早盘策略2020-07-17
时间：2020-07-17 浏览次数：953 来源：本站
宏观概览
全球金融市场收评
上一交易日，疫情反复大背景下，经济刺激政策对金融市场的边际驱动力有所减弱。金融与实体经济脱节明显，全球股市高位回调。美国三大股指全线收跌，欧股涨跌不一，亚太股市普遍走低。离岸人民币兑美元跌129个基点，美元指数反弹0.28%，欧元兑美元跌0.23%。黄金延续高位震荡，投资边际收益走弱， COMEX黄金跌破1800。美债收益率全线下行。富时中国A50期货大跌4.5%。外盘金属价格涨跌不一，伦铜回调10日均线后反弹，微涨0.38%，收6410美元/吨。国际油价全线下跌。CBOT农产品期货主力合约多数收涨，小麦在前期大幅反弹后下跌2.77%，ICE农产品期货主力合约涨跌不一。
早盘策略
股指
市场热点及投资逻辑：
周四（7月16日），A股单边下行，上证指数收盘跌4.5%报3210.1点。沪深两市超200只个股跌停，市场短线情绪表现恐慌，尽管日内公布的经济数据多数好于预期，但未能阻止抛售情绪。两市成交额连续9日突破1.5万亿，北向资金全天净卖出69.2亿元，为连续3日净卖出。期指跌幅高于现货标的，显示市场情绪低迷。自7月初沪指突破3000点大关后，最高涨至3458，上涨幅度较大，短期有回调需求，但经济基本面持稳回升，且当前估值水平不高，维持中期看多观点。
策略建议：
国债
市场热点及投资逻辑：
7月16日，国债期货收涨。现券方面，二债当季CTD为190003.IB，收益率报2.38%，IRR为1.52%；五债当季CTD为2000001.IB，收益率报2.76%，IRR为1.33%；十债当季CTD为180027.IB，收益率报3.02%，IRR为-0.57%。十年期国债收益率下行1.98BP报2.9411%，DR001上行24.1BP报2.2806%，DR007上行10.5BP报2.2607%，SHIBOR3M上行4.5BP。
公开市场方面，央行公开市场开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%；当日无逆回购到期，净投放500亿元。
基本面没变化，经济下行压力、货币宽松是主基调，长期看多期债。短期主导因素仍是股债跷跷板效应，股市连跌三日，期债相应连涨三日。
策略建议：
观望为主。
金银
市场热点及投资逻辑：
周四美国三大股指集体收跌，金银下跌，伦敦金跌破1800。国际金银比价为93.9，离岸人民币报6.9982。美国上周首次申请失业救济人数为130万人，高于市场预期的125万。此前一周的首次申请失业救济人数则修正为131万人。新冠肺炎疫情给美国劳动力市场造成巨大冲击，首次申请失业救济人数已经连续17周超过100万人。维持了一段时间高位震荡后，金银出现回落，我们认为美国第二波疫情带来的利多或已被消化，多单可止盈离场。
策略建议：
多单止盈离场。
沪铅
市场热点及投资逻辑：
昨日A股市场全面暴跌，沪指大跌逾4%，悲观氛围向国内工业品传导，因前期有色持续上涨近期调整可能性增大，期货市场受到股市拖累，昨日午后有色金属加速下挫。沪铅也出现明显走弱。从基本面看，铅供应较为稳定，而消费端没有明显起色，需求端在目前传统旺季阶段给予支撑非常有限。整体看，在需求端支撑力度不足，供应端铅社会库存连续增加，后期铅基本面对价格支撑力度有限。
策略建议：
未进场等待机会布局空单，暂时观望为宜。
沪锌
市场热点及投资逻辑：
昨日A股市场全面暴跌，沪指大跌逾4%，悲观氛围向国内工业品传导，因前期有色持续上涨近期调整可能性增大，期货市场受到股市拖累，昨日午后有色金属加速下挫。不过昨日晚间沪锌止跌趋稳。基本面看，锌锭库存开始小幅累积，，目前冶炼厂生产稳定但夏季冶炼厂检修将增多，下游需求或在国内刺激政策下出现改善。目前国内处于消费淡季但市场对海外需求复苏存预期，短线锌价依然有支撑。不过国内股市仍存在下跌可能性或传导至期货市场。
策略建议：
观望为宜。
沪铜
市场热点及投资逻辑：
LME震荡下跌1.19%，下方测试10日均线，放量下跌。中期盘面依然走复工逻辑，外需均有边际走强预期，叠加海外矿山供给扰动风险，但防范全球范围二次疫情冲击的潜在影响，目前影响正在凸显；内需面临淡季，消费有走弱预期。海外复工加大力度，海外有望消费复苏。全球流动性有边际收紧的倾向，无论是中国还是美国。市场对供应中断的隐忧增加，大宗商品出现了躁动热潮，但近日风险偏好恶化、上行动力衰减，我们也注意需求的隐忧也增加了，叠加成技术面背离，恐铜市上行高点空间有限，多头可循序了结仓位，空单伺机入场。
策略建议：
市场对供应中断的隐忧增加，大宗商品出现了躁动热潮，但上行动力衰减，我们也注意需求的隐忧也增加了，叠加成交、MACD是背离的，恐铜市上行高点空间有限，多头可循序了结仓位，空单伺机入场。
沪铝
市场热点及投资逻辑：
铝市核心运行逻辑没有变，密切观察电解铝新增产能投产进度，以及减复产的进度，消费复苏的节奏，利润将重回扁平状态，可能是未来一段时间铝市场的核心运行逻辑。
昨日伦铝震荡下跌0.92%，收于10日均线之上。
基本面：昨日社会铝锭库存没有变化，仍然维持在69.7万吨，库存基数仍然在70万吨以下，其中上海、无锡、佛山均小幅累库0.1万吨。本周交割库仓单也开始增长，目前增至11.8万吨，自4月上旬以来交割库仓单持续下降，直到上周末才开始重新增长。基本面开始从偏多逐步转向偏空，但由于库存基数尚未明显增长，仍需注意现货市场节奏对价格的影响。
策略建议：
目前出现累库，同时电解铝成本抬升将放缓，但因库存尚处于低位，价格可能会受到现货局部成交的影响。主力合约震荡走势，波动范围14100-14400元/吨。
沪镍
市场热点及投资逻辑：
伦镍放量下跌1.29%，跌破10日均线，收于10日均线下方。
2020年7月份国内32家不锈钢厂粗钢排产预计257.3万吨，预计环比增1.70%，同比减3.23%；其中200系84.5万吨，预计环比减1.54%，300系129.0万吨，预计环比增3.86%，400系43.8万吨，预计环比增1.93%。7月不锈钢排产依旧大幅增加，但价格修复后镍铁利润修复供给修复，叠加印尼镍铁投产超预期加快，原料端的压力凸显，原料特别是镍铁有下行压力，叠加不锈钢下游消费边际走弱，成交依然不温不火，库存拐点再次印证，供给过剩的预期增强，整体上镍市偏空操作。前期风险偏好提升的阶段已经结束，风险偏好下移，宏观占优逻辑弱化基本面强化，空单再次入场，目标位20日均线。
不锈钢：近期钢厂检修增加叠加阳江中频率事件市场供给收缩预期增强，钢厂利润修复，成交一般，供给压力上升，库存回升，需求回落叠加进口方坯冲击导致板材增加隐忧，其次从技术面上来看存在二次下行风险，建议继续持空。
策略建议：
前期风险偏好提升的阶段已经结束，风险偏好下移，宏观占优逻辑弱化基本面强化，空单再次入场，目标位20日均线。
沪锡
市场热点及投资逻辑：
外盘十字星震荡，上行乏力。复工、需求增加、原料短缺、需求短周期回落仍然是锡市的主要矛盾。云南省开启商业收储，大概率是小金属，特别是锡有可能纳入范围。从盘面走势上来看，市场不太认可收储逻辑，但也是阻止市场深跌的重要支撑。宏观逻辑、现货逻辑剧烈博弈，基差收缩的压力逐渐凸显，期货端压力凸显，预计短期尝试下行，承接20日均线。
策略建议：
宏观逻辑、现货逻辑剧烈博弈，基差收缩的压力逐渐凸显，期货端压力凸显，预计短期尝试下行，承接20日均线。
钢材
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：（1）上周开始，流动性驱动的市场风险偏好提升，在本周开始回落。A股与商品均出现回调，黑色板块亦不例外，昨天宏观数据较好，不过盘面已经兑现，盘面减仓下行。若归因的流动性因素不可持续，那么黑色板块将依然回归产业链基本面，继续兑现淡季累库。（2）昨日数据来看，螺纹钢产量小幅下滑，厂库去库，社库累库，螺纹钢表需微降，显示淡季背景下终端需求承压。目前产量依然维持在380以上，淡季表需为369万吨，若表需低迷，螺纹钢淡季累库，则黑色板块共振下行；若表需向上修复，则黑色板块共振上行。成本端，铁矿石、焦炭及废钢价格支撑仍存。后续关注短流程是否减产、钢材成本重心是否下移。
2、技术面：螺纹3600-3800，热轧3600-3800。
策略建议：
建议区间操作。
铁矿石
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：（1）铁矿石盘面跟随黑色板块，整体回调，减仓下行。未来铁矿石走势跟随成材，锚定螺纹钢终端需求。若螺纹钢终端需求不及预期，则黑色板块共振下行，反之，黑色板块共振上行。（2）短期，铁矿石自身基本面矛盾不突出，不过临近交割，基于港口低库存，铁矿石盘面有向上修复贴水动能。需求端高炉开工率、铁水产量触顶回落，但依然维持高位，铁矿石港口疏港量维持高位；供给端下半年四大矿山到港量边际回升。后续关注铁矿石到港、钢厂高炉开工及四大矿山发运情况。
2、技术面：铁矿石区间740-900。
策略建议：
建议区间操作。
煤焦
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：焦炭方面，第2轮提降50元/吨开启，部分钢厂已经接受提降，钢焦博弈加剧，预计仍有第三轮提降。焦企盈利较好，焦企开工率维持较高水平，生产积极性较高。目前钢厂高炉开工维持高位，而焦企、钢厂焦炭库存增加，钢厂开始控制到货。关注下半年山东以煤定产执行情况、焦炭产能投产及焦炭供给缺口。焦煤方面，在钢焦博弈加剧背景下，焦企采购意愿未来将边际转弱。煤企挺价意愿增强，煤企开工回升，焦煤煤矿库存再度攀升。预计煤价延续中性震荡，后市关注进口煤政策、蒙煤通关情况。
2、技术面：焦炭区间1840-1950；焦煤区间1170-1250。
策略建议：
单边：焦炭空单止盈离场。
原油
市场热点及投资逻辑：
8-9月OPEC将减产770万桶/日，伊拉克及其他产油国补偿性减产84.2万桶/日。俄罗斯能源部长称，俄罗斯生产商8月将比7月增产约40万桶/日，石油生产商可以非常迅速地提高产量。7月10日当周，美国原油库存减少749.3万桶，至5.31688亿桶，预估减少210万桶。库存下滑主要由于进口锐降，当周美国原油净进口量减少200万桶/日。汽油库存减少314.7万桶，馏分油库存减少45.3万桶。上周美国国内原油产量持稳在1100万桶/日。中国6月生产原油1624万吨，加工原油5787万吨，增长9.0%。1-6月加工原油3.2亿吨，同比增长0.6%。OPEC+同意降低减产力度，国际关系趋于紧张，以及全球股市下跌，隔夜国际油价震荡收跌。技术上国际油价运行至前期跳空缺口附近面临较强阻力，预计短期油价区间震荡为主，布油参考区间40-47。
策略建议：
区间震荡，布油参考区间40-47。
PTA
市场热点及投资逻辑：
成本方面，国际油价区间震荡，恒力石化PTA新产能释放带动PX需求，但亚洲PX检修装置陆续重启，东营威联100万吨PX装置计划8月投产，PX-石脑油价差处于历史低位。供应方面，桐昆石化装置依旧处于停工阶段，恒力石化5号装置负荷相对稳定，宁波逸盛220万吨装置存在短停的可能。佳龙石化、蓬威石化、利万新材料、天津石化以及汉邦石化1#仍处于停车阶段，重启时间待定。本周国内PTA负荷较前一周下降1.6个百分点至89.1%。新装置方面，恒力石化250万吨PTA新装置全部顺利投产，整体负荷九成。需求方面，本周聚酯负荷较前一周小幅下降0.2个百分点至86.6%，江浙织机负荷较前一周下降1.2个百分点至57.5%。本周聚酯存在多套装置落实其减产计划，下周仍存在将近55.6万吨装置检修预期，但是江阴三房巷以及绍兴佳宝累积60万吨聚酯本周顺利重启出料，上海远纺40万吨聚酯瓶片计划7月20后重启，华宏15万吨短纤计划7月下旬重启或对冲部分减产的影响，因此预计下周聚酯开工稳中下滑至86%附近。终端织造行业依旧处于传统淡季，目前新订单接单情况并无明显起色，需求依旧偏弱。总体来看，恒力新装置正常运行，供应持续增加，终端受淡季制约。但原油区间震荡成本端仍存在一定支撑，预计短期PTA期价维持低位震荡，关注60日线附近多空争夺情况。
策略建议：
低位震荡，关注60日线附近多空争夺情况。
甲醇
市场热点及投资逻辑：
供应方面，上周西北地区一体化配套甲醇装置恢复运行，西北地区的开工负荷为60.51%，上涨2.41个百分点。而重庆、云南地区部分装置降负运行，国内甲醇整体装置开工负荷为57.45%，上涨0.67个百分点。港口方面，上周江苏、福建、浙江港口库存增加，广东港口库存有所下滑。整体沿海地区甲醇库存在141.1万吨，环比增加7.6万吨，涨幅在5.7%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在33.4万吨，较前一周小幅增加0.4万吨。未来两周进口船货到港量在63万吨附近，较前一周减少6万吨。7月下旬至月底到港船货依然较多。受到沿海部分码头泊位紧张、长江水位等等影响，沿海少数区域卸货入库速度依然缓慢。另外随着中国和东南亚区域差价逐步扩宽，后期关注转口货物实际数量。需求方面，山东联泓装置恢复，同时中天合创恢复一套装置，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.1%，较上周上涨4.6个百分点。传统需求方面，二甲醚、MTBE、醋酸开工负荷不同程度提升，甲醛、DMF开工负荷小幅下降。综合来看，随着西北部分装置恢复，内地供应增加，高位出货有所转弱。伊朗、东南亚装置临停支撑外盘及期货价格走高带动港口价格保持坚挺。昨日受到股市暴跌拖累，商品市场整体下行，夜盘甲醇期价减仓回落。预计短期甲醇期价窄幅震荡，建议多单轻仓持有，关注20日线支撑。
策略建议：
聚烯烃
市场热点及投资逻辑：
上游方面：全球股市下跌，需求不确定性持续存在，欧美原油期货走低。美国劳工部公布的数据显示，7月11日当周初请失业金人数超过预期，连续第16周超百万，加之欧佩克和俄罗斯等盟友同意自8月起放宽创纪录的减产，国际油价受挫下跌。截至7月16日收盘：8月WTI跌0.45报40.75美元/桶，跌幅1.1%；9月布伦特跌0.42报43.37美元/桶，跌幅1.0%。
聚烯烃供应，库存方面，今日两油库存在72.5万吨，与昨日持平，去年同期库存水平大致在77万吨，目前石化库存压力不大，给予市场一定支撑。PE方面，本周PE石化企业生产负荷在79.16%，环比变动不大，国内装置检修逐渐减少，加上市场出货不畅，石化库存环比上升。下周来看，检修损失量环比将减少2.99万吨，国产料供应窄幅增加，加上美国货源集中到港，港口库存有所累积，市场供应压力将增大。PP方面，本周国内PP装置检修损失量9.5万吨，较上周小幅增高，生产端供应暂无增加。进口到货量虽减少，但低价货对市场冲击仍在。
需求端，PE农膜需求已见底，目前处于逐渐回升中，其他下游开工大稳小动，面对高价终端跟盘意愿有限；PP需求处在淡季及下游工厂对高价货源抵触，短期现货或仍存压力。
综合来看，目前聚烯烃仍处石化企业检修集中期，石化库存压力不大，供应端压力暂时不大，给予市场一定支撑。下游开工多维持稳定，采购模式以刚需为主，对原料需求量变动有限，对于高价货源抵触情绪明显。随着检修装置的开车重启，以及进口货源陆续到港，供应压力或将逐步凸显。且成本端OPEC+从8月份开始缩减产量限制，或使原油上涨乏力。
策略建议：
空单继续持有。
油脂油料
市场热点及投资逻辑：
隔夜美豆进一步反弹，11月合约涨0.85%，美豆粕12月涨0.51%，美豆油12月涨1.43%，美盘格局依旧油强粕弱。马盘10月昨日高开后回落，跌0.51%。消息方面，晚间的出口销售报告显示美豆销售净增108万吨，符合预估，其中当前市场31.3万吨。上周新增中国对美豆采购38.9万吨，但旧作取消5.8万吨。上周装船量57.5万吨。贸易商昨晚报告新增中国采购52.2万吨美豆，其中旧作13.2万吨。贸易商报告新增未知目的地采购35.1万吨。近期中国对美豆的密集采购支撑盘面表现。天气方面，预报继续提示未来10日中西部存在降水，南部地区偏干。干旱预警显示上周美国干旱面积扩大，尽管出现了有利降水。马来市场方面，Sppoma数据显示马来上半月产量环比回落17.4%，市场同样在讨论印尼因降水过多可能导致7月棕榈油减产。盘面在触及2600后出现获利了结，但晚盘港口现货报价继续小幅上涨。汇率方面，离岸人民币收于6.9919，雷亚尔收于5.3310.国内方面，夜盘豆粕小幅回落，油脂继续走强，整体继续维持强势。现货市场方面，昨日豆粕报价跟盘上涨10-20元/吨，成交继续小幅回落，表现一般。豆油成交放量，报价跟涨40-70元/吨。总体看，短期国内外油脂价格仍保持强势。市场对中美问题担忧令内盘油脂油料品种走势偏强。出口需求形势支撑短期美豆表现。
策略建议：
豆粕观望为主，油脂顺势短多。
今日晨讯
宏观&金融
中国二季度GDP同比增3.2%，预期增2.9%，前值下降6.8%
统计局：上半年物价总体保持平稳态势
商务部回应“英国计划封禁华为”：中方对此坚决反对
国资委：下半年将力争中央企业总体效益实现正增长
有色金属
一季度美国对马来西亚废铝出口同比增长近88%
香港交易所大宗论坛：有色专场
香港交易所大宗论坛：有色专场
秘鲁矿山将很快实现全面复工
黑色产业链
产量、库存、价格
建材成交量：7月16日，全国237家贸易商建材日成交量为17.35万吨，较上一交易日减少1.23万吨。
铁矿成交量：7月16日，全国主港铁矿累计成交163.7万吨，环比上涨5.9%；本周平均每日成交169.5万吨，环比上涨19.4%；本月平均每日成交148.1万吨，环比下降4.2%。
库存及产量：本周，全国主要钢材社会库存1534.36万吨，较上周增加29.82万吨，较上月增加112.17万吨；螺纹钢库存总量841.52万吨。
检修、环保、安全、去产能
钢厂停检修跟踪：本周唐山地区126座高炉中有21座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计19590m3；周影响产量约36.03万吨，产能利用率86.3%，较上周下降1.5%，较上月同期下降0.13%，较去年同期上升16.71%。
商务部：2020年6月24日，应土耳其国内企业的申请，土耳其贸易部发布第2020/13号公告，对原产于越南的不锈钢管和其他空心结构型钢启动反倾销立案调查。
宁夏工信厅：2020年自治区工业行业淘汰落后和化解过剩产能任务为155.7万吨，共计20个企业23个项目。
山西：2020年计划关闭煤矿32座、退出产能2,074万吨/年。各相关企业要按照“一矿一策”的原则编制矿井关闭实施方案，确保2020年10月底前关闭退出。
临汾生态环境局：从7月15日到7月31日。要求各生态环境分局组织辖区钢铁行业开展自测，对一氧化碳排放来源、产生环节、排放特点、排放强度进行全流程调查，建立一氧化碳排放源清单，制定企业一氧化碳“一厂一策”治理实施方案。
江山：发布《治气攻坚战暨打赢蓝天保卫战2020年工作计划》，严禁新增钢铁、焦化、电解铝、铸造、水泥和平板玻璃等产能；严格执行钢铁、水泥、平板玻璃、铸造等行业产能置换实施办法；新、改、扩建涉及大宗物料运输的建设项目，原则上不得采用公路运输。
唐山：路南区公布7月份停限产调度安排表，涉及企业92家。
下游需求
国资委：3月份全面复工以来，中央企业月度固定资产投资恢复正增长，月度投资增速分别为4.1%、11.8%、13%、21.2%，呈逐月加快态势。分行业看，发电、汽车、通信、冶金等行业上半年固定资产投资增速超过15%。
统计局：1—6月份，全国固定资产投资（不含农户）281603亿元，同比下降3.1%，降幅比1—5月份收窄3.2个百分点。其中，民间固定资产投资157867亿元，下降7.3%，降幅收窄2.3个百分点。从环比速度看，6月份固定资产投资（不含农户）增长5.91%。
国家铁路集团：2020年上半年，全路115个在建基建大中型项目全面复工复产，累计复工工点超过8000个，进场人员超过60万人；全国铁路固定资产投资完成3258亿元，超去年同期38亿元，同比增长1.2%，其中国家铁路基建投资完成2451亿元，同比增长3.7%。
统计局：1-6月份，全国房地产开发投资62780亿元，同比增长1.9%， 1-5月份为下降0.3%。1-6月份，商品房销售面积69404万平方米，同比下降8.4%；商品房销售额66895亿元，下降5.4%。1-6月份，房屋新开工面积97536万平方米，下降7.6%。
统计局：上半年房地产投资已经转正，但房屋新开工面积、土地购置面积、商品房销售指标目前还处于下降区间，所以对下半年房地产的走势应该持观察的态度。
产业在线：2020年上半年中国家用空调行业总产量为7531万台，同比下滑15.0%；总销售7606万台，同比下滑16.0%，其中内销同比下滑24.7%，出口同比下滑3.8%。
工信部：1-6月，全国造船完工量1758万载重吨，同比下降10.6%，比5月降幅收窄10个百分点，其中海船为464万修正总吨；新承接船舶订单量1247万载重吨，同比增长3.4%，其中海船为395万修正总吨。
能源化工
PJK：本周欧洲ARA三大港口燃料油库存下滑至130.4万吨
安哥拉将上调9月原油出口，尽管承诺加大减产力度
亚洲超低硫燃料油跨月价差创五个月最窄贴水，因需求改善
需求进一步回暖，中国6月炼厂加工量触及纪录高位
首创
END
研究
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