宏观概览
早盘策略
沪铜
市场热点及投资逻辑：
行情：节后第一周，尽管美联储降息预期下降，但国内进一步降息，加大刺激，铜价呈现强势反弹，站上6.9万，一度逼近7万关口，周度涨幅2.07%，至夜盘收盘报于69240元/吨。LME铜在春节期间后半段开启反弹，节后也呈现连续上涨，至收盘报于8559美元，周度涨幅1.03%。
库存：2月22日国内市场电解铜现货库27.14万吨，较8日增11.19万吨，较19日增0.56万吨，节后第一周，铜延续累库，不过累库幅度明显减少。
结论：节后首周，铜价表现强势，基本符合预期。随着春节结束，企业陆续进入复工状态，新公布铜库存累库放缓，加之TC大幅走低供应下降将兑现，市场对旺季生产信心尚可，对铜价有所支撑，暂维持乐观态度，高位至7万附近，不过进一步上涨风险将增大。
策略建议：
中性偏强
沪铝、氧化铝
市场热点及投资逻辑：
行情：铝，春节第一周，走势偏弱，尽管也先后经历美制裁俄罗斯和几内亚罢工消息影响，铝价一度反弹至1.9万，但上方承压较明显，铝价快速回落，周度跌幅0.29%，至夜盘收盘报于18730元/吨。LME铝多呈现偏弱，仅一日上涨，整体重心小幅下移，跌破2200美元，至收盘报于2184美元/吨，周跌幅1.44%
氧化铝，春节第一周，尽管存在远期供应改善预期，但现下不是北方下雪导致运输受限，就是几内亚罢工导致市场对铝土矿再度担忧，氧化铝现货价格坚挺，期货价格从低位迅速回升，重回3300元，周度涨幅5.32%，至收盘报于3304元/吨。
库存：2月22日，国内铝锭库存为72.2万吨，环比18日增加8万吨，累库力度仍较大，下游复工较慢；国内铝棒库存29.25万吨，较节前增加2.15万吨，目前累库程度已高于去年。
结论：电解铝：铝虽边际供应新增量产能有限，但若云南限电解除会带来120万吨电解铝产能的释放，而当前铝库存累库不低，铝供应相对充足，需求上，春节期间房地产依然不佳，短期难拉动，据悉产业表现分化，铝棒加工企业复工情况一般，市场信心不足，短期处于弱势，或下探1.85万附近。氧化铝：多原因致使货物运输和企业复产仍需时间，而若云南限电解除，电解铝产能再度释放，将进一步利好氧化铝，氧化铝偏强势，仍有可能上冲3400元。
策略建议：
铝，中性；
氧化铝，看涨
沪镍、不锈钢
市场热点及投资逻辑：
行情：镍，节后首周随着海外受镍价大跌报出相继减产，加之印尼总统竞选，印尼RKAB审批进度缓慢，镍矿供应紧张，导致冶炼厂减产兑现，镍价开启一波阶段性反弹，上涨突破预期13.5万上方，周度涨幅7.42%，至夜盘收盘报于135160元/吨。LME镍呈现连续多日上涨并站上1.7万上方，至收盘报于17500美元/吨，周涨幅7.03%。
不锈钢，在镍价带动下，不锈钢也呈现反弹走势，一度重回1.4万，但基本面表现仍较弱，反弹力度有限，周度涨幅3.15%，至夜盘又回落至13960元/吨。
库存：截止2月23日，不锈钢（200+300系）库存为91.22万吨，环比增加1.9万吨，增幅有所放缓，不过因市场尚未完全复工，下游需求清淡，且根据过往表现，预计不锈钢仍会维持一段时间累库。
总结：镍，利多逐渐兑现，镍价短期呈现反弹，反弹高点13.5万有所承压，但实际供应边际改善有限，或难支撑镍价进一步上涨，高位可少量试空。不锈钢，镍价拉动下上涨，基本面不佳，预计库存继续累库，1.4万有所承压，高位可试空。
策略建议：
镍，高位承压；
不锈钢，中性偏弱
沪锡
市场热点及投资逻辑：
昨夜沪锡上涨051%，20日均线之上震荡。
两年期美债收益率连创逾两月盘中新高后转降，仍连升四周。美元指数止步七周连涨，开年来首次周跌。有色金属普跌。主要是因为对俄罗斯制裁涉及金属部分落空所致。1月国内精炼锡产量基本符合上月预期，整体产量持稳。2月产量预计小幅下降。进口窗口关闭，料1月进口收窄。缅甸修改出口锡精矿实物出口税，料将进一步提升锡精矿成本。
总结：目前矿端紧张但没有影响到冶炼端，观察一季度缅甸矿的复产情况，需求端中性偏弱，库存累计超预期，基本面相对偏弱。技术上中性，观望为宜。
策略建议：
观望
沪锌
市场热点及投资逻辑：
夜盘收盘沪锌下跌0.02%，低位震荡。
两年期美债收益率连创逾两月盘中新高后转降，仍连升四周。美元指数止步七周连涨，开年来首次周跌。有色金属普跌。主要是因为对俄罗斯制裁涉及金属部分落空所致。
总结：目前矿端紧张但没有影响到冶炼端，观察一季度冶炼厂的检修减产情况，需求端中性偏弱（锌下游企业陆续开工，但整体来看，开工不及去年同期，并没有出现“开门红”得景象），库存走高，基本面相对偏弱；目前价格基本接近成本端，下行空间不多。螺纹钢暴跌带动锌价跌破技术支撑，目前价格一道前低位置，不建议追空。
策略建议：
观望
沪铅
市场热点及投资逻辑：
昨夜沪铅下跌0.06%，空头排列。
两年期美债收益率连创逾两月盘中新高后转降，仍连升四周。美元指数止步七周连涨，开年来首次周跌。有色金属普跌。主要是因为对俄罗斯制裁涉及金属部分落空所致。
结论：宏观偏弱，供需双弱，库存中性偏低。技术上中性偏弱，因此继续持空。
策略建议：
持空
工业硅
市场热点及投资逻辑：
上周五，SI2404合约收盘价为13425元/吨，涨幅0.60%。持仓量为84017手，较上一交易日大幅加仓3592手。
价差：47价差为-140元/吨（10），基差：通氧553#基差为1175元/吨（-115），不通氧553#基差为1290元/吨（-115），421#基差为1925元/吨（-65）。
从基本面来看，上游供给，上周供应保持平稳，企业保持春节前开工节奏进行生产，预期后续产量随着企业复产逐渐增加。新疆地区遭受寒潮，降雪使运输更加困难，增加运输成本。部分煤矿同样遭受气候影响，短时间内难以恢复生产，成本增加支撑硅价。库存方面，工厂库存累库，市场库存没有变化。交割库库存稳步增加，仓单压力较大。截至2月23日，交割仓库注册成功的仓单有48122手，按照5吨/手来计算，折合成实物有240610吨。下游需求，多晶硅新增产能落地，预期对工业硅需求增加；有机硅大厂挺价，亏损减小预期开工意愿增加，支撑工业硅需求；铝合金企业逐渐开始复工复产。综上所述，上周供应延续节前生产节奏，新疆开始计划复工，西南地区受枯水期的影响供应将会呈现北强南弱的局面。下游春节前备货比较充足，节后需求冷淡，工厂库存出现累库，硅厂出货压力大，现货价格出现松动，市场成交重心下移。但受到成本支撑，让利空间有限。需注意下游需求增加可能带来价格反弹。基本面供需双弱，库存累库，整体表现供应宽松的格局。短期SI2404合约在13300-13800区间震荡，建议观望为主，仅供参考。
策略建议：
建议观望为主，谨慎操作
碳酸锂
市场热点及投资逻辑：
上周五，LC2407合约收盘价101800元/吨，涨幅4.30%。持仓量为173784手，较上一交易日大幅加仓7771手。
现货价格：电池级碳酸锂现货均93800元/吨（0），工业级碳酸锂现货均价89700元/吨（0）。
基差：电池级碳酸锂99.5%基差为-8000元/吨（-4150），工业级碳酸锂99.2%基差为-12100元/吨（-4150）。
价差：37价差为-4200元/吨（-550）。
从基本面看，成本端：全球最大锂矿山更改定价模式，成本支撑松动，外购锂矿企业仍处于成本倒挂的困境。供应端，上周产量和开工保持平稳。据SMM调研，本周由于部分锂盐企业依然处于停产或恢复生产初期，并无货源供给市场。需求端，下游受终端需求偏弱的影响，排产缓慢，加上大单节前已锁定，节后新单成交匮乏，锂价支撑力度不足。库存端：库存持续累库，锂价上方压力明显。截至2月23日，交割仓库注册成功的仓单有15709手，按照1吨/手来计算，折合成实物有15709吨。综上，上游正处于复产初期，供应尚未恢复，支撑价格。下游节后需求不及市场预期，碳酸锂库存积累。整体仍然呈现供应过剩的格局，下游多以长协订单为主，市场新单成交量匮乏，现货价格受近期盘面下跌和下游节后补货意愿不强的影响出现松动。近期受消息面的影响推动期货价格连续反弹，振幅扩大，但供应过剩的格局使得碳酸锂价格上升空间有限。若下游需求出现利好消息，可能会支撑价格进一步上涨，关注下游需求变化或将给盘面带来的冲击。短期LC2407合约低位震荡，建议观望为主。仅供参考。
策略建议：
建议观望为主，谨慎操作
原油
市场热点及投资逻辑：
2月17日当周，美国初请失业金人数录得20.1万人，低于预期的21.8万人，为1月13日当周以来新低。2月美国Markit制造业PMI意外攀升至51.5，高于预期的50.5，创17个月新高。美联储官员集体释放鹰派信号，称不急于降息，多家机构将首次降息时间推迟到了6月份。地缘方面，哈马斯高官称人质谈判可能即将取得突破，但同时胡塞武装仍将升级在红海地区的袭击行动。美国上周原油库存增幅低于预期。多空交织下，预计短期油价区间震荡，布油参考区间75-85。
策略建议：
布油参考区间75-85
PX/PTA
市场热点及投资逻辑：
上周亚洲PX负荷有所提升，国内PX负荷稳中有降，PX仍处于累库状态。3-4月将迎来亚洲PX集中检修期，检修规模小于22和23年同期水平。美国汽油库存小幅下降，美汽油裂解价差整体走高，美亚芳烃套利窗口打开。预估4月底PX负荷降至70%附近，4-5月份或转为去库格局，预计PX价格将受到支撑上周PTA负荷持稳在82%，而春节期间下游聚酯降负，PTA季节性累库。逸盛大连375万吨计划2月底检修一个月，逸盛宁波200万吨装置计划3月初停车改造，预估3月PTA平均负荷可能降至80%。上周聚酯负荷提升3.5个百分点，至83.6%，终端生产如期恢复，预计后期负荷将进一步提升。预计3月PTA累库幅度或将有所收窄。台化宁波和仪征化纤PTA新装置计划3月底投产，关注新装置进度。
策略建议：
区间震荡
生猪
市场热点及投资逻辑：
行情：2024年第8周，生猪期货主力合约转为LH2405合约，周内先跌后涨，截至周五收盘14705元/吨，周涨幅1.66%。现货端：全国生猪出栏周度均价13.74元/公斤，周环比下降1.18元/公斤，周环比跌幅7.92%，同比下跌12.25%。基差（河南）：2月23日，-765元/吨。
基本面：供给方面，规模场月度计划完成情况相对一般，下旬出栏压力仍大，但养殖场再跌意愿不强，部分低价省份二育蠢蠢欲动。需求方面，节后需求惯性回落，多消耗节日库存为主，终端市场走货情况不佳，屠企宰量、开工较正常情况下偏低，需求仍处于缓慢复苏进程。
结论：综合来看，市场供强需弱态势明显，行情支撑力度不足，盘面易跌难涨，建议谨慎对待，观望为主。
策略建议：
观望
玉米
市场热点及投资逻辑：
行情：2024年第8周，玉米期货主力合约C2405偏强运行，周五收盘2463元/吨，周涨幅2.07%。现货端：全国玉米周度均价为2376元/吨，周环比上涨6元/吨，同比下跌17.34%。基差：2月23日，-70元/吨。
基本面：截至2024年2月23日，全国售粮进度58%，东北地区售粮进度55%，华北地区售粮进度54%，售粮节奏偏慢。东北、华北市场受降温天气影响，地趴粮保管条件转好，农户售粮意向下降，基层购销活跃度一般，市场供应有所收紧，深加工及北港提价促收，入市收购的贸易商逐渐增加，支撑玉米价格；销区玉米价格小幅上涨，下游饲料企业渐渐有补库意向。
结论：基本面依然供大于求，预计盘面上涨空间有限，谨慎追多。关注农户售粮节奏和各地政策粮收储力度。
策略建议：
观望
今日晨讯
宏观&金融
1、商务部部长王文涛会见世贸组织总干事伊维拉。王文涛强调，中方支持恢复争端解决机制正常运转，制定农业谈判工作计划，回应最不发达国家和粮食净进口发展中国家在粮食安全方面的诉求，推动达成渔业补贴第二阶段协议。中方支持将投资便利化协定纳入世贸组织法律框架，维持电子传输暂免关税，尽快结束电子商务谈判，推动多边贸易规则与时俱进。
2、香港特区政府财政司司长陈茂波在香港特区政府网站发表司长随笔称，新一份《财政预算案》将在下周三发表。多谢大家在预算案咨询期间，给我们提了很多宝贵意见，让我们更好了解大家当前最关心的是什么；面对财赤，在运用有限的公共资源时，冀能更聚焦、更有效益。
3、多家外资机构披露2023年度“成绩单”，业绩表现整体亮眼。不少外资机构在报告中进一步表达了对中国经济韧性以及中长期增长机遇的信心。多家银行提及要持续关注大湾区发展机遇，完善大湾区银行服务体验。
有色金属
俄罗斯金属铝、镍逃脱美国新制裁
由于美国的一揽子制裁措施忽略了对俄罗斯工业金属的任何重大限制，铝价下跌，镍价回吐早前涨幅。周五宣布的行动包括针对与俄罗斯有关的 500 多名个人和实体采取的措施，但该国的基本金属行业毫发无伤。由于预期该计划可能会给供应带来压力，这两种金属本周受到提振。镍价本周因制裁消息的预期而稳步上涨，但回吐了早前 1.2% 的涨幅，仅上涨 0.3%。铝价周五下跌 1.1%。在美国总统乔·拜登早些时候宣布因俄罗斯反对派领导人阿列克谢·纳瓦尔尼之死而实施新制裁后，铝市场价格周三触及二月初以来的最高水平。美国的最新一波措施也发生在俄乌战争两周年前夕。
紫金矿业：巨龙铜矿二期改扩建工程获批及立项，估算总投资约174.6亿元
紫金矿业2月23日晚间公告，2月22日，公司控股子公司巨龙铜业收到西藏自治区发改委出具的批复，巨龙铜矿获准在现有15万吨/日采选工程项目基础上，通过改扩建新增生产规模20万吨/日，形成35万吨/日的总生产规模。同日，公司召开董事会会议，同意就巨龙铜矿二期改扩建整体工程（以下简称“巨龙二期工程”）进行立项，预计2025年底建成投产，开采方式为露天开采，矿山服务年限为36年。巨龙二期工程建成达产后，巨龙铜矿每年采选矿石量将超过1亿吨规模，成为中国采选规模最大、21世纪以来投产的全球采选规模最大的单体铜矿山。。
泰克资源在Quebrada Blanca的铜矿产量创下纪录
泰克资源（Teck ）称2023年第四季度利润超出预期，归因于炼钢用煤销量增加，创纪录的铜产量以及铜价格的强劲。四季度，智利的Quebrada Blanca矿铜产量从去年同期的6.5万吨飙升58%至10.3万吨，加拿大Highland Valley铜矿和秘鲁Antamina铜矿的产量均有所提高，后者计划投资20亿美元进行扩张。2023年第四季度公司铜总产量达到29.6万吨，而2022年同期为27万吨。锌精矿产量为18.2万吨，高于上年同期的14.3万吨；精炼锌产量为7万吨，高于上年同期的4.6万吨。
几内亚工会宣布发起总罢工
几内亚工会（（Mouvement Syndical Guinéen，MSG）于当地时间2024年2月22日星期四递交通知，于2024年2月26日星期一在全国范围内进行无限期总罢工。这一消息点燃了市场情绪，市场担忧罢工会影响到几内亚铝土矿供应，氧化铝主力合约开盘后迅速拉涨。但据我们目前调研了解，由于罢工尚未正式开始，矿端暂时没有受到影响，具体影响需观察罢工规模等实际情况。
印度2023年新增光伏装机7.5GW 同比下降44.1%！
据SMM，近日，调研机构Mercom India Research公司发布最新报告显示，印度2023年光伏新增装机容量为7.5GW，较2022年13.4GW相比下降44.1%。具体来看，2023年印度安装的大型光伏系统装机同比下降了50.8%，从2022年的11.7GW降至5.8GW，占年度新增装机总量的77.2%。值得一提的是，仅第四季度，大型光伏系统新增容量就占到新增总量的77.4%。
横店东磁940MW光伏发电项目集中开工！
据SMM，2月22日（上周四），由横店集团东磁股份有限公司下属连云港赣榆东尚光伏发电有限公司和连云港赣榆东榆光伏发电有限公司投资建设的三个光伏发电项目在江苏省连云港市赣榆区集中开工。据悉，此次开工建设的三个渔光互补光伏发电项目位于连云港市赣榆区墩尚镇和宋庄镇，项目采用“渔光互补”模式，充分利用渔塘水域面积，三个项目总建设规模940MW，将新建2座220kV升压站。项目建成后，年均发电总量约16.09亿kWh，年均节约燃煤49.64万吨，可减少排放二氧化碳123.74万吨/年，二氧化硫200.55吨/年，氮氧化物286.51吨/年，将成为江苏最大规模渔光互补新能源项目。
美的、通威牵手!共同推进光伏设备在各行业的应用
据SMM，从美的集团官微获悉，美的集团合康新能光伏副总经理梁华栋、通威股份光伏商务部组件全球营销总经理邱新代表双方签署战略合作协议。根据协议，双方将本着互为客户、资源共享、深度合作、互惠互利的原则，加强在光伏行业数字化、机器人、物流自动化、物流运输、楼宇设备及家电配套等领域合作，全力打造光伏行业智能制造典范。双方将发挥各自的优势资源，共同推进光伏设备在各行业的应用。
广西岑溪市：优先鼓励分布式光伏项目设计初始阶段推进BIPV
据SMM，2月22日（上周四），广西梧州岑溪市人民政府发布《岑溪市分布式光伏发电项目管理暂行办法（征求意见稿）》，办法提出，优先鼓励在项目设计初始阶段，推进光伏建筑一体化建设。在城市规划、建筑设计和旧建筑改造中整体统筹考虑光伏发电应用。
新能源
美能源部宣布向两家电动汽车产业链企业发放贷款
据SMM，当地时间2月22日（上周四），美国能源部 (DOE)贷款计划办公室(LPO) 宣布向American Battery Solutions (ABS) 及SK Siltron CSS分别提供1.659及5.44亿美元的有条件贷款，以支持美国本土电动汽车产业链的扩张。据悉，1.659亿贷款将参与ABS位于俄亥俄州及密歇根州的扩建，有助于 ABS 到 2026 年满负荷生产每年约 4.2 GWh的锂离子电池组；5.44亿贷款将参与SK位于密歇根州的碳化硅车规级半导体晶圆工厂扩建项目，有助于提高美国车规级半导体生产能力。
宁德时代动力电池使用量达259.7GWh，同比增长40.8%
据SMM，近日，韩国电池和能源研究公司SNE Research发布了2023年全球动力电池使用数据，宁德时代连续7年，登顶全球第一。根据榜单显示，2023年全球动力电池总使用量约为705.5GWh，同比增长38.6%。其中，宁德时代动力电池使用量达259.7GWh，同比增长40.8%，市场占有率达36.8%。
全球首条固态电池生产线正式量产！
据SMM，今日，国内固态电池领先企业辉能科技对外披露，其此前斥资42亿新台币在台湾西北部桃园地区建设的固态电池生产线已正式实现量产。初始产能为每年0.5GWh，可供1.4万辆电动汽车使用。最终规模为2GWh。
1月汽车出口同比增长超过40%
据SMM，中汽协公布2024年1月汽车出口数据，其中，传统燃料汽车出口34.3万辆，同比增长57.1%；新能源汽车出口10.1万辆，同比增长21.7%
能源化工
市场预计欧佩克减产将延续至下个季度
目前市场预计欧佩克+将在下个季度继续削减目前的石油供应，以避免过剩并支撑价格。“他们将不得不延长减产，”咨询公司Rapidan能源集团总裁、前白宫官员鲍勃·麦克纳利在接受电视台采访时表示。“供应超过需求，为了保持价格稳定，欧佩克+必须阻止这些石油进入市场。”在匿名调查的17名交易员和分析师中，有14人预测欧佩克+将坚持减产，而另外3人预测减产将逐步放松。沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼王子去年12月表示，这些措施“绝对”可以延长下去。
沙特贾富拉油田天然气储量增加15万亿标准立方英尺
沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹周日表示，沙特国有石油公司沙特阿美的贾富拉（Jafurah）油田又探明了15万亿标准立方英尺的天然气储量。他表示，该油田的天然气储量达到229万亿立方英尺，凝析油储量达到750亿桶。
渤海新增油气探明储量超4000万立方米
中国海油2月25日发布公告，我国渤海深层油气勘探取得新的重大发现。渤中26-6油田的新钻探井测试产能创新高，新增油气探明储量超过4000万立方米，累计探明储量突破2亿立方米。
农产品
牧原股份：目前疫病对猪群的影响已趋于平稳
牧原股份近日在接待机构投资者调研时表示，目前疫病对猪群的影响已趋于平稳，1月、2月的情况相比去年12月份已有好转。但疫病对生产指标及成本的影响会持续一段时间，近期公司生猪养殖成本有一定上升。根据往年情况，从全年来看，一季度成本将处于较高水平。公司当前对疫病整体可防可控。另外，公司对今年的猪价保持谨慎乐观的态度，预计整体价格表现较去年更好一些。在供给端，当前能繁母猪仍处于较高水平，但整体为下降趋势，2024年生猪供应量预计将低于去年；在需求端，随着经济稳中向好，2024年需求量预计将有一定上升。
饲企玉米库存降低 刷新近4个月低点
节后饲料企业陆续开工，经过春节期间消化库存后，饲料企业有少量补库需求，但养殖亏损叠加节后需求惯性回落，饲料消费进入淡季，企业多处于观望状态，补货采购较为谨慎。根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至2月22日，饲料企业玉米平均库存28.60天，较2月8日降低2.41天，跌幅为7.76%，创近4个月最低水平。
吉林省关于2024年玉米大豆生产者补贴政策
为落实农业农村部和省委省政府扩种大豆的部署要求，2024年我省将统筹玉米大豆生产者补贴、耕地轮作项目等资金政策，加大大豆生产支持力度。原则上，东部和西部地区大豆生产者补贴亩均高于玉米生产者补贴280元左右，中部地区高400元左右。具体补贴标准由各市县根据本地实际合理确定并发布。
