早盘策略 2021-02-19
时间：2021-02-19 浏览次数：2659 来源：本站
宏观概览
全球金融市场收评
上一交易日，全球股市全线走低；富时中国A50期货单日跌幅超3%。美债收益率全线走高。因初请失业金数据不及预期，美元指数回落。COMEX黄金短期下行趋势不改。美国寒潮致炼厂关闭影响需求，美油跌逾1%考验60关口。外盘金属集体大幅上行。ICE农产品主力合约全线走高；CBOT农产品主力合约涨跌不一。国内商品节后迎来开门红，能化板块受外盘油价连续上涨带动，集体暴涨。
早盘策略
股指
市场热点及投资逻辑：
2月18日，沪指高开低走，收涨0.55%报3675.36点。板块多数走强，煤炭、有色、石油等板块领涨，酿酒板块走弱。两市合计成交10851亿元。牛年首个交易日，北向资金早盘在指数剧烈波动下单边流入，午后则略有流出，全天净买入50.73亿元。海外宏观利好，春节期间外围市场普涨。中期看多不变，但短期可能有一轮回调。
策略建议：
建议观望，等待入场时机。
国债
市场热点及投资逻辑：
2月18日，国债期货全线收跌。十年期国债收益率上行4.05BP报3.2854%，DR001上行47.2BP，DR007上行1.9BP，SHIBOR3M上行0.3BP。公开市场方面，央行公告称，春节后现金逐步回笼，2月18日开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对MLF到期的续做）和200亿元逆回购操作，中标利率分别为2.95%、2.20%，维护银行体系流动性合理充裕。当日2800亿元逆回购和2000亿元MLF到期。美债收益率上升至高位。经济平稳运行，风险偏好上升，中长期看空期债。
策略建议：
偏空思路。
金银
市场热点及投资逻辑：
周四美股收跌，道指跌超百点，长端美债收益率全线走高，金银走弱。国际金银比价为65.3，离岸人民币报6.4706。美联储17日公布的1月货币政策会议纪要显示，美联储官员一致认为将在未来很长一段时间内保持宽松货币政策，对减少购债并未提及。长线看多思路不变，短期因风险偏好回暖、美债收益率上行走势偏弱。
策略建议：
长线多单继续持有，短线观望。
沪铜
市场热点及投资逻辑：
节后第个一交易日沪铜收涨4%，创2011年9月以来新高，现货平均升水65元/吨。铜矿现货加工费下滑至40.5美元/吨，铜矿供应持续偏紧。节后最新公布的电解铜保税区加社会库存较节前增加7.5万吨。下游方面，依赖于国网订单的铜杆企业开工率保持在低位，以漆包线企业订单为主要销售渠道的铜杆厂开工率维持在高位；铜板带箔订单火爆。从基本面来看，市场对节后需求预期较好，电解铜社会库存仍处于历史低位，整体来看，基本面偏多看待。宏观面，美国1月PPI年率录得1.7，大幅超预期及前值；1月制造业产出连续第四个月增长，增幅超预期。目前基本面利多，宏观情绪高涨，操作上建议前期多单继续持有，未入场者可在63000元/吨附近买入。
策略建议：
逢低做多。
沪铝
市场热点及投资逻辑：
节后第一个交易日沪铝收涨3.84%，现货平均贴水70元/吨。电解铝成本端，随着国内疫情逐步好转，国内物流运输得到缓解，氧化铝企业逐渐开始复产，氧化铝价格呈现下行趋势。库存方面来看，节后公布的电解铝社会库存为93.4万吨，较节前增加12.8万吨，累库幅度在近五年来处于历史偏低水平。目前电解铝社会库存累库幅度不及预期，宏观情绪高涨，基本面和宏观面同时利好，操作上建议前期多单继续持有，未入场者可在16500-16600元/吨区间内买入。
策略建议：
逢低做多。
沪锌
市场热点及投资逻辑：
上一交易日，美元指数大幅回落，LME锌涨2.17%，收于2877美元/吨，强势上攻前高，料突破2900美元/吨大关问题不大。春节后第一个交易日，SHFE锌跳空高开高走，日内收涨4.85%，隔夜继续大幅拉升。宏观上，全球疫情拐点基本确定，市场乐观情绪抬升，消费预期持续向好；技术面上，沪锌突破下行通道，反弹态势确定；基本面上，下游电器涨价潮叠加出口火爆，国内疫情得到有效控制，节前担忧的复工问题被证伪，需求端向好预期拉动锌价。去年锌的主要运行逻辑在于矿端供应偏紧，今年需求端的拉动将成为锌价上行的主要动力。操作上，前期多单继续持有，关注22000元/吨短期压力位。
策略建议：
前期多单继续持有。
沪铅
市场热点及投资逻辑：
上一交易日，美元走低，LME铅盘中突破前高压力位，创近期新高，但收较长上影，显示上行压力仍存。周四，SHFE铅实现开门红，内日收涨1.67%，隔夜先抑后扬，收长下影线，彰显下方买盘力量。大多再生铅炼厂仍然处于放假氛围。安徽地区再生铅炼厂出货以长单为主。还原铅炼厂多未开张，市场基本有价无市。废电瓶回收商多还处于放假氛围，市场货源紧缺。SMM五地铅锭库存累库，基本符合预期。由于铅接近前高压力位，回调压力增加，前期多单可选择止盈。但是，海内外疫情形势的不对称之下，21年下游产品出口向好态势仍将维持，加上全球经济从疫情中强力复苏、通胀预期、以及两会可能出台的各项经济刺激政策均对铅价形成利好，未来铅价重心仍将进一步上移，整体操作上，待铅价回调5日均线附近逢低做多为主。
策略建议：
前期多单止盈，铅价回调5日均线附近逢低做多为主。
沪镍
市场热点及投资逻辑：
伦镍上涨2.29%，上期所沪镍上涨2.27%，不锈钢上涨2.14%。
因较好的基本面和强劲的新能源概念受到多头资金的青睐，并且在春节假期前就已经充分显现。基本面上，国内镍现货的低库存和动态平衡、不锈钢对镍原料需求保持旺盛、新能源的火热造成的结构性镍原料短缺都奠定了良好的基础。镍价中长期仍处于上涨周期当中。春节期间六地累库0.2万吨，库存依然维持在低位水平。
美联储鸽派依旧，市场乐观情绪依旧。节前多单继续持有，无持仓择机入场，破前高指日可待。
策略建议：
多单持有。
沪锡
市场热点及投资逻辑：
外盘上涨2.44%，SHFE沪锡上涨3.84%。矿端短缺问题始终得不到解决，后期关注两点：其一银漫矿业的复产时间，其二缅甸矿的出口情况。锭端依然维持偏紧状态，升水持续，基本面偏多。美联储鸽派依旧，宏观通胀情绪高涨。节前多单继续持有，无持仓择机入场。
策略建议：
多单持有。
钢材
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：（1）价格：年后开盘首日螺纹钢期货高开高走，成功站上4500关口，主力合约盘终收4529，上涨3.26%；昨日钢市期现价格同涨一方面与自身的库存结构有关，年前价格偏高，钢贸商冬储相对消极，因此资源大部分集中在钢厂手中，钢厂掌控拥有一定主动权，而春节期间，国内疫情控制得当，气温稳步回升，为下游需求的启动提供了足够的条件，市场预期良好，钢厂顺势挺价。从目前状况看，螺纹钢基本面正在向预期的方向演绎，短期或仍以多头为主，但应关注实际需求的启动情况。
2、技术面：RB2105重回4500以上，形态上正在构建上行通道。
策略建议：
在4550以下布局多单。
铁矿石
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：（1）价格：昨日铁矿石期货高开高走，成功站上1100关口，主力合约盘终收1131.5，上涨7.05%；现货方面，贸易商报价积极性尚可，港口现货市场价格高位震荡，钢厂询盘一般，成交尚可。节前淡水河谷发布产销量报告称，受此前降雨频繁以及尾矿大坝溃坝等影响，四季度铁矿石产量不及预期，叠加一季度是澳洲飓风季，市场对于节后铁矿石供应端的仍存忧虑。从目前国内疫情形势看，钢厂生产暂时不会受到疫情干扰，考虑到节后钢市相对乐观，铁矿石需求端存在支撑，节后铁矿石市场或仍以多头为主。
2、技术面：铁矿石主力合约节前已运行至1100以上，形态上正在构建上行通道。
策略建议：
在1120-1130之间布局多单。
煤焦
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：（1）节前焦炭主力合约盘终收2595，下跌1.12%；焦煤主力合约盘终收1547，下跌0.42%。（2）焦炭市场节前按照预期有少量累库，钢厂节前限产力度不大，从目前国内疫情形势看，钢厂生产暂时不会受到疫情干扰，焦炭需求存在支撑，累库压力一般，目前来看，焦炭供需缺口随着钢厂减产和产能的释放将有所修复，但供需偏紧格局仍将维持，节后随着钢厂需求和出口的回升，焦炭市场或仍偏强运行。节前焦煤市场整体波动不大，钢厂及焦企焦煤库存处于较高水平，维持按需采购。沙河驿地区蒙煤随着通关数量增加，价格出现回落。蒙煤供应整体并不宽松，预计后期焦煤交割仍以山西煤为主，仓单成本预计在1550-1600附近。澳煤方面目前仍无通关消息，部分长期滞港船只可卸货，但无法通关。考虑到节后焦企开工有支撑，进口放量可能性较低，预计节后焦煤价格存在支撑。
2、技术面：形态上双焦呈跌后企稳态势，能否形成反弹有待观察，关注20、40日线的突破情况。
策略建议：
观望。
原油
市场热点及投资逻辑：
2月12日当周，美国EIA原油库存减少725.70万桶，预期减少242.9万桶。精炼油库存同样大幅减少，汽油库存增幅不及预期。美国上周初请失业金人数远超预期，表明美国经济复苏进程缓慢。美国EIA原油库存意外大幅减少，但投资者获利了结令油价回落，隔夜国际油价跌超1%。预计短期油价震荡调整，多单可部分获利减持，关注美国原油生产及欧佩克产量情况。
策略建议：
多单可部分获利减持。
PTA
市场热点及投资逻辑：
供应方面，逸盛海南200万吨PTA装置2月11日起检修停车1个月。虹港石化240万吨PTA新装置计划下周试车，其一期产能年产能150万吨。2月PTA处于累库状态。目前PTA加工差压缩至低位，3-4月份国内PTA装置检修产能可能达到900万吨。需求方面，终端织造多在正月初十前后复工，福建地区部分纱线企业于正月初三至初六前后复工，需求恢复预期乐观。成本方面，国际油价强势反弹后震荡调整，宁波中金160万吨/年PX装置2月18日重启，成本支撑较前期有所转弱。预计短期期价高位震荡，多单可适当逢高减持，关注原油价格走势及聚酯产业链装置变动情况。
策略建议：
多单可适当逢高减持。
油脂油料
市场热点及投资逻辑：
隔夜美豆小幅下跌，因美豆面积预计大幅扩张。5月主力落0.52%。美豆油5月涨0.37%，美豆粕5月跌1.35%。马盘5月重挫3.96%。消息方面，美国农业部在展望论坛中表示美豆新一年度种植面积预期达到9000万英亩，此前市场平均预期8940万英亩。美玉米面积预计为9200万英亩。交易商预计今晚的出口报告将显示美豆上周出口销售净增35-120万吨。ANEC称巴西2月出口在600-799万吨。部分机构上调巴西大豆产量预估100-300万吨。天气方面，巴西中北部产区仍有持续的降水，但南部产区偏干有利收割。阿根廷关注未来10天的降水偏少问题。马棕油方面，马来称将维持3月出口关税在8%，市场开始担忧未来出口需求。目前国际棕油和 南美豆油平水的情况不利于马棕油出口。森那美预计上半年马棕油平均价格水平在3100令吉特，并预计3月份后产量回升。这加重了短期市场的看空气氛。汇率方面，离岸人民币走弱，收于6.4566.雷亚尔走弱收于5.4306。国内现货市场购销因节日效应延续，交投清淡。贸易商报价受盘面影响较大。总体看，美豆尽管有库存季度紧张的大背景支持，但短期缺乏刺激性题材，且季节性压力正在逐步增强。预计到3月上中旬以偏弱震荡为主。国内需求端尚未启动，偏紧的供给和预计偏弱的需求令豆粕国内驱动力有限。油脂大幅反弹后预计进一步上冲的空间有限。
策略建议：
豆粕新单暂时观望，逢低继续布局远月多单。油脂节前参与反弹的头寸逢高减持。
今日晨讯
宏观&金融
央行回笼资金
牛年首个交易日，央行开展2000亿元MLF操作（含对当日MLF到期的续做）和200亿元逆回购操作，维护银行体系流动性合理充裕。当日有2800亿元逆回购和2000亿元MLF到期。央行实现净回笼2600亿元，资金面紧平衡状态延续。隔夜Shibor大幅上行41.6bp报2.341%，7天期下行0.4bp报2.213%。
央行调整工作重心
央行转发金融时报文章称，当前已不应过度关注央行操作数量，否则可能对货币政策取向产生误解，重点关注的应当是央行公开市场操作利率、MLF利率等政策利率指标，以及市场基准利率在一段时间内的运行情况。
A股走低，基金受挫
A股高开低走，资源股携手大涨，超跌中小盘股表现出色，基金抱团股纷纷重挫，贵州茅台大跌5%，美的集团一度逼近跌停，深股通净卖出10亿元，两机构卖出4.12亿元。上证指数收涨0.55%报3675.36点，深证成指跌1.22%，创业板指跌2.74%。两市成交额时隔11个交易日再破万亿。北向资金净买入50.73亿元，五粮液获净买入9.87亿元居首；上海机场遭净卖出15.3亿元最多。
科创板股票纳入罗素全球指数
最快3月22日进入富时罗素旗舰指数，迎接海外增量资金。当地时间2月19日，富时罗素将宣布半年度指数评审结果，届时，符合纳入条件的科创板股票将被纳入富时罗素全球指数（GEIS）。这一决定将于3月22日（周一）开盘生效。
国务院发布政府工作重点
国务院常务会议听取2020年全国两会建议提案办理情况汇报，要求汇聚众智促进做好政府工作推动经济社会持续健康发展。会议指出，要把办理建议提案作为政府工作重要内容，融入政府决策和政策落实中，确保全面建设社会主义现代化国家开好局、起好步。
中关村开展所得税优惠试点
财政部、税务总局等近日联合印发文件，在中关村国家自主创新示范区开展公司型创投企业所得税优惠政策试点和技术转让所得税优惠政策试点。对中关村内符合条件的公司型创业投资企业，转让持有3年以上股权所得，超过年度股权转让所得总额50%的，按个人股东持股比例减半征收企业所得税；转让持有5年以上股权所得，超过年度股权转让所得总额50%的，按个人股东持股比例免征企业所得税。
春节居民消费拉动经济
税务总局增值税发票数据显示，春节期间全国居民消费市场持续活跃，全国批发零售业销售收入同比增长27.9%；餐饮服务销售收入增长358.4%，已恢复至疫情前常态水平，比2019年春节增长5.4%。
卫健委答复开放生育限制
国家卫健委答复“东北地区率先全面放开生育限制”建议称，东北地区可以立足本地实际进行探索，组织专家进行研究，深入研判全面放开生育限制对当地经济增长、社会和谐稳定、资源环境战略、基本公共服务等方面的影响。
新冠疫苗物资运输车辆免收费
交通运输部发布通知，执行新冠病毒疫苗货物运输任务的车辆免收收费公路车辆通行费，通知有效期暂定截至12月31日。收费公路收费站对持有调运单的车辆，实施免费、不停车、便捷通行；对通行ETC车道并完成扣费的，凭调运单办理退费。
疫情风险地区调整
2月19日0时起，浦东新区高东镇新高苑一期小区由中风险地区调整为低风险地区，上海市全部为低风险地区。上海疾控中心指出，1月21日以来上海市报告22例本地新冠肺炎确诊病例，经国家和本市专家分析研判认为，系由境外病原引起的、高度同源、同一传播链的本地新冠肺炎疫情。
全国疫情
国家卫健委：2月17日，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增新冠肺炎确诊病例11例，均为境外输入病例（上海4例，广东3例，四川2例，黑龙江1例，湖北1例）；新增疑似病例1例，为境外输入病例（在上海）；新增无症状感染者20例（均为境外输入）。
上海打造新城区
上海市规划和自然资源局：上海将着力打造嘉定、松江、青浦、奉贤和南汇等五个新城，将之建设成为长三角城市群中具有辐射带动作用的综合性节点城市。
南京放宽落户政策
南京市人民政府发布《关于进一步推动非户籍人口在城市落户的实施意见》指出，全面实施居住证制度，浦口、六合、溧水、高淳区城镇地区落户限制放宽，对持有上述四区居住证、缴纳城镇职工社会保险6个月以上的人员，即可办理落户。
有色金属
必和必拓：2021上半财年利润率达 59% WAIO、Escondida铜矿产量均创历史记录
集团经营利润为98亿美元，增长17%。当期息税折旧摊销前利润（EBITDA）为147亿美元，利润率达到 59%。当期经营业绩表现强劲，西澳铁矿WAIO和埃斯康迪达Escondida铜矿选矿厂的生产量均创历史记录。Spence铜矿扩产项目（Spence Growth Option）的顺利投产。
因货运成本大幅上升，俄罗斯从中国进口商品的价格将出现上涨
俄罗斯零售企业协会致信俄工贸部称，2021年1月的货物运费是2020年10月的六倍，因此家用电器和电子产品等进口产品在俄罗斯市场的价格或上涨20%。根据零售企业协会的数据，每个40尺集装箱从中国上海到俄罗斯远东港口的运费去年10月1日至10日为2700美元，今年1月16日至31日达到13300美元。
订单火爆 部分半导体公司春节期间鼓励员工节日加班
多方人士表示，全球极端天气等因素影响下，欧美、日本的半导体产能受到挤压，预计产业链将进一步向中国寻求更稳定的供应，2021年中国半导体产业有望迎来更高的景气度。记者在春节期间采访获悉，因订单火爆，在政府倡导原地过年的情况下，一些半导体公司通过各种措施鼓励员工节日加班。
2月18日全国所有港口镍矿库存较上周减少16.9万吨
根据SMM统计，2月18日全国所有港口镍矿库存较上周减少16.9万吨至787.3万湿吨，总折合金属量6.21万吨，较2月10日减少0.13万镍吨。
WBMS：2020年1-12月全球原铝市场供应过剩154.6万吨
据世界金属统计局(WBMS )周三公布的最新报告显示 ，2020年1-12月 全球原铝市场供应过剩154.6万吨，2019年全年为供应过剩46.2万吨。
WBMS：2020年全球铜市供应短缺139.1万吨
世界金属统计局（WBMS）周三公布的报告显示，2020年1-12月全球铜市供应短缺139.1万吨，此前在2019年全年供应短缺38.3万吨。
百年一遇暴雪袭击德州 能源生产大面积停摆 半导体工厂被迫停工
近日，暴风雪席卷美国，德克萨斯州当地气温一度降到零下2华氏度（-19摄氏度），为1989年以来的最低。这场暴雪已造成全美至少31人丧生，大约440万家庭断电。而同样因为暴雪遭受重创的还有德州当地的种植业、畜牧业、能源产业乃至半导体制造业。这场暴雪袭击下，不止美国邻国墨西哥和加拿大受到剧烈影响，全球产业供应链也将受到波及。
SMM保税区锌锭库存较节前持平
SMM2月18日讯：据SMM了解，截至本周四（2月18日）上海保税区锌锭库存为5.05万吨，较节前持平，前值（2月10日库存数据）修正为5.05万吨。春节假期期间，保税仓库基本无进出库作业，库存整体持稳。预计后续，在国内短期供应过剩的情况下，进口窗口难以打开，部分新到港货将继续进入保税区。
黑色产业链
成交、产量、库存、价格
铁矿成交量：2月18日，全国主要港口铁矿累计成交107.5万吨，环比上涨347.9%。
检修、环保、安全、去产能
国家发改委网：新一轮成品油调价窗口将于18日24时开启。汽油每吨上涨275元，柴油每吨上涨265元。据测算，折合每升89号汽油每升上调0.20元、92号汽油0.21元、95号汽油0.23元、0号柴油0.23元。
商务部：欧亚经济委员会决定对进口自中国的不锈钢焊管产品征收反倾销税。
应急管理部：春节假期以来，各省级煤矿安监局派出现场明查暗访工作组226个、远程监察工作组63个，深入煤矿企业开展监察执法和指导服务，发现并整改问题隐患602条，责令停止生产建设煤矿2座。
中钢协：2月上旬，20个城市5大品种钢材社会库存1134万吨，环比增加161万吨，上升16.5%。
山东省应急管理厅发布《关于立即开展全省地下非煤矿山安全检查的紧急通知》。
天津：2021年能源消费总量将控制在8300万吨标准煤以内，单位地区生产总值能耗同比下降3.7%左右。
因预测出现中度污染过程，部分时段达到重度污染。唐山自2月18日16时至22日8时执行源头减排措施。
2月6日，由中冶长天总承包建设的马来西亚马中关丹产业园350万吨钢铁项目14平米竖炉球团EPC工程顺利投产。
中国石油集团董事长：从目前看，2021年的油价总体应该比2020年要平稳一些，不可能再出现负油价了。由于能源的转型碳达峰、碳中和的要求，应对全球气候变化，对化石能源的需求总体在下降，所以油价可能将在中低油价的区间运行。
下游需求
北京：2021年“3个100”市重点工程项目总投资超1.3万亿元，当年计划完成投资约2780亿元、建安投资约1256亿元，支撑全市投资三成以上。
陕西：2021年1月份，陕西省、市级重点项目共开工453个，总投资3018.5亿元，年度计划投资1031.6亿元。1季度全省计划开工省、市级重点项目1231个，总投资9111.6亿元，年度投资2966.4亿元。
上海中原地产：春节假期（2月11日—2月17日）上海新建商品住宅成交1.3万平方米。整个春节假期有59个项目有网签记录，但大部分项目网签数量不超过5套。
乘联会：1月狭义乘用车产量1862165辆，同比增33.7%，批发销售2028417辆，同比增26.8%，出口74986辆，同比增116.7%，零售销售2160400辆，同比增25.7%。
宝能汽车集团常务副总裁：首款纯电动车型将在2021年发布并开售。据悉，这款车型很快将结束严寒等耐久性测验，进入下一阶段工作。此外，2021年宝汽集团旗下观致品牌还将有5款车型发布、上市。
韩国：计划新能源汽车到2025年和2030年分别增至283万辆和785万辆，助力实现2030年汽车碳减排24%的目标。
2月9日，日本船舶出口商协会（JSEA）发布了日本船企2021年1月接单量的最新数据。今年1月，日本船企接单量为31艘121万万GT，比去年同期增加了62%。
能源化工
美国EIA原油库存降幅远超预期
美国至2月12日当周EIA原油库存降725.8万桶，降至去年3月以来最低水平，预期降242.9万桶，前值降664.5万桶；上周EIA精炼油库存降342.2万桶，连续4周下降，降至2020年11月以来新低，预期降154.9万桶，前值降173.2万桶；上周美国国内原油产量减少20万桶至1080万桶/日。
墨西哥将在2021年减轻大型国有石油企业的税收负担
墨西哥财长Herrera：墨西哥将在2021年减轻大型国有石油企业的税收负担；将宣布向墨西哥国家石油公司提供“大型”援助；将在未来几周内处理墨西哥国家石油公司的债务问题。
国内汽柴油价格上调
发改委公告称，根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自2021年2月18日24时起，国内汽、柴油价格（标准品，下同）每吨分别提高275元和265元。
首创
END
研究
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