宏观概览
早盘策略
沪铜
市场热点及投资逻辑：
行情：昨日，受市场信心回升，铜价日间一度回升，触及6.9万，夜盘重新回落，至收盘报于68860元/吨。LME铜小幅反弹，至收盘报于8490美元/吨。
库存：2月26日国内市场电解铜现货库28.86万吨，较19日增2.28万吨，较22日增1.72万吨，铜库存仍然维持较高累库，市场信心受打压。
结论：随着春节结束，企业陆续进入复工状态，目前铜累库仍较明显，铜上方有所承压，关注后期TC大幅走低供应下降兑现，以及低价后市场铜需求回升，暂时对铜价仍维持乐观。
策略建议：
中性
沪铝、氧化铝
市场热点及投资逻辑：
行情：铝，昨日震荡盘整为主，早间短暂上冲受阻，之后回落维持震荡盘整，至夜夜盘小幅回落，至收盘报于18840元/吨。LME铝小幅反弹回升，至收盘报于2200美元/吨。
氧化铝，因罢工影响小，开盘一度下跌，之后逐渐回升，至夜盘走势维稳，收盘报3283元/吨。
库存：2月26日，国内铝锭库存为77.1万吨，环比22日增加4.9万吨，累库力度仍较大，铝锭转铝棒仍在恢复中；国内铝棒库存29.35万吨，环比22日仅增加0.1万吨，铝棒累库开始放缓，同时铝棒加工费也有所上调，消费逐步释放，现货成交稍有起色。
结论：电解铝：海外美制裁暂涉及铝较少，国内铝虽边际供应新增量产能有限，但若云南限电解除会带来120万吨电解铝产能的释放，而当前铝库存累库不低，铝供应相对充足，需求上，春节期间房地产依然不佳，短期难拉动，铝加工企业加速复苏，下游消费稍有回升，铝价若回落至 1.85万附近，可轻多。氧化铝：几内亚罢工担忧解除，多原因致使氧化铝现货货物运输和企业复产仍需时间，而若云南限电提前解除，电解铝产能再度释放，将进一步利好氧化铝，氧化铝偏强势，仍有可能上冲3400元。
策略建议：
铝，中性；
氧化铝，看涨
沪镍、不锈钢
市场热点及投资逻辑：
行情：镍，昨日镍价短暂下探后走强，至夜盘仍维持强势，再度站上13.5万，至收盘报于136450元/吨。LME镍大涨，至收盘报于17545美元/吨，日涨幅2.63%。
不锈钢，在镍价提振下，继续冲高，重回1.4万，至夜盘维持强势，收盘报于14145元/吨。
库存：截止2月23日，不锈钢（200+300系）库存为91.22万吨，环比增加1.9万吨，增幅有所放缓，不过因市场尚未完全复工，下游需求清淡，且根据过往表现，预计不锈钢仍会维持一段时间累库。
总结：镍，实际供应边际改善有限，预计13.5万上方承压，高位轻控。不锈钢，基本面难大幅改善，预计库存继续累库，1.4万上方承压，高位可试空。
策略建议：
镍，高位承压；
不锈钢，中性偏弱
沪锡
市场热点及投资逻辑：
昨夜沪锡上涨0.36%，重回均线之下。
海外继续调降降息次数，国内复工之后的春节躁动预期，目前来看没有被证实，但也没有证伪，仍处于朦胧状态。有色金属涨跌互现。
1月国内精炼锡产量基本符合上月预期，整体产量持稳。2月产量预计小幅下降。进口窗口关闭，料1月进口收窄。缅甸修改出口锡精矿实物出口税，料将进一步提升锡精矿成本。
总结：目前矿端紧张但没有影响到冶炼端，观察一季度缅甸矿的复产情况，需求端中性偏弱，库存累计超预期，基本面相对偏弱。技术上中性，观望为宜。
策略建议：
观望
沪锌
市场热点及投资逻辑：
夜盘收盘沪锌下跌0.02%，低位震荡回升。
海外继续调降降息次数，国内复工之后的春节躁动预期，目前来看没有被证实，但也没有证伪，仍处于朦胧状态。有色金属涨跌互现。
总结：目前矿端紧张但没有影响到冶炼端（尽管加工费进一步下行利润成本倒挂，但冶炼厂实际动作还不多），观察3月份冶炼厂的检修减产情况，需求端中性偏弱（锌下游企业陆续开工，但整体来看，开工不及去年同期，并没有出现“开门红”得景象），库存走高，基本面相对偏弱；目前价格基本接近成本端，下行空间不多。上涨需要催发，例如需求启动或者冶炼厂减产，目前都还没观察到，观望。
策略建议：
观望
沪铅
市场热点及投资逻辑：
昨夜沪铅下跌0.13%，空头排列。
海外继续调降降息次数，国内复工之后的春节躁动预期，目前来看没有被证实，但也没有证伪，仍处于朦胧状态。有色金属涨跌互现。
结论：宏观偏弱，供需双弱，库存偏高。技术上弱反弹遇前低压制， 因此继续持空。
策略建议：
持空
工业硅
市场热点及投资逻辑：
昨日，SI2404合约收盘价为13370元/吨，涨幅0.38%。持仓量为90787手，较上一交易日大幅减仓2771手。
价差：47价差为-155元/吨（25），基差：通氧553#基差为1530元/吨（-105），不通氧553#基差为1230元/吨（-105），421#基差为1980元/吨（-105）。
从基本面来看，上游供给，上周供应略有增加，新疆地区之前受到生产限制的企业逐渐恢复生产，川滇地区受枯水期利润的影响复产进度较慢。库存方面，工厂库存累库约5500吨，市场库存累库约1000吨。交割库库存稳步增加，仓单压力较大。截至2月27日，交割仓库注册成功的仓单有48358手，按照5吨/手来计算，折合成实物有241790吨。下游需求，多晶硅新增产能落地，预期对工业硅需求增加；有机硅大厂挺价，亏损减小预期开工意愿增加，支撑工业硅需求；铝合金企业逐渐开始复工复产。综上所述，上周供应以新疆地区增加为主，西南地区复产较慢，整体呈现北强南弱的局面。下游需求开始逐渐恢复，但由于节前集中采购，节后按需采购。库存出现累库，采购方向上压价，现货价格出现松动，市场成交重心下移。但受到成本支撑，贸易商让利空间有限。需注意下游需求增加可能带来价格反弹。基本面供需双弱，库存累库，整体表现供应宽松的格局。短期SI2404合约在13000-13800区间震荡，建议观望为主，可逢低试多，仅供参考。
策略建议：
建议观望为主，谨慎操作
碳酸锂
市场热点及投资逻辑：
昨日，LC2407合约低开高走，尾盘最后30分钟盘面迅速拉涨，涨幅接近4%。最终收盘价106650元/吨，涨幅3.39%。持仓量为191979手，较上一交易日大幅加仓12377手。
现货价格：电池级碳酸锂现货均96800元/吨（2000），工业级碳酸锂现货均价91700元/吨（1000）。
基差：电池级碳酸锂99.5%基差为-9850元/吨（-2350），工业级碳酸锂99.2%基差为-14950元/吨（-3350）。
价差：37价差为-4500元/吨（-950）。
从基本面看，成本端：锂精矿和锂云母报价平稳。供应端，上周产量和开工保持平稳。据SMM调研，上周由于部分锂盐企业依然处于停产或恢复生产初期，货源供应偏紧，利好价格。需求端，下游受终端需求偏弱的影响，排产缓慢，加上大单节前已锁定，节后新单成交匮乏，锂价支撑力度不足。库存端：除交割库以外的库存均有累库，锂价上方压力明显。截至2月27日，交割仓库注册成功的仓单有15689手，按照1吨/手来计算，折合成实物有15689吨。综上，上游正处于复产初期，供应尚未恢复，支撑价格。下游节后需求不及市场预期，碳酸锂库存积累。整体仍然呈现供应过剩的格局，下游多以长协订单为主，市场新单成交量匮乏，现货价格受近期盘面上涨支撑出现反弹。回收企业尚未复工，加上盐湖提锂运输面临困境，工业级碳酸锂货源有限，贸易商挺价情绪明显。近期受消息面的影响推动期货价格连续走强，但供应过剩的格局使得碳酸锂价格上涨空间有限。若下游需求出现利好消息，可能会支撑价格进一步上涨，关注下游需求变化或将给盘面带来支撑。短期LC2407合约震荡偏强，但受到供应过剩的阻碍，不宜太乐观。仅供参考。
策略建议：
短期LC2407合约震荡偏强，谨慎操作
原油
市场热点及投资逻辑：
昨日国际油价延续反弹。欧佩克+将考虑将自愿减产协议延长至二季度甚至是年底，为市场提供额外支持。去年11月，欧佩克和以俄罗斯为首的盟国同意今年一季度自愿减产约220万桶/日，其中以沙特为首延长了其自愿性减产。俄罗斯将禁止汽油出口6个月，从3月1日起将实施。此外，由于胡塞武装袭击红海航运，地缘政治紧张局势不断升级，油价受到支撑。但美联储降息预期推迟或限制油价涨幅。预计短期油价区间震荡，布油参考区间75-85。
策略建议：
布油参考区间75-85
PX/PTA
市场热点及投资逻辑：
目前PX仍处于累库状态，3-4月将迎来亚洲PX集中检修期，检修规模小于22和23年同期水平。美国汽油库存小幅下降，美汽油裂解价差整体走高，美亚芳烃套利窗口打开。预估4月底PX负荷降至70%附近，4-5月份或转为去库格局，预计PX价格将受到支撑。PTA季节性累库，逸盛大连375万吨计划2月底检修一个月，逸盛宁波200万吨装置计划3月初停车改造，预估3月PTA平均负荷可能降至80%。台化宁波和仪征化纤PTA新装置计划3月底投产，关注新装置进度。目前聚酯负荷提升至85%，低于此前市场预期，关注3月上旬聚酯提负进度。
策略建议：
偏强震荡
生猪
市场热点及投资逻辑：
行情：2月27日，生猪期货主力合约LH2405收盘14735元/吨，日涨幅0.58%。现货端：全国生猪出栏均价13.72元/公斤，日环比上涨0.07元/公斤，同比下跌13.44%。河南生猪出栏周度均价为13.95元/公斤，日环比下降0.05元/公斤。基差（河南）：-785元/吨。
基本面：供给方面，规模场月度计划完成情况相对一般，月底出栏压力仍大，但养殖场再跌意愿不强，二次育肥抄底入场量略有增多。需求方面，终端市场走货情况不佳，屠企宰量、开工缓慢恢复，整体增量有限，市场供强需弱态势明显。
结论：盘面易跌难涨，建议谨慎对待，观望为主。
策略建议：
观望
玉米
市场热点及投资逻辑：
行情：2月27日，玉米期货主力合约C2405收盘2453元/吨，日跌幅0.49%。现货端：全国玉米均价为2411元/吨，日环比下跌2元/吨，同比下跌16.08%。基差：-42元/吨。
基本面：截至2024年2月23日，全国售粮进度58%，东北地区售粮进度55%，华北地区售粮进度54%，售粮节奏偏慢。东北地区地趴粮保管条件转好，农户惜售，供应有所收紧，市场收购积极性上升，深加工提价刺激玉米到货。华北地区玉米市场价格以稳为主，基层玉米交易气氛逐步恢复活跃，供应暂时不多，下游企业根据门前到货情况调整价格。销区玉米价格受到增储消息提振，小幅上涨，下游饲料企业有少量补库需求，但积极性依旧不高。
结论：预计盘面短期维持震荡，谨慎追多。关注农户售粮节奏和各地政策粮收储力度。
策略建议：
观望
今日晨讯
宏观&金融
1、央行召开做好金融五篇大文章工作座谈会强调，要用好用足货币政策工具，做好审贷放贷、资金申报和存续期管理，将央行再贷款优惠政策通过各金融机构精准传导到各重点领域。央行将通过加强政策指引、强化政策激励、明确目标要求、加强考核评估，做好支持引导和服务保障。
2、央行昨日开展3840亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日410亿元逆回购到期，因此单日净投放3430亿元。
3、国务院国资副主任王宏志在国有企业改革深化提升行动2024年第一次专题推进会上表示，要持续推进“一业一策、一企一策”考核。针对原创性引领性创新投入周期长、不确定性大、见效慢等特点，探索实施中长周期考核激励。对于承担较多功能使命类任务的企业，可考虑制定专项考核方案。
4、国家知识产权局介绍，《专利产业化促进中小企业成长计划实施方案》将于近期印发实施。到2025年底，通过知识产权普惠服务促进中小企业专利产业化能力水平整体提升。
5、贵州省委、省政府召开全省民营经济高质量发展暨营商环境建设大会。贵州省长李炳军发表讲话指出，各地各部门要严格兑现政府承诺，全面清理拖欠企业账款，切实降低民营企业生产经营成本，当好服务企业的“店小二”，不断提升民营企业获得感。
有色金属
几内亚罢工第二天 铝土矿山装船尚未受影
几内亚全国无限期大罢工运动于昨日（2月26日）正式开始，截至目前，几内亚的罢工运动已导致其境内的学校、商店和生活交通普遍瘫痪，几内亚新闻报道中显示，目前博凯地区矿业公司运输铝土矿的火车和卡车有停运现象。但根据调研，博法和博凯地区当前的铝土矿装船还未受影响。此次罢工事件将首先影响几内亚市政地区的活动及交通，而铝土矿山大多地处偏远地区，受影响的时间相对较晚、预计影响程度也较市政地区轻，部分使用签约车队的矿山的可操作性也较高，铝土矿供应商目前的长单履约情况正常，3月后市场中现货量也有所增加，叠加一些新矿山计划将于4-5月开始陆续出矿。综上所述，此次罢工的后续影响值得关注，但对于几内亚短中期的供应总量仍可以持谨慎乐观态度。。
内蒙古某大型铝厂停电事故影响评估
调研了解。昨晚内蒙古包头某铝厂发生动力闪爆，导致全厂短暂停电减产，电解铝产量有所影响。据业内人士最新反馈，今日凌晨已经开始恢复供电，目前尚处于通电升温过程中，具体影响目前尚难量化，或可能出现部分电解槽受影响的情况，但对春节后的电解铝供需影响较为有限。据悉，由于包头及周边昨日降雪较大，多个电厂出现调停，高新区、河西、春坤山等电网片区都受到影响。
印尼配额审批稍有起色
前期对镍价造成扰动的事件均有进展：一方面，欧美制裁未影响俄罗斯金属供应。另一方面，印尼矿业部官员矿业部表示，截止2024年2月26日，印尼已批准1.45亿吨镍矿的采矿配额(3年期总量)，该量级约占目前印尼镍矿需求市场的25%附近。不过，据Mysteel分析，审批进度与节前相比并没有表现出较快的进展。同时审批属于矿山自有，无法去贴补其他矿山使用，因此只能起到缓解紧张的作用，无法将未来额度过多用于当前。
新能源
通威20万吨高纯晶硅项目最新进展
据SMM，日前，云南通威二期20万吨高纯晶硅项目厂区主体装置已实现土建全面完工，进入设备安装调试阶段，预计今年上半年正式投产。
突发！内蒙古某铝厂停运！涉及产能86万吨
据SMM，内蒙古某铝厂2月26日（周一）晚上突发闪爆导致电解铝厂停电，企业连夜排查线路，于凌晨恢复供电，截止目前企业电解槽尚处于保温环节暂未恢复全面生产，该企业电解铝运行产能约86万吨,此次减产影响量还有待确认。
6.5亿元!国资大手笔加码电池回收
据SMM，博世科日前发布公告，拟向宁国国控定向发行股票，数量不超过发行前公司总股本的30%拟募集资金不超过6.50亿元，扣除发行费用后拟全部用于补充公司流动资金。1博世科表示，本次向特定对象发行股票募集资金将有效增强其发展转型过程中的流动性水平，推动动力电池回收、新能源环卫车辆生产等未来核心业务发展。
南网储能联手蔚来布局锂电回收
据SMM，日前南方电网调峰调频(广东)储能科技有限公司(“南网储能科技”)与蔚来能源投资(湖北)有限公司(“蔚来能源”)在广州签署框架合作协议。双方将合作开展电池银行业务，推动电动汽车换电电池标准化，动力电池运营管理、电池运营数据共享及数据资产运营。双方将基于推动动力电池全生命周期管理的目的，共同开展动力电池梯次利用和动力电池回收利用研究，寻找适合的应用场景，探索可推广应用的商业模式。双方将选择合适场所投资建设电动汽车换电站，在提升换电服务便利性的同时，推动换电站作头分布式储能的商业应用。共同推动换电标准化。开展换电站运营数据共享及数据资产运营。
能源化工
消息人士：欧佩克+将考虑将自愿减产延长至二季度或今年年底
欧佩克+消息人士表示，欧佩克+将考虑将自愿减产协议延长至第二季度，为市场提供额外支持。其中两位消息人士称，减产协议有可能会持续到今年年底。去年11月，欧佩克和以俄罗斯为首的盟国同意今年第一季度自愿减产约220万桶/日，其中以沙特为首延长了其自愿性减产。今年，由于胡塞武装袭击红海航运，地缘政治紧张局势不断升级，油价得到了支撑，尽管对经济增长和高利率的担忧对油价有所影响。消息人士还表示，欧佩克+尚未正式讨论这一问题。有关延长减产的决定预计将在3月的第一周做出，预计各国将宣布各自的决定。
分析师：俄罗斯汽油出口禁令对市场影响有限
行业和分析师数据显示，俄罗斯计划的汽油出口临时禁令将只会使全球市场每天减少约8万桶汽油，因为其大部分产量都在国内消费。本月前两周，俄罗斯炼油厂每天出口约14.8万桶汽油，仅占该国总供应量的15%左右。分析师Mikhail Turukalov说，从俄罗斯向海外出口燃料的总量来看，计划中的限制措施将只减少总量的一小部分。Vortexa数据显示，在截至1月28日的四周内，俄罗斯平均每天出口263万桶石油产品。暂停出口的目的是防止价格飙升，这对克里姆林宫来说是一个敏感问题。去年秋天，在国内价格飙升促使普京采取干预措施后，政府禁止了近两个月的汽油出口。
上周美国API原油库存超预期增加
美国至2月23日当周API原油库存增加842.8万桶，前值：716.8万桶，预期180万桶；汽油库存-327.2万桶，前值41.5万桶，预期-120万桶；精炼油库存-52.3万桶，前值-290.8万桶，预期-180万桶；库欣原油库存增加182.5万桶，前值66.8万桶。
农产品
国家粮食和物资储备局：主产区各类粮食企业累计收购秋粮近1.5亿吨
2月27日上午，国家粮食和物资储备局举行新闻通气会。相关负责人介绍，秋粮收购进展顺利，收购组织有力有序。截至2月25日，主产区各类粮食企业累计收购秋粮近1.5亿吨，进度已过七成半。其中，中晚籼稻旺季收购已于1月底结束，累计收购超2700万吨。粳稻旺季收购即将于2月底结束，目前已累计收购超3100万吨；大豆、玉米旺季收购分别将持续到3月底和4月底，目前分别累计收购超250万吨、8700万吨。
节后产出有限，菜油库存小幅下滑
节后一周进口压榨菜油工厂开机率为10.94%，菜油产出不多，且菜油性价比相对较好，随着终端补库，菜油库存持续小幅下降，不过虽然连续数周缓慢去库，但相比往年仍处于偏高水平。监测数据显示，截止到2024年第8周末，国内进口压榨菜油库存量为42.5万吨，较上周的43.3万吨减少0.8万吨，环比下降2.04%；合同量为21.7万吨，较上周的21.2万吨增加0.5万吨，环比增加2.60%。
AgRural将巴西大豆产量调低到1.477亿吨；收获完成40%
巴西咨询机构AgRural周一称，2023/24年度巴西大豆产量估计为1.477亿吨，比1月15日预测的1.501亿吨减少240万吨。本月调低产量的原因在于帕拉纳州以及南马托格罗索的大豆作物单产受损，因为1月和2月份部分时间里受到高温以及不规则降雨的影响。截至2月22日，巴西大豆收获进度为40%，一周前为32%，高于去年同期的33%。过去一周大豆收获步伐放慢，因为帕拉纳州西部、马托格罗索北部和西部的收获工作已经结束。其他一些产区的降雨也扰乱了收获节奏，降雨还可能导致作物质量变差。
