早盘策略 2021-11-04
时间：2021-11-04 浏览次数：1469 来源：本站
宏观概览
全球金融市场收评
上一交易日，美联储利率决议并未超市场预期，美股再创历史新高；欧洲股市涨跌不一；亚太股市涨跌互现；富时中国A50期货大幅60日均线附近跌势放缓。美元指数收跌，非美货币多数上涨。美债收益率集体上涨。COMEX黄金期货收跌。伦敦基本金属多数下跌。10月29日当周EIA原油库存超预期继续增加，国际油价大幅收跌，创下近两个月来最大跌幅。CBOT农产品期货主力合约普遍下跌; ICE农产品期货主力合约涨跌不一。
早盘策略
股指
市场热点及投资逻辑：
沪指跌0.2%报3498.54点。煤炭农业等板块走高，食品饮料股再度活跃。两市合计成交10002亿元。北向资金净买入7.31亿元。北向资金连续抄底，核心资产的调整可能已经到位了，但未来仍需要关注经济数据是否继续走弱，如果经济数据还是不理想，就只能指望政策托底。长线继续看好IF和IC，但现在还不到最佳入场时机。
策略建议：
观望。
国债
市场热点及投资逻辑：
上一交易日，国债期货涨跌不一。十年期国债收益率上行0.02BP报2.9375%，DR001下行12BP，DR007下行4.2BP，SHIBOR3M上行0.2BP。
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月3日以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。2000亿元逆回购到期，因此单日净回笼1500亿元。国内通胀由上游向下游传导，期债维持看空。
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策略建议：
空单持有。
金银
市场热点及投资逻辑：
周三（11月3日），美国三大股指再度刷新历史新高，美债收益率集体上涨，金银下跌。美联储当地时间周三宣布维持基准利率不变，并将于11月晚些时候启动缩减购债计划，每月资产购买规模减少150亿美元。美联储主席鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上强调，减码购债的时机对加息没有直接信号意义。此次货币政策会议的侧重点在于减码购债，而不是加息。美联储声明表示，将于11月晚些时候启动缩减购债计划，将每月资产购买规模减少150亿美元；每月国债和抵押贷款支持证券购买量分别调整至700亿和350亿美元，此前分别为800亿和400亿美元。如市场预期，taper日程公布，盘面反映稍稍偏空。长线继续看空，逢高做空操作。
策略建议：
观望或逢高做空。
沪铜
市场热点及投资逻辑：
美联储周三宣布维持基准利率不变，并在11月晚些时候启动缩债计划，在2022年7月左右结束，由于议息会议结果并未超预期，美元指数有所回落。国内外货源依然偏紧，国内库存依然维持在低位，海外方面，LME库存持续去库，LME维持强back结构。下游方面，精铜消费依然没有太大起色。综合来看，基本面上现货端对铜价形成托底支撑，但宏观面持续施压铜价，预计短期内铜价以震荡为主，运行区间在69000-72000元/吨，操作上建议观望。
策略建议：
观望。
沪铝
市场热点及投资逻辑：
美联储将于11月晚些时候开始缩减购债，议息会议结果并未超预期，美元指数有所回落。山西地区开始实施错峰用电政策，当地电解铝企业减产预期增强，贵州电解铝企业有望继续减产，供应端继续受限。下游方面，目前部分地区限电限产有所缓解，并且随着铝价大幅回调，型材和线缆企业周度开工率有所回升。综合来看，随着下游消费边际好转，并且后续电解铝厂仍有减产预期，近期下跌动能有所减弱，沪铝主要在19000-21000元/吨区间内运行，短期内趋势性动力较弱，操作上建议暂时观望。
策略建议：
观望。
沪镍
市场热点及投资逻辑：
基本面上总体中性偏多：需求端维持在高位-不锈钢排产依然维持在高位，叠加新能源汽车行业保持高速增长，下游不锈钢库存仍处于低位状态，整体上镍金属处于紧平衡状态。
内盘日间高涨的动力煤和焦炭夜盘收跌。美油一度跌穿80美元、跌超5%。欧洲天然气涨超10%、创一个月最大涨幅。能源价格依然是市场定价的锚，能源价格企稳后价格走势向基本面矛盾倾斜。
沪镍高开低走收-2.31%，不锈钢收-1.59%。限电方面不锈钢最大的影响已经慢慢消退，但镍铁端有所缓解，铁价对纯镍略微升水，性价比减弱，但成本大幅抬升，价格波动空间较小；纯镍方面，进口窗口暂时关闭；消费端四季度新能源排产依然环比走高，硫酸镍需求有保障。供需紧平衡，需求有张力。11月份可能的组合是需求和供给同时发力，待能源成本企稳后，价格有望重回区间上沿，对镍逢低做多为主，做空不锈钢利润。
策略建议：
逢低做多。
沪锡
市场热点及投资逻辑：
9月份精炼锡产量13018吨，较8月份环比减少4.70%。进入10月，目前云南、江西地区炼厂暂无继续提产的计划，预计10月生产计划环比持平。
昨日锡价波动较大，冶炼厂挺价惜售，下游钢材采购居多，成交清单。
内盘日间高涨的动力煤和焦炭夜盘收跌。美油一度跌穿80美元、跌超5%。欧洲天然气涨超10%、创一个月最大涨幅。能源价格依然是市场定价的锚，能源价格企稳后价格走势向基本面矛盾倾斜。
沪锡夜盘高开高走0.79%，基本上修复到大跌之前的价格。近期限电逻辑走弱，消费端抑制的效应减弱，注意下游补库行为。随着动力煤的企稳，锡的被动对冲的风险也逐渐解除，建议可以激进者稍微逢低建多一点，关注上方20日均线的压力。
策略建议：
继续持多。
沪锌
市场热点及投资逻辑：
上一交易日，美联储利率决议公布TAPER预期已经提前被市场消化，在鲍威尔的鸽派安抚中，市场市场下跌后反弹，LME锌跌破20日均线，收于3307美元/吨。SHFE锌回踩60日均线后反弹，收于23555元/吨。内蒙古地区限电影响矿山生产，多家矿山减产加大市场锌矿紧缺程度，导致11月供货量快速下滑。海外矿三季报陆续公布，Teck、Boliden三季度锌精矿产出同比减少，MMG三季度锌精矿产出同比增加；预计海外锌精三季度整体产量小幅下滑。煤炭价格企稳，一定程度带动有色反弹，但是从国家保供的角度出发，反弹幅度不会太高，有色金属受到的拉动将十分有限。供需双弱的局面依旧存在，但是未来随着天气转冷，交易逻辑可能逐渐从供需端转向矿端，短期沪锌仍将维持23000-25000元/吨区间震荡，整体宏观情绪依旧中性偏空，操作上建议暂时观望。
策略建议：
暂时观望。
沪铅
市场热点及投资逻辑：
LME铅小幅反弹，收于2379美元/吨。SHFE铅日内走高后，隔夜大幅回落，收于15720元/吨，目前冶炼端受限电影响，供应存在一定扰动，下游订单相对较好，铅锭维持去库格局，一定程度支撑铅价高位。但是也应该注意到，目前再生铅炼厂利润恢复，再生铅贴水扩大至200元/吨，原生铅出货不畅，期现价差再次拉大，现货交仓积极性较高，铅基本面依旧供大于求，导致铅在去库的情况下，价格依旧难以继续上行，鉴于消费端难以持续，而再生铅利润修复，复产积极性较高，未来铅锭继续累库压力依旧存在，铅价冲高后回落几乎是必然的，操作上建议以16000元/吨上方逢高做空为主。
策略建议：
16000元/吨上方逢高做空。
钢材
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：夜盘螺纹钢期货偏弱运行，盘终收4288，下跌0.99%。现货市场低价上靠，部分地区和品种出现明显反弹，交投气氛有所好转，尤其低位成交放量，投机及终端采购基本恢复正常节奏，考虑到目前盘面仍然不稳，市场心态仍然略显谨慎，观望情绪占据主导。受需求端快速走弱和煤炭价格暴跌牵动黑色板块影响螺纹钢快速下跌并已破位，目前市场心态正在转向，价格坐标系或将重新定位，短期市场将以回调为主。
2、技术面：盘面以跌破5000支撑位，正在形成回调走势。
策略建议：
逢高做空。
铁矿石
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：夜盘铁矿石期货弱势运行，盘中收566.5，下跌2.41%。早间随着连铁震荡上涨，贸易商心态有所提振，整体报价上涨，钢厂方面，受限产影响需求低迷，询盘较少且以低品为主。目前贸易商对后市价格多持悲观心态，以出货为主，手持低品粉矿的贸易商挺价情绪相对较浓；唐山地区环保限产严格，因此需求低迷补库意愿不强。整体来看，近期钢价大幅回调，钢厂利润跟随收缩，采购需求转弱，观望情绪较浓，这就意味着铁矿石供需偏弱格局将延续，后期仍以反弹抛空对待。
2、技术面：I2201 呈震荡走势。
策略建议：
反弹抛空。
煤焦
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：夜盘焦炭期货偏弱震荡，01合约盘终收3109，下跌0.21%；焦煤跟随焦炭走势，01合约收2411，上涨2.92%。焦炭方面，河北、山西等主产地部分焦企因环保、天气等因素开工率有所下滑，加上原料煤补库略显困难，焦企限产趋严态势不改，部分焦企对焦炭价格提涨100-200元，但钢厂方面持续未给予回应；需求方面，近期能耗双控、粗钢产量压减等政策对钢厂影响较大，钢厂限产、检修较为频繁，对焦炭的采购积极性降低，对于焦企的提涨要求，由于钢厂内焦炭库存处于合理区间，加上受限电等因素影响，部分钢厂仍有限产行为，对焦炭采购需求一般，因此部分钢厂对焦企本轮的提涨暂持观望态度。整体来看，受当前政策压制焦炭现货继续提涨较难，而期货端则受煤炭保供限价影响延续弱势。焦煤方面，随着保供政策发力，此前动力煤对炼焦煤的挤占问题有所缓解，不过受疫情影响蒙煤进口依然维持低位，需求端受焦企限产影响炼焦煤库存有所累积，短期焦煤受煤炭保供、限价影响较大，跟随动力煤大幅回调，波动加大，注意风险。
2、技术面：双焦呈高位回调走势。
策略建议：
逢高做空。
原油
市场热点及投资逻辑：
美国EIA原油库存超预期增加，伊核谈判将重启，美联储将于11月起缩减购债，多重利空影响下，国际油价大幅下挫，WTI原油一度跌破80美元/桶。截至10月29日当周，美国EIA原油库存增加329万桶，为8月以来的最高水平。伊朗方面表示，伊核谈判将于11月29日在维也纳恢复。美联储将于11月开始每月缩减购债规模150亿美元，计划在2022年结束缩减行动。市场普遍预期11月会议欧佩克+大概率仍将维持每月40万桶/日的逐步增产计划。预计短期油价高位震荡，关注欧佩克+会议和伊核谈判情况。
策略建议：
高位震荡。
PTA
市场热点及投资逻辑：
11-12月PTA检修计划减少，现货供应充足。终端订单逐步转淡，聚酯负荷提升有限，聚酯产品库存有所上升。国际油价大幅下挫，成本线下移。预计短期PTA期价跟随原油波动为主，整体走势弱于原油，关注5000关口附近表现。
策略建议：
震荡偏弱，关注5000关口附近表现。
今日晨讯
宏观&金融
国务院常务会议要求增强工作针对性有效性，保持经济运行在合理区间
帮助市场主体纾困，推动解决一些地方减税降费打折扣、大宗商品价格高涨推升成本、拖欠中小微企业账款等问题。面对经济新的下行压力和市场主体新困难，有效实施预调微调。强化“菜篮子”市长负责制，做好肉蛋菜和其他生活必需品保供稳价工作。
《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）保管机构东盟秘书处发布通知
宣布文莱、柬埔寨、老挝、新加坡、泰国、越南等6个东盟成员国和中国、日本、新西兰、澳大利亚等4个非东盟成员国已向东盟秘书长正式提交核准书，达到协定生效门槛。根据协定规定，RCEP将于2022年1月1日对上述十国开始生效。
国家发改委对散布煤价不实信息的媒体进行约谈，要求其严守真实、客观、公正原则，严禁捏造、散布煤炭相关不实信息
山西、内蒙古、陕西严厉打击违规存煤场所，坚决清理取缔未经批准以及未办理用地等手续的存煤场所，严厉打击利用违规存煤场所囤积居奇、哄抬煤价等非法牟利行为。全国电厂存煤突破1.1亿吨，较9月底增加超过3100万吨；近期多家煤炭企业主动将动力煤坑口价格降至每吨1000元以下。
美联储宣布维持基准利率不变，并将于11月晚些时候启动缩减购债计划，每月资产购买规模减少150亿美元
但仍坚持认为，高通胀将被证明是“暂时的”，很可能不需要快速加息。美联储主席鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上强调，减码购债的时机对加息没有直接信号意义。此次货币政策会议的侧重点在于减码购债，而不是加息。鲍威尔表示，美国经济朝着美联储的目标取得了进展。即便是缩减购债规模，美联储的政策也为经济提供了强有力的支持。通胀强劲上扬，但并无证据表明存在螺旋式薪资上涨，预计将在2022年二季度或三季度回落。
第四届中国国际进口博览会暨虹桥国际经济论坛开幕式将于11月4日在上海举行
国家领导人将通过视频发表主旨演讲。
国务院领导人表示，要围绕国家重大战略需求，加快关键核心技术攻关，推进重大科技项目
要强化长期稳定支持，引导企业和社会资本加大投入，深化基础教育改革，加强高校基础学科建设。制定更多激励创新的普惠性政策，促进创新要素向企业集聚。
国务院奖项授予
国务院授予顾诵芬院士、王大中院士国家最高科学技术奖；授予“纳米限域催化”等2项成果国家自然科学奖一等奖，授予“面心立方材料弹塑性力学行为及原子层次机理研究”等44项成果国家自然科学奖二等奖，授予“超多态基元编解码关键技术”等3项成果国家技术发明奖一等奖。
国务院常务会议审议通过“十四五”推进农业农村现代化规划，促进乡村振兴和农民收入较快增长
会议指出，要加强耕地保护与质量建设，稳定粮食播种面积，保持粮食产量在1.3万亿斤以上，保障粮食等重要农产品供给，提升储备和市场调控能力。加快农村重点改革，鼓励社会资本投向农业农村。
央行11月3日开展500亿元7天期逆回购操作
当日有2000亿元逆回购到期，因此单日净回笼1500亿元。
10月财新中国服务业PMI
10月财新中国服务业PMI录得53.8，较9月回升0.4个百分点，为2021年8月来最高，但仍略低于长期均值54.1，市场预期为53.1；10月财新综合PMI为51.5，前值51.4。
疫情追踪
国家卫健委：11月2日，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团新增新冠肺炎确诊病例109例，其中本土病例93例（黑龙江35例，河北14例，甘肃14例，北京9例，内蒙古6例，重庆4例，青海4例，江西2例，云南2例，宁夏2例，四川1例）；报告新增无症状感染者19例，其中本土11例（江西7例，重庆2例，黑龙江1例，四川1例）。
有色金属
多省受限电波及 10月国内电解铜产量跌破80万吨
SMM11月3日讯：10月 SMM中国电解铜产量为78.94万吨，环比降低1.7%，同比降低3.9%。总体来看，10月份全国各地仍有多数冶炼厂产量因限电受到不同程度损伤，其中山东，江苏，浙江，广西以及云南地区影响较大，其余如河南，江西，广东等地个别冶炼厂也在一定程度上小幅受到限电波及，好在10月下旬以来，各省限电高峰期已过，限电政策上有明显缓解趋势。
成本回落叠加海外下跌 氧化铝打开下行通道
此前因铝土矿、烧碱以及煤炭等原材料价格大幅度上涨，氧化铝生产成本中枢上移给予氧化铝价格较强支撑。但目前煤炭价格坍塌，液碱价格下跌近千元，整体氧化铝成本较之10月中旬左右，下降近200-300元/吨左右。当前烧碱跌势未减，煤炭价格不稳，整体来看，成本还有下探空间。由此氧化铝成本端的支撑遭到削弱，短期预测，北方氧化铝价格运行区间在3800-4000元/吨，西南运行区间在3700-3900元/吨。
10月广东锌出库量下降明显 市场到货则持续改善
SMM11月3日讯：10月广东锌锭库存增加5860吨至15660吨。在下游需求萎缩，而供应持续改善的情况下，库存在止降回升的同时，增幅明显。
嘉能可三季度生产报告出炉 各个业务的开采品位较低致铜产量下降
10月29日，嘉能可公布了其第三季度生产报告，自有铜产量为 895,500 吨，比 2020 年同期低 39,200 吨（4%），反映了各个业务的开采品位较低。大约一半的差异与非铜部门资产中较低的铜副产品有关。
芯片持续短缺 10月法国新车销量大跌31%
据外媒报道，由于半导体供应短缺持续影响着欧洲和全球的汽车生产，10月份法国的新车注册量同比大跌31%。行业组织CCFA的数据显示，当月法国汽车注册量为118,521辆，这一注册量与疫情前的2019年10月相比减少了37%。
Boliden2021年3季度锌精矿产量为6.53万吨，同比减少14.9％
Boliden：2021第3季度，Boliden锌精矿产量为6.53万吨，同比减少14.9％，环比减少10.2％。
MMG2021年3季度锌精矿产量为6.18万吨，同比增加0.4％
MMG：2021第3季度，MMG锌精矿产量为6.18万吨，同比增加0.4％，环比增加6.4％。
Teck2021年3季度锌精矿产量为14.5万吨，同比减少9.38％
Teck2021年3季度锌精矿产量为14.5万吨，同比减少9.38％。
黑色商品
成交、产量、库存、价格
建材成交量：11月3日，全国建材成交18万吨，环比上涨20%。
检修、环保、安全、去产能
生态环境部：现在唯一常态化制订错峰生产方案的是水泥行业，钢铁行业今年为首次，今后钢铁错峰生产方案制订是否常态化，还要视国家政策、行业具体情况等而定。
发改委、国家能源局发布关于开展全国煤电机组改造升级的通知：节煤降耗改造。对供电煤耗在300克标准煤/千瓦时以上的煤电机组，应加快创造条件实施节能改造，对无法改造的机组逐步淘汰关停，并视情况将具备条件的转为应急备用电源。“十四五”期间改造规模不低于3.5亿千瓦。
鞍山钢铁：1-9月累计实现经营利润92.36亿元，再创历史新高，同比增长508%，吨材降本达到111元。
日前，京津冀及周边地区公布了2021-2022年秋冬季大气污染综合治理攻坚方案措施任务表，其中，太原将在年底前力争西山煤气化焦化一厂；临沂将在年底前关停2家企业123万吨焦化产能；安阳将在年底前关停焦化产能100万吨等。
山西焦煤：要进一步加强生产组织，优化采掘接续，在保证安全前提下加快释放煤炭先进产能；进一步落实增量保供，加快推进煤矿接续产能释放；进一步强化运力协调，优化发运结构，重点保障保供煤兑现。
10月。深圳全市二手住宅过户套数为1605套，为2012年3月以来的最低值，环比下滑9.1%。二手住宅成交15万平方米，环比下滑11.2%。
10月，杭州市区（不含临安）二手房成交2637套，创近20个月新低，二手房挂牌量创历史新高达15.7万套，仅10月挂牌就有1.8万套。
成都：发布了《关于进一步明确商品房预售款监管有关事项的通知》。其中提到，预售房现重大经营风险，政府可直接划转监管预售款给施工单位。
乘联会：10月第四周的市场零售达到日均9.4万辆，同比下降15%，表现相对偏弱。相对今年9月的第4周下降8%。初步估算今年10月总体同比下降12%。
波罗的海干散货指数周三大跌9.26%，至2892点，较10月高点5650点下跌近50%，并且为连续第十个交易日下跌。
能源化工
美国EIA原油库存超预期增加
截至10月29日当周，美国EIA原油库存增加329万桶，为8月以来的最高水平；精炼油库存增加216万桶，为7月9日当周以来最大增幅；汽油库存减少148.80万桶，至2017年11月以来最低，库欣库存降至三年来最低水平。
伊核谈判将于11月29日恢复
伊朗方面表示，伊核谈判将于11月29日在维也纳恢复。美国国务院：当伊朗代表团返回维也纳时，我们希望他们做好准备，迅速和真诚地进行谈判。
欧佩克可能会维持40万桶/日的增产计划
美国能源情报集团EnergyIntel：欧佩克将于11月4日召开会议，预计该组织会维持40万桶/日的增产计划，拒绝满足消费国打压油价的要求。
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