专题报告 | 美指走强，固废法实施，铅锌走势分化2020-09-25

时间：2020-09-25 浏览次数：3242 来源：本站

美指走强，固废法实施，铅锌走势分化

宏观：美元指数持续反弹，贵金属暴跌，金属价格普遍承压，铅锌走势分化

欧洲疫情二次爆发已成事实，市场避险情绪升温：西班牙、法国和英国的新增确诊人数陆续超过前期高点。欧洲疫情二次爆发已成既定事实，重新实施封锁措施的担忧，令市场避险情绪升温,衡量市场恐慌程度的CBOE波动率指数从欧洲疫情二次爆发的消息出现以来，不断升高。

美元指数重回94，贵金属暴跌，金属价格普遍承压：自新冠肺炎疫情暴发以来，美联储已将短期利率降至接近零的水平，并推出13项紧急贷款和流动性工具，以缓解市场压力。前期，在疫情严峻的大背景下，美国股市逆市上行，近期，美国新的财政刺激政策迟迟未落地，美联储几乎到了无计可施的地步，这种时候，市场没有利好其实就等于有利空，加上华为断供、Tik Tok收购风波等短期事件影响，科技股领跌之下，美国三大股指大幅下行，金融市场系统性风险增加，避险情绪升温，由于黄金处于历史高位附近，投资边际收益收窄，市场将目光转向前期持续下跌的美元以寻求避险，美元指数重回94，创近2个月以来高位，相应的，黄金白银价格暴跌，录得近2个月以来最低收盘价。

有色金属价格普遍承压，铅锌走势分化：欧洲疫情二次爆发，虽然世卫组织盛赞中国疫苗有效，但是疫苗的大面积接种仍需时间，秋冬季节疫情反扑的压力仍存，疫情导致的金属下游需求疲软预期仍存。加上美元连续反弹，有色金属价格普遍承压。不过，可以明显看到，锌并没有因为“金九银十”的预期而走高，而基本面偏弱的铅，反而因为节前备货和废电瓶价格支撑，表现出了较强的抗跌性，短期铅锌走势出现分化。

行业

沪锌：“金九银十”不及预期，未来价格区间震荡为主

“金九银十”不及预期：锌价在V型修复后，整体维持在较高位置宽幅震荡。23日，SMM 上海0#锌锭均价在19800元/吨，升水280元/吨，较前一日下跌160元/吨。24日SMM最新报价显示，上海0#锌锭均价继续下调300元/吨，但现货锌仍然维持高升水。近期，锌价持续下跌，加上临近十一长假，下游拿货尚可。总的来说，“金九银十”的消费预期被偏空的宏观情绪打压。镀锌消费平平，部分贸易商为完成清库计划，有降价销售的情况。锌合金需求9月有所复苏，氧化锌市场价格相对平稳，下游暂无新增订单，消费平淡。

锌库存持续去化，支撑锌价，预计未来锌维持在19000-21000区间宽幅震荡走势：3月底随着国内逐渐走出疫情影响，锌需求抬升，库存不断回落，加上疫情带来的矿端扰动，推升锌价，增加市场对于锌矿供应不足的担忧，目前来看，疫情对锌矿影响其实不大，下游需求疲软增加了锌的累库可能，不过，谈库存拐点为时尚早，持续偏低的库存，为锌价提供了有力的下方支撑。未来锌价大概率在19000-21000之间宽幅震荡。

沪锌操作建议：

沪锌大概率维持在19000-21000区间内大幅震荡，目前可以在19000附近轻仓试多，后期可以把握阶段性高抛低吸机会。同时可以考虑用沪锌期权对手中的期货头寸进行保值。

沪铅：短期偏强震荡，节后补跌可能大，中长期看空

史上最严固废法实施，废电瓶价格居高不下，支撑铅价不跌反升：目前再生铅的占比已经达到了50%，近年来，原生铅的产能有所萎缩，再生铅产能不断扩张，虽然固废法的实施，有望令非法再生铅冶炼企业退出市场，但是退出时间和力度都有待观察，持证再生铅企业冶炼产能已经过剩，未来，国内再生铅所占比重有望进一步增加，而废电瓶由于禁止进口，只能依赖国内货源，所以，废电瓶供给偏紧态势短期难以缓解。由于最严固废法实施，企业担心未来废电瓶价格上涨，市场出现抢购废电瓶现象，废电瓶高价难采现象仍存。目前还原铅价格在13800元/吨附近，而废电动电池价格在8550元/吨左右，新春兴甚至挂出8800的高价求购废电动电池，企业从废电池加工生产还原铅的利润空间是很小的甚至面临亏损，再生铅企业惜售心理明显。原料价格居高不下，支撑铅价在美元反弹的情况下不跌反升。

下游企业节前备货，给铅价带来支撑：虽然锂离子电池为代表的新能源汽车发展迅速，但是，由于铅蓄电池技术成熟，性能稳定，应用范围广等原因，铅蓄电池的地位短期内仍难以被取代。目前，下游铅蓄电池企业开工率平稳，节前备货需求以及冬储需求提前来临叠加，为铅价带来一定支撑。

宏观局势不利于铅价上行，节后回归基本面后的铅，或面临补跌：疫情二次爆发，美元指数升级，铅价反弹对于本就疲软的下游需求而言，无异于雪上加霜，目前，铅累库压力不断增加，节后，随着企业备货完成，供大于求的基本面将成为铅价格运行的主要逻辑，中长期看，铅价下行压力较大，节后或面临补跌。

策略建议：沪铅在60日均线附近上行遇阻，前期受原料成本支撑，铅价不跌反升，而节后，随着下游备货完成，铅累库压力增加，回归供大于求的基本面逻辑后，铅价面临补跌。中长期建议空单操作为主。短期铅价会在成本支撑下延续偏强震荡，持币观望为上。

风险提示：地缘政治风云突变、美元指数超预期运行、国家行业政策变化等。

首创

END

研究

相关新闻: 2021-12-28
上期所期权小课堂雪球结构; 2021-12-28
上期所期权小课堂希腊字母的应用

分享到

返回上一页

研究资讯

专题报告 | 美指走强，固废法实施，铅锌走势分化2020-09-25

公司官微