宏观概览
全球金融市场收市点评：
周三（2月28日），美国三大股指小幅收跌，美元隔夜小幅微涨0.13%，国际金银震荡。外盘金属近伦锡和伦镍一同上涨，伦镍涨1.35%，伦锡涨0.87%。其余金属涨跌幅均在1%以内。两市油价隔夜一同走低，美油跌0.74%，布油跌0.94%。此前美联储决策者坚持近期暂不下调利率的看法，且美国原油库存增加进一步造成压力；但布伦特原油期货近月合约微升。
早盘策略
股指
市场热点及投资逻辑：
沪指跌1.91%报2957.85点，两市合计成交额1.36万亿元，北向资金净买入13.4亿元。两市超5000股飘绿，半导体、汽车、传媒等板块大幅下挫，地产、医药、酿酒等板块均走低，金融板块表现相对坚挺，种业股逆市活跃。3000点附近有阻力，短期或有调整，但市场情绪回暖后，不会出现深跌。
策略建议：
多单持有
贵金属
市场热点及投资逻辑：
周三（2月28日），美国三大股指小幅收跌，国际金银震荡。美联储威廉姆斯表示，2024年进行三次降息是美联储官员进行讨论的合理选项；当前美国经济与12月政策会议时相似；尚不清楚潜在的美国政府停摆对经济的影响；降息路径不必与美联储季度预测挂钩。美联储柯林斯表示，基准情景是美联储将于今年降息；现在就说美联储是否可能在5月份降息为时尚早；联储不应对通胀的一个数据点做过度反应。美联储已经多次强调三次降息是基准情形。短期观望为主。
策略建议：
观望
沪铜
市场热点及投资逻辑：
行情：昨日，铜价呈现回落，夜盘低开震荡，至收盘报于68700元/吨。LME铜走弱，午后一度跳水，尾盘小幅回升，
至收盘报于8455美元/吨。
库存：2月26日国内市场电解铜现货库28.86万吨，较19日增2.28万吨，较22日增1.72万吨，铜库存仍然维持较高累库，市场信心受打压。
结论：随着春节结束，企业陆续进入复工状态，整体表现一般，仅铜管加工表现较好，目前铜累库仍较明显，铜上方有所承压。
策略建议：
中性
沪铝、氧化铝
市场热点及投资逻辑：
行情：铝，昨日弱势下行，至夜盘仍处于回落状态，仅尾盘反弹，至收盘报于18805元/吨。LME铝呈现弱势下行，仅尾盘回升，至收盘报于2191美元/吨。
氧化铝，开盘后延续下跌，至夜盘走势略有企稳，收盘报3188元/吨。
库存：2月26日，国内铝锭库存为77.1万吨，环比22日增加4.9万吨，累库力度仍较大，铝锭转铝棒仍在恢复中；国内铝棒库存29.35万吨，环比22日仅增加0.1万吨，铝棒累库开始放缓，同时铝棒加工费也有所上调，消费逐步释放，现货成交稍有起色。
结论：电解铝：海外美制裁暂涉及铝较少，国内铝虽边际供应新增量产能有限，但若云南限电解除会带来120万吨电解铝产能的释放，而当前铝库存累库不低，铝供应相对充足，需求上，春节期间房地产依然不佳，短期难拉动，铝加工企业逐渐复苏，下游消费稍有回升，铝价若回落至 1.85万附近，可轻多。氧化铝：市场恐慌缓解，随着冷空气结束，国内升温，现货供应逐渐正常化，氧化铝回吐前期涨幅，氧化铝逐渐企稳。
策略建议：
铝，中性；
氧化铝，中性
沪镍、不锈钢
市场热点及投资逻辑：
行情：镍，呈现V字形走势，日间镍价大幅下挫，但至夜盘镍价大幅上升，至收盘报于137410元/吨。LME镍小幅调整后反弹，至收盘报于17695美元/吨。
不锈钢，高位承压回落，至夜盘维持弱势，暂仍卫浴1.4万上方，至收盘报于14095元/吨。
库存：截止2月23日，不锈钢（200+300系）库存为91.22万吨，环比增加1.9万吨，增幅有所放缓，不过因市场尚未完全复工，下游需求清淡，且根据过往表现，预计不锈钢仍会维持一段时间累库。
总结：镍，多空博弈，实际供应边际改善有限，预计13.5万上方承压，高位轻控。不锈钢，基本面难大幅改善，预计库存继续累库，1.4万上方承压，高位可试空。
策略建议：
镍，高位承压；
不锈钢，中性偏弱
沪锡
市场热点及投资逻辑：
昨夜沪锡上涨0.84%，重回均线之上。
海外继续调降降息次数，国内复工之后的春节躁动预期，目前来看没有被证实，但也没有证伪，仍处于朦胧状态，等待两会政策。有色金属涨跌互现。
1月国内精炼锡产量基本符合上月预期，整体产量持稳。2月产量预计小幅下降。进口窗口关闭，料1月进口收窄。缅甸修改出口锡精矿实物出口税，料将进一步提升锡精矿成本。
总结：目前矿端紧张但没有影响到冶炼端，观察一季度缅甸矿的复产情况，需求端中性偏弱，库存高位回落，基本面略有好转。技术上中性，观望为宜。
策略建议：
观望
沪锌
市场热点及投资逻辑：
夜盘收盘沪锌下跌0.29%，低位震荡回升。
海外继续调降降息次数，国内复工之后的春节躁动预期，目前来看没有被证实，但也没有证伪，仍处于朦胧状态，等待两会政策。有色金属涨跌互现。
总结：目前矿端紧张但没有影响到冶炼端（尽管加工费进一步下行利润成本倒挂，但冶炼厂实际动作还不多），观察3月份冶炼厂的检修减产情况，需求端中性偏弱（锌下游企业陆续开工，但整体来看，开工不及去年同期，并没有出现“开门红”得景象），库存走高，基本面相对偏弱；目前价格基本接近成本端，下行空间不多。上涨需要催发，例如需求启动或者冶炼厂减产，目前都还没观察到，观望。
策略建议：
观望
沪铅
市场热点及投资逻辑：
昨夜沪铅上涨0.31%，空头排列。
海外继续调降降息次数，国内复工之后的春节躁动预期，目前来看没有被证实，但也没有证伪，仍处于朦胧状态，等待两会政策。有色金属涨跌互现。
结论：宏观偏弱，供需双弱，库存偏高。技术上弱反弹遇前低压制， 因此继续持空。
策略建议：
持空
工业硅
市场热点及投资逻辑：
昨日，SI2404合约收盘价为13275元/吨，跌幅0.26%。持仓量为90751手，较上一交易日减仓36手。
价差：47价差为-185元/吨（-30），基差：通氧553#基差为1525元/吨（-5），不通氧553#基差为1225元/吨（-5），421#基差为2025元/吨（45）。
从基本面来看，上游供给，上周供应略有增加，新疆地区之前受到生产限制的企业逐渐恢复生产，川滇地区受枯水期利润的影响复产进度较慢。库存方面，工厂库存累库约5500吨，市场库存累库约1000吨。交割库库存稳步增加，仓单压力较大。截至2月28日，交割仓库注册成功的仓单有48322手，按照5吨/手来计算，折合成实物有241610吨。下游需求，多晶硅新增产能落地，预期对工业硅需求增加；有机硅大厂挺价，亏损减小预期开工意愿增加，支撑工业硅需求；铝合金企业逐渐开始复工复产。综上所述，上周供应以新疆地区增加为主，西南地区复产较慢，整体呈现北强南弱的局面。下游需求开始逐渐恢复，但由于节前集中采购，节后采购有限。库存出现累库，采购方向上压价，现货价格出现松动，市场成交重心下移。但受到成本支撑，贸易商让利空间有限。需注意下游需求增加可能带来价格反弹。基本面仍表现供应宽松的格局。昨日新疆大厂官网下调报价，预期现货价格将延续弱势。短期SI2404合约在13000-13800区间震荡，建议观望为主，可逢低试多，仅供参考。
策略建议：
建议观望为主，谨慎操作
碳酸锂
市场热点及投资逻辑：
昨日，LC2407合约高位开盘，随后高位震荡。收盘价108000元/吨，涨幅3.45%。持仓量为190062手，较上一交易日大幅减仓1917手。
现货价格：电池级碳酸锂现货均97800元/吨（1000），工业级碳酸锂现货均价92700元/吨（1000）。
基差：电池级碳酸锂99.5%基差为-10200元/吨（-350），工业级碳酸锂99.2%基差为-15300元/吨（-350）。
价差：37价差为-3550元/吨（950）。
从基本面看，成本端：锂精矿和锂云母报价平稳。供应端，上周产量和开工保持平稳。据SMM调研，上周由于部分锂盐企业依然处于停产或恢复生产初期，货源供应偏紧，利好价格。需求端，下游受终端需求偏弱的影响，排产缓慢，加上大单节前已锁定，节后新单成交匮乏，锂价支撑力度不足。库存端：除交割库以外的库存均有累库，锂价上方压力明显。截至2月28日，交割仓库注册成功的仓单有15355手，按照1吨/手来计算，折合成实物有15355吨。综上，上游正处于复产初期，供应尚未恢复，支撑价格。下游节后需求不及市场预期，碳酸锂库存积累。整体仍然呈现供应过剩的格局，下游多以长协订单为主，散单成交意愿不强，现货价格受近期盘面上涨支撑上调价格。回收企业尚未复工，加上盐湖提锂运输面临困境，工业级碳酸锂货源有限，贸易商挺价情绪明显。近期受消息面的刺激LC2407合约持续加仓，大量资金推动期货价格连续走强，但供应过剩的格局使得碳酸锂价格上涨空间有限。若下游需求出现利好消息，可能会支撑价格进一步上涨。短期LC2407合约震荡偏强，但供过于求的基本面尚未出现改变，不宜太乐观。仅供参考。
策略建议：
短期LC2407合约震荡偏强，谨慎操作
原油
市场热点及投资逻辑：
2月23日当周，美国EIA原油库存增加419.9万桶，前值增加351.4万桶，预期增加274.3万桶；汽油库存下降283.2万桶，前值-29.3万桶，预期-146万桶；精炼油库存下降51万桶，前值-400.8万桶，预期-214万桶；库欣原油库存增加145.8万桶；美国战略石油储备库存增加74.3万桶。2月23日当周，美国EIA精炼厂设备利用率81.5%，前值80.6%，预期：81.3%。美国国内原油产量持稳在1330万桶/日。美国EIA原油库存超预期增加，美联储官员重申推迟降息，隔夜国际油价止涨回落。但欧佩克+将考虑将自愿减产延长至二季度或今年年底，对油价形成一定支撑。预计短期油价区间震荡，布油参考区间75-85。
策略建议：
布油参考区间75-85
PX/PTA
市场热点及投资逻辑：
昨日PX和PTA期价冲高回落，夜盘随着原油价格下跌小幅走弱。目前PX仍处于累库状态，3-4月将迎来亚洲PX集中检修期，检修规模小于22和23年同期水平。美国汽油库存小幅下降，美汽油裂解价差整体走高，美亚芳烃套利窗口打开。预估4月底PX负荷降至70%附近，4-5月份或转为去库格局，预计PX价格将受到支撑。PTA季节性累库，逸盛大连375万吨计划2月底检修一个月，逸盛宁波200万吨装置计划3月初停车改造，预估3月PTA平均负荷可能降至80%。台化宁波和仪征化纤PTA新装置计划3月底投产，关注新装置进度。目前聚酯负荷提升至85%，低于此前市场预期，关注3月上旬聚酯提负进度。
策略建议：
区间震荡
生猪
市场热点及投资逻辑：
行情：2月28日，生猪期货主力合约LH2405收盘14735元/吨，日跌幅0.03%。现货端：全国生猪出栏均价13.81元/公斤，日环比上涨0.09元/公斤，同比下跌13.25%。河南生猪出栏周度均价为13.97元/公斤，日环比上涨0.02元/公斤。基差（河南）：-765元/吨。
基本面：供给方面，规模场月度计划完成情况相对一般，月底出栏压力仍大，但养殖场再跌意愿不强，且二次育肥抄底入场略有增多，带动短期看涨情绪升温。需求方面，终端市场走货情况不佳，屠企宰量、开工缓慢恢复，整体增量有限，市场供强需弱态势明显。
结论：部分盘面易跌难涨，建议谨慎对待，观望为主。
策略建议：
观望
玉米
市场热点及投资逻辑：
行情：2月27日，玉米期货主力合约C2405收盘2452元/吨，日跌幅0.04%。现货端：全国玉米均价为2409元/吨，日环比下跌2元/吨，同比下跌16.03%。基差：-43元/吨。
基本面：截至2024年2月23日，全国售粮进度58%，东北地区售粮进度55%，华北地区售粮进度54%，售粮节奏偏慢。东北地区玉米收购积极性上升，随着价格上涨，晨间东北市场玉米上量增加。华北地区玉米市场价格以稳为主，基层玉米交易气氛逐步恢复活跃，供应暂时不多，下游企业根据门前到货情况调整价格。销区玉米价格小幅下跌，下游饲料企业有少量补库需求，但仍以观望为主。
结论：预计盘面短期维持震荡，涨跌空间有限，谨慎追多。关注农户售粮节奏和各地政策粮收储力度。
策略建议：
观望
今日晨讯
宏观&金融
1、国务院领导人会见美国商会访华团。他表示，中美经济高度互补，利益深度融合，加强经贸合作对两国是双赢，搞“脱钩断链”“小院高墙”不符合双方根本利益。欢迎美国企业继续投资中国、深耕中国市场，共同分享发展机遇。
2、央行昨日开展3240亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日490亿元逆回购到期，因此单日净投放2750亿元。
3、据市场监管总局，2023年，我国新设经营主体3272.7万户，同比增长12.6%。其中，新设企业1002.9万户，增长15.6%；新设个体工商户2258.2万户，增长11.4%。
4、中国贸促会发布会数据显示，今年1月份，全国贸促系统累计签发原产地证书、商事证明书等各类证书62.01万份，同比增长21.68%。其中，非优惠原产地证书签证金额为325.48亿美元，签证份数为38.24万份，同比分别增长9.12%和14.36%。
5、2024年北京城市副中心共安排435个项目，总投资预计6658亿元、2024年计划完成投资1005亿元。
有色金属
继印尼后，又一国家将禁止铝土矿出口
据外媒报道，加纳总统纳纳·阿库福·阿多于2月27日在议会发表国情咨文，提出了一系列重要举措，旨在加快国家工业化进程，确保资源得到充分利用。在关于国家矿产资源的规划中提到，为了更好地管理和利用铝土矿资源，将颁布新的立法文书，禁止铝土矿的出口。这一措施旨在鼓励国内加工和精炼，提升铝土矿的价值链。据了解，加纳的铝土矿储量约为 9.2 亿吨，主要分布在三个关键地区。这些地区包括西北部地区的阿瓦索储量6000万吨，东部地区的Kyebi储量1.6亿吨，Nyinahin储量达 7 亿吨。
嘉能可依靠Anuri矿以延长Raglan镍铜项目的寿命
嘉能可已启用Anuri矿，这将使Raglan镍铜项目的使用寿命至少延长20年。该公司表示，这一承诺突显了其对当地社区的持续承诺。Anuri矿是Sivumut项目的一部分，通过Sivumut项目，嘉能可不断改进Raglan协议。Sivumut项目由两个阶段组成：Raglan矿山的第二阶段和第三阶段。第二阶段包括扩建现有矿场Qakimajurk矿场，以及开设新的地下矿场Anuri矿场项目。采矿预计将于2020年至2035年进行。Qakimajurk矿的扩建项目(称为8号项目)于2021年完成。
Manono首次生产锡精矿
加拿大的锡锂钽勘探公司Tantalex Lithium Resources近日宣布，其位于刚果民主共和国Manono的TiTan冲积砂矿厂已正式投产，主要生产锡和钽精矿。我们认为，Tantalex将为TiTan冲积矿工厂投产这一重要里程碑感到高兴。从更广泛的角度来看，Manono地区勘探新矿区、开发现有矿山以及重新处理历史遗留尾矿的各个项目所取得的进展表明，锡、钽和锂勘探者对该地区的兴趣持续高涨。
新能源
合盛硅业工业硅报价下调300元/吨
据SMM，2月28日（周三）合盛硅云在线平台工业硅报价普调300元/吨，华东地区通氧553#硅在15000元/吨，551#硅在15100元/吨，441#硅在15300元/吨，421#硅在15500元/吨，均较之前下调300元/吨。（南北不同地区因运费差异报价有所浮动)。
重磅！国家能源局：正组织研究修订分布式光伏发电项目管理办法
据SMM，2月28日，由中国光伏行业协会主办的“光伏行业2023年发展回顾与2024年形势展望研讨会”在北京举行。国家能源局新能源和可再生能源司新能源处处长邢翼腾作致辞发言。其中提到：面对行业发展新形势、新任务、新要求，2023 年，我们也不断完善发展政策、发展环境，推动行业高质量发展。例如我们推动将修订可再生能源法列入十四届全国人大常委会司法规划第一类项目，印发《关于支持光伏发电产业发展规范用地管理有关工作通知》等文件，进一步完善行业管理。出台关于做好可再生能源绿色证书全覆盖工作、促进可再生能源电力消费等通知，明确将分布式光伏纳入绿色电力证书的核发范围。全力推进大型风电光伏基地建设，第一批基地大部分项目已经投运，第二批、第三批正在积极的推进。开展分布式光伏接入电网承载力和提升措施评估试点的工作，着力解决分布式光伏接网受限的问题。启动实施全国首个流域风光一体化基地规划，对光伏发电进一步拓展发展空间和应用场景。我们也配合和会同工信部、商务部开展相关工作。
中国光伏行业协会：今年计划组织召开央国企与民营企业交流会议 探讨更为合理的招投标价格形成机制
据SMM，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华透漏，中国光伏行业协会2024年部分重点工作，包括：协助开展《光伏制造行业规范条件》修订工作；加强产能监测工作；探索制定光伏价格指数；充分发挥知识产权专委会的平台作用，维护企业合法权益；组织召开央国企与民营企业交流会议，探讨更为合理的招投标价格形成机制。
62亿元！欣旺达锂电池回收项目在山东开工
据SMM，2月26日，山东省委、省政府举行2024年春季全省高质量发展重大项目建设现场推进会。随后枣庄市接续召开全市高质量发展重大项目建设现场推进会，98个项目在今天集中开工，总投资达719.8亿元，掀起了新一轮大抓项目、拼抢发展的热潮。产5GWh的集装箱储能系统。消息显示，欣旺达10万吨锂电池回收利用及新型储能智造项目位于滕州高铁新区新能源产业园。目前项目规划方案正在设计，项目一期占地70余亩，建设包含PACK生产车间和储能仓装配车间、成品库等在内的储能生产厂房，预计年底建成。
中国电动汽车百人会张永伟：2030年锂电池成本预计再降低25%
据SMM，中国电动汽车百人会副理事长兼秘书长张永伟今日表示，2030年锂电池成本预计再降低25%，进一步推动“油电同价”；同时，固态电池有望实现产业化，加速新能源汽车的普及。驱动全球动力电池成本降低的核心因素，包括技术迭代、工艺改进、规模提升及原材料价格稳定等。
2026年新能源汽车市占率可能超50%
据SMM，中国科学院院士、中国电动汽车百人会副理事长欧阳明高表示：“伴随城市导航辅助驾驶落地、快充等技术优化扩展使用场景，2026年之前新能源汽车市占率将持续快速突破。他预测，今年新能源汽车市场占有率有望增加5-10个百分点，达到36%-41%，乐观情况下有望突破40%，2025年将接近50%，2026年超过50%，占据汽车市场主导地位。
能源化工
美国EIA原油库存超预期增加
2月23日当周，美国EIA原油库存增加419.9万桶，前值增加351.4万桶，预期增加274.3万桶；汽油库存下降283.2万桶，前值-29.3万桶，预期-146万桶；精炼油库存下降51万桶，前值-400.8万桶，预期-214万桶；库欣原油库存增加145.8万桶；美国战略石油储备库存增加74.3万桶。2月23日当周，美国EIA精炼厂设备利用率81.5%，前值80.6%，预期：81.3%。美国国内原油产量持稳在1330万桶/日。
天然气重卡销量“14连增” 产业链企业预期乐观
根据第一商用车网最新统计数据，2024年1月份国内天然气重卡销量环比、同比均实现增长。这意味着，自2022年12月份以来，天然气重卡销量连续增长的势头得以持续，至今已实现“14连增”。对于接下来的行业表现，多位受访者表示，3月份，随着北方供暖季的结束，天然气价格有望呈现稳中向下趋势，同时叠加加气站等基础设施逐步完善以及环保政策的推进，天然气重卡销量有望进一步增长。
中石油经研院：成品油需求达峰时点可能提至2025年前
中国石油集团经济技术研究院在北京发布2023年版《国内外油气行业发展报告》。该报告在展望2024年能源市场时表示，地缘政治冲突不确定性加剧，叠加高通胀高利率压力，全球经济仍面临巨大下行风险，能源商品价格将继续波动，能源产业将成为大国博弈的重要领域。“中国经济持续回升向好支撑石油需求增长，2024年国内石油需求将稳中有升，成品油需求达峰时点可能提至2025年前。”该报告称。
农产品
温氏股份：难以预判猪价和鸡价走势 正基于猪和鸡业务进行转型
2月28日讯，温氏股份昨晚发布业绩快报，2023年实现营业总收入899.18亿元，同比增长7.40%；净利润为亏损63.29亿元，上年同期净利润52.89亿元。今天，记者以投资者身份致电温氏股份投资者热线。工作人员表示，猪价和鸡价对业绩影响最大，但由于猪价和鸡价都是随行就市，故很难判断价格走势。公司目前尽力去降本增效，同时一直在基于猪和鸡两种业务进行转型。
ANEC估计2月份巴西大豆出口量为850万吨
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，巴西2月份大豆出口量估计为850万吨，高于一周前估计的730万吨，高于1月份的233万吨，也高于去年2月份的755万吨。如果预测成为现实，今年头两个月的大豆出口量将达到1083万吨，高于去年同期的849万吨。大豆出口同比增长反映出库存提高。巴西植物油行业协会(ABIOVE)的数据显示2024年初巴西大豆库存为490万吨，高于2023年初的370万吨。
本周我国进口巴西大豆完税成本下降
2月28日讯，本周巴西大豆价格回落，与美豆价差缩小。监测显示，2月27日，巴西大豆3月船期CNF报价435美元/吨，CNF升贴水报价较CBOT3月合约高50美分/蒲式耳，合到港完税价3587元/吨（3%进口关税、9%增值税，下同），周环比下降73元/吨；当日美湾大豆3月船期CNF报价502美元/吨，CNF升贴水报价较CBOT3月合约高233美分/蒲式耳，合到港完税价4127元/吨，周环比下降130元/吨，较巴西大豆价格高540元/吨。
