宏观概览
全球金融市场收市点评：
周五（1月12日），美国三大股指收盘涨跌不一，周五夜盘，美元指数涨0.12%，周度收平。美元稍早从美英袭击也门后的避险情绪中获益。国际金银上涨。LME金属涨跌互现，伦锡涨1.45%，伦铅、锌分别涨0.38%、0.12%，伦铜跌1.14%，伦铝、镍跌0.80%左右。周五夜盘，美油、布油涨超1.00%，周度分别跌1.42%、0.56%。越来越多的油轮从红海改道，在伊朗支持的胡塞组织袭击船只后，美国和英国连夜对胡塞组织在也门的目标实施了空中和海上打击。
早盘策略
股指
市场热点及投资逻辑：
沪指跌0.16%报2881.98点，两市合计成交6767亿元，北向资金净卖出30.32亿元。旅游、半导体、医药、汽车、券商等板块走低，电力、银行、环保、石油等板块拉升，光伏、新型电池概念等活跃。有降息传闻，市场情绪好转，短期可能已经见底。
策略建议：
持多
贵金属
市场热点及投资逻辑：
周五（1月12日），美国三大股指收盘涨跌不一，国际金银上涨。美国2023年12月PPI同比上升1%，预期升1.3%，前值从升0.9%修正为升0.8%；环比降0.1%，预期升0.1%，前值从持平修正为降0.1%。美国2023年12月核心PPI同比升1.8%，预期升1.9%，前值升2%；环比持平，预期升0.2%，前值持平。通胀回升利空迅速释放，地缘政治冲突再次重现，短期有支撑。
策略建议：
持多
沪铜
市场热点及投资逻辑：
行情：上周，美经济依然坚挺，12月CPI又出现反弹且超预期，美降息预期降温，美元指数走强，铜价稍有承压，位于6.8万附近震荡盘整，周微跌0.34%，至周五夜盘收盘报于67850元/吨。LME铜呈现弱势，重心下移，至收盘报于8295美元/吨，周跌幅1.43%。
基本面：原料端，铜精矿TC指数环比暴跌11美元至47.6美元/吨。铜精矿供需已经快速进入短缺格局，现货TC水平已经低于 部分中小冶炼厂的成本线，或使得一些炼厂降低负荷或者提前安排检修以尽可能抵冲风险。国内南方粗铜加工费为800（+0）元/吨，北方加工费维持至950（+0）元/吨，粗铜加工费维持低位，冶炼厂需求旺盛。精废价差继续小幅收窄，回落到1800元/吨左右，市场废铜供应尚可，临近年底，大部分持货商存在清库存回笼资金的需求，而下游再生铜杆厂采购积极性低。上周，铜价呈现弱势，现货升贴水也呈现弱势，节前下游仅适量备货，采购谨慎。12月SMM中国电解铜产量为99.94万吨，环比增加3.86万吨。进入1月，虽然前期新点火的几家冶炼厂开始释放产量，因统计周期短相应产量低，再叠加西南某冶炼厂因搬迁导致产量下降，使得1月统计产量较12月明显下降，预计1月国内电解铜产量为95.36万吨，环比下降4.58万吨。
需求，淡季市场下，铜需求总体表现有升有降。线缆企业方面，订单下降不明显，而铜价下跌后补库尚可；漆包线行业方面，传统淡季下，订单未有继续下降，较稳定。铜管需求较乐观，据产业在线调研2024年1月家用空调总排产1686万台，同比23年出货实绩+58.56%，因23年同期疫情+过年影响基数较低，目前企业为生产积极备货对铜管采购明显增加。
结论：美经济仍有韧性，美元走强，铜价有所承压，国内也相应有适量刺激，淡季市场下，铜基本面表现尚可，铜也未有累库，目前运行略低于6.8万，若短期进一步回调至6.6万，可入场做多。
策略建议：
看空，短期阶段性调整
沪铝、氧化铝
市场热点及投资逻辑：
行情：上周，铝价虽未明显下跌，但呈现偏弱，跌破1.9万，周跌幅0.86%，至周五夜盘收盘报于18980元/吨。LME铝跌破下方支撑，至收盘报于2215.5美元，周度跌幅2.49%。
上周，氧化铝仍维持坚挺，特别在环保再度趋严的利多行情下，一度冲高至3400元上方，但受大势拖累，氧化铝价格重新回落，周度跌幅0.78%，至周五夜盘收盘报于3320元/吨。
基本面：国产铝土矿价格小幅上涨，国产矿山开工没有较大变化，市场铝土矿现货供应紧张，进口矿方面。几内亚矿石出现小幅上调，但好在能源紧张得到缓解海运费下跌。上周，铝价偏弱，仅在1.9万附近震荡。现货方面表现尚可，下游有逢低采购，但力度有限，电解铝生产利润进一步回落至2300元/吨左右，不过电解铝企业维持保供，仍会选择高价采购氧化铝。12月份（31天）国内电解铝产量356.2万吨，同比增长3.6%，铝液占比仍呈现稳中小增状态。进入2024年1月份，云南等地区电力供需暂未出现较大矛盾，预计1月（31天）国内电解铝总产量在356万吨左右，同比增长4.2%
需求端，下游加工龙头企业开工率环比小降0.1个百分点至60.8%，总体表现尚可。周内仅型材板块开工率走弱，其余板块开工率维稳为主，整体来看，随春节临近，1月后下游企业将陆续放假停产，短期铝加工企业开工率将延续走弱趋势。
氧化铝：国内空气质量再度转差，北方多地环保制度再度趋严，有氧化铝企业生产受到影响，导致现货价格较高。供应端：环保再度趋严，受环保政策影响，焦作某氧化铝厂停止两台焙烧炉生产；洛阳市计划于1月11日启动重污染橙色预警，当地某氧化铝厂停止一台焙烧炉生产，而不少氧化铝企业因矿石紧张，生产负荷也有所下降，。需求端，下游铝厂生产利润高维持稳产保供，不得不继续选择高价采购氧化铝。
库存：1月11日，国内铝锭库存为44万吨，环比8日下降0.8万吨，市场逢低有所补库；国内铝棒库存9.25万吨，环比8日下降了0.5万吨，加工费下调刺激需求。
结论：淡季行情虽确立，但铝基本面未快速转差，低价有所补货，短期下方支撑看1.8万，暂不用太悲观。氧化铝各项边际条件改善有限，在环保压力下，氧化铝基本面短期难好转，暂维持强势，下方3200元支撑会较强。
策略建议：
铝，看空，季节性调整，1.8万支撑；
氧化铝，中性偏多，上方压力在3200元
沪镍、不锈钢
市场热点及投资逻辑：
行情：上周，镍价有所反弹，部分因多头止盈，部分因印尼总统竞选对镍未来的限制，一度大涨，但并未成功站上13万，周涨幅4.76%，至周五夜盘报于128410元/吨。LME镍仍承压显弱势，至收盘报于16250美元/吨，周跌幅0.58%。
上周，不锈钢在镍价反弹下，一度重复1.4万，但上方承压，又再度回落，周涨幅2.5%，至周五夜盘收盘报于13905元/吨。
基本面：上周，菲律宾镍矿1.5%CIF均价为41美元/湿吨，环比持平。SMM8-12%国内高镍生铁均价为927.5元 /镍点，周环比回升5元 /镍点。上周，印尼第三号总统和副总统候选人承诺，如果在 2024 年选举中当选，将暂停镍冶炼厂的建设，印尼政策对镍价有所影响，刺激镍价有所反弹。当前镍市场主要集中于下游春节备货，市场现货供应较稳定，现货升贴水表现坚挺。2023年12月全国精炼镍产量共计2.45万吨，环比增长约6%。镍价大跌，对镍企最后一个月生产影响不大，企业按计划生产，不过进入2014年，镍价的大跌可能会使得企业制定今年计划会有所谨慎，据悉已有冶炼厂下调了计划产量，对于2024年1月预计全国精炼镍产量2.4万吨，略微下调。
需求上，新能源，12月新能源汽车装机量未47.9GWH，其中磷酸铁锂装机量为31.3GWH，占比65.3%，三元装机量为16.6GWH ，占比34.5%，较11月下降0.5%，年末冲量结束，三元装机量未有一步好转，全年表现明显低于预期。2024年，全球多家磷酸铁锂厂将陆续投产，三元恐将进一步被磷酸铁锂替代，不过替代速度预计会有所下降，因为对于高端车而言三元仍会是较优选择，但占比量相对较低。。
不锈钢，不锈钢，不锈钢期货跟涨镍价，现货市场，主流资源纷纷跟涨报价，特别部分紧俏资源价格更是偏强，下游有适量入场采购，市场量价有所活跃，关注后续量价成交。截止1月12日，不锈钢（200+300系）库存为67.16万吨，环比增加1.59万吨，不锈钢连续累库。
总结：镍基本面，生产不受影响，下游逢低适量补库，国内短期去库，不影响后期镍库存持续累库，基本面难大幅改善，技术面上，做空动力调整，虽短期有所反弹，但预计反弹力度有限，维持看空镍价。不锈钢厂产量回升，市场连续累库，1月后春节假期来临，预计维持1.3-1.4万间震荡。
策略建议：
镍，看空；
不锈钢，中性偏空，1.4万为阻力位
工业硅
市场热点及投资逻辑：
上周五，SI2403合约收盘价为13610元/吨，跌幅1.87%。持仓量为68381手，较上一交易日大幅加仓6557手。
价差：35价差为-135元/吨（-15），基差：通氧553#基差为1790元/吨（285），不通氧553#基差为1490元/吨（285），421#基差为2140元/吨（285）。
从基本面来看，从基本面来看，上游供给，上周周产量虽然有所增加，但开工率仍然在降低。主产区仍在开工生产的企业后续可能会继续减产，预期未来供应偏弱。库存方面，工业硅工厂库存持续去化，市场库存较上一周没有变化，两个库存量与历史数据相比处于中等偏下，库存压力不大，支撑硅价。截至1月12日，交割仓库注册成功的仓单有41775手，按照5吨/手来计算，折合成实物有208875吨。下游需求，随着多晶硅新产能的落地，产量持续增加，工业硅需求向好。但由于光伏产业链需求偏弱，供应过剩导致组件、硅片等产品价格下跌，抑制多晶硅价格，从而传到至原料工业硅价格；有机硅和铝合金开工相对稳定，对工业硅刚需为主。综上所述，上游供应收缩，下游多以长单为主，新单成交量偏少，观望为主。近期现货价格有松动迹象，持货商有出货意愿，成交重心下移。关注西北限产结束时间和近期下游补库情况。短期SI2403合约延续震荡或偏空。仅供参考。
策略建议：
短期SI2403合约延续震荡或偏空。
碳酸锂
市场热点及投资逻辑：
上周五，LC2407合约震荡偏强，收盘价102856元/吨，涨幅0.98%。持仓量为155914手，较上一交易日大幅减仓1372手。
现货价格：电池级碳酸锂现货均96500元/吨（-500），工业级碳酸锂现货均价88500元/吨（-500）。
基差：电池级碳酸锂99.5%基差为-6350元/吨（-1350），工业级碳酸锂99.2%基差为-14350元/吨（-1350）。
价差：17价差为-5450元/吨（750）。
从基本面看，成本端，国内云母矿和外购锂辉石精矿价格趋于稳定，逐渐支撑价格。供应端，智利消息刺激市场，拉动碳酸锂价格上涨。临近春节，企业或将准备停产检修，供应预期收缩。需求端，正极材料排产偏弱，现货价格下降，采购积极性不足，新单成交量匮乏。库存方面，库存量较高，下游需求不及市场预期，库存压力大，碳酸锂价格上升空间有限。截至1月12日，交割仓库注册成功的仓单有13238手，按照1吨/手来计算，折合成实物有13238吨。整体来看，上游智利封锁供应渠道的消息和节前锂盐厂停产检修的消息刺激价格短时间上涨。但下游需求偏弱，基本面仍然偏弱，中长期市场仍然看空。短期可逢高布空，仅供参考。
策略建议：
逢高布空
原油
市场热点及投资逻辑：
中东地缘局势反复，国际油价受到支撑。为了阻止对红海船只的进一步袭击，美国和英国军队周四对伊朗支持的胡塞武装在也门使用的十多个目标进行了联合打击。不间断的袭击迫使船只绕道，包括绕过南非的好望角，这需要更长的航行时间，并带来更高的成本。油司Stena Bulk、Hafnia和Torm均表示已决定让所有船只避免经行红海，马士基警告称航道的中断可能会持续数月。但目前红海危机尚未导致全球原油供应中断或减少。上周五国际油价冲高回落。短期地缘局势仍扰动油价，预计短期油价区间震荡，布油关注80关口压力，关注地缘风险。
策略建议：
区间震荡，布油关注80关口压力
PX/PTA
市场热点及投资逻辑：
亚洲和国内PX负荷均有所提升，PTA和聚酯开工处于高位，对PX需求增加，但PX仍处于累库状态。国内PTA负荷持稳在83.8%。聚酯负荷提升0.2个百分点，至90.4%。后期PTA检修计划相对较少，将进入季节性累库阶段，累库幅度需关注聚酯减产的幅度。一季度台化宁波和仪征化纤PTA新装置计划投产。终端表现分化，秋冬品种偏弱，大部分地区织造、印染环节处于陆续收尾中，放假时间集中在1月15-25日附近；但吴江、萧绍地区因赶单而提升开机率，以春夏单为主，预计延续至1月底2月初。聚酯产品库存稳中略升，聚酯现金流小幅改善。终端生产接近尾声，聚酯开工依然偏高，终端负反馈有所延后。一季度台化宁波和仪征化纤PTA新装置计划投产，利好PX需求。关注空PTA多MEG 套利，及阶段性做空PTA加工差机会。
策略建议：
关注阶段性做空PTA加工差机会
生猪
市场热点及投资逻辑：
行情：2024年第2周，生猪期货主力合约LH2403合约周内低位震荡，截至周五收盘13545元/吨，周跌幅0.26%。现货端：全国生猪出栏周度均价13.53元/公斤，周环比下降0.50元/公斤，周环比跌幅3.56%，同比下跌6.40%。基差（河南）：1月12日，275元/吨。
基本面：供给方面，规模场降价增量模式延续，散户间恐慌情绪愈演愈烈、出栏积极性颇高，尤其南方供应过剩，南猪北调，加之部分地区冻品猪肉开始降价出库，供给端持续施压。需求方面，腌腊接近尾声，距春节备货尚有时日，居民灌肠及家庭消费需求减弱，市场需求表现持续低迷，屠宰企业收购积极性不足，宰量开工持续下滑。钢联统计，2024年第2周，屠宰量748142头，周环比减少28259头，屠宰开工率为36.11%，周环比下降1.21个百分点。需求下降较为明显，加上屠企没有利润，缩量压价收猪较强。疫病方面：部分南方省份存在一定猪病现象，当前猪病对全国产能影响或有限。
结论：综合来看，市场供过于求局面未改，生猪行情弱势依旧，供应端出栏压力持续，需求端承接能力不足，行情难有提振。但当前距离春节已近，根据往年来看，节前20天左右备货需求好转迹象，节前7-10天达到高峰，或对猪价有所提振，但上涨空间预计有限，短期盘面或窄幅震荡为主，建议观望。
策略建议：
观望
玉米
市场热点及投资逻辑：
行情：2024年第2周，玉米期货主力合约C2405低位震荡，周五收盘2375元/吨，周跌幅0.84%。现货端：全国玉米周度均价为2458.8元/吨，周环比下降44.7元/吨，同比下跌14.86%。基差：1月12日，73元/吨。
基本面：截至2024年1月12日，全国售粮进度44%，东北地区售粮进度39%，华北地区售粮进度43%，较往年偏慢。东北市场玉米价格弱势运行。临近春节，基层售粮节奏有所加快，基层卖粮意愿增强，玉米上量增加，深加工企业厂门到货维持高位，玉米库存上升，目前深加工企业维持压价收购。正值产区基层售粮旺季，短期内预计供应压力偏大。本周华北地区玉米价格明显下跌。春节之前部分农户有变现需求，售粮积极性增强，市场供应相对宽松。从下游来看，虽然节前下游企业有补库需求，但是在当前供应宽松，市场心态看跌的情况，企业补库压力不大，对价格的带动作用一般。从心态来看，持续下跌对市场心态影响较大，市场节前看涨预期不强。本周销区玉米市场先跌后涨。受北方玉米上量大、供应宽松以及期货价格下跌共同影响，玉米价格继续下行，贸易商心态不稳，报价持续下探。下游饲料企业采购备货心态不佳，表现谨慎，仅进行少量备货工作。政策端：1月11日，“中储粮集团公司将在东北等玉米主产区增加国产玉米收储规模”，国家有意托市。但公告中并未提及具体增储数量，时刻关注贸易环节主体入市意愿及政策的具体实施情况。
结论：综合来看，随春节临近，农户售粮积极性逐渐提升，增加收储规模可缓解当前售粮压力。需求端，贸易商和下游企业也将受到市场看涨情绪影响，开始节前补库。预计盘面短期依然维持低位震荡态势，时刻关注贸易环节主体入市意愿及政策的具体实施情况。
策略建议：
低位震荡
今日晨讯
宏观&金融
1、国家金融监督管理总局最新数据显示，截至2023年末，全国普惠型小微企业贷款余额29.06万亿元，较年初增长23.27%，2023年新发放的普惠型小微企业贷款平均利率4.78%，较2022年下降0.47个百分点，有力有效支持了小微企业发展。
2、最高检将部署开展“检察护企”专项行动，加强对涉企案件、经济犯罪案件的立案监督，加强对利用刑事手段插手民事、经济纠纷的监督。落实推动民营经济发展壮大、惩治和预防民企关键岗位人员侵害企业利益犯罪的检察政策，加大对涉企民事生效裁判和执行案件监督力度，切实保护企业产权和企业家权益，持续优化民营企业发展环境。
3、据2024年全国民政工作会议，我国加快基本养老服务体系建设，所有省份均已出台实施方案和基本养老服务清单。2024年，民政部将加快健全分层分类社会救助体系，完善老龄工作顶层设计，大力发展普惠型养老服务，制定推进新时代慈善事业高质量发展的政策文件等。
4、中国疾控中心表示，专家研判认为，今冬明春我国将继续呈现多种呼吸道病原交替或者共同流行态势，短期内仍将以流感病毒为主。新冠病毒感染疫情可能在本月出现回升，JN.1变异株大概率将发展成为我国优势流行株。
5、渣打银行首席经济学家丁爽认为，未来，通过降准来提供流动性的空间可能在缩小，通过中央银行的资产负债表的扩张，可能会成为一个新的流动性提供的模式，包括央行再贷款、PSL、MLF。丁爽表示，测算2023年中国GDP增长5.4%。2024年全年经济增长的目标可能会维持在5%左右。
有色金属
中国12月未锻轧铝及铝材出口49.05万吨
中国海关总署1月12日公布的数据显示，中国12月出口未锻轧铝及铝材490,499.8吨，中国11月未锻轧铝及铝材出口量为489594.6吨。2023年累计出口5,675,255.5吨，较2022年的6,594,195.0吨下降13.9%。
中国12月未锻轧铜及铜材进口459,337.6吨
中国海关总署1月12日公布的数据显示，中国12月未锻轧铜及铜材进口459,337.6吨，中国11月未锻轧铜及铜材进口量为550,565.6吨；2023年累计进口5,500,864.0吨，较2022年的5,870,441.5吨下滑6.3%。
智利国家铜业公司上季度铜产量同比下降
据外电1月12日消息，智利国家铜业公司Codelco表示，上季度铜产量同比下降，因这家全球最大的铜生产商正从采矿事故和项目延误中艰难恢复。上季度铜产量为35.8万吨，而2022年第四季度约为38.4万吨。这是根据这家智利国有巨头本周在国会委员会的一次会议上披露的全年产量计算得出的。Codelco计划于3月正式公布去年的业绩。财务总监Olivar Hernánde表示，去年的产量为132.4万吨，今年为135.2万吨，明年为152.2万吨，到2030年将恢复到170万吨以上。
新能源
97硅月度产量基本持平 近期厂家多交单为主
据SMM数据，12月97硅月度产量在2.1万吨，环比上月产量小幅下降2%。
欧盟：批准29亿欧元援助计划 以支持光伏等制造业发展
据SMM，欧盟批准了法国29亿欧元的国家援助计划，支持该国净零制造业，其中包括太阳能组件、储能电池、风力涡轮机和热泵，以及其他相关关键部件和关键原材料的生产。
阿塔卡马盐滩通道遭封锁 知情人士：暂时影响不大 锂盐厂一般有库存
据SMM，财联社记者从知情人士处获悉，阿塔卡马盐滩抗议活动影响的是运输卤水的通道，暂时影响不大，锂盐厂一般有卤水及碳酸锂的库存量。据上述人士预计，阿塔卡马盐滩2023年卤水生产对应的碳酸锂超25万吨。财联社记者了解到，阿塔卡马盐滩有SQM与雅保进行开发活动，当地群体曾多次与锂矿商“斗争（struggle）”，具体涉及扩大采矿许可证、水资源消耗等问题，抗议活动曾持续数周。
海关总署：2023年锂电池等“新三样”出口额首破万亿大关
据SMM，海关总署发布的数据显示，2023年，我国电动载人汽车、锂离子蓄电池和太阳能电池等“新三样”产品合计出口1.06万亿元，首次突破万亿大关，增长29.9%。
能源化工
利比亚油长：利比亚石油日产量降至略低于100万桶
利比亚石油部长Mohamed Oun在当地时间周六表示，在抗议者上周封锁日产30万桶的沙拉拉油田后，该国石油日产量已降至略低于100万桶。报道称，自2011年以来，该国的石油生产经常出于政治因素而关闭。值得注意的是，去年没有出现长时间的生产中断。据独立国际能源及大宗商品价格评估机构Argus估计，去年该国原油产量达到117万桶/日的11年高点。
也门遭空袭后，航运公司暂停红海航线，数百艘油轮受影响
据外媒报道，在美国和英国对也门进行空袭后，至少有三家航运公司于周五停止通过红海南部地区派遣船只，三家船东共拥有超过350艘油轮，可能还有更多船东采取同样的措施。干散货和液化天然气运输船舶似乎也避开了红海地区。至少有17艘石油和天然气运输船（包括两艘运输原油的超级油轮）已经折返。
渤海油田油气产量创历史新高：原油产量超3400万吨，天然气产量超35亿立方米
从中国最大的海上油气生产运营商中国海洋石油集团有限公司获悉，2023年，国内最大原油生产基地渤海油田累产油气当量超3680万吨，其中原油产量超3400万吨，天然气产量超35亿立方米，创历史最高水平。
农产品
生猪出栏均重继续下降，刷新近3个月低点
国内生猪出栏均重继续下降，由于市场短期预期较差，规模场降重降价增量操作偏多，且行情持续走低刺激养户出栏积极性提升。同时，南方部分省份猪病影响渐起，部分略小体重猪源入市量增多。我的农产品网发布的数据显示，1月11日当周，全国外三元生猪出栏均重为122.42公斤，较上周下降0.56公斤，环比下降0.46%，刷新近3个月低点。（我的农产品网）
USDA季度库存报告-玉米
截至2023年12月1日，美国旧作玉米库存总量为121.69亿蒲式耳，同比增加13%。其中农场库存量为78.3亿蒲式耳，同比增长16%；非农场库存量为43.4亿蒲式耳，同比增加7%。玉米消费量为45.3亿蒲式耳，去年同期为42.1亿蒲式耳。
罗萨里奥谷物交易所将阿根廷大豆产量调高至5200万吨
罗萨里奥谷物交易所表示，阿根廷2023/24年度大豆产量预计为5200万吨，较12月份的预测值上调200万吨。该交易所强调，降雨量显著增加，使得产量上调成为可能。交易所将阿根廷大豆种植面积维持在1740万公顷。报告称，一个月前，潘帕斯平原西部，尤其是布宜诺斯艾利斯西南部，康多巴省大部分地区，圣地亚哥德尔埃斯特罗，以及查科省很多地区的土壤墒情短缺，需要110至140毫米的降雨才能恢复到最佳状态。一个月后的现在，虽然查科仍然缺乏降雨，但是阿根廷西部大部分地区的土壤墒情已经出现明显变化。调查表明，优质大豆状况良好，如果这种情况持续下去，有望实现高产潜力。二季大豆存在一些问题，因为是在理想窗口之外播种的，但是仍有时间恢复。
