注：以上均指主力合约。策略建议针对短期操作。
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看空 |
中性 |
看多 |
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铝、镍、不锈钢、工业硅、碳酸锂、原油、PX、PTA、 |
股指、贵金属、生猪、玉米、鸡蛋、铜、氧化铝 |
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注：以上均指主力合约；策略建议针对1~2周操作；标红表示建议重点关注品种。
重要提示：
本报告非期货交易咨询业务服务，报告中的信息及观点仅供参考使用，不对任何主体构成任何投资建议。期市有风险，入市需谨慎，投资者须自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。
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品种 |
市场热点及投资逻辑 |
策略 建议 |
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股指 |
周三（11月27日），美国三大股指小幅收跌，国际金银价格下跌。伦盘金属涨跌不一，铅锌上涨。原油价格震荡。 |
观望 |
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贵金属 |
周三（11月27日），美国三大股指小幅收跌，国际金银价格下跌。美国10月核心PCE物价指数环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。美国10月核心PCE物价指数同比升2.8%，创2024年4月以来最大增幅，预期升2.8%，前值升2.7%。美国10月耐用品订单初值环比升0.2%，预期升0.5%，9月终值降0.7%。其中，扣除国防耐用品订单初值环比升0.4%，9月终值降1.1%；扣除运输耐用品订单初值环比升0.1%，预期升0.2%，9月终值降0.5%；扣除飞机非国防资本品订单初值环比降0.2%，预期升0.1%，9月终值降0.7%。通胀数据稍高，形成一定利空。短期调整继续。 |
观望 |
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沪铜 |
行情：昨日，铜价早间在金融市场乐观下一度反弹，不过至夜盘重新回落，在7.4万附近震荡盘整，至收盘报于73800元/吨。LME铜小幅上涨后回落，围绕9000美元震荡盘整，至收盘9018美元/吨。
库存：11月25日国内市场电解铜现货库13.58万吨，较18日降2.35万吨，较21日降2.05万吨，铜材出口退税将取消，短期赶工维持，下游逢低采购，铜出现大幅去库。
结论：美元强势预计会持续一段时间，在出口退税取消前，企业抓紧赶工，下游采购原料积极，铜库存大降，基本面强劲，短期对铜支撑强。后期淡季来临，以及国内赶出口结束，关注铜累库情况。 |
中性偏强 |
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沪铝、氧化铝 |
行情：铝，昨日，铝价震荡盘整，但夜盘跳水回落，至收盘报于20415元/吨。LME铝价震荡盘整后走弱，至收盘报于2602美元/吨。
氧化铝: 昨日，氧化铝表现坚挺，夜盘也维持震荡盘整，至收盘报于5293元/吨
库存：11月25日，国内铝锭库存为55万吨，环比21日减少了2.4万吨，铝材出口退税取消，下游抢出口，对于铝需求有所回升，但目前来看出口剩余时间窗口短，加之新疆积压陆续到货，铝库存反而出现累库；11月25日，国内铝棒库存13万吨，环比21日增加0.45万吨，随着新疆地区逐渐到货，加之旺季逐渐结束，下游需求减弱，铝棒或进入累库周期。
结论：电解铝：美元强势，加之新疆积压逐渐到货，以及国家退税政策变动带来的铝加工需求的减弱，铝市场供应预计逐渐转为宽松，铝价进入调整阶段，但在生产亏损状况下，形成抵抗式下跌，2.03万附近会有较强支撑。 氧化铝：供应端短期难改善，全球氧化铝短缺维持，氧化铝易涨难跌，在一定时间内维持在5100-5400之间震荡。 |
铝，中性； 氧化铝，中性偏多 |
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沪镍、不锈钢 |
行情：镍，昨日，在市场乐观情绪下，镍价一度呈现V字反弹，不过夜盘后重新回落，至收盘报于125820元/吨。LME镍震荡盘整后，跌破1.6万，重心小幅下移，至收盘报于15900美元/吨。
不锈钢：上周，不锈钢跌破1.3万后获得支撑，小幅反弹，夜盘进一步反弹动力弱，震荡盘整，至收盘报于13040元/吨。
库存：截止11月22日，不锈钢（200+300系）库存为77.59万吨，库存累库0.43万吨，不锈钢弱势，11月钢厂生产积极不佳，但随着市场进入淡季，需求走弱，不锈钢重新开始累库。
总结：镍, 反弹到位快速拐头，重新开启下跌。镍基本面仍维持过剩，且后期三元需求转弱，预计镍仍会持续累库，镍维持看空。 不锈钢，不锈钢跌破1.3万，短暂获得支撑，弱势不锈钢或刺激钢厂供应进一步收窄，而镍矿企稳后，镍铁也有所企稳，不锈钢暂时或在1.3万附近震荡盘整。 |
镍，看空； 不锈钢，中性偏空 |
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工业硅 |
昨日，SI2501合约收盘价为12205元/吨，涨幅2.35%。持仓量为178426手，较上一交易日大幅减仓39500手。
价差：1-2价差为-5元/吨（10），基差：通氧553#基差为-455元/吨（-335），不通氧553#基差为-555元/吨（-335），421#基差为-5（-335）。
从基本面来看，成本端，11、12月西南地区电价成本上升。随着近期工业硅减产，部分地区硅石和硅煤价格出现下调。
供应端，据铁合金在线数据，工业硅周度开工率48.02%，环比减少1.13%，同比减少19.38%。西南地区开炉数量减少，减产幅度增加。西北地区部分新增投产，呈现“北高南低”的格局。西南地区产量预期12月电价上涨继续收缩，近期西北地区环保限产涉及西北大厂，西北地区工业硅有减产的预期，供应宽松或得到改善，持续关注后续减产落实情况。
库存端，据百川盈孚数据，工厂库存较上周累库300吨，市场库存较上周累库2000吨。截至11月27日，交割仓库注册成功的仓单有47167手，按照5吨/手来计算，折合成实物有235835吨。临近月底集中注销旧仓单，交割库库存持续去库，但库存仍然居于高位。期货市场转向现货市场，下游需求偏弱，导致工厂库存枯水期累库，整体库存小幅增加处于高位。
需求端，多晶硅价格报价持平，四川地区多晶硅厂受枯水期成本增加的影响或有减产，硅厂挺价销售但成交效果不佳，11月硅片排产减少，多晶硅去库难度增加，预期多晶硅对工业硅需求减少；有机硅价格下跌，主要是终端房地产需求偏弱，虽然多项楼市政策出台，但仍旧难以扭转终端房地产行业低迷的局面，有机硅对工业硅需求并不景气；铝合金价格下跌，因受环保政策影响部分企业下调开工率，减少对工业硅的消耗。
观点：短期盘面受西北环保限产消息的影响，价格或出现止跌反弹，可轻仓试多。不过下游多晶硅超预期减产，备货需求预期减弱，叠加库存高企和交割库老旧仓单集中注销，预期反弹空间有限。 （以上内容仅供参考，不构成投资建议） |
震荡偏多 |
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碳酸锂 |
昨日，LC2501合约收盘价78500元/吨，跌幅0.78%。持仓量为246898手，较上一交易日大幅减仓8526手。
现货价格：电池级碳酸锂现货均78500元/吨（-300），工业级碳酸锂现货均价74400元/吨（0）。 基差：电池级碳酸锂99.5%基差为0元/吨（-150），工业级碳酸锂99.2%基差为-4100元/吨（150）。 价差：1-5价差为-2700元/吨（-300）。
从基本面看，成本端，锂辉石精矿：Li6%：CIF中间价报价上涨20美元/吨至840美元/吨，国内锂云母精矿报价持平，锂辉石精矿报价持平。
供应端，消息面，雅化集团位于津巴布韦的卡马蒂维矿二期近期投产。10月碳酸锂产量增幅趋缓，碳酸锂进口环比增加。盐湖提锂因逐渐进入冬季产量预期减少。
库存端，社会库存近期小幅去库，昨日广期所交割库当日注销2171手，不过整体库存高企，期价上方压力仍存。截至11月27日，交割仓库注册成功的仓单有50385手，按照1吨/手计算，折合实物50385吨。
需求端，智通财经APP获悉，乘联会秘书长崔东树发文称，2024年10月新能源汽车出口量20万台，同比增速1%，环比上月增速10%；2024年1-10月新能源汽车累计出口量172万台，同比增长15%。国内车企在年底冲刺，动力电池带动正极材料需求，下游排产较好，拉动近期碳酸锂需求量上行。下游旺季延后，不过近期在现货价格上涨后，下游对原料采购态度逐渐转为谨慎，成交转淡。
观点：虽然前期需求端边际改善，但未能解决长期供大于求的矛盾，上游产量受前期碳酸锂价格反弹压力或继续维持高位。近期需求端受现货价格高位开始谨慎采购，市场担心下游材料厂12月排产或有减少，加上本周交割库老旧仓单集中注销，价格或有下跌的风险。 （以上内容仅供参考，不构成投资建议） |
震荡偏弱 |
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原油 |
中东局势有所缓和，黎以停火协议正式生效，哈马斯称已准备好在加沙地带达成停火协议。美联储青睐的通胀指标核心PCE年率10月如期回升至2.8%，表明尽管物价已有所放缓，但仍具有粘性。核心PCE年率持续接近3%，通胀方面的进展停滞不前，使得美联储有在12月或明年1月的两次会议上暂停降息的可能性加大。上周美国原油库存下降，汽油库存增加。11月22日当周，美国EIA原油库存-184.4万桶，预期-60.5万桶，前值54.5万桶；汽油库存增331.4万桶，预期-4.6万桶，前值205.4万桶；精炼油库存 41.6万桶，预期10.3万桶，前值-11.4万桶；精炼油库存增41.6万桶，预期10.3万桶，前值-11.4万桶；库欣原油库存 -90.9万桶，前值-14万桶。美国战略石油储备库存增117.2万桶，前值增140万桶。11月22日当周，美国EIA精炼厂设备利用率90.5%，预期90.6%，前值90.2%。美国国内原油产量增加29.2万桶至1349.3万桶/日。沙特、俄罗斯和哈萨克斯坦敦促欧佩克+成员国全面遵守减产和自愿减产。欧佩克+就推迟增产进行谈判，在全球原油供过于求的背景下，增产计划可能延期数个月，这对短期油价形成一定支撑。短期关注布油70关口支撑，中线维持偏弱观点。 |
关注布油70关口支撑，中线维持偏弱观点
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PTA |
装置方面，山东一套250万吨PTA装置已重启，该装置11月13日停车检修；华东一套300万吨PTA装置目前已恢复正常运行。PTA现货市场商谈氛围一般，成交量有所减少，主港现货基差变动不大在01-65，个别聚酯工厂补货。涤丝产销整体维持一般，平均产销估算在5成左右。终端需求回落明显，市场心态偏谨慎，江浙加弹织机开工继续下滑，聚酯负荷连续小幅回落。而PX供应充裕，PTA负荷继续提升，供需边际趋弱，预估12月PTA累库压力将逐步加大。国际油价区间震荡，预计短期PX和PTA随成本波动，关注原油价格走势及装置变动情况。 |
短期随原油波动 |
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尿素 |
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生猪 |
行情：11月27日，生猪期货主力LH2501合约低开震荡，收盘15335元/吨，日涨幅0.56%。现货端：全国外三元生猪出栏均价16.38元/公斤，日环比下跌0.11元/公斤，同比涨幅15.76%。基差（河南）：685元/吨。
基本面：供给方面，近期养殖端出栏集中增量，散户、前期二育猪源、规模企业认卖程度均有增加，竞争激烈。散户大猪存栏量同比减少，部分惜售，对行情有所支撑，但整体依旧供应过剩。需求方面，各地天气转凉，市场需求逐渐回暖，但今年南方降温较慢，腌腊计划一再推迟，需求无法集中，长期零星需求稀释腌腊的集中备货机会，预计对生猪价格支撑力度薄弱，对今年腌腊需求期待值不宜过强。
结论：01、03维持贴水，后市行情预期依旧较差，养殖端或趁腌腊氛围较高时逢高出栏，盘面涨跌空间不大，建议观望。 |
观望 |
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油脂油料 |
油脂油料早评：隔夜美豆走强，1月合约涨0.64%。美豆油再次大幅下跌超4%，美盘豆粕上涨1.5%。美国周四将休市，交易商在假期前调整头寸。贸易商报告新增了2船中国的采购，同时市场传言中储粮近期增加了12-2月的美豆采购，市场对于未来关税问题的担忧有所缓和。天气预报显示巴西南部将迎来降水缓解前期的干旱忧虑。ICE市场继续下挫，昨日跌幅超2.5%，市场忧虑美国加税影响菜籽产品出口前景。BMD市场继续小幅反弹，跟美豆油走势分化。马来11月产量环比回落可能导致11月去库。国内夜盘油强粕弱，棕油继续引领油脂反弹，菜系受成本压制走势疲弱。豆粕短期上冲后连续两日回调，短期难有大的上涨空间。因通关延期，国内12月上旬存在部分油厂缺豆停工，不过随后美豆到港将上量，1月份国内供应不会紧张。 |
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玉米 |
行情：11月27日，玉米期货主力C2501合约呈V型走势，收盘2187元/吨，日内跌幅0.27%。现货端：全国玉米均价2163元/吨，日环比下跌2元/吨，同比下跌18.38%。基差：-28元/吨。
基本面：供给方面，目前东北整体售粮进度大概在20%左右，同比偏快1%。伴随近日新一轮寒潮天气以及雨雪天气的预期下，农民可能会因为价格低而出现惜售心理，且降雪阻碍粮源上量及运输，预计将提振阶段性玉米价格，但供应端压力依然较大。需求方面，在宏观经济较差情况下，终端需求低迷，难有较大提升。深加工利润改善，企业开工相对高位，但做中长期库存的意愿较低。饲料企业持续补库，饲料配比中用料比例提升，饲用需求存恢复预期。
结论：伴随宏观转好，政策端收储陆续启动，叠加东北天气上冻之后农户惜售等带来的市场情绪改善，一旦现货端压力缓解并启动上涨，预计盘面或将迎来一波较大幅度的走强，当下可考虑逢低建仓。 |
逢低建仓 |
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鸡蛋 |
行情：11月27日，鸡蛋期货主力C2501合约窄幅震荡，收盘3594元/500kg，日涨幅0.11%。现货端：主产区鸡蛋均价4.34元/斤，日环比上涨0.04元/斤，同比下跌7.46%。主销区鸡蛋均价4.37元/斤，日环比持平，同比下跌7.22%。基差高位运行，746元/吨。
基本面：供给方面，由于近期养殖单位顺势淘鸡，新开产货源有限，市场鸡蛋供应略有减少。需求方面，当下处于鸡蛋消费淡季，需求相对偏淡，下游环节对高价货源心态偏谨慎，但顺势采购低价货源，整体消化平稳。目前鸡蛋供需相对平衡，各环节库存压力不大，蛋价上下空间均有限；中长期来看，鸡蛋基本面弱势未改，8、9月补苗积极，对应12月-次年1月开产较多，若淘汰前置下，或削弱年底淘汰对供应的冲击；反之若淘汰不及预期，产能压力将逐渐兑现。
结论：01合约贴水现货，基差处于偏高水平，若现货跌幅受限，近月基差修复，下方空间有限，当前建议观望为主。 |
观望 |
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