早盘策略2020-09-21
时间：2020-09-21 浏览次数：1316 来源：本站
宏观概览
全球金融市场收评
上周五，明显看出美国对华为芯片禁令正式生效后，科技股大幅下行，美国三大股指录得连续第三周下跌。中印边境局势缓和，国内一路走高，富时中国A50期货大涨2.33%。随着美国股市动荡，避险债券收到市场青睐，美国国债收益率集体上涨。美元指数周五走高，日元连续第五天上涨，创下自6月以来的最大单周涨幅，美元兑日元持续下行。COMEX黄金继续窄幅震荡。油价在连涨3日后，周五基本收平，原油市场总体多空并存。外盘金属多数上涨，伦铜创新高，伦锌涨1.41%，伦镍下跌1.62%。CBOT和ICE农产品期货主力合约涨跌不一。
早盘策略
股指
市场热点及投资逻辑：
9月18日，上证指数收报3338.09点，涨2.07%。成交不足万亿，但较上日明显升高。北向资金午后进场扫货，全天净买入94.74亿元，创7月7日以来新高，同时也为连续4日净买入。北向资金连续净流入，成交逐渐活跃，周期板块上涨带动大盘，大盘有望站稳3300。
策略建议：
持多。
国债
市场热点及投资逻辑：
国债期货涨跌不一。十年期国债收益率下行0.98BP报3.1245%，DR001上行33.3BP，DR007上行7.5BP，SHIBOR3M下行0.7BP。公开市场方面，央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月18日以利率招标方式开展了1100亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.20%、2.35%。当日有900亿元逆回购和500亿元国库现金定存到期，净投放300亿元。上周（9月12日至18日）央行公开市场累计进行了4800亿逆回购和6000亿元MLF操作，有6200亿元逆回购、2000亿元MLF和500亿元国库现金定存到期，因此央行公开市场全口径净投放2100亿元。
长线看多期债不变。资金面偏紧。我们坚持当前债市低估值的判断，把握逢低做多机会。
策略建议：
短线多单持有，长线逢低布局多单。
金银
市场热点及投资逻辑：
周五欧美股市普跌，美债收益率多数收涨，金银窄幅震荡。国际金银比价为72.1，离岸人民币报6.7588。美国密歇根大学发布数据显示，美国9月消费者信心指数初值从上月的74.1上升至78.9，尽管超出市场预期，但仍连续6个月低于80，远不及疫情暴发前的水平。短期或继续窄幅震荡。中长线看多观点不变。
策略建议：
操作上，长线多单继续持有，短线观望。
沪铅
市场热点及投资逻辑：
第二轮中央环保督察开始，7个督察组将分别进驻3省市，其他省市也陆续开始省内督察。随近年来再生铅和铅蓄电池企业环保水平提高，本次中央环保督察暂未对企业生产形成明显的影响。废电瓶供应仍偏紧，但是再生铅企业利润空间缩窄，纷纷降价收购，且有惜售情绪。下游铅蓄电池企业节前备货，拉升铅需求，预计月底至十月中旬铅价受节前需求释放影响会有所拉升。
策略建议：
短期多单为主
沪锌
市场热点及投资逻辑：
周五伦锌涨1.33%，在2400-2500美元/盎司区间宽幅震荡。沪锌涨1.85%，在 20200元/吨的前期压力位出蓄力。海外疫情带来的矿端扰动，支撑锌价上行，加上海外经济逐渐修复带来的消费回补，金九银十逾期不改。国内面临国庆小长假，节前备货加上冬储需求的提前释放成为锌价短期主要运行逻辑，锌价仍是易涨难跌。
策略建议：
20200元/吨压力位附近暂时观望，前期多单继续持有。
钢材
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：（1）价格：上周五螺纹钢期货震荡反弹，下跌过后恐慌情绪有所缓和，盘终收3603，涨0.73%；现货价格涨跌互现，成交量小幅回涨，北京地区下跌10元/吨，上海上涨10元/吨，广州平稳。（2）供需：需求方面，八月份基建投资（含电力）同比增长7%，前值为7.7%，明显低于市场预期，主要由于政府财政压力偏大导致基建投入不足；地产投资增速11.8%，上月为11.7%，而房屋新开工（2.4%，前值11.3%）和施工（10%，前值14.6%）两项指标增速出现放缓，基建和地产后期的需求预期不乐观；供应方面，上周mysteel统计的螺纹钢产量环比增加1.06万吨，供应压力仍然较大，不过当前利润整体较低，在库存去化不畅的情况下，钢企提产动力不足。消息面上，9月12日河北省第八生态环境保护督察组进驻唐山市，为期1个月。其督察组组长胡木强指出，围绕打赢污染防治攻坚战，在重点区域、重点领域、重点行业和重点工作中，针对群众反映强烈、阻碍高质量发展的生态环境问题，进行专项督察和督促整改。整体来看，进入九月以来，市场整体成交并未达到预期，虽然上周五成交有所释放，但行情能否延续有待观察，贸易商观望情绪逐渐转浓，后续需关注海外资本市场情绪变化、唐山限产政策执行情况及螺纹钢终端需求乐观预期兑现情况。
2、技术面：RB2101超跌过后，存在一定技术性反弹需求，3550支撑位目前有效。跨品种套利可长线做空远月螺纹-热卷价差：RB2101-HC2101。
策略建议：
关注成材需求回升状况、库存去化节奏。
铁矿石
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：（1）价格：上周五铁矿石主力合约震荡反弹，重回800关口，盘终收803，涨1.65%；早盘现货报价持稳，贸易商报价积极性尚可，因资源集中度过高，且看好节前补库需求，贸易商挺价销售，钢厂询盘情绪整体一般，近期由于市场波动较大钢厂观望情绪较浓，仅部分钢厂按需采购，PB粉935-945元/吨，卡粉1040-1045元/吨，超特粉840-845元/吨。（2）供需：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率90.63%，环比微降0.26，同比去年同期增2.99%，高炉炼铁产能利用率94.25%，环比减0.06%，同比增5.28%，日均铁水产量250.87万吨，环比减0.17万吨，同比增14.04万吨，钢厂生产整体处于高位，不过上周mysteel 统计247家样本钢厂进口铁矿石库存总量11332.2万吨，环比增加152.37万吨，钢厂铁矿石库存较前期有所补充，目前高铁水产出的情况下对铁矿石的需求有一定支撑，需关注钢厂利润收缩和唐山地区限产趋严对铁矿石需求造成的扰动；供应方面，四大矿山发货仍在回升，澳洲、巴西发往中国的比例提升，非主流矿进口增加，从mysteel45个港口进口铁矿库存看，上周增36.36万吨至11492.81万吨，华北、华东卸港效率明显增加，压港情况持续缓解，而从点钢网库存统计数据看，上周北方九港的主流中品MNPJ粉呈现增库趋势，钢厂普遍降低了高炉中主流中品矿的入炉比例，对高品粉矿、块矿、球团、精粉的采购增多供应逐渐回升，进而导致中品粉需求回落。据钢厂人士透露，当前这轮的限产程度并没有加大，但监管较严，所以钢厂基本都是按照文件要求严格执行，这也导致近期块矿、球团需求相对旺盛，不过块矿到港良好，库存无下降趋势。整体来看，上周钢材需求释放不及预期导致钢价下行，带动铁矿石价格下跌，恐慌情绪得到释放，而本周将迎来十一假期补库的节点，加之目前期货大贴水的情况下，预计铁矿石市场将以稳为主，铁矿石价格短期或将震荡运行。
2、技术面：铁矿石主力合约跌破800支撑位，形态上正在构建下行趋势。
策略建议：
套利: 择机对2101合约布局空单
煤焦
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：（1）上周五焦炭主力合约大幅反弹，盘终收1988.5，涨2.08%；焦煤主力合约跟随对焦炭走势，盘终收1277，涨1.35%。（2）焦炭方面，近期太原发文要求在 10 月 31 日前关停全市炭化室高度 4.3 米焦炉，涉及产能 960 万吨，焦炭去产能题材开始发酵，现货方面稳中偏强运行，山西晋中地区个别焦企开启第三轮提涨50元，目前市场暂未接受，当前焦企在高利润且环保政策相对宽松的情况下，开工多维持高位，焦钢企业焦炭无库存压力，焦企出货情况良好，心态相对乐观，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率90.63%，环比微降0.26，钢厂生产整体处于高位，库存不断消化，对焦炭采购需求良好，场内到货基本正常，港口现货偏强运行，港口库存明显下降，上周Mysteel港口焦炭总库存268.5万吨环比减少5万吨，后期随着钢厂库存的消耗，现货仍然具备提涨空间。整体来看，焦炭基本面相对良好，在山西、河北限产预期的推动下快速拉涨，但考虑到新产能的投放，产能总体维持紧平衡，但成材端的弱预期又会抑制焦炭盘面走势，短期或以高位震荡运行为主。（3）焦煤方面，焦煤现货市场稳中偏强运行，从供需看，供应方面，洗煤厂产量持续回升，国内煤矿供给较宽松，澳煤进口受限，通关难度较大，但对供应边际影响较弱，蒙煤通关整体正常，整体维持高位；上周Mysteel调研全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利313.83元，环比涨0.36元，焦炭盈利依然驱动焦企高开工，对焦煤需求尚可，焦企补库较为积极，煤企库存有所下降，价格维持强势，不过目前焦煤期价已有较高升水，后续上行须有现货带动。
2、技术面：形态上焦炭价格保持1900-270区间内震荡；焦煤在1250位置对价格形成了支撑。
策略建议：
建议观望
原油
市场热点及投资逻辑：
OPEC+会议延长补偿性减产对油价形成一定支撑，但利比亚表示封锁解除、股市走弱和美元反弹打压油价，上周五国际油价止涨回落。OPEC+会议并未建议对目前770万桶/日约占全球需求8%的减产协议做出任何调整，向伊拉克、尼日利亚和阿联酋等协议执行不力的国家施压，要求它们加大减产力度，以补偿5-7月的超配额生产，同时将补偿性减产实施期从9月延长至12月底。如果石油市场进一步走软，将在10月份召开特别会议。利比亚军事指挥官宣布将石油封锁解除一个月，封锁将利比亚的产量从之前的约120万桶/日大幅削减到目前略高于10万桶/日。贝克休斯报告显示，至9月18日当周，美国石油钻井数下降1座至179座。IEA预计2020年全球能源需求将下降6%。预计短期油价窄幅震荡，关注布油46.5、美原油43.5附近压力。
策略建议：
窄幅震荡，关注布油46.5、美原油43.5附近压力。
PTA
市场热点及投资逻辑：
国际油价涨势趋缓，亚洲PX市场库存高企，东营威联100万吨PX装置正式产出，且洛阳石化存在开车计划，市场交投心态偏谨慎。PTA开工负荷较高，交割库旧货仍在优惠促销，PTA现货供应宽松。三房巷120万吨PTA装置计划9月底重启，PTA新产能将于10月份投产，市场供应压力逐步增大。下游部分聚酯工厂公布月内检修计划，随着聚酯瓶片利润下降需求旺季结束，部分瓶片工厂可能继续降负荷，带动后期整体聚酯负荷小幅下滑。预计短期PTA期价偏弱震荡，关注3600一线支撑。
策略建议：
偏弱震荡，关注3600一线支撑。
甲醇
市场热点及投资逻辑：
国内甲醇整体装置开工负荷为69.47%，上涨1.34个百分点。大唐MTP装置周初开始半负荷运行，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在88.00%，较上周下降0.84个百分点。整体沿海地区甲醇库存在125.75万吨，环比上涨1.23万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在26.8万吨附近。随着部分检修装置重启及部分下游库存偏高影响，甲醇供需压力渐显，市场对高价货源略显谨慎，但双节前下游刚需备货仍存支撑。预计短期甲醇期价窄幅震荡，多单背靠2050持有。
策略建议：
窄幅震荡，多单背靠2050持有。
聚烯烃
市场热点及投资逻辑：
受欧佩克要求遵守协议的呼声再度升温，美国原油库存持续下降。同时利比亚可能将有条件地部分恢复石油出口港开放，布伦特原油期货受压而走低；但是WTI连续四天上涨。聚烯烃库存方面，上周五两油库存在67.5万吨，降低2.5万吨，降幅在3.57%，去年同期库存水平大致在56万吨，关注下游节前补货力度。
策略建议：
暂观望，或区间操作
油脂油料
市场热点及投资逻辑：
上周五美豆继续上涨，11月合约涨1.56%。美豆油12月涨0.86%，美豆粕12月涨2.06%。马盘11月涨3.44%。消息方面，周五贸易商继续报告新增13.2万吨中国对美豆的采购，同时报告新增未知目的地采购10万吨豆粕。贸易商还报告了向中国出售21万吨玉米。中国买需持续的情况令盘面继续受到支撑。近期市场讨论美豆粕出口前景，因亚洲等进口地区还有大量豆粕进口需求未锁定。美盘短期走势粕强于油。马盘方面，ITS称1-20日出口环比增加9.4%，在产量压力预期减轻后，出口数据改善。印尼GAPKI称7月库存降至362万吨。丰益国际称关闭了一家沙巴的精炼棕榈厂。汇率方面，离岸人民币收于6.7778，雷亚尔大幅走弱，收于5.3905。国内方面，夜盘豆粕小幅回调，油脂继续大涨。棕油领涨。消息方面，周末加拿大宣布取消与中国的自由贸易谈判。中国商务部发布不可靠实体清单规定。现货市场方面，豆粕周五成交10.09万吨，仍然绝大部分为现货，提货量进一步攀升至19万吨。豆油成交散油27800吨，其中约一半现货，工厂提货量36850吨，继续好于去年同期。供求方面，据悉上周国内大豆压榨219万吨历史最高周度压榨量。今日油粕库存数据或小幅增长。总体看，美豆短期维持强势，国内三大油脂各有题材驱动，豆粕涨势受到油强的压制。
策略建议：
豆粕多单继续持有，油脂多单继续持有。
今日晨讯
宏观&金融
商务部表示，《不可靠实体清单规定》既不针对特定国家，也不针对特定实体
中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤在绵阳调研科技创新工作和科技城建设情况
央行货币政策委员会委员马骏：预计今年四季度中国GDP同比增速将恢复到6%左右
杨伟民称，全年实现一定幅度的经济增长可期
原银监会主席刘明康：全球央行通过史无前例的货币宽松政策，造成资产价格通货膨胀
有色金属
生态环境部公布打击危险废物环境违法犯罪典型案例（第一批）
精废铜杆加工费大幅收窄 未来可能会进一步收窄
氧化铝供需缺口扩大 短期或可迎来小涨曙光
基本面并无显著利空 锌价或能触碰前高
惠誉上调2020年铜价预估
Montana铜矿开始初步建设工作
万宝矿产在刚果金的庞比项目产出第一批阴极铜
邹平新材料产业加速起势！年内精细氧化铝产能将达100万吨
瑞格金属拟在山西省闻喜县建年产30万吨再生铝项目
阿根廷Aluar铝业46万吨电解铝产能计划复产
中国恩菲压力氧化(赤铁矿除铁)技术在锌冶炼领域再传佳音
金川集团镍冶炼厂顶吹炉成功点火烘炉
金川集团：落实“六保六稳”冲刺全年生产经营目标任务
贵州今年要建成800座绿色矿山 2025年不符合标准矿山全部退出
欧盟公布2020版关键矿产资源清单
欧洲8月汽车销量大跌18% 低迷或持续至年底
8月70城房价增速稳定 9月前半月35城地产销售回落
黑色产业链
成交、产量、库存、价格
建材成交量：9月19日，全国237家贸易商建材日成交量为23.69万吨，环比上涨11.64%。
铁矿成交量：9月19日，全国主要港口铁矿累计成交129万吨，环比下跌27.93%。
检修、环保、安全、去产能
发改委：新一轮成品油调价窗口将于9月18日24时开启，汽油每吨下调315元，柴油每吨下调300元。全国平均来看：92号汽油每升下调0.25元；95号汽油每升下调0.26元；0号柴油每升下调0.26元。
商务部：9月16日，WTO发布通报，南非国际贸易管理委员会决定自2020年10月2日起对进口铁或钢制六角头螺栓产品征收临时保障措施税。
商务部：据WTO通报，摩洛哥对进口钢管产品保障措施案做出终裁决定征收保障措施税。
商务部：9月18日，澳大利亚反倾销委员会发布第2020/108号公告称，对进口自中国的热镀锌角钢作出反倾销终裁，裁定涉案产品不存在倾销或倾销微量且未对澳大利亚国内产业造成实质性损害。
内蒙古发改委发布《内蒙古自治区2020年度煤炭行业化解过剩产能实施方案》，提出2020年内蒙古自治区计划关闭、引导退出煤矿6个，产能（规模）60万吨/年。
北京市城市管理委员会：北京市2020年退出大台煤矿，化解煤炭产能100万吨。
9月16日，吕梁建龙公司炼铁厂举行1800m3高炉热风炉烘炉点火仪式。
9月17日，韩国产业通商资源部下属贸易委员会决定对中国大陆、印尼及台湾的平轧不锈钢板出口商进行反倾销调查。
必和必拓：铁矿石价格自2019年初巴西布鲁马迪纽尾矿库溃坝事故发生后，一直居高不下，但预计随着巴西供给恢复，铁矿石价格将逐渐回落。2020年下半年，在中国粗钢生产进入平台期和废钢利用率提升的影响下，预计中国对铁矿石的需求将走低。
日本钢铁联合会：2020年7月，日本钢铁消耗量348万吨，环比增长12.8%，同比下降20%。在1-7月期间，日本国内钢铁消耗总量2449万吨，同比下降22.1%。
印度最大的钢铁生产商之一JSPL预计本财年将生产创纪录的750万吨钢材，同比上升19%，得益于海外和国内需求旺盛。其中出口250万吨钢材，同比上升30万吨，主要销往中国和越南等地。
下游需求
据Mysteel不完全统计，9月以来，集大原高铁、荆荆铁路等六大铁路项目陆续开工，总投资额超600亿元。
海南省发改委：截至9月13日，海南省累计完成重点项目投资483亿元，完成率71%；累计开工项目19个，开工率95%；累计竣工项目6个。
南京市发改委：1-8月，南京市346个新基建项目以及30个新基建产业载体项目共完成投资761.8亿元，占年度计划投资的74.5%，超序时进度7.8个百分点。
深圳：2020年上半年新开工的装配式建筑面积达573万平方米，同比增长近100%，提前完成国家的目标任务。
9月17日，深圳市司法局就《深圳市房地产市场监管办法（修订征求意见稿）》公开征求意见。本次主要修订内容包括：在二手房交易方面，明确完善房地产市场价格监管机制，并建立存量商品房价格引导制度等。
福建省住建厅发布《关于加强商品房预售资金监管工作的指导意见闽建〔2020〕7号》，提出房地产管理部门要加强对各房地产开发项目预售资金的监督检查，定期梳理各项目销售金额、施工进度、工程款支付和预售监管资金使用情况。
中汽协：1-8月，中国品牌乘用车共销售408.92万辆，同比下降21.29%，占乘用车销售总量的36.23%，占有率比上年同期下降2.72个百分点。
乘联会：8月份皮卡市场销售4.1万辆，同比增长36%，月度继续保持超强走势。今年1-8月皮卡总量同比增长3%。近几年，皮卡成为乘商结合的消费的新热点，表现持续较强。
标普：预计2020年全年全球轻型汽车销量将下跌20%，随后两年有望重拾增长，增幅介乎7%至9%。
9月17日下午，正在湖南长沙考察调研的习近平总书记冒雨到山河智能装备股份有限公司，察看生产线和产品展示，了解技术研发、生产制造、销售经营情况。
国际船舶网：9月15日，由中国船舶集团旗下沪东中华造船所属华润大东为挪威GoIarLNG公司改装的国内首例LNG-FSRU（浮式LNG存储及再气化装置）项目完工交付。成为从海上到陆地、从研发建造到修理改装的中国LNG产业第一家。
大连LNG码头正式对外开放，船舶抵港作业将实现“零等待”。
能源化工
俄批评美单方面宣称恢复联合国对伊朗制裁
美国国务卿蓬佩奥19日在一份声明中称，根据联合国安理会第2231号决议中的“快速恢复制裁”机制，2015年伊核协议达成前联合国对伊实施的制裁已于美国东部时间19日晚8时起恢复生效。安理会成员，包括伊核协议参与方英国、法国、俄罗斯、中国、德国多次重申，美国于2018年5月退出伊核协议，不再具有启动“快速恢复制裁”机制的资格。据媒体报道，英国、法国、德国的常驻联合国代表本月18日致信安理会，表示任何恢复联合国对伊制裁的决定和行为都无法律效力。
本月第三场风暴袭击美国离岸油田 石油工人被迫撤离
利比亚NOC：允许旗下已确保安全的油田与港口重启并解除不可抗力
贝克休斯：美国油气钻机数三周来第二度增加
贸易商：俄罗斯10月原油出口预计持稳
9月15日止当周投机客增持美国原油期货及期权净多头头寸
首创
END
研究
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