早盘策略2020-08-27
时间：2020-08-27 浏览次数：1022 来源：本站
宏观概览
全球金融市场收评
上一交易日，美国7月耐用品订单月率增长幅度是预期的两倍，加上新冠新增人数有所下降，疫苗利好频传，市场乐观情绪提振，资金大量涌入股市，欧美股市集体收高，科技股大涨，纳指和标普500指数继续刷新历史新高。纽约尾盘，美元指数跌0.11%报92.906。美债收益率涨跌不一，短期国债收益率回调，长期国债收益率上涨。美元指数回落，并持续低位，一定程度支撑了金价，加上市场对于政府出台进一步刺激政策以减轻新冠影响的预期，COMEX黄金、白银期货强势拉升，双双创预一周新高。外盘金属涨跌不一，铜、镍延续强势。API公布数据显示，上周美国原油和汽油库存降幅超预期，美油基本持稳。CBOT农产品期货主力合约集体上涨，ICE农产品期货主力合约全线收跌。
早盘策略
股指
市场热点及投资逻辑：
周三（8月26日），上证指数报3329.74点，跌1.30%。两市成交额不足万亿。北向资金全天净卖出11.77亿元，此前连续三日净买入。市场整体低迷，成交萎缩，大盘向我们给的区间下限3300靠近。短期大盘仍是区间震荡，参考区间上证3300-3500。
策略建议：
国债
市场热点及投资逻辑：
期债全线下跌。十年期国债收益率上行1.99BP报3.0627%，DR001下行31.2BP，DR007下行3.3BP，SHIBOR3M上行0.6BP。公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月26日以利率招标方式开展了2000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。此外，昨日到期的中期借贷便利（MLF）已于8月17日提前续做，充分满足了金融机构需求。昨日有1500亿元逆回购和1500亿元MLF到期，因此当日净回笼1000亿元。
基本面没变化，经济下行压力、货币宽松是主基调，长期看多期债。资金面紧势趋于缓和，但中美关系的乐观情绪令债市承压，利率继续上行，突破3%关口后债市情绪偏悲观。中期来看仍是震荡，但利率重心明显上移。
策略建议：
观望为主，激进者轻仓持空。
金银
市场热点及投资逻辑：
周三美国三大股指集体收高，美债收益率涨跌不一，金银反弹。国际金银比价为73.2，离岸人民币报6.8919。市场押注鲍威尔讲话将会采取新一轮宽松措施。中长线看多观点不变。AG2012支撑位5700，AU2012支撑位400。
策略建议：
操作上，长线多单继续持有，短线多单逢高离场。
沪铅
市场热点及投资逻辑：
近期宏观环境依然偏宽松，不过铅价走势逐步回归基本面逻辑。从基本面看，随着开学季即将结束，电池终端消费将逐渐减弱，且目前电池消费较8月上旬已出现一定程度转差，而再生铅继续维持深度贴水，原生铅及再生铅整体产量稳定，供应端继续改善叠加后期需求旺季结束，预计铅有望转为供应过剩。不过当前废旧电瓶价格依然居高不下，对铅价构成一定支撑。综合来看，短期铅价难有趋势性下跌，但中长期预计走弱。
策略建议：
观望或高抛低吸，考虑轻仓试空。
沪锌
市场热点及投资逻辑：
美元指数连续走低，昨日内外盘锌均小幅下跌。近期宏观环境依然偏松，锌价受到一定提振。从基本面看，当前锌冶炼厂生产较为稳定，市场供应相对充裕，市场对旺季消费改善存较高预期，不过近期天津大邱庄地区镀锌厂因环保问题被要求停产整顿，北方地区锌需求或较预期有所减弱，预计短期内锌价将继续维持震荡走势。
策略建议：
观望或日内高抛低吸。
沪铜
市场热点及投资逻辑：
LME震荡上涨0.98%，站上10日均线。中期盘面依然走复工逻辑，外需均有边际走强预期，叠加海外矿山供给扰动风险，但防范全球范围二次疫情冲击的潜在影响，目前影响正在凸显；内需面临淡季，消费有走弱预期。2020年7月中国进口精炼铜共55.5万吨，环比增加14.24%，同比增加89.93%，累计同比增加33.74%。显示二季度国内消费超预期向好，观察旺季到来的消费的真实力度。
中美谈判重回正轨，市场风险偏好提升。短期产业可能让位于宏观，叠加旺季预期仍存，顺势而为，盘面操作依然遵循逢低做多，看前高。期权上依然做多波动率。
策略建议：
逢低做多，看前高。期权上依然做多波动率。
沪铝
市场热点及投资逻辑：
铝市核心运行逻辑没有变，密切观察电解铝新增产能投产进度，以及减复产的进度，消费复苏的节奏，利润将重回扁平状态，可能是未来一段时间铝市场的核心运行逻辑。
昨日伦铝震荡下跌0.17%，再次站上均线系统。
基本面：7月中国未锻轧铝及铝材进口量为39.1237万吨，仅次于2009年4月43.99万吨的记录。7月未锻造铝及铝材的进口量也是自2009年以来首次超过出口量，主要是由于进口套利驱动量价齐增。但从库存继续去化的情况来看，消费虽然最高峰已过，连续两周继续累库，但本周库存开始窄幅波动，说明下游需求还不错。
策略：库存拐点论还有点观察，尽管有效边际供给正在加速，压减电解铝行业利润可能成为未来的主逻辑，但库存无法有效累计，短期可能依然维持高位震荡，期货观望为宜，期权上推荐期权上推荐做多波动率。
策略建议：
期货观望为宜，期权上推荐期权上推荐做多波动率。
沪镍
市场热点及投资逻辑：
伦镍震荡上涨1.33%，再次创出新高。印尼洪水导致Weda Bay镍冶炼厂暂停运营，具体影响还有待确认。
8月福欣、金汇等钢厂检修结束，产量恢复正常，大部分钢厂处于满产状态，不锈钢扁平材粗钢量预计继续增加5.8万吨至255.7万吨，较7月增加2.3%；同比增加3.8万吨，增幅1.5%。其中300系产量约122万吨，较7月增加3.1万吨，增幅2.6%；同比增加16.1万吨，增幅15.3%；8月不锈钢排产依旧大幅增加，高位镍矿价格倒推镍铁成本上移加之月末钢厂采购，镍铁价格上移，短期不锈钢补库意愿依然维持，但长期供应充足的预期被供应的扰动动摇了，价格一路上涨；下游不锈钢货源仍存在短缺现象，始终不能形成有效累库，高位盘整。不锈钢消费持续坚挺，加之供给端的隐忧时现，目前镍价已经突破震荡区间，原料、成品共振上涨，短期依然持多为主。
策略建议：
持多为主。
沪锡
市场热点及投资逻辑：
外盘震荡上涨1.12%，一举上传10/40日均线。复工、需求增加、原料短缺、需求短周期回落仍然是锡市的主要矛盾。云南省开启商业收储，大概率是小金属，特别是锡有可能纳入范围。从盘面走势上来看，市场不太认可收储逻辑，但也是阻止市场深跌的重要支撑。缅甸再度延长相关防疫禁令，预计缅甸矿进口紧张的局面进一步持续到8月。期货超跌，现货抗跌基差修复，但宏观向下，前期空单可以选择止盈，第二目标位已经达到，出场观望或者风险偏好者反手做多。
策略建议：
出场观望或者风险偏好者反手做多。
钢材
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：（1）价格：昨日螺纹钢期货先抑后扬震荡反弹，盘终收3726，涨0.59%；现货价格下跌10-20元/吨左右，华东、华南地区的降雨对需求有一定影响，整体成交量较昨日趋稳，华东地区下跌10元/吨，华南地区价格下跌20元/吨。（2）供需：需求方面，当前螺纹钢需求释放不及预期，钢谷网建材社库连续两周垒库，上周增加增加5.73万吨。厂库持续累积，去库压力凸显，总量增加1.41万吨，其中华东、华北、华南和东北区域厂库下降，其余地区厂库呈增加趋势，近期华东、华南、华北等区域天气好转，降雨减少，市场需求在逐步恢复，不过受高温天气及资金紧张等因素影响，终端实际需求释放较为缓慢，需求受淡季因素扰动，恢复节奏放缓，在高产量下，本周建材钢厂库存继续累积；供应方面，钢谷网发布的上周建材产量继续增加2.6万吨，其中西北、华中、华东建材产量下降，而西南、华北、华南产量增加，长流程炼钢利润不断受到铁水成本抬升挤压，但当前利润水平下，钢企仍有动力生产，且终端需求有逐步回归预期、后期环保限产执行力度较弱，铁水产量继续维持高位。整体来看，目前钢材需求仍受淡季因素干扰，旺季的高需求预期有待兑现，在需求尚未出现明显复苏和高供给、高库存的结构下，钢价走势仍存一定不确定性，短期在需求放缓的情况下存在一定调整压力。后续需关注大国博弈因素干扰、宏观政策落地及螺纹钢终端需求乐观预期兑现情况。
2、技术面：RB2010在3700附近存在一定支撑，可在20日均线以下谨慎做多，跨品种套利可长线做空远月螺纹-热卷价差：RB2101-HC2101。
策略建议：
关注成材需求回升状况、库存去化节奏。钢价短期存在调整压力。
铁矿石
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：（1）价格：昨日铁矿石主力合约震荡反弹，盘终收828.5，涨1.84%；港口现货偏弱运行，价格下跌10元/吨左右，贸易商报盘较为积极，部分贸易商低价出货兑现利润，钢厂看到市场回调逢低采购，午后市场走强，钢厂询盘积极性转弱，部分钢厂按需补库，PB粉920-930元/吨，卡粉990-995元/吨，超特粉780-790元/吨。（2）供需：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率91.41%，环比上上周减0.52%，同比去年同期增3.91%，高炉炼铁产能利用率94.80%，环比减0.36%，同比增6.85%，钢厂生产整体处于高位，铁矿石需求坚挺，上周Mysteel 统计样本钢厂进口铁矿石库存总量1676.57万吨，环比减少59.5万吨，铁矿石日耗为63.75万吨，环比微降0.12万吨，钢厂铁矿石库存走低存在一定补库刚需；供应方面，四大矿山发货仍在回升，澳洲、巴西发往中国的比例提升，非主流矿进口增加，从全国45个港口进口铁矿库存看，上周增238.4万吨至 11399.3万吨，据了解，目前山东与唐山地区的卡粉可贸易资源紧张程度较之前有所缓解，但货权集中，仍有个别贸易商挺价惜售。从预到港方面来看，本周新增资源量环比整体增加，其中增量较大的分别来自PB粉、超特粉和卡粉，可以一定程度缓解当前紧张的资源结构，另外由于近期中品矿上涨过快，陆续有钢厂调整配比的情况，如降低了中品PB粉的配比，提升卡粉、BRBF的配比，还有部分钢厂提高了球团的入炉配比，相应的下降了中品粉矿的配比，贸易商方面也比较看好低品粉矿。整体来看，当前铁矿石基本面结构良好，价格支撑力度尚可，但当前中品矿偏高的价格和供应的回升对盘面形成一定调整压力，短期或将高位震荡运行。
2、技术面：I2101昨日跌破20均线，市场存在由上涨向震荡转换的可能性，I2101多单谨慎持有，I2101-I2105正套继续持有。
策略建议：
套利: 布局I2101-I2105正套。
煤焦
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：（1）昨日焦炭主力合约窄幅震荡，盘终收1922.5，微涨0.08%；焦煤主力合约跟随焦炭走势，盘终收1218，微跌0.04%。（2）焦炭方面，当前焦企保持高利润、高供给，焦钢企业焦炭无库存压力，焦企出货情况良好，心态相对乐观，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率91.41%，环比减0.52%，钢厂生产整体处于高位，库存不断消化，对焦炭采购需求良好，场内到货基本正常，港口现货偏强运行，贸易商心态良好，随着贸易需求的提升，焦炭库存将逐渐向港口转移，本周Mysteel港口焦炭总库存282.5万吨增4万吨；后期随着钢厂库存的消耗，现货仍然具备提涨空间。整体来看，焦炭基本面相对良好，终端需求回升的概率较高，但由于市场对新产能的释放存在忧虑，短期市场偏震荡。（3）焦煤方面，焦煤现货整体持稳，受山西降水影响发运有所放缓，从供需看，供应方面，国内煤矿供给较宽松，澳煤进口受限，通关难度较大，但对供应边际影响较弱，蒙煤通关整体正常，后期仍有增量空间；上周Mysteel调研全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利270.53元，环比涨41.24元，焦炭盈利依然驱动焦企高开工，对焦煤需求尚可，但焦企主动控制原料库存，补库意愿不强，煤企销售压力不减，库存持续累积，不过后期焦化新产能的释放会对焦煤形成需求增量，价格存在支撑。
2、技术面：关注焦炭1910-1930的支撑情况，若破位需谨慎；焦煤区间1170-1250区间震荡。
策略建议：
目前观望为主。
原油
市场热点及投资逻辑：
截至8月21日当周，美国EIA原油库存下降468.9万桶至5.0776亿桶，为4月以来最低，预估下降370万桶。库欣地区库存减少27.9万桶。汽油库存减少460万桶至2.3918亿桶，为去年12月以来最低，预估减少150万桶。馏分油库存增加140万桶至1.792亿桶，预估减少72.6万桶。炼厂原油加工量增加22.5万桶/日，炼厂产能利用率上升1.1个百分点。飓风Laura影响升级，可能导致美国10%至12%的炼油产能关闭6个多月。EIA原油库存降幅超预期，飓风重挫美国原油生产，美元走弱和股市上涨均利好油价，但疫情新增人数回升也加剧需求恢复受阻担忧，隔夜国际油价窄幅震荡。预计短期油价偏强震荡，布油关注47附近压力。
策略建议：
偏强震荡，布油关注47附近压力。
PTA
市场热点及投资逻辑：
受到飓风影响，国际油价高位偏强震荡。东营联合100万吨PX新装置预计将于8月底产出合格品，9月份实现商业运营。PX月差较大，市场心态偏谨慎。昨日PTA期价小幅上涨，PTA主力供应商继续出售9月货源，现货买卖气氛尚可。聚酯市场涨跌互现，聚酯切片略跌，涤纶长丝微涨，聚酯产品产销高低不一。预计短期PTA期价偏强震荡，参考区间3690-3850。
策略建议：
偏强震荡，参考区间3690-3850。
甲醇
市场热点及投资逻辑：
内地甲醇市场延续区域化走势，多数地区持稳，局部下游需求平淡小幅下滑，部分地区前期去库尚可，加之部分装置检修提振，价格略有调涨。甲醇期价维持偏强走势，港口现货继续上涨，江苏及宁波受天气因素影响封航，短期影响部分到港量，另美国部分装置近日停车，需持续关注后续重启情况。预计甲醇短期期价偏强震荡，关注2000关口压力。
策略建议：
聚烯烃
市场热点及投资逻辑：
美国原油库存连续五周下降，但需求的不确定性仍令投资者心存谨慎，周三国际油价涨跌互现。今日两油库存在58.5万吨，较昨日降低4万吨，降幅在6.40%，去年同期库存水平大致在72.5万吨，库存稳步下降，当前石化库存压力不大，石化多挺价为主，成本支撑良好。
综合来看，原油价格高位运行，聚烯烃石化控库节奏较好，加之临近月底，贸易商多完成月内计划，低价出货意愿不高，市场价格多数上涨，不过下游终端对高价原料消化能力有限，接货谨慎，实盘成交略低。预计近期聚烯烃或延续高位整理。
策略建议：
多单继续谨慎持有。
油脂油料
市场热点及投资逻辑：
策略建议：
今日晨讯
宏观&金融
国务院常务会议部署防汛救灾和灾后恢复重建工作，支持受灾地区恢复生产保障民生
国务院常务会议提出，积极谋划推进关系长远的重大水利工程
国务院常务会议确定围绕保市场主体激发活力深化“放管服”改革举措
财政部：7月国有企业利润总额同比增长14%
农业农村部：当前我国粮价稳中有涨，短期需求变化不会对粮价产生持续影响
有色金属
精炼锌主要贸易伙伴占进口比例为86.5%
7月废铜进口量环比增加9.26% 但9月进口或再受抑制
7月铜精矿进口环比增加12.6% 9月料现高点
沪铅连跌六日 再生铅利润触底或支撑铅价
海外矿山陆续复工 锌精矿进口环比恢复
印尼青山IMIP园区员工罢工再起 目前尚未影响生产
赞比亚ZCCM-IH与嘉能可谈判 希望收购Mopani铜矿更多股份
工人不满抗疫举措举行罢工 印尼Grasberg铜金矿运作中断
IAI：7月全球原铝产量环比增2.97% 同比增0.63%
市场聚焦“绿色镍” 供应 环保开采或将成为新标准
特斯拉2022年所售电动汽车中 中国市场有望占到40%
黑色产业链
成交、产量、库存、价格
建材成交量：8月26日，全国237家贸易商建材日成交量为19.67万吨，环比下降1.21%。
铁矿成交量：8月26日，全国主要港口铁矿累计成交188万吨，环比上涨41.35%。
检修、环保、安全、去产能
商务部：8月24日，越南工贸部发布决议，应越南国内生产商于2019年11月6日提交的申请，对原产于马来西亚的H型钢等钢产品启动反倾销立案调查。
工信部发布《2020年版工业节能诊断服务指南》，编制了钢铁、水泥、电子、纺织、食品、造纸等6个重点行业节能诊断服务指南。
工信部：7月份，全国生铁、粗钢、钢材产量分别为7818万吨、9336万吨和11689万吨，同比分别增长8.8%、9.1%和9.9%；1-7月份，全国生铁、粗钢、钢材产量分别为51086万吨、59317万吨和72395万吨，同比分别增长3.2%、2.8%和3.7%。
农业农村部：随着中美第一阶段经贸协议落实，预计下半年我国大豆进口量增价稳。国储拍卖大豆陆续供应市场，再加上新豆即将上市，市场供应持续增加，预计国内大豆价格将高位回落。
2020年上半年，陕西铁路累计发送货物10287.3万吨，同比增长20.9%，增幅位列全国铁路第二。其中，陕西省煤炭发送量在新冠肺炎疫情影响下不降反增，上半年达到1170万吨，同比增长13%。
唐山决定对全市行政辖区范围内所有道路实施机动车限行管理措施，限行时间自8月27日开始，工作日周一至周五每天7时至20时;周六、周日及法定节假日不限行;解除限行时间另行通知。
清华大学前常务副校长：“十四五”期间(2021年-2025年)中国新增的电力需求主要依靠增加新能源和可再生能源，再加上终端部门散煤利用量持续下降，煤炭消费量在“十四五”期间不会再出现显著上升局面，“十四五”后期有望呈现持续下降态势。
亚洲第一条、世界最大全自动无人化智能化钢板桩对穿线在津西竣工。
南钢股份：拟参与江苏申特钢铁有限公司及其关联企业破产重整事项。申特系企业备案产能为，炼铁产能225万吨(其中55万吨产能被司法拍卖，针对该司法拍卖行为的执行异议程序，仍在审理中)、炼钢产能270万吨；热轧产能466万吨。
8月25日，柳钢集团上海分公司在“东方明珠”上海市闵行区虹许路尼克互盛大楼盛大开业。
印度钢铁公司JSW将在奥利萨邦的Jagatsinghpur地区建立综合钢铁厂，该钢厂年产能为1320万吨。
俄罗斯矿业公司Amur与嘉能可合作共同投资澳大利亚北领地NRR铁矿石项目（Nathan River Resources）。NRR矿区第一阶段重启计划将在三年内把年产能从100万吨提升至180万吨。第二阶段包括建设选矿厂，年产能为400万吨至500万吨。
下游需求
交通运输部：1—7月，交通固定资产投资完成1.8万亿元，同比增长9.4％，增速较上半年加快3.4个百分点，其中7月完成3458亿元，同比增长26.7％，增速较6月加快6.4个百分点。
国家发改委批复福州机场二期扩建工程可行性研究报告。项目总投资214.69亿元，其中机场工程204.31亿元，空管工程9.03亿元，供油工程1.35亿元。建设工期4年，预计2024年建成投用。
浙江省交通运输厅和省发展改革委联合印发《关于2020年度加快推进通用机场重点项目建设的通知》，明确投资118.8亿元推进18个通用机场重点项目建设。其中，改扩建项目4个、新建项目14个，年内计划开工项目6个。
四川省人民政府批复同意设立成都国际铁路港经济开发区。设立地点在成都市青白江区和金堂县，核准面积为1224.4995公顷，其中与成都青白江经济开发区重叠的125.03公顷，从成都青白江经济开发区原核准面积中核减。
安徽近期正在推进一批新的高铁项目，主要有合肥至新沂高铁、合肥至南京高铁（安徽段）、合肥至武汉高铁（安徽段）、淮北至宿州至蚌埠城际铁路等项目，加上目前在建的合安高铁、安九高铁、昌景黄高铁、池黄高铁、宣绩高铁，总建设里程约1500公里。
住房和城乡建设部、教育部、工信部等13部门近日联合印发《关于开展城市居住社区建设补短板行动的意见》。要求以建设安全健康、设施完善、管理有序的完整居住社区为目标，以完善居住社区配套设施为着力点，大力开展居住社区建设补短板行动。
易居房地产研究院发布最新一期《全国百城房价报告》称，与上半年相比，1-7月份房价过热城市数量减少，且房价同比(年初累计)涨幅连续5个月下行，近期部分城市收紧楼市的调控效应初显。
乘联会：2020年8月一至三周乘用车零售达到日均3.7万辆，同比去年8月增长12%。8月初的消费环境相对平稳，今年8月前两周厂商休假多，同比零售数据走势平稳也是很好的成绩。第三周的加速回暖进度超预期，说明市场零售平稳向好。
海关总署：1-7月，我国机电产品出口额累计5.5万亿，同比增长0.2%；进口额累计3.5万亿，同比增长1.8%。继1-6月我国机电产品进口额同比增速首次转正后，前7个月机电产品出口额也开始转正。
8月25日，山西煤层气装备制造基地首个高端钻机生产项目落成。该项目年可生产大型高端钻机300余台，可用于煤层（成）气、页岩气、地热能、石油天然气等开发钻探。
TCL在深圳发布全球首款5G 8K智屏，8K MLED智屏75X10 5G版和8K QLED 智屏 85X9 5G版亮相，推动5G商用进一步落地。
Alphaliner数据显示，2020年7月集装箱船手持订单量仅为221万TEU，手持订单占现有船队比例降至9.4%，这一数字在过去20多年来首次低于10%。
能源化工
美国墨西哥湾原油产量连续第二日减少84%
上周美国原油库存减少468.9万桶，降幅高于预期
消息：俄油计划增加Tuapse炼厂9月产量
首创
END
研究
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