泉州新增产能计划11月底投放，亚洲PX市场交投氛围偏谨慎，加工差延续低位。PTA装置方面，逸盛大化375万吨装置计划11月14日重启，亚东石化70万吨装置计划11月13日检修，四川能投100万吨计划11月16日检修，独山能源二期220万吨PTA新装置已顺利投产。PTA供应过剩而PTA加工差仍然偏高，下游聚酯产销低迷，PTA期价逼近上市以来低点，预计短期期价偏弱震荡，中线维持空配。
甲醇
港口库存回落 甲醇震荡反弹
行情回顾
上周甲醇期价震荡回升，截至上周五收盘，MA2101报收于2080元/吨，周涨幅61元/吨或3.02%。江苏甲醇现货1985元/吨（+50），MA01基差为-95元/吨（-17）。
基本面分析
部分装置检修，国内甲醇装置负荷小幅回落。国内供应方面，西北地区部分天然气甲醇装置停车，西北地区的开工负荷为81.08%，下跌1.28个百分点，较去年同期下滑4.42个百分点。山西、河南、江苏部分长期停车装置产能淘汰，导致全国甲醇开工负荷小幅下滑。国内甲醇整体装置开工负荷为72.11%，下跌0.08个百分点，较去年同期上涨0.38个百分点。国内甲醇装置方面，神木化工60万吨、润中清洁60万吨、山西同煤60万吨、世林化工30万吨、包钢庆华20万吨甲醇装置已经重启，河北华丰15万吨计划本周重启。内蒙古博源100万吨、榆林凯越70万吨、青海中浩60万吨、河北峰峰30万吨甲醇装置停车检修。
港口库存大幅回落。国际装置方面，伊朗ZPC 330万吨其中1#装置短停，伊朗Kaveh 230万吨装置低负荷运行，沙特IMC 150万吨装置停车重启待定，印尼Kaltim 66万吨11月初开始停车，美国Natgasoline 175万吨装置10月底重启。港口方面，上周浙江、江苏港口库存增加，广东、福建港口库存下降。整体沿海地区甲醇库存在122.18万吨，下降12.04万吨。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在27.6万吨附近，较前一周减少1.9万吨。未来两周进口船货到港量在70万吨附近，较前一周持稳。近期大船到港较多，卸货速度依然缓慢，入库时间被动延迟，江苏少数库区罐容紧张，致使部分进口船货再度分化至其他非主力库区卸货入库，关注近期江苏重要库区的实际出口数量。
烯烃开工有所下降。甲醇制烯烃装置方面，青海盐湖33万吨装置停车检修中重启待定。中天合创137万吨装置一期11月停车检修15-25天。延长中煤一期开工降负。吉林康乃尔30万吨停车检修重启待定。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.82%，较上周下跌3.96个百分点。山东华彬MTP装置目前仍在调试尚未投料，具体开工进展待跟踪。传统需求方面，MTBE、醋酸、二甲醚开工负荷下降，其他传统需求基本持稳。
结论及操作建议
国内甲醇整体装置开工负荷为72.11%，下跌0.08个百分点，较去年同期上涨0.38个百分点。中天合创一套CTO装置停车，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.82%，较上周下跌3.96个百分点。整体沿海地区甲醇库存在122.18万吨，环比下降12.04万吨，跌幅在8.97%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在27.6万吨附近。进入冬季供暖期，原料价格表现偏强，成本支撑有所增强。由于环保限产叠加西南等地天然气保民用导致部分装置停车，甲醇市场整体开工下滑，供应量收缩。内地库存不高，港口库存大幅下降。预计短期甲醇期价震荡偏强，逢低做多为主，短线关注2100-2150压力。
钢材
冬季赶工支撑钢材消费，钢价涨势延续
本周观点
1）供给方面，钢厂产量上周小幅回升，其中螺纹钢产量小幅回落，钢厂开工环比走弱，整体供给方面处于高供给状态。据Mysteel调研五大钢材周度产量1069.71万吨，周环比增2.38万吨，其中螺纹产量359.35万吨周环比减4.63万吨，热卷产量326.82万吨，周环比增6万吨；Mysteel调研247家钢厂高炉开工率86.46%，环比上周降1.04%，同比去年同期增4.04%；高炉炼铁产能利用率92.27%，环比降0.20%，同比增9.02%；钢厂盈利率90.91%，环比增0.87%，同比增0.87%；日均铁水产量245.60万吨，环比降0.54万吨，同比增24万吨。
2）需求方面，钢材维持高强度需求，赶工期压力持续，终端采购心态积极 ，上周钢联数据显示钢材表观需求维持韧性，库存去化流畅，其中五大成材表观需求1184.15万吨，周环比上涨2.86万吨，其中螺纹表观需求447万吨，周环比上涨6.62万吨，热卷表观消费337.36万吨，周环比上涨1.25万吨；随着冬季赶工进度的加快，螺纹钢用钢需求超预期反弹，社会、钢厂库存加速回落，而且财政资金逐渐落地，市场预期向上修复，钢材消费在十一月中旬仍有持续的可能，但峰值过后将开始走弱。
3）库存方面，上周Mysteel调研全国五大成材库存加总1801.23万吨，周环比减少114.44万吨，其中螺纹库存893.85万吨周环比减少87.65万吨，热卷库存372.92万吨，较上周减少10.54万吨；五大钢材保持去化，按照目前钢材消费强度推算，到十一月底钢材库存有望追至去年同期附近。
4）整体来看，冬季赶工强度依然维持，螺纹钢用钢需求保持韧性，社会、钢厂库存继续去化，而且财政资金逐渐落地，市场预期向上修复，短期看钢价呈震荡偏强走势。后期要关注需求缩量的信号，尤其是北方雄安地区成交缩量的信号，需求减量预示着螺纹钢价格可能由强转弱，那么前期建立的多单头寸也应获利出局。
交易策略
多单持有
风险提示
钢价上涨过快抑制消费导致需求提前转弱，国际疫情发展情况，环保限产政策的变化
铁矿石
成材强势支撑矿价，供需结构难言乐观
期现货市场
1）供给方面，上周供应端小幅收缩，Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2739.8万吨，环比增加282.3万吨，由于港口泊位检修计划有所减少，澳巴两国发运量均有所增加；澳大利亚发货总量1886.9万吨，环比增加165.8万吨；其中澳大利亚发往中国量1579.2万吨，环比增加198.1万吨；巴西发货总量852.9万吨，环比增加116.5万吨。全球发运总量3385.7万吨，环比增加192.1万吨。Mysteel 统计的45港到港总量到港量2562.9万吨，环比增加30.1万吨；北方六港到港总量为1366.5万吨，环比增加193.9万吨。中国26港到港总量为2456.9万吨，环比增加24.4万吨。
2）需求方面，上周钢厂开工率小幅回落，同比去年同期仍处高位。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率86.46%，环比上周降1.04%，同比去年同期增4.04%；高炉炼铁产能利用率92.27%，环比降0.20%，同比增9.02%，日均铁水产量 245.60万吨，环比降0.54万吨，同比增24万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率67.13%，环比上周降0.69%，产能利用率77.05%，降0.19%，剔除淘汰产能的利用率为83.88%，较去年同期增2.43%，钢厂盈利率79.75%，环比上周增0.61%。
3）库存方面，Mysteel 全国45个港口进口铁矿库存为12811.50，较上周增48.25；日均疏港量319.86增6.80。分量方面，澳矿6071.80增41.78，巴西矿3956.30增17.35，贸易矿6206.60增38，球团876.58降73.83，精粉1207.96降17.43，块矿2572.40降6.57，粗粉8154.56增146.08；在港船舶数133降16条。
4）整体来看，冬季赶工需求的爆发支撑钢价走强，在钢厂的低库存背景下贸易商有一定挺价心态，铁矿石现货整体偏稳，叠加期货深贴水结构使得当前期价具备一定向上驱动，短期来看存在一定反弹空间，从长期看，铁矿石供需结构向宽松转化的基本面没有改变，反弹空间或将受到压制。
观点策略
建议观望
风险提示
疫情的二次爆发、四大矿山供应变化、国内钢厂环保限产
焦煤焦炭
冬季赶工支撑钢材消费，钢价涨势延续
期现货市场
1）供给方面，Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率76.99%，环比上周减0.61%，年同比增3.56%；剔除淘汰产能的利用率为86.34%，环比上周增0.32%，年同比增10.21%；日均产量68.88，减0.54；焦炭库存65.14，减7.93；炼焦煤总库存1671.68，增18.16，平均可用天数18.25天，增0.34天。本周样本内关停6家焦化、新开3座焦炉，山西去产能仍在进行，月中旬之前仍有部分焦企将会关停，产量有继续下降趋势。全国30家独立焦化厂吨焦平均盈利480.88元，较上周上涨42.52元。
2）需求方面，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率86.46%，环比上周降1.04%，同比去年同期增4.04%；高炉炼铁产能利用率92.27%，环比降0.20%，同比增9.02%，日均铁水产量 245.60万吨，环比降0.54万吨，同比增24万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率67.13%，环比上周降0.69%，产能利用率77.05%，降0.19%，剔除淘汰产能的利用率为83.88%，较去年同期增2.43%，钢厂盈利率79.75%，环比上周增0.61%。
3）整体来看，焦炭基本面相对良好，去产能政策的严格执行使焦炭供需缺口难被填补，目前市场对后面的提涨仍有信心，在钢厂需求良好的情况下，价格以震荡偏强运行为主。焦煤方面，焦煤现货市场稳中偏强运行，从供需看，供应方面，洗煤厂产量持续回升，国内煤矿供给较宽松，近日市场传言11月压港的船只可能通过，澳煤限制进口政策的预期有转变，对市场产生一定扰动，导致上周焦煤期价有所回调，不过目前澳洲炼焦煤进口配额所剩不多，不会对供应端造成实际冲击；Mysteel最新调研的全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利480.88元，较上周上涨42.52元，焦炭盈利依然驱动焦企高开工，对焦煤需求尚可，焦企补库较为积极，煤企库存有所下降，价格维持强势，但目前焦煤期价已有较高升水，后续上行须有现货带动。
观点策略
风险提示
全球宏观系统性风险、焦化企业去产能不及预期、钢价回落风险
聚烯烃
新增产能释放压力下聚烯烃中长线承压
行情回顾
上周聚烯烃期货冲高回落，周初强势主要是延续前一周尾声的反弹，逻辑是修复由海外疫情二次爆发、原油下跌所引发的悲观情绪。上周L2101合约开于7265 元/吨，收于7390 元/吨，周上涨125元/吨。持仓方面，周持仓增加3983手至25.77 万手，成交量至154 万手。PP2101合约开于7822 元/吨，收于7948 元/吨，周上涨129元/吨。持仓方面，周持仓增加2437手至31.46 万手，成交量至303 万手。
现货方面：上周国内PE现货价格先扬后抑。上游方面，原油价格先跌后涨，对PE市场影响甚微。美国大选在即，金融市场动荡反复，部分资金流入期货市场，拉动线性期货震荡走高，加之石化库存处相对低位，出库价格纷纷调涨，持货商报盘跟涨，下游刚需接货，然伴随资金回撤，市场气氛回归平淡，现货市场交易减少，中间商出货受阻，纷纷降价让利走货，市场价格下跌，其中线性主流价格7350-7800元/吨，环比涨100-150元/吨不等。上周国内PP市场市场呈先涨后跌态势。以华东市场为例，拉丝周均价在8237.5元/吨，环比上涨2.46%。周初，PP期货价格强势拉涨，大幅上行，带动现货氛围，现货价格随之走高，涨幅明显。但基本面无明显利好，涨势缺乏基本面支撑，在周中后期期货价格企稳进而回落之后，现货价格亦随之下行，呈偏弱整理。
基本面分析
成本端：OPEC可能推迟增产，疫情及大选加剧市场忧虑，国际油价先扬后抑。OPEC+将于11月30日-12月1日举行政策会议，市场预计OPEC 可能推迟在1月恢复200万桶/日供应的计划。因飓风影响墨西哥湾石油生产，截至10月30日当周，美国原油库存骤降800万桶。美国连续三天日增病例逾10万，法国、意大利单日新增病例数刷新纪录，全球累计确诊超5000万，欧洲新的防疫封锁措施令人对原油需求前景存疑。拜登当选美国总统，承诺迅速采取抗疫行动，而特朗普仍拒绝承认败选，其竞选团队提起一系列诉讼和重新计票要求，关注后续美国刺激法案、中美关系及伊核协议等重大事项发展对全球原油市场的影响。由于原油库存升至饱和水平，且山东地炼原油进口配额用尽，中国10月进口原油4255.8万吨，环比下降12.2%。预计短期油价区间震荡，关注布油40关口支撑。
供应端：PE方面，11月份PE检修损失环比减少3.68万吨，加上万华化学投产在即，延长中煤二期计划试车，国产供应环比增加。进口方面，整体维持高位，外商前期报盘11-12月船货价格开始下行，但降幅有限，贸易商成本依然偏高。本周来看，暂无新增检修企业，初步预计本周检修损失量在1.94万吨，环比减少0.92万吨。本周进口到港量偏紧，港口库存也小幅下降。PP方面，11月份计划内检修装置偏少，新产能方面烟台万华、龙油化工计划投产，预计压力将在11月中后期逐步体现。进口方面，10月份国内进口窗口明显打开，预计11月份进口数量较9月份小幅增加。
需求端，PE 下游开工方面,农膜67%( -1%) , 包装膜61%(+0%) ; PP 下游开工方面,塑编59%( +0%) , BOPP63% ( +0%) ,注塑62%(+0%)。周内下游刚需采购为主,原料库存大多维持在3- 13 天的使用量。本月季节性需求有转淡预期，同时在新产能释放压力下，对于高价追涨意愿不强。
库存情况：周一两油库存在71万吨，较上一工作日增长9万吨，涨幅在14.52%，去年同期库存水平大致在74.5万吨，石化降库节奏放缓小幅累积，但库存水平整体压力一般。贸易商谨慎操作，维持中低位库存。
结论及操作建议
综合来看，10月份聚烯烃仍将保持供需两旺态势，供应端新产能将进一步兑现，市场处在季节性旺季，需求韧性依然良好。预计随着时间的后移，新产能有效产量充分兑现，聚烯烃供需天平会向过剩倾斜，需求也存在隐忧，市场运行压力或增大，价格将面临弱势回调的局面。短期来看，随着下游长假后补货的陆续完成，市场热情持续减退，操作者谨慎情绪增强，或压制短期价格。操作上，前期空单继续持有。
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