早盘策略2020-07-16
时间：2020-07-16 浏览次数：886 来源：本站
宏观概览
全球金融市场收评
上一交易日，美联储的褐皮书报告显示美国经济在7月初出现复苏萌芽，美国三大股指集体收涨，道指连涨四日。欧股集体收涨，亚太股市收盘普涨。欧洲区疫情得到控制，欧元不断走强，加上市场风险偏好有所提振，美元指数继续下行，跌至96.0376。疫情反复，COMEX黄金重回5日线。美债收益率涨跌不一。中国股市高位回调，富时中国A50期货跌破10日均线。外盘金属价格涨跌不一，伦铜跌1.6%，报6394.5美元/吨。OPEC+联合部长级监督委员会会议指出8月实际减产数量将高于850万桶/日，减产超预期，国际油价全线上行。CBOT和ICE农产品期货主力合约涨跌不一。
早盘策略
股指
市场热点及投资逻辑：
周三（7月15日），A股高开低震荡下挫，沪指再失3400点。两市成交额连续8日突破1.5万亿。北向资金全天净卖出27.06亿元，尾盘略有回流，近4个交易日有3日呈净卖出态势。由于前期涨幅较高，近几日市场明显降温，出现回调。短期构筑箱体，但中期仍有上涨机会。
策略建议：
国债
市场热点及投资逻辑：
7月15日，国债期货收涨。现券方面，二债当季CTD为190003.IB，收益率报2.45%，IRR为1.78%；五债当季CTD为2000001.IB，收益率报2.81%，IRR为0.98%；十债当季CTD为180027.IB，收益率报3.04%，IRR为-1.24%。十年期国债收益率下行6BP报2.9609%，DR001上行37.5BP报2.0397%，DR007上行5.3BP报2.1556%，SHIBOR3M上行4.9BP。
公开市场方面，央行公告称，2020年7月15日，人民银行开展了4000亿元中期借贷便利（MLF）操作。此次MLF操作是对本月两次MLF到期和一次定向中期借贷便利（TMLF）到期的续做，其中TMLF续做可继续滚动，总期限为3年。
基本面没变化，经济下行压力、货币宽松是主基调，长期看多期债。十年期国债收益率突破3.0%，可以认为已经砸出黄金坑，期债估值较低。短期主导因素仍是股债跷跷板效应，股市连续调整，期债也随之连涨两日。
策略建议：
观望为主。
金银
市场热点及投资逻辑：
周三美国三大股指集体收高，美债收益率涨跌不一，金银偏强震荡。国际金银比价为93.4，离岸人民币报6.9886。长期来看，金银牛市格局继续。中期的波动区间变化，国际金价：1750—1900，国际银价：17—20。美联储的褐皮书报告显示，由于许多州解除了封锁令，消费活动开始恢复，美国经济在7月初出现了复苏萌芽。美国的第二波疫情仍在加剧，单日新增续创新高，经济可能再次停摆，这是近期推动金银上涨的主要动力，金银短期以偏强走势为主。七月以来人民币上涨幅度较高，一定程度上抑制沪金沪银涨幅。
策略建议：
多单继续持有。
沪铅
市场热点及投资逻辑：
目前中美货币政策方向以及近期中美争端频发，或导致宏观出现短期回调，此外昨日国内股市开始下跌，市场情绪略有降温，昨日晚间沪铅下跌。从基本面看，铅供应较为稳定，而消费端没有明显起色，需求端在目前传统旺季阶段给予支撑非常有限。整体看，在需求端支撑力度不足，供应端铅社会库存连续增加，后期铅基本面对价格支撑力度有限。
策略建议：
未进场等待机会布局空单，多单了结。
沪锌
市场热点及投资逻辑：
目前中美货币政策方向以及近期中美争端频发，或导致宏观出现短期回调，此外昨日国内股市开始下跌，市场情绪略有降温。不过目前全球货币宽松基调已奠定，预计8月份之前锌价难有流畅下跌，价格走势仍以宏观为主导。基本面看，锌锭库存开始小幅累积，不过整体回到正常水平仍需一定时间。目前冶炼厂生产稳定但夏季冶炼厂检修将增多，下游需求或在国内刺激政策下出现改善。目前国内处于消费淡季但市场对海外需求复苏存预期，短线锌价依然有支撑。
策略建议：
观望为宜，多单平仓。
沪铜
市场热点及投资逻辑：
LME震荡下跌1.54%，跌破5日均线，放量下跌。中期盘面依然走复工逻辑，外需均有边际走强预期，叠加海外矿山供给扰动风险，但防范全球范围二次疫情冲击的潜在影响，目前影响正在凸显；内需面临淡季，消费有走弱预期。海外复工加大力度，海外有望消费复苏。全球流动性有边际收紧的倾向，无论是中国还是美国。市场对供应中断的隐忧增加，大宗商品出现了躁动热潮，但上行动力衰减，我们也注意需求的隐忧也增加了，叠加成交、MACD是背离的，恐铜市上行高点空间有限，多头可循序了结仓位，空单伺机入场。
策略建议：
市场对供应中断的隐忧增加，大宗商品出现了躁动热潮，但上行动力衰减，我们也注意需求的隐忧也增加了，叠加成交、MACD是背离的，恐铜市上行高点空间有限，多头可循序了结仓位，空单伺机入场。
沪铝
市场热点及投资逻辑：
铝市核心运行逻辑没有变，密切观察电解铝新增产能投产进度，以及减复产的进度，消费复苏的节奏，利润将重回扁平状态，可能是未来一段时间铝市场的核心运行逻辑。
昨日伦铝震荡下跌0.44%，依然收于均线之上。
基本面：自6月底有氧化铝厂家出现减产停产以来，氧化铝价格已经上涨近百元，随着氧化铝价格不断上修，氧化铝企业的亏损逐步收窄，目前微利状态，使用进口矿的企业也逐步盈利，在此期间前期减产的氧化铝厂逐步复产，氧化铝价格上涨动能减弱，涨幅可能收窄。电解铝成本抬升有望放缓。
策略建议：
目前出现累库，同时电解铝成本抬升将放缓，但因库存尚处于低位，价格可能会受到现货局部成交的影响。主力合约震荡走势，波动范围14200-14500元/吨。
沪镍
市场热点及投资逻辑：
伦镍放量下跌，跌破5日均线，向10日均线靠拢。
2020年7月份国内32家不锈钢厂粗钢排产预计257.3万吨，预计环比增1.70%，同比减3.23%；其中200系84.5万吨，预计环比减1.54%，300系129.0万吨，预计环比增3.86%，400系43.8万吨，预计环比增1.93%。7月不锈钢排产依旧大幅增加，但价格修复后镍铁利润修复供给修复，叠加印尼镍铁投产超预期加快，原料端的压力凸显，原料特别是镍铁有下行压力，叠加不锈钢下游消费边际走弱，成交依然不温不火，库存拐点再次印证，供给过剩的预期增强，整体上镍市偏空操作。前期风险偏好提升的阶段已经结束，风险偏好下移，宏观占优逻辑弱化基本面强化，空单再次入场，目标位20日均线。
不锈钢：近期钢厂检修增加叠加阳江中频率事件市场供给收缩预期增强，钢厂利润修复，成交一般，供给压力上升，库存回升，需求回落叠加进口方坯冲击导致板材增加隐忧，其次从技术面上来看存在二次下行风险，建议继续持空。
策略建议：
前期风险偏好提升的阶段已经结束，风险偏好下移，宏观占优逻辑弱化基本面强化，空单再次入场，目标位20日均线。
沪锡
市场热点及投资逻辑：
外盘十字星震荡，上行乏力。复工、需求增加、原料短缺、需求短周期回落仍然是锡市的主要矛盾。云南省开启商业收储，大概率是小金属，特别是锡有可能纳入范围。从盘面走势上来看，市场不太认可收储逻辑，但也是阻止市场深跌的重要支撑。宏观逻辑、现货逻辑剧烈博弈，基差收缩的压力逐渐凸显，期货端压力凸显，预计短期尝试下行，承接20日均线。
策略建议：
宏观逻辑、现货逻辑剧烈博弈，基差收缩的压力逐渐凸显，期货端压力凸显，预计短期尝试下行，承接20日均线。
钢材
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：（1）受A股提振的螺纹钢盘面上行开始高位盘整，显示出目前多空分歧依然较大。关注今日10点公布的房地产投资、基础建设投资、工业增加值等宏观数据，预计6月份数据延续向好改善。流动性驱动下，市场风险偏好提升，预期乐观情绪或将延续，商品期货整体易涨。上周来看，整个黑色板块交易逻辑似乎完成切换，或提前兑现淡季后乐观终端需求预期，但仍需要数据印证，上周表需由降转升，亦难言终端需求拐点出现。（2）产业链方面，螺纹钢产量下降，叠加螺纹钢表需由降转升；尽管雨季背景，股市带动下，螺纹钢投机需求旺盛，现货成交较好；长流程钢厂对废钢提涨，抬高电炉成本，短流程处于亏损状态，继续压制短流程产量释放。成本端，铁矿石、焦炭及废钢价格支撑仍存。后续关注短流程是否减产、钢材成本重心是否下移。
2、技术面：螺纹3600-3800，热轧3600-3800。
策略建议：
建议区间操作。
铁矿石
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：（1）上周开始，铁矿石跟随成材上涨，铁矿石涨幅较大，主要是宏观、市场情绪较乐观，兑现成材淡季后乐观需求预期以及铁矿石期货贴水修复。（2）长流程钢厂盈利支撑高开开工率及产能利用率位于高位，唐山环保限产影响边际减小，钢厂按需采购，疏港量依然维持在310万吨以上。随着海外高炉逐步复产，四大矿山发运至中国比例或边际下降，澳矿冲量后发运季节性减弱。7月13日，全国45港到港总量到港量2344.5万吨，环比减少65.6万吨；北方六港到港总量为1342.5万吨，环比增加97.2万吨。全国26港到港总量为2201.5万吨，环比减少92.0万吨。铁矿石港口库存中粉矿库存相对低位，铁矿石港口库存出现累库拐点，但绝对值依然位于低位，价格弹性较大。关注港口压港船只情况、淡季后成材高需求持续性。
2、技术面：铁矿石区间740-900。
策略建议：
建议区间操作。
煤焦
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：焦炭方面，第2轮提降50元/吨开启，部分钢厂已经接受提降，钢焦博弈加剧。焦企盈利较好，焦企开工率维持较高水平，生产积极性较高。目前钢厂高炉开工维持高位，而焦企、钢厂焦炭库存增加，港口库存焦炭库存下降，印证焦炭需求较好。关注下半年山东以煤定产执行情况、焦炭产能投产及焦炭供给缺口。焦煤方面，在钢焦博弈加剧背景下，焦企采购意愿未来将边际转弱。煤企挺价意愿增强，煤企开工回升，焦煤煤矿库存再度攀升。预计煤价延续中性震荡，后市关注进口煤政策、蒙煤通关情况。
2、技术面：焦炭区间1840-1950；焦煤区间1170-1250。
策略建议：
单边：焦炭空单止盈离场。
原油
市场热点及投资逻辑：
7月10日当周，美国原油库存减少749.3万桶，至5.31688亿桶，预估减少210万桶。库存下滑主要由于进口锐降，当周美国原油净进口量减少200万桶/日。汽油库存减少314.7万桶，预估减少64.3万桶。馏分油库存减少45.3万桶，预期增加150万桶。上周美国国内原油产量减少0万桶至1100万桶/日。8-9月OPEC将减产770万桶/日，伊拉克及其他产油国补偿性减产84.2万桶/日。俄罗斯能源部长称，俄罗斯生产商8月将比7月增产约40万桶/日，石油生产商可以非常迅速地提高产量。美国EIA原油库存意外大幅减少利好油价，但OPEC+拟调降石油减产规模限制油价涨幅。技术上国际油价运行至前期跳空缺口附近面临较强阻力，预计短期油价区间震荡为主，布油参考区间40-47。
策略建议：
区间震荡，布油参考区间40-47。
PTA
市场热点及投资逻辑：
成本方面，国际油价震荡反弹，恒力石化PTA新产能释放带动PX需求，但亚洲PX检修装置陆续重启，东营威联100万吨PX装置计划8月投产，PX-石脑油价差处于历史低位。供应方面，利万聚酯70万吨、天津石化34万吨、蓬威石化90万吨、汉邦石化1#60万吨、佳龙石化60万吨停车中重启待定。福海创450万吨7月9日开始降负运行1周，宁波台化120万吨推迟至8月检修。上周国内PTA负荷较前一周下降2.5个百分点至90.7%。新装置方面，恒力石化一套250万吨新装置的125万吨产能于上周末试车。需求方面，上周聚酯负荷较前一周小幅下降0.2个百分点至86.8%，江浙织机负荷较前一周下降1.3个百分点至58.7%。终端订单进入传统淡季，织造开机率持续下滑，聚酯端累库压力下进入减产周期，就目前来看聚酯减产产能48.5万吨，预计月底前仍将有62.9万吨装置计划减产。由于需求疲弱，此次减产仍将扩大。总体来看，恒力新250万吨PTA装置整体负荷提升至90%，后期PTA过剩压力增加。终端织机开工较低，7月涤纶长丝生产亏损较多，后期涤纶长丝工厂或加大减产力度。原油偏强震荡，继续支持PTA市价，预计短期PTA行情僵持为主。但原油偏强震荡成本端仍存在一定支撑，预计短期PTA期价维持低位震荡，关注60日线支撑。
策略建议：
低位震荡，关注60日线支撑。
甲醇
市场热点及投资逻辑：
供应方面，上周西北地区部分甲醇装置停车，西北地区的开工负荷为58.10%，下跌6.55个百分点。而重庆、安徽、江苏地区部分装置产出产品或负荷提升，国内甲醇整体装置开工负荷为56.78%，下跌2.88个百分点。港口方面，上周江苏、广东港口库存增加，福建、浙江港口库存有所下滑。整体沿海地区甲醇库存在133.3万吨，环比下降0.2万吨，跌幅在0.15%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在33.4万吨，较前一周下降2.3万吨。未来两周进口船货到港量在69万吨附近，较前一周增加17万吨。7月中下旬进口船货到港量增多，下游工厂和部分非主力库区到港增多，但卸货速度或将延迟，预计7月份整体沿海甲醇库存化进程依然缓慢。需求方面，尽管山东联泓故障降负，中煤榆林、延长中煤、宁夏宝丰一期以及中天合创等多套CTO装置检修，但阳煤恒通装置恢复，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在69.47%，较上周上涨1.72个百分点。传统需求方面，二甲醚开工负荷小幅提升，甲醛、MTBE、醋酸开工负荷不同程度下降。综合来看，甲醇市场出现分化，内地部分检修装置陆续重启，近期供应逐步增加；由于外盘装置临时停车及原油提振下港口现货表现坚挺。预计短期甲醇期价震荡偏强，建议多单持有，关注1900压力。
策略建议：
聚烯烃
市场热点及投资逻辑：
上游方面：尽管OPEC+从8月份开始缩减产量限制，美国原油库存出现年内最大下降幅度，欧美原油期货涨至4个多月来最高。截至7月10日当周，美国EIA原油库存变动实际公布减少749.30万桶，预期减少8.8万桶，前值增加565.4万桶。截至7月15日收盘：8月WTI涨0.91报41.20美元/桶，涨幅2.3%；9月布伦特涨0.89报43.79美元/桶，涨幅2.2%。
聚烯烃供应，库存方面，昨日两油库存在72万吨，环比持平，去年同期库存水平大致在81万吨，目前石化库存压力不大，给予市场一定支撑。PE方面，本周新增检修企业有上海石化，初步预计本周检修损失量在6.47万吨，环比减少0.45万吨。近期部分大修装置陆续开车重启，且随着近期进口料的陆续到港，有望缓解当前市场货源偏紧局面，进口货源价格或将继续回落，冲击国产料价格。PP方面，本周检修仍集中，预期国内生产端供应环比变化有限；进口货源对市场的影响亦在逐步弱化。上游生产企业库存处在适中低位，短期压力应不大。
需求端，PE农膜需求已见底，目前处于缓慢回升中；PP下游整体需求有限，订单稳定。下游接货意向不高，高价货源出货欠佳，贸易商为出货小幅让利。
综合来看，目前聚烯烃仍处石化企业检修集中期，石化库存压力不大，供应端压力暂时不大，给予市场一定支撑。下游开工多维持稳定，采购模式以刚需为主，对原料需求量变动有限，对于高价货源抵触情绪明显。随着7月中下旬美国和伊朗PE进口货源陆续到港，以及检修装置的开车重启，后期市场的供应压力不容忽视。且成本端OPEC+从8月份开始缩减产量限制，或使原油上涨乏力。
策略建议：
前期空单入场者继续持有，未入场者择机逢高沽空思路为主。
油脂油料
市场热点及投资逻辑：
隔夜美豆继续小幅反弹，11月合约涨0.54%，因需求利好以及豆油价格上涨的外溢效应。美豆油12月涨0.86%，美豆粕12月涨0.24%。马盘9月高开大涨2.56%。消息方面，昨日NOPA报告发布，6月美豆压榨量1.67263亿蒲式耳，高于市场平均预期的1.62亿蒲。豆油库存17.78亿磅，低于市场预估的18.13亿磅。贸易商报告新增下一年度对中国销售38.9万吨。天气预报继续提示本周的降水，不过中期预报显示月末存在再度转干的迹象。马来市场方面，AmSpec与ITS数据显示7月上半月马棕油出口环比回落9-10%，环比跌幅缩减提示近期出口形势好转。市场预计7月上半月马棕油产量环比回落7-15%。同时原油和股市的上涨带动市场人气。汇率方面，离岸人民币收于6.9810，雷亚尔收于5.3704。内盘方面，夜盘连豆粕价格继续窄幅震荡，豆棕油价格跟随外盘高开小幅上涨，盘面对于马盘表现反应相对有限。现货市场方面，豆粕成交仍然较好，市场在油厂检修前存在备库行为。油脂方面，伴随着近期价格再度上涨，成交有所改善。总体看，内盘油脂在国际油脂带动下再度走强，短期震荡偏强趋势。进口大豆成本暂缺乏驱动，盘整为主，国内豆粕下方支撑较强。
策略建议：
豆粕观望，油脂顺势短多。
今日晨讯
宏观&金融
国务院常务会议部署深入推进大众创业万众创新，重点支持高校毕业生等群体就业创业
国务院常务会议指出，要加大对创业创新主体支持
央行开展4000亿元MLF操作，中标利率持平于2.95%
发改委等13部门联合发文，支持新业态新模式健康发展，激活消费市场带动扩大就业
有色金属
智利Zaldivar铜矿进入政府调解阶段
美国铝业第二季度销售额21亿美元 同比下降23%
Atalaya矿业2020年二季度铜产量为13,635吨
Lundin为智利Candelaria铜矿工人提前退休方案进行辩解
黑色产业链
产量、库存、价格
建材成交量：7月15日，全国237家贸易商建材日成交量为18.58万吨，较上一交易日减少1.12万吨。
铁矿成交量：7月15日，全国主港铁矿累计成交154.6万吨，环比下降19.4%；本周平均每日成交171.5万吨，环比上涨20.8%；本月平均每日成交146.6万吨，环比下降5.1%。
检修、环保、安全、去产能
Mysteel统计：本周（7月9日-7月15日）截止7月15日，唐山地区35家调坯型钢企业47条型钢生产线，实际开工条数为41条，开工率为87.23%，环比上周上升68.09%。产能利用率为41.10%，环比上周下降10.08%。
钢厂停检修跟踪：宝武鄂钢原计划于7月15日对宽厚板4300mm生产线进行检修将推迟至7月25日执行，检修周期或维持14天，预计影响产能约4万吨。
工信部：印发《京津冀及周边地区工业资源综合利用产业协同转型提升计划（2020-2022年）》提出，推进大宗冶金与煤电固废协同利用。推动钢铁、煤电、建材、化工等产业耦合共生，实现年消纳工业固废3亿吨。
山东能源局：公示山东省华能烟台八角“上大压小”改扩建工程等10台、容量660万千瓦煤电机组拟退出应急调峰储备电源项目。
四川应急管理厅：召开四川省安全生产专项整治三年行动推进部署会暨省安委会全体成员（扩大）会议，对抓紧抓实深入开展安全生产专项整治三年行动进行安排部署。
山西工信厅：发布《钢铁产业转型升级2020年行动计划》，2020年，重点推进33个升级改造项目，总投资323亿元，力争当年完成投资100亿元，全行业实现主营业务收入3000亿元。
武汉：发布《2020年大气污染防治工作方案》，全市煤炭年消费总量控制在2400万吨（原煤）以内。禁止新建燃煤发电机组，新建项目禁止配套建设自备燃煤电站，不予新建燃煤锅炉。
下游需求
惠州：7月15日，市政府与中国机械工业集团有限公司签订惠州湾产业新城合作建设框架协议，标志着又一世界级水准的产业新城项目落子惠州。据悉，该项目总投资超2000亿元，计划10年内分三期建设。
四川：7月14日，川渝两地发展改革委、能源局在重庆正式签订《共同推进成渝地区双城经济圈能源一体化高质量发展合作协议》。川渝两地将共同推进20个重大能源项目，涉及能源网络、能源供给、储备调峰等领域，总投资近9900亿元。
深圳：公布《深圳市商务发展“十四五”规划（征求意见稿）》公布，到2025年，深圳30000平方米以上购物中心将达到130个。意见稿提出了商贸基础设施建设、深港口岸商业带建设、国际化商圈建设、特色化商街建设以及保税区创新升级等五个重大工程。
内蒙古：取消借款人“同户籍”家庭成员购房也可使用公积金贷款的政策，停止向购买第三套及以上住房的缴存职工家庭发放住房公积金个人住房贷款。
深圳住建局：发布《关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》，深户居民家庭、成年单身人士（含离异）须在本市落户满3年，且能提供购房之日前在本市连续缴纳36个月及以上个人所得税或社会保险证明，方可购买商品住房。
易居房地产研究院：发布《2020年6月金融环境与房地产市场月报》指出，一年期国债收益率拐点可能已至，预计首套房贷利率仍会下调，但空间不会很大。随着货币政策宽松边际效应减弱，下半年全国房价难现全面上涨。
工信部：等三部门发布关于开展新能源汽车下乡活动的通知，活动时间为2020年7月-2020年12月。
汽车工业协会：2020年7月上旬，11家重点企业汽车产销分别完成62.2万辆和45.2万辆，与6月上旬相比分别下降11.2%和8.4%，产量同比增长38.8%、销量同比下降4.9%。
乘联会：7月汽车市场零售开局走势不强，7月1-12日的总体零售同比下降9%，环比6月同期下降15%。
工程机械工业协会：2020年6月纳入统计的25家挖掘机企业共销售挖掘机2.46万台，同比增长63%；1-6月，共销售挖掘机17.04万台，同比增长24%。
内燃机工业协会：6月内燃机销量410.52万台，环比增长4.88%，同比增长13.63%；1-6月累计销量1956.14万台，同比增长-12.84%，较上月降幅收窄5个百分点。
能源化工
OPEC 决定放松减产力度，因经济从疫情中复苏
俄罗斯油长称俄将从8月起将原油产量提高约40万桶/日
国际能源署署长比罗尔：全球原油市场缓慢再平衡，预计未来数月油价在40美元/桶水平
EIA：上周美国原油及成品油库存锐减
首创
END
研究
- 相关新闻
- 2021-12-13
- 2021-12-10
