早盘策略2020-09-25
时间：2020-09-25 浏览次数：1112 来源：本站
宏观概览
全球金融市场收评
早盘策略
股指
市场热点及投资逻辑：
9月24日，上证指数收报3223.18点，跌1.72%。北向资金全天单边净卖出121.68亿元，单日净卖出额创近2个月新高，上周已连续4日净流出。欧洲疫情扩散，外围市场下跌，大盘未能守住3300关口，短期承压，但只要国内做好防控工作，疫情不传导至国内，那么A股中期上行的趋势不会变。受外围市场影响，A股情绪偏冷，短线或难上涨，但可在节后布局远月多单。
策略建议：
前期剩余短线多单减仓或离场观望，关注3200支撑位。节前注意控制仓位。
国债
市场热点及投资逻辑：
国债期货小幅走弱。十年期国债收益率下行0.48BP报3.0798%，DR001下行44.2BP，DR007下行4.8BP，SHIBOR3M下行0.2BP。公开市场方面，央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月24日以利率招标方式开展了1200亿元14天期逆回购操作，中标利率2.35%。当日1100亿元逆回购到期，净投放100亿元。
长线看多期债不变。随着结构性存款压降导致的长期资金压力加大，央行已连续两个月加量续作MLF，据最新消息，部分机构将提前达标完成全年任务，全年压降规模可能超预期，需关注结构性存款压降导致可能的资金面紧张。目前资金面已经转松，季末流动性压力可控。我们坚持当前债市低估值的判断，把握逢低做多机会。
策略建议：
短线多单持有，长线逢低布局多单
金银
市场热点及投资逻辑：
周四美国三大股指小幅收涨，美债收益率多数收跌，金银触底反弹。国际金银比价为83.8，离岸人民币报6.824。鲍威尔重申经济需要额外的财政支持。美国财长努钦计划与国会重启财政刺激谈判。利空出尽，金银迎来反弹，技术面构成反转形态，可伺机短线做多。长线看好金银的观点不变。
策略建议：
前期空单止盈，反手介入多单。
沪铅
市场热点及投资逻辑：
伦铅延续下跌趋势不改，沪铅白天表现尚算坚挺，而隔夜低开低走，回踩120日均线。铅价上涨乏力，炼厂多随行出货，市场多以贴水报价，而再生铅维持大贴水，下游刚需有限，散单市场成交清淡。宏观情绪最终蔓延到了铅价上面，叠加本就偏弱的基本面，原料端的成本支撑也难以阻挡铅价下行，铅大有补跌的势头。空单继续持有。
策略建议：
逢高做空
沪锌
市场热点及投资逻辑：
周四，美元冲高回落，伦锌大幅下挫至60日均线附近后，尾盘拉升，收长下影；沪锌连跌4日，破60日均线，隔夜低走后反弹，多空方力量在19000元/吨整数位支撑附近争夺激烈。在60日均线附近获得暂时支撑。在宏观情绪驱动下，锌价大幅下挫，下游买家逢低采买情绪提振。低库存和国庆节前备货一定程度支撑锌价。近期宏观局势不稳，锌价跌破下方支撑继续下行概率加大，由于目前处于19000元/吨下方支撑位附近，多空争夺激烈，操作上建议暂时观望。
策略建议：
暂时观望
沪铜
市场热点及投资逻辑：
LME下跌0.03%，SHFE震荡下跌0.12%，内外盘均线均已破位。海外特别是欧洲疫情再次爆发迹象，美国选举之前大规模救助刺激方案落地的概率不大，宏观情绪难有大的改善，货币政策也难有边际改善；特别是美联储官员最近的表态偏鹰派：加息未必达到2%，流动性边际拐点可能比预期来得更早。近期观察旺季成色略显不足，特别是后续的外需压力将更加凸显。
短期来看TC低位僵持、节前下游备货因素，盘面持续大跌的可能性也不大，阴跌还是有可能的，建议轻仓试空，目前已经跌破60日均线继续追空，短期目标位49000。
策略建议：
继续追空
沪铝
市场热点及投资逻辑：
铝市核心运行逻辑没有变，密切观察电解铝新增产能投产进度，以及减复产的进度，消费复苏的节奏，利润将重回扁平状态，可能是未来一段时间铝市场的核心运行逻辑。
昨日伦铝震荡下跌0.4%，夜盘SHFE下跌0.21%。
基本面：8月份云南、四川省电解铝新增产能稳步投放，8月国内电解铝日均产量10.3万吨，环比增加0.22万吨。但从库存继续去化的情况来看，说明下游需求短期仍将维持，表需依然高位徘徊。
策略：昨夜内外盘走势均已破位，市场开始演绎有效边际供给增加的逻辑。库存是价格的滞后变量，价跌货出，库存表现为增加。此后以做空为主，空单持有，尽管可能面临技术性的反弹。
策略建议：
空单持有
沪镍
市场热点及投资逻辑：
伦镍下跌0.17%，沪镍夜盘震荡收涨0.76%。
9月中国33家（新增广汉天成）冷轧不锈钢厂冷轧产量预计为126.31万吨，环比增加1.71%；其中200系38.95万吨，环比增加0.08%；300系69.05万吨，环比增加3.94%；400系18.31万吨，环比减少2.81%。9月不锈钢排产依旧大幅增加，叠加印尼疫情肆虐，继续推高镍矿价格，高位镍矿价格倒推镍铁成本上移加之钢厂补货，镍铁价格上移，短期不锈钢补库意愿依然维持，尽管长期供应充足的预期一直都在，价格一路上涨；下游不锈钢出货尚可，始终不能形成有效累库，高位盘整。宏观情绪逆转，不锈钢价格见顶回落，挤压不锈钢利润，进一步压制镍铁的价格，但目前镍矿价格坚挺，短期下行风险不大。镍铁价格不大幅下行，电解镍的下行空间也会受到约束，因此大幅下行之后可能震荡消化，短期可能围绕60日均线震荡偏弱运行。
策略建议：
震荡偏弱
沪锡
市场热点及投资逻辑：
外盘微震下跌1.27%，SHFE夜盘下跌1.7%，均破60均线。复工、需求增加、原料短缺、需求短周期回落仍然是锡市的主要矛盾。云南省开启商业收储，大概率是小金属，特别是锡有可能纳入范围。从盘面走势上来看，市场不太认可收储逻辑，但也是阻止市场深跌的重要支撑。库存显性化大大增加，LME+SHFE库存创近五个月新高，短期压力增加。但缅甸疫情叠加雨季预计冶炼厂仍面临进口矿原料短缺问题。基本面尚可，宏观面偏弱，市场走势谨慎，波动区间进一步收窄等待方向，目前已经选择向下突破，市场氛围偏淡建议轻仓试空破位加仓，第一目标位14w。
策略建议：
破位加仓
钢材
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：（1）价格：昨日螺纹钢期货主力合约低位窄幅震荡，盘终收3552，微涨0.28%；现货价格弱稳运行，成交量一般，北京下跌10-20元/吨、上海、广州地区持稳。（2）供需：需求方面，八月份基建投资（含电力）同比增长7%，前值为7.7%，明显低于市场预期，主要由于政府财政压力偏大导致基建投入不足；地产投资增速11.8%，上月为11.7%，而房屋新开工（2.4%，前值11.3%）和施工（10%，前值14.6%）两项指标增速出现放缓，基建和地产后期的需求预期不乐观，mysteel最新库存数据也显示，全国螺纹钢社库下降15.45万吨，厂库下降3.84，表观消费量395.72万吨，未达市场预期；供应方面，本周mysteel统计的螺纹钢产量增长3.83万吨，短流程或长流程钢厂未见到明显的减产意愿，限产政策对螺纹钢产量影响有限，螺纹钢高库存、高供应结构对价格形成压制。消息面上，唐山为有效应对9月23日至30日污染过程，自9月22日20时起(解除时间另行通知)采取加严管控措施，后期动态观察市场反应。虽然近期环保限产趋严方案接连出台，但常态化的限产对市场的影响正在弱化，且唐山时间相对较短，对市场的影响或将有限。整体来看，进入九月以来，市场整体成交并未达到预期，价格出现调整，贸易商观望情绪逐渐转浓，但需注意回调过后，存在出现十一节前备货行情的可能性，后续需关注海外资本市场情绪变化、唐山限产政策执行情况及十一后螺纹钢终端需求释放情况。
2、技术面：RB2101的 3550支撑位被跌破，形态上正在构建下行通道。跨品种套利可长线做空远月螺纹-热卷价差：RB2101-HC2101。
策略建议：
关注成材需求回升状况、库存去化节奏。
铁矿石
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：（1）价格：昨日铁矿石主力合约低位窄幅震荡，盘终收767，微涨0.07%；早盘现货报价下调5-10元/吨，贸易商早间报盘积极性较高，部分钢厂买盘稍弱，多以观望为主，整体市场交投情绪一般，PB粉885-895元/吨，卡粉1015-1020元/吨，超特粉815-820元/吨。（2）供需：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率90.63%，环比微降0.26，同比去年同期增2.99%，高炉炼铁产能利用率94.25%，环比减0.06%，同比增5.28%，日均铁水产量250.87万吨，环比减0.17万吨，同比增14.04万吨，钢厂生产整体处于高位，不过上周mysteel 统计247家样本钢厂进口铁矿石库存总量11332.2万吨，环比增加152.37万吨，钢厂铁矿石库存较前期有所补充，目前高铁水产出的情况下对铁矿石的需求有一定支撑，需关注钢厂利润收缩和唐山地区限产趋严对铁矿石需求造成的扰动；供应方面，四大矿山发货仍在回升，澳洲、巴西发往中国的比例提升，非主流矿进口增加，从mysteel45个港口进口铁矿库存看，上周增36.36万吨至11492.81万吨，华北、华东卸港效率明显增加，压港情况持续缓解，而从点钢网库存统计数据看，上周北方九港的主流中品MNPJ粉呈现增库趋势，钢厂普遍降低了高炉中主流中品矿的入炉比例，对高品粉矿、块矿、球团、精粉的采购增多供应逐渐回升，进而导致中品粉需求回落。据钢厂人士透露，当前这轮的限产程度并没有加大，但监管较严，所以钢厂基本都是按照文件要求严格执行，这也导致近期块矿、球团需求相对旺盛，不过块矿到港良好，库存无下降趋势。整体来看，多数钢厂已基本完成十一假期前的补库计划，短期较难出现大规模集中补库，钢厂多以按需采货为主，节前需求偏弱，叠加供应端逐步回升，矿石价格或将震荡偏弱运行，向上驱动较弱。
2、技术面：铁矿石主力合约跌破800支撑位后，形态上正在构建下行趋势，关注750位置能否对价格形成支撑。
策略建议：
套利: 择机对2101合约布局长线空单
煤焦
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：（1）昨日焦炭主力合约早盘下探后午后回涨，盘中跌破1900，盘终收1923.5，跌0.47%；焦煤主力合约跟随焦炭走势，盘终收1258.5，跌1.02%。（2）焦炭方面，近期太原发文要求在 10 月 31 日前关停全市炭化室高度 4.3 米焦炉，涉及产能 960 万吨，焦炭去产能题材开始发酵，现货方面稳中向好，个别地区有补涨现象，目前焦炭市场第三轮提涨基本全部落地完成，焦企在高利润且环保政策相对宽松的情况下，开工多维持高位，焦钢企业焦炭无库存压力，焦企出货情况良好，心态相对乐观，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率90.63%，环比微降0.26，钢厂生产整体处于高位，库存不断消化，对焦炭采购需求良好，场内到货基本正常，港口现货偏强运行，港口库存明显下降，上周Mysteel港口焦炭总库存268.5万吨环比减少5万吨，后期随着钢厂库存的消耗，现货仍然具备提涨空间。整体来看，焦炭基本面相对良好，在山西、河北限产预期的推动下快速拉涨，但考虑到新产能的投放，产能总体维持紧平衡，但成材端的弱预期又会抑制焦炭盘面走势，短期或以高位震荡运行为主。（3）焦煤方面，焦煤现货市场稳中偏强运行，从供需看，供应方面，洗煤厂产量持续回升，国内煤矿供给较宽松，澳煤进口受限，通关难度较大，但对供应边际影响较弱，蒙煤通关整体正常，整体维持高位；上周Mysteel调研全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利313.83元，环比涨0.36元，焦炭盈利依然驱动焦企高开工，对焦煤需求尚可，焦企补库较为积极，煤企库存有所下降，价格维持强势，不过目前焦煤期价已有较高升水，后续上行须有现货带动。
2、技术面：形态上焦炭价格保持1900-2700区间内震荡；焦煤在1250位置对价格形成了支撑。
策略建议：
建议观望
原油
市场热点及投资逻辑：
上周美国原油和成品油库存下降支撑油价，但欧洲疫情再次爆发部分国家采取限制措施，引发市场对需求恢复前景的担忧，隔夜国际油价窄幅震荡。9月18日当周，美国EIA原油库存减少160万桶，汽油库存减少400万桶，馏分油库存减少340万桶。欧洲新增病例数再度上升，英国、德国和法国实施了新的限制措施，需求担忧加剧及美元指数走强，令油价面临较大阻力。此外，利比亚石油生产和运输逐步恢复中，预计下周产量将增至26万桶/日。预计短期油价窄幅震荡，关注布油40、美原油37附近支撑。
策略建议：
窄幅震荡，关注布油40、美原油37附近支撑。
PTA
市场热点及投资逻辑：
PTA装置方面，华东一套120万吨装置近日重启，华南某110万吨及125万吨装置意外短停计划近日重启。下周海伦石化120万吨装置重启，汉邦220万吨装置计划检修，PTA开工负荷或将小幅下降。独山能源二期PTA新产能计划10月投产，市场供应压力逐步增大，而下游聚酯间歇性高产销对PTA市场提振效果有限。成本方面，国际油价区间调整，亚洲PX市场库存高企，东营威联100万吨PX装置正式产出，且洛阳石化计划月底重启，市场交投心态偏谨慎。预计短期PTA期价维持偏弱走势，偏空思路操作，关注3400支撑。
策略建议：
偏空思路操作，关注3400支撑。
甲醇
市场热点及投资逻辑：
国内甲醇整体装置开工负荷为70.98%，提升1.51个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在88.46%，较上周上升0.46个百分点。整体沿海地区甲醇库存在119.25万吨，环比下降6.5万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在27.2万吨附近。9月下旬至10月上旬进口船货到港量依然较多，但部分船货到港和卸货时间仍有一定程度延迟。甲醇期价连续三个交易日收阴暂获40日线支撑，夜盘减仓回升，预计短期甲醇期价窄幅震荡，短线关注2000关口附近表现。
策略建议：
聚烯烃
市场热点及投资逻辑：
本周的美国能源信息署最新公布数据显示,原油库存减少163.9万桶,除去商业原油库存数据外,精炼油库存以及汽油库存降幅都大超预期。此外美国原油产量同样实现下降。交易商认为市场平衡，尽管公共卫生事件流行导致需求仍然不确定，国际油价连续第三天小幅上涨。聚烯烃库存方面，截止9月24日，合成树脂库存62.5万吨，较上周降7.5万吨，周内去库良好，库存压力不大。贸易商现货库存相对低位，部分节前预售良好。下周临近假期，下游补库节奏或有所放缓，对市场支撑或趋弱。
供应端，PE方面，当前PE石化企业生产负荷在93.56%，环比下降1.07个百分点，变动幅度不大，且下周检修情况较少叠加新增产能释放，国产料供应延续增加趋势。PP方面，本周国内PP产量继续小幅提升，但标品排产率处在适中略低水平。新产能方面，宝来装置正常生产，负荷较上周继续提升；中科炼化装置周内停车，开车时间待定；中化泉州全流程打通，现已出合格品。新产能短线冲击一般，但中长线压力依然可见。
综合来看，新产能扩张周期，叠加检修损失减少背景下，聚烯烃供应端压力逐渐增大，中长期依然看空聚烯烃，短期来看，临近月底，贸易商手里资源不多，出货压力不大，加之工厂开工仍处旺季，节前刚需拿货仍对市场存有支撑，预计节前聚烯烃市场或以区间弱调为主。
策略建议：
短线区间操作
今日晨讯
宏观&金融
数字人民币是运用新技术对M0的数字化，旨在为数字经济发展提供通用性的技术货币
商务部：《不可靠实体清单规定》不针对特定国家或特定企业
商务部新闻发言人高峰证实，北京市商务局已经收到字节跳动提交的技术出口许可申请
我国8月完成交通固定资产投资3298亿元，同比增16.8%
有色金属
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黑色产业链
成交、产量、库存、价格
建材成交量：9月24日，全国237家贸易商建材日成交量为24.85万吨，环比上涨13.99%。
铁矿成交量：9月24日，全国主要港口铁矿累计成交138万吨，环比上涨38%。
检修、环保、安全、去产能
海关总署：8月，我国出口钢铁板材210万吨，同比下降31.7%；1-8月累计出口2222万吨，同比下降17.3%。
山西省应急管理厅：决定组织开展为期一个半月的全省焦化企业安全风险隐患大排查。此次大排查从9月16日起至10月31日。
内蒙古自治区能源局：同意鄂尔多斯市准格尔旗华富煤炭有限责任公司华富煤矿产能置换方案。该项目2016年以前批复，产能由6万吨/年和9万吨/年整合改造为120万吨/年，净增规模105万吨/年，需承担21万吨产能置换任务。
中钢协：1-8月，统计的会员生产企业用水总量578.83亿立方米，同比增长0.71%。水重复利用率98.0%，同比提高0.04个百分点。吨钢耗新水2.49立方米/吨，同比下降3.79%。
9月上旬，新钢集团4.3m焦炉环保节能升级易地改造项目进入一个全新施工阶段，7#焦炉主体砌筑正式开工。新建2座7m大型顶装焦炉，同步配套建设煤焦系统、煤气净化系统、公辅及行政生活设施。
9月23日，陕钢集团汉钢公司轧钢厂棒线车间首次轧制MG500Φ22规格锚杆钢再创佳绩，经检测产品尺寸、工艺均达到矿井巷道及地下工程围岩支护要求，各项指标显著向好。
安赛乐米塔尔（巴西）将于10月中旬重启图巴朗工厂的3号高炉，该高炉的年产能为280万吨。该高炉之前受COVID-19疫情影响从3月开始被闲置。
韩国钢铁企业浦项制铁宣布其钢厂已恢复到全面运营的水平，以满足全球钢铁需求的预期增长。其光阳市的第三家钢厂已于7月恢复运营，所有工厂的产能均接近满负荷。
大连商品交易所党委书记：大商所将进一步完善农业衍生品市场体系，稳步推进生猪期货、干辣椒期货上市，开展乙醇、果葡糖浆、原木等储备品种的可行性研究，丰富避险产品和工具体系。
大商所：9月29日结算时起，铁矿石品种期货合约涨跌停板幅度调整为11%。
郑商所：自9月29日结算时起，普麦、强麦、早籼稻、晚籼稻、粳稻、红枣、动力煤、硅铁、锰硅和尿素品种交易保证金标准调整至8%，涨跌停板幅度调整至7%。
下游需求
交通运输部：8月份，完成交通固定资产投资3298亿元，同比增长16.8%。特别要强调的是，自4月份同比增速由负转正以来，交通固定资产投资连续五个月同比增速均超过15%，其中5月、6月、7月超过20%。
水利部副部长：2020年我国发生严重的洪涝灾害，造成28个省份多处提防护岸、水库设施、农村供水和灌溉设施、泵站涵闸、水文站等水利工程损毁，目前看来，水利灾后恢复重建任务十分繁重，约需投资840亿元。
贵州省发改委：1至8月，全省新开工亿元以上项目1126个，总投资7915.4亿元，完成投资1436.92亿元，分别增长9.6%、13.3%和1.7%。其中，8月份新开工亿元以上项目95个，总投资1024.26亿元。
9月22日，福州市组织重大项目集中开工视频连线活动，福建海峡汽车及冷链物流产业园、闽侯县七里实验学校等71项重大项目参加集中开工，总投资547亿元，年计划投资134亿元。集中开工的项目中，产业项目33项，总投资117亿元，年计划投资36亿元。
9月23日，河南全面启动实施高速公路“13445工程”，即到2025年年底，全省高速公路通车里程达到10000公里以上，新增通车里程3000公里以上，完成投资4000亿元以上，力争通车里程居全国第四位、路网密度居全国第五位。
农业农村部：“十四五”期末，土地出让收益用于农业农村的比例要达到50%以上。
石家庄：纳入住房租赁监管服务平台管理的房屋，符合住房公积金租房提取规定的，市住房公积金管理部门按照数据共享、快捷办理、方便群众的原则为其办理住房公积金租赁提取业务。租房期间，每人每年可提取公积金9600元。
海关总署：8月份进口汽车（包括底盘）9万辆，1-8月累计进口汽车51万辆，累计比去年同比下降26.6%。
中汽协：9月上中旬，11家重点企业汽车产销分别完成140.7万辆和111.5万辆，产量同比增长12.4%，销量同比下降9.1%。其中：乘用车产销分别完成119.8万辆和98.3万辆，产量同比增长8.7%，销量同比下降12.5%；商用车产销分别完成了21万辆和13.2万辆，同比分别增长39.4%和27.3%。
美国加利福尼亚州州长加文·纽瑟姆当地时间9月23日宣布，加州将从2035年起禁止在全州范围内销售新的汽油动力乘用车以及轻型卡车，以应对全球变暖问题。
海关总署：8月我国机床出口232万台，同比增加28.2%；进口7554台，同比增加1.2%。1-8月累计出口1308万台，同比下降4.9%；累计进口54571台，同比下降13.1%，降幅略微收窄。
9月22日，长沙万家丽电力隧道北延线施工项目,中铁山河13号盾构机刀盘缓缓转动，打响了中铁山河进入盾构专业施工板块的第一枪，这是中铁山河进入施工领域的第一个项目。
海关总署：8月出口空调244万台，同比增长14.3%；1-8月累计出口3768万台，同比增长12%。8月出口冰箱726万台，同比增长68.9%；1-8月累计出口4242万台，同比增长20.3%。8月出口液晶电视1111万台，同比增长22.3%；1-8月累计出口6415万台，同比增长4.5%。
海关总署：8月船舶出口399艘，同比下降16.2%；1-8月累计出口3208艘，同比下降23.1%。
9月23日，中国船舶集团大船集团为中远海运能源建造的30万吨原油船88号船举行命名暨交接船仪式，该船续航里程超过26000海里，可在全球范围航行。
能源化工
EIA预期全球石油市场将在2021年底达到平衡
伊拉克石油部发言人否认媒体有关出口增加协议的报导
挪威石油钻井公司与工人达成薪资协议
ESG：9月23日止当周新加坡燃料油库存激增232.3万桶，至五周高位
首创
END
研究
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