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看空 |
中性 |
看多 |
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镍、不锈钢 |
贵金属、股指、原油、PX、PTA、生猪、玉米、工业硅、碳酸锂、铝、铜、鸡蛋 |
氧化铝 |
注：以上均指主力合约；策略建议针对1~2周操作；标红表示建议重点关注品种。
重要提示：
本报告非期货交易咨询业务服务，报告中的信息及观点仅供参考使用，不对任何主体构成任何投资建议。期市有风险，入市需谨慎，投资者须自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。
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品种 |
市场热点及投资逻辑 |
策略 建议 |
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股指 |
11月25日，大盘全天高开低走，上证指数跌0.11%报3263.76点，A股全天成交1.52万亿元，环比明显收窄。短期可能还没调整完，建议观望为主，等待调整到位。 |
观望 |
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贵金属 |
周一（11月25日），美国三大股指全线收涨，国际金银价格下跌。以色列驻美国大使：以色列和真主党即将达成停火协议。避险情绪骤降，黄金大跌，拖累白银价格。短期可能消化利空。 |
观望 |
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沪铜 |
行情：昨日，美元小幅调整，铜价有所回升，夜盘铜价围绕7.4万震荡盘整，至收盘报于74120元/吨。LME铜小幅高开后，震荡盘整，至收盘9044美元/吨。
库存：11月25日国内市场电解铜现货库13.58万吨，较18日降2.35万吨，较21日降2.05万吨，铜材出口退税将取消，短期赶工维持，下游逢低采购，铜出现大幅去库。
结论：美元强势预计会持续一段时间，在出口退税取消前，企业抓紧赶工，下游采购原料积极，铜库存大降，基本面强劲，短期对铜支撑强，不过随着淡季来临，国内赶出口结束，铜基本面恐将逐渐转弱，铜价或承压下行。 |
中性偏空 |
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沪铝、氧化铝 |
行情：铝，昨日，铝价反弹回升，至夜盘继续小幅走高，但上方有所承压，至收盘报于20670元/吨。LME铝小幅高开后宽幅震荡，有所回升，至收盘报于2647.5美元/吨。
氧化铝: 昨日，氧化铝仍维持强势，虽一度小幅调整，但迅速反弹，夜盘震荡盘整，至收盘报于5308元/吨
库存：11月25日，国内铝锭库存为55万吨，环比21日减少了2.4万吨，铝材出口退税取消，下游抢出口，对于铝需求有所回升，但目前来看出口剩余时间窗口短，加之新疆积压陆续到货，铝库存反而出现累库；11月25日，国内铝棒库存13万吨，环比21日增加0.45万吨，随着新疆地区逐渐到货，加之旺季逐渐结束，下游需求减弱，铝棒或进入累库周期。
结论：电解铝：美元强势，加之新疆积压逐渐到货，以及国家退税政策变动带来的铝加工需求的减弱，铝市场供应预计逐渐转为宽松，铝价进入调整阶段，但在生产亏损状况下，形成抵抗式下跌，2.03万附近会有较强支撑。 氧化铝：供应端短期难改善，全球氧化铝短缺维持，氧化铝易涨难跌，在一定时间内维持在5100-5400之间震荡。 |
铝，中性； 氧化铝，看多 |
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沪镍、不锈钢 |
行情：镍，昨日，随着宏观压力减弱，但俄乌冲突担忧，镍价早间偏强运行，夜盘镍价高开反弹，至收盘报于128710元/吨。LME镍早间在1.6万附近震荡，晚间开始走强上行，至收盘报于16170美元/吨。
不锈钢：上周，不锈钢未跟随镍价上行，反而弱势下行，夜盘弱势盘整，至收盘报于13235元/吨。
库存：截止11月22日，不锈钢（200+300系）库存为77.59万吨，库存累库0.43万吨，不锈钢弱势，11月钢厂生产积极不佳，但随着市场进入淡季，需求走弱，不锈钢重新开始累库。
总结：镍, 地缘冲突升级，令市场对镍供应有所担忧，预计持续市场不会太长，镍短期反弹空间不大，13万附近，在镍基本面维持过剩，且后期三元需求转弱下，镍持续累库，将导致镍价重新下跌，或跌破前期低位。 不锈钢，尽管钢厂生产积极性低，但市场进入淡季，加之成本支撑也不佳，不锈钢呈现供需双弱，或继续下探寻求支撑，关注1.3万支撑。 |
镍，看空； 不锈钢，看空 |
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碳酸锂 |
昨日，LC2501合约收盘价80350元/吨，涨幅0.44%。持仓量为260097手，较上一交易日大幅减仓7757手。
现货价格：电池级碳酸锂现货均78800元/吨（-200），工业级碳酸锂现货均价74400元/吨（-200）。 基差：电池级碳酸锂99.5%基差为-1550元/吨（-1050），工业级碳酸锂99.2%基差为-5950元/吨（-1050）。 价差：1-5价差为-2000元/吨（-250）。
从基本面看，成本端，锂辉石精矿：Li6%：CIF中间价报价上涨20美元/吨至840美元/吨，国内锂云母精矿报价持平，锂辉石精矿报价持平。
供应端，消息面，雅化集团位于津巴布韦的卡马蒂维矿二期近期投产。10月碳酸锂产量增幅趋缓，碳酸锂进口环比增加。盐湖提锂因逐渐进入冬季产量预期减少。
库存端，社会库存近期小幅去库不过仍旧处于高位，广期所交割库库存持续增加，期价上方压力增加。截至11月25日，交割仓库注册成功的仓单有53300手，按照1吨/手计算，折合实物53300吨。
需求端，据乘联会预测，本月狭义乘用车零售市场约为240.0万辆左右，同比去年增长15.4%，环比上月增长6.1%，新能源零售预计可达128.0万，渗透率约53.3%。国内车企在年底冲刺，动力电池带动正极材料需求，下游排产较好，拉动近期碳酸锂需求量上行。下游旺季延后，不过近期在现货价格上涨后，下游对原料采购态度逐渐转为谨慎，成交转淡。
观点：综上，供应端产量保持高位，需求边际改善，但未能解决长期供大于求的矛盾。社会库存去化，但交割库库存累库，整体库存仍处高位抑制价格。成本上移夯实底部，需求提供支撑。短期主力合约在多空资金博弈下波动风险加大，谨慎入市交易。 （以上内容仅供参考，不构成投资建议） |
多空博弈加剧，谨慎入市 |
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原油 |
地缘方面，以色列与黎巴嫩已就结束以色列-真主党冲突的协议条款达成一致，预计以色列内阁将批准黎以停火协议，美国方面认为协议尚未达成，但分歧已显著缩窄。中东地缘风险有所缓和，国际油价大幅下挫。此外，特朗普政府制定能源计划，将在上任后几天内推出，该计划将批准新的液化天然气项目的出口许可，并增加美国沿海和联邦土地上的石油钻探。美国财长提名人提出核心议程，包括将预算赤字削减至GDP的3%，经济实现3%的年增长率，并将国内石油产量增加300万桶/日。这将对油价形成较大利空。由于油价下跌、需求疲软以及欧佩克以外地区的产量增加，欧佩克+可能会在12月会议上考虑推迟增产，一定程度上限制油价下跌空间。短期关注布油70关口支撑，中线维持偏弱观点。 |
关注布油70关口支撑，中线维持偏弱观点 |
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PTA |
终端需求回落明显，市场心态偏谨慎，江浙加弹织机开工继续下滑，聚酯负荷连续小幅回落。而PX和PTA负荷提升，原料端供应充裕，供需边际趋弱，预估12月PTA累库压力将逐步加大。昨日PX买卖双方试探性递报盘为主，浮动价格僵持，绝对价格跟随成本下降。PTA现货市场商谈氛围一般，部分聚酯工厂补货，现货基差走强，主流现货基差在01-68。受到地缘溢价回落影响，国际油价大幅下挫，成本线大幅下移。预计短期PX和PTA震荡偏弱，关注原油价格走势及装置变动情况。 |
震荡偏弱 |
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尿素 |
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生猪 |
行情：11月25日，生猪期货主力LH2501合约向上承压，收盘15510元/吨，日跌幅0.23%。现货端：全国外三元生猪出栏均价16.56元/公斤，日环比上涨0.15元/公斤，同比涨幅14.52%。基差（河南）：880元/吨。
基本面：供给方面，近期养殖端出栏集中增量，散户、前期二育猪源、规模企业认卖程度均有增加，竞争激烈。散户大猪存栏量同比减少，部分惜售，对行情有所支撑，但整体依旧供应过剩。需求方面，各地天气转凉，市场需求逐渐回暖，但今年南方降温较慢，腌腊计划一再推迟，需求无法集中，长期零星需求稀释腌腊的集中备货机会，预计对生猪价格支撑力度薄弱，对今年腌腊需求期待值不宜过强。
结论：01、03维持贴水，后市行情预期依旧较差，养殖端或趁腌腊氛围较高时逢高出栏，上方高度有限，反弹逢高偏空对待。 |
逢高偏空
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玉米 |
行情：11月25日，玉米期货主力C2501合约偏弱震荡，收盘2195元/吨，日内跌幅0.27%。现货端：全国玉米均价2164元/吨，日环比下降2元/吨，同比下跌18.34%。基差：-31元/吨。
基本面：供给方面，目前东北整体售粮进度大概在20%左右，同比偏快1%。伴随近日气温开始降低以及后续雨雪天气的预期下，农民可能会因为价格低而出现惜售心理，但供应端压力依然较大。需求方面，在宏观经济较差情况下，终端需求低迷，难有较大提升。深加工利润改善，企业开工相对高位，但做中长期库存的意愿较低。饲料企业持续补库，饲料配比中用料比例提升，饲用需求存恢复预期。
结论：伴随宏观转好，政策端收储陆续启动，叠加东北天气上冻之后农户惜售等带来的市场情绪改善，一旦现货端压力缓解并启动上涨，预计盘面或将迎来一波较大幅度的走强，当下可考虑逢低建仓。 |
逢低建仓 |
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鸡蛋 |
行情：11月25日，鸡蛋期货主力C2501合约偏强震荡，收盘3561元/500kg，日涨幅1.08%。现货端：主产区鸡蛋均价4.3元/斤，日环比上涨0.01元/斤，同比下跌8.9%。主销区鸡蛋均价4.3元/斤，日环比上涨0.04元/斤，同比下跌8.7%。基差高位运行，771元/吨。
基本面：供给方面，由于近期养殖单位顺势淘鸡，新开产货源有限，市场鸡蛋供应略有减少。需求方面，当下处于鸡蛋消费淡季，需求相对偏淡，下游环节对高价货源心态偏谨慎，但顺势采购低价货源，整体消化平稳。目前鸡蛋供需相对平衡，各环节库存压力不大，蛋价上下空间均有限；中长期来看，鸡蛋基本面弱势未改，8、9月补苗积极，对应12月-次年1月开产较多，若淘汰前置下，或削弱年底淘汰对供应的冲击；反之若淘汰不及预期，产能压力将逐渐兑现。
结论：当前01合约贴水现货，基差处于偏高水平，若现货跌幅受限，近月基差修复，下方空间有限，短期单边01谨慎追空。远月供应增加，估值相对承压，仍有进一步交易空间。 |
观望 |
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油脂油料 |
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