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专题报告 | 利多叠加 甲醇蓄势拉涨2020-09-16

时间:2020-09-16 浏览次数:38 来源:本站

利多叠加 甲醇蓄势拉涨


今年上半年受到新冠疫情以及原油价格战的影响,原油及化工板块持续暴跌,甲醇也不例外,甲醇指数在4月初创下上市以来新低。随着宏观氛围改善、需求预期恢复,及油价触底反弹,甲醇期价底部逐步抬升。上周原油价格暴跌,甲醇期价受到拖累止涨回落。但甲醇供需边际改善,价格走势回归自身供需面,甲醇主力MA2101增仓反弹,盘中一度涨超4%,预计短期甲醇价格仍将维持偏强走势。

1、国际装置突发停车检修,外盘价格保持坚挺

国际装置方面,伊朗Kaveh 230万吨甲醇装置重启失败,具体开车时间待定。阿曼SMC 130万吨甲醇装置故障意外停车,初步预计月底重启。卡塔尔99万吨装置9月初停车,计划检修25天。特立尼达地区一套180万吨甲醇装置计划近期检修,初步计划检修45天。印尼Kaltim 66万吨装置计划10-11月检修。
三季度以来国际多套甲醇装置出现供应问题,加之天然气价格上涨,疫情后期国外需求逐步修复,外盘甲醇价格逐步企稳反弹。欧洲甲醇现货价格三季度以来持续回升,较7月初上涨30%左右,现货市场交投活跃。上周尽管国际油价暴跌,但亚洲市场甲醇现货供应紧张,现货价格逆势上涨。东南亚供应商大多保证长约供应,当地市场现货紧张,需求亦维持好转状态。10月份国际甲醇市场基本面仍相对乐观,外盘甲醇现货将保持坚挺。

2、国内装置供应缩量,西北仍有检修计划

8月中下旬,国内甲醇开工率迅速恢复至75%附近后,包括山西、青海、甘肃、关中等地的甲醇装置计划检修或临时停车情况有所增加。9月初,国内甲醇开工再次降至71%附近,较8月下降4个百分点。上周唐山中润、兖矿国宏、宁夏和宁、包钢庆华、山西宏源等多套甲醇装置开始检修,润中清洁60万吨装置计划9月中下旬检修25天,此外另有140万吨甲醇装置处于停车检修状态重启时间待定。后期西北地区甲醇装置仍有检修计划,内地市场供应预期将有所下降。

3、烯烃开工有所提升,节前仍有补库需求

国内甲醇市场消费有所好转,8月国内甲醇消耗量555.4万吨,环比增加13.9%,同比增加22.4%。其中来自烯烃消费需求为383.8万吨,环比增加18.9%,同比增加33.3%。
甲醇制烯烃装置方面,山东联泓36万吨上周短暂降负后已恢复正常,山东鲁西30万吨恢复至满负荷运行,大唐多伦46万吨MTP装置开工逐步提升,中原乙烯20万吨7月24日起停车检修100天,青海盐湖33万吨装置停车检修中重启待定。上周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在88.8%,较上周上涨2.6个百分点。大泽化工及华滨化工等MTP装置有重启计划。此外,宁煤及延安CTO的配套甲醇出现问题,外采甲醇需求仍将维持一段时间。
传统需求方面,5月中下旬以来,醋酸和MTBE装置开工率均呈现较为明显的提升,尤其是醋酸开工率目前已回升至87.6%,较5月中旬的低点提高33个百分点。当前甲醛利润被低估,金九银十旺季预期下,甲醛等传统需求仍有一定上升空间。

4、内地库存压力不大,港口库存拐点显现

内地部分甲醇代表性企业库存高位回落,春节后库存最高超过72万吨,较节前增加0.5-2倍。8月下旬内地市场价格降至1200元/吨左右后,整体出货尚可,内地企业连续两周出现略去库行行情。目前甲醇部分生产企业库存50万吨左右,与往年同期相比仍处于偏高水平。但随着市场供需边际改善,内地继续大幅累库的可能性不大。
港口方面,进口及国产货源到港推迟,港口库存连续几周下降。上周福建、浙江港口库存增加,广东、江苏港口库存不同程度下滑。整体沿海地区甲醇库存在124.52万吨,环比下降3.73万吨,跌幅在2.91%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在25.4万吨附近,较前一周下降3.5万吨。未来两周进口船货到港量在47万吨附近,较前一周增加2万吨。近期华东下游提货加之部分进口船货推迟卸货影响,上周江苏甲醇库存缩量明显。9月中下旬仍有部分船货存在延迟卸货且出口货物仍存,9月内沿海港口区域累库仍显缓慢。后期关注9月中下旬西南船货到港的实际数量。
综合来看,国际装置突发停车检修,外盘价格保持坚挺。西北主产区整体库存压力不大,且部分甲醇装置近期存检修计划,港口及内地甲醇价格快速拉涨。下游烯烃开工有所提升,双节前下游有备货补库需求。上周港口库存再度下降,近期部分进口船货推迟卸货,沿海可流通货源有所减少。预计短期甲醇期价震荡偏强,多单持有,关注2100-2200附近压力,后期关注进口船货到港情况。
操作建议:多单持有,关注2100-2200附近压力。
风险提示:疫情反复阻碍需求恢复,原油价格暴跌,装置计划外变动等。

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