早盘策略2021-02-25
时间：2021-02-25 浏览次数：2557 来源：本站
宏观概览
全球金融市场收评
上一交易日，美联储维持鸽派，美国股市全线上收涨；欧洲和亚太股市涨跌互现；富时中国A50期货大幅走低，隔夜小幅反弹。美债收益率继续走高。美元指数在90附近震荡。COMEX黄金小幅回落，整体处于短期下行通道上轨处。国际油价继续大幅攀升。外盘金属价格集体上涨,LME铜、LME铝大涨，再创近期新高。ICE农产品主力合约多数上涨；CBOT农产品主力合约全线走高。
早盘策略
股指
市场热点及投资逻辑：
2月24日，上证指数收盘报3564.08点，跌1.99%。白酒遭重创，石油、化纤、造纸、有色、银行、钢铁、食品饮料、煤炭等板块均走低；酒店餐饮、半导体、软件、地产、数字货币等板块走强。两市合计成交10639亿元，连续5日突破万亿元。北向资金尾盘快速离场，全天净卖出6.73亿元，早盘一度净买入近37亿元。中期行情依旧乐观，但短期有回调压力。注意近期三大指数的走势分化、机构风格的切换。如果未来由白马股切换为中小盘股，则可考虑做多IC，否则还是选择逢低做多IF。
策略建议：
建议观望，等待入场时机。
国债
市场热点及投资逻辑：
2月24日，国债期货全线小幅收涨。十年期国债收益率下行1.04BP报3.2623%，DR001下行42.9BP，DR007下行13.4BP，SHIBOR3M下行0.5BP。公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月24日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。美债收益率上升至高位。经济平稳运行，风险偏好上升，中长期看空期债。
策略建议：
持续持空。
金银
市场热点及投资逻辑：
周三欧美股市集体收高，美股低开高走，道指收涨逾420点，再创历史新高，10年期美债收益率升破1.40%关口，黄金震荡，白银小幅上涨。国际金银比价为64.4，离岸人民币报6.453。美联储主席鲍威尔周三参加众议院金融服务委员会听证时，重申了上一日在参议院听证会的表态。长线继续看多，短线仍有入场机会。
策略建议：
长线多单持有，短线多单介入。
沪铜
市场热点及投资逻辑：
上一交易日沪铜冲高回落，主力2104合约收跌0.06%，现货平均贴水140元/吨。铜矿现货加工费小幅上升至42.08美元/吨，铜矿供应依然偏紧。最新公布的电解铜社会库存较上期公布的增加1.51万吨。下游方面，受近期铜价暴涨影响，铜杆企业开工表现不佳。从基本面来看，市场对节后需求预期较好，电解铜社会库存仍处于历史低位，整体来看，基本面偏多看待。宏观面，美联储主席重申将保持利率接近零，直到充分就业和通货膨胀上升到2%；美联储承诺将使用所有工具。盘面来看，前期多头获利离场，沪铜价格向上趋势有所减弱。预计短期内铜价以高位震荡为主，中长期继续看多沪铜，未入场者可在价格回调至68000元/吨附近做多。
策略建议：
逢低做多。
沪铝
市场热点及投资逻辑：
上一交易日沪铝收跌0.36%，现货A00铝锭平均升水10元/吨。电解铝成本端，随着国内疫情逐步好转，国内物流运输得到缓解，氧化铝企业逐渐开始复产，氧化铝价格呈现下行趋势。库存方面来看，最新公布的电解铝社会库存为105.7万吨，较上期公布的库存增加12.3万吨，密切关注后续的社会库存累库幅度。鲍威尔承诺不会轻易收紧货币政策，宏观情绪依旧高涨。盘面上来看，沪铝夜盘突破压力位17000元/吨，预计短期内铝价将继续上扬，操作上建议前期多单继续持有。
策略建议：
多单继续持有。
沪锌
市场热点及投资逻辑：
上一交易日，美元指数维持弱势震荡，LME锌先抑后扬，下影响较长，收于2868美元/吨，整体在10日均线附近持稳；SHFE锌日跌2.36%，隔夜震荡走高，整体维持前高附近整理态势。基本面上看，下游需求本周逐步恢复，但锌价大幅抬升，下游消化库存为主，贸易商交投清淡，锌锭货源较多，现货升水整体回落，锌锭如期累库，一定程度压制锌价。但是节前鼓励原地过年，利好下游尽快复工，所以，锌下游消费恢复速度可能快于预期。前期多头获利出局，金属价格普遍回落。短期锌价或在21000-22000元/吨区间盘整。考虑到美联储维持鸽派，市场乐观情绪有望再次爆发，锌价回调后建议继续多单介入。
策略建议：
5日均线附近逢低做多。
沪铅
市场热点及投资逻辑：
上一交易日，美LME铅回踩前期支撑后反弹，收于2139美元/吨，突破前高压力位后虽有调整，但是走势基本确定；SHFE日内跌1.86%，回踩10日均线，隔夜拉升，抹平日内跌幅。基本面上看，铅锭近期累库基本符合预期。需要关注春节开学季对于铅酸蓄电池消费的拉动，短期下游以消化库存为主，铅锭仍将进一步累库，从而拖累铅价上行脚步。不过，也应该看到随着海外疫情恢复，全球铅锭需求的大面积恢复可能带动国内电池出口订单火爆的局面，操作上不应只关注铅锭库存增加带来的压力，也应该看到近期消费整体向好的积极预期。所以对于铅价不应过分悲观。技术面上看，沪铅周K线位于三角形整理区间上轨处，近期回调压力会有所增加，成交有所放量，回调后仍将大概率继续上行。由于美联储维持鸽派，市场乐观情绪对铅价仍有支撑，操作上仍建议以逢低做多为主，支撑位在15500。
策略建议：
5日均线附近逢低做多。
钢材
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：（1）价格：昨日螺纹钢期货震荡反弹，早盘开盘后和午盘收盘前均有快速拉涨，主力合约盘终重回4600以上收4618，上涨0.81%；现货市场涨势有所放缓，市场成交一般，部分地区低位成交尚好。目前唐山限产趋严预期正在落实，部分钢厂开始被迫检修限产，而且当下正值“两会”窗口期，安全生产将成为各地首要任务，尤其昨日有钢厂发生重大安全事故，后续关注是否引发安全大检查，预计短期产量上升空间将有限；需求方面，实际需求尚未启动，商家及施工企业尚未完全返工，钢材库存仍在快速累积，短期市场或进入调整期，应持续关注实际需求的启动情况。
2、技术面：RB2105 短期或将进入震荡期，预计区间为4500-4650。
策略建议：
区间操作。
铁矿石
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：（1）价格：昨日铁矿石期货整体跟随期螺走势，主力合约盘终收1129.5，上涨0.44%；现货方面，早盘贸易商报价下跌5元/吨，议价空间在10元/吨，午后市场小幅反弹，贸易商议价空间收窄5元/吨，挺价意愿渐浓，钢厂春节后期钢厂采购偏弱，库存有所消耗，有一定补库需求，随着现货价格趋稳，询盘较为积极。节前淡水河谷发布产销量报告称，受此前降雨频繁以及尾矿大坝溃坝等影响，四季度铁矿石产量不及预期，同时一季度是澳洲飓风季，市场对于节后铁矿石供应端的仍存忧虑。短期来看钢厂较大规模补库意愿尚不明显，叠加唐山市发布空气污染预警，启动新一轮钢厂停限产方案，铁矿石需求或将受到抑制。
2、技术面：I2105 短期或将进入震荡期，预计区间为1100-1150。
策略建议：
区间操作。
煤焦
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：（1）昨日焦炭主力合约全天震荡偏弱运行，午盘收盘前受期钢带动震荡反弹，盘终收2578.5，下跌0.85%；焦煤主力合约早盘冲高后回落，午盘收盘前受期钢带动大幅拉涨，盘终收1483，上涨0.41%。（2）昨日焦炭价格第一轮提降已全面落地，从当前高炉开工水平和焦化产能置换情况及焦炭库存看，留给钢厂打压焦价的时间不多，市场有预估两轮提降，而当前盘面已经交易了五轮下跌，因此盘面继续回调的空间有限，预计在2500-2600会有将强支撑。焦煤方面，焦企需求整体稳健，但库存整体偏高，同时供应方面节后恢复较快，国内供应水平高于往年，进口方面澳煤目前仍无通关消息，部分长期滞港船只可卸货，但无法通关，而蒙煤通关量有所增加。短期看，随着焦炭走弱，叠加焦企场内焦煤高库存的现状，焦煤价格或将受到压制。
2、技术面：形态上双焦呈触顶回落态势，短期关注焦炭2550-2600和焦煤1430-1450的支撑情况。
策略建议：
观望。
原油
市场热点及投资逻辑：
美国极寒天气导致原油产量大幅下降，隔夜国际油价强劲反弹，布油突破65美元。截至2月19日当周，美国原油总产量下降110万桶/日，至970万桶/日，炼厂炼油量也大幅下降。尽管EIA原油库存和汽油库存增加，但美国原油产量骤降对油价形成较强支撑。此外，美联储主席鲍威尔重申经济需要宽松政策支持也利好油价。预计短期油价震荡偏强，趋势多单持有。随着油价回升，市场预期沙特可能在未来几个月增加石油产量，关注3月4日欧佩克+会议情况。
策略建议：
趋势多单持有。
PTA
市场热点及投资逻辑：
供应方面，虹港石化240万吨PTA新装置计划近期投产，2月PTA仍处于累库状态。但目前PTA现货加工差被压缩至120元/吨左右的低位，3-4月份国内PTA装置检修产能接近900万吨。若PTA装置检修计划落实，预估3月份PTA将去库10-15万吨。主流供应商因装置检修，缩减3月合约供应量，个别供应商有外采计划。需求方面，聚酯负荷和织机负荷见底回升，需求恢复预期乐观。但经过连续产销放量后，昨日聚酯产销明显下滑。成本方面，国际油价维持强势，PX-石脑油价差继续修复，成本端仍存在一定支撑。预计短期PTA期价维持强势，多单持有，关注原油价格走势及聚酯产业链装置变动情况。
策略建议：
多单持有。
油脂油料
市场热点及投资逻辑：
隔夜美豆继续上涨，因美豆油大涨以及巴西降水持续可能继续延误出口。5月美豆涨1.26%，5月美豆油大涨3.37%，5月美豆粕涨0.30%。美盘继续延续油强粕弱格局。马盘5月高开回落，跌0.49%，因市场担忧出口进一步放缓。消息方面，通胀预期继续发酵，美原油再度大涨提振美豆油盘面情绪。天气预报显示本周末之前，巴西大部分产区出现较多的降水，这将阻碍收割、转运和增加作物水分，或令3月上旬的巴西大豆出口继续延误，这可能刺激美豆的部分出口需求。市场预计今晚的美豆出口报告将显示上周美豆销售净增20-130万吨，其中旧作20-80万吨。马棕油方面，市场继续跟随国际豆油和原油市场走势，但市场预计2月1-25日出口环比增幅进一步回落至4-7%，打压市场情绪。汇率方面，离岸人民币收于6.4470，雷亚尔小幅走强至5.4129。国内方面，夜盘国内油粕走势小幅冲高回落，跟随美盘走势。现货市场方面，油粕成交继续小幅度回暖。总体看，美豆在3月合约进入交割月前，预计维持强势。国内市场阶段性又在交易大豆3月到港不足的逻辑，短期利好国内油粕市场。
策略建议：
油粕前多继续谨慎持有，不宜过分追高。
今日晨讯
宏观&金融
我国交通网建设目标出台
《国家综合立体交通网规划纲要》出炉，勾勒出未来15年我国综合立体交通网建设目标和实现路径。按照规划，到2035年，我国要基本建成便捷顺畅、经济高效、绿色集约、智能先进、安全可靠的现代化高质量国家综合立体交通网，实现国际国内互联互通、全国主要城市立体畅达、县级节点有效覆盖，有力支撑“全国123出行交通圈”（都市区1小时通勤、城市群2小时通达、全国主要城市3小时覆盖）和“全球123快货物流圈”（国内1天送达、周边国家2天送达、全球主要城市3天送达）。
香港拟定调整印花税税率
香港财政司司长陈茂波表示，充分考虑对证券市场和国际竞争力影响后，决定提交法案调整股票印花税税率，由现时买卖双方按交易金额各付0.1%提高至0.13%。港交所对此回应称，市场需要时间来消化，印花税提升不会在几个月内就实行，仍需要立法。
港股大幅下挫
恒生指数收跌2.99%报29718.24点，恒生国企指数跌3.36%报11509.73点，恒生科技指数跌5.1%报9360.95点。全日大市放量成交3530.05亿港元，创纪录新高。南向资金净卖出199.6亿港元，为港股通开通以来最大净卖出规模，净卖出前三个股为：腾讯控股（49.17亿港元）、美团（41.95亿港元）、香港交易所（40.4亿港元）；中国移动获净买入4.99亿港元最多。
股市动态
抱团股重挫，泸州老窖跌停，贵州茅台大跌5.1%。上证指数收跌1.99%报3564.08点；创业板指跌3.37%报3007.46点，近5日累计下跌约12%；深成指跌2.44%；万得全A跌1.93%。两市成交额约为1.06万亿元，连续五日突破万亿。北向资金净卖出6.73亿元，宁德时代遭净卖出7.12亿元居首，中国平安获净买入8.74亿元最多。
中央财政确定直达资金范围
相关部门已下发通知，明确今年中央财政直达资金范围，涵盖基本养老金转移支付、县级基本财力保障机制奖补资金等28项中央对地方转移支付资金。如果按照2020年中央对地方转移支付预算数据测算，前述直达资金规模约2.7万亿元。相比去年，今年直达资金规模增加约1万亿元，同比增长近六成。
中国拟加入CPTPP
商务部表示，中国积极考虑加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定（CPTPP），已与一些成员国进行非正式接触。商务部还将新认定一批外贸转型升级基地，培育一批加工贸易产业园区；建设一批国家进口贸易促进创新示范区，扩大进口规模，带动相关产业提质增效。
虹桥国际未来将开放枢纽
发改委印发《虹桥国际开放枢纽建设总体方案》要求，到2035年，虹桥国际开放枢纽全面建成，成为推动长三角一体化发展、提升我国对外开放水平、增强国际竞争合作新优势的重要载体。
香港财政储备下降
中国香港2020年第四季度GDP同比下降3%，符合预期。香港财政预算案显示，财政储备从相等于23个月政府开支水平下降至13个月；金管局与人民银行已成立工作小组推动债券通南向交易，争取在年内开通。
央行开展逆回购操作
央行公开市场周三开展100亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放100亿元。资金面宽松，Shibor短端品种集体下行，隔夜品种下行47.2bp报1.512%，7天期下行16.3bp报2.114%，14天期下行5bp报2.368%，1个月期下行0.6bp报2.727%。
国内疫情
国家卫健委：2月23日，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增新冠肺炎确诊病例12例，均为境外输入病例；新增疑似病例3例，均为境外输入病例（均在上海）；新增无症状感染者9例（均为境外输入）。
有色金属
赞比亚铜产量料持续增加
赞比亚矿业部表示，该国2021年之后将继续增加铜产量，全球商品市场料度过新冠疫情危机，因此矿商将在需求增加之际增产。赞比亚去年铜产量增长了10%，达到88万吨，预计2021年将达到90万吨。赞比亚矿业部长Richard Musukwa称，全球铜价今年已攀升至多年高位，而电动汽车行业蓬勃发展预计也将支撑铜价，助力赞比亚支柱产业复苏。
厂家备订单不佳且畏高 废铜按需补货为主
铜价走势放缓，小幅回落调整，带动废铜价格在午后回落，不过废铜制杆等订单并不佳，且厂家备原料仍有畏高情绪，按需补货为主，总体来看，废铜市场交投呈供需两淡，不活跃。
铭翔铝业一期15万吨高端工业铝棒投产
从市工业园区管委会获悉，作为嘉峪关市2020年地企联合的重点招商引资项目嘉峪关铭翔铝业有限公司15万吨高端工业铝棒项目投产，成功下线第一根铝棒。该项目的建成投产将有利于嘉峪关市铝产业延链补链锻链强链和产能释放，为强龙头、补链条、聚集群奠定坚实基础。
俄罗Nornickel暂停两个矿场的部分运营 因地下水流入
俄罗斯矿业公司诺里尔斯克镍业公司（Nornickel）周三表示，由于发现地下水流入，已暂停了其在西伯利亚的Oktyabrsky和Taimyrsky矿山的部分运营。Nornickel是全球最大的镍生产商之一，且是全球最大的钯金生产商，其在声明中称，一旦问题解决，公司将评估部分停产对其生产指导的影响。
印尼镍矿市场持续复苏 预计今年产销量将增加
近日，印尼镍矿商协会（APNI）秘书长Meidy Katrin Lengkey表示，covid-19疫苗的复苏以及疫苗接种将改善今年的镍生产和销售表现。到2020年，APNI成员公司向冶炼厂销售镍矿的记录为4000万吨，约占去年总工作计划和预算（RKAB）的40％。Meidy表示，镍矿的开采活动已经开始正常化，特别是近来镍矿价格的上涨。“当然，这将刺激镍矿开采企业增加产能或最大限度地利用现有的RKAB配额。”
210mm高功率组件销量提升 天合光能2020年净利润12.32亿元
2020年，光伏行业迎来新一轮高速增长，相关企业也迎来业绩高增长。2月24日晚间天合光能(688599.SH)发布2020年业绩快报，去年公司营业收入为295.05亿元，同比增长26.51%；净利润12.32亿元，同比增长92.25%。
台湾芯片制造商面临缺水风险 全球缺芯问题或将加剧
全球半导体行业近期接连遇上坏消息，继日本地震之后，中国台湾地区近日遭遇持续干旱，水供应限制扩大。如果未来缺水问题进一步加剧，全球缺芯问题也可能会继续恶化。目前缺芯问题已经导致众多汽车制造商被迫减产，美国和德国等国早前已经请求台湾地区帮助解决缺芯困局，而缺水问题或再度加剧汽车行业困境。
海南省要求新增及更换的公务车、公交车、网约车100%使用新能源汽车
为推进国家生态文明试验区建设，海南省政府办公厅日前印发了《海南省清洁能源汽车推广2021年行动计划》，提出2021年全省计划推广2.5万辆新能源汽车。行动计划强调，除特殊用途车辆外，全省各级党政机关、国有企事业单位新增及更换的公务用车100%使用新能源汽车。除保留部分应急车辆及新能源汽车无法满足使用需求情况外，全省新增及更换的公交车辆100%使用新能源汽车。
英国电动汽车数量预计将于2030年超越柴油车
据外媒报道，一项最新的研究显示，预计到2030年，英国道路上电动汽车的数量将超过柴油汽车。不过这份来自英国媒体AA的调查并未询问专家的意见，而是对超过1.2万名消费者发放了问卷，以了解他们对2030年英国汽车市场的看法。
黑色产业链
成交、产量、库存、价格
铁矿成交量：2月25日，全国主要港口铁矿累计成交93.1万吨，环比下降36.2%。
检修、环保、安全、去产能
商务部：泰国对涉中国台湾地区冷轧不锈钢扁平材作出第三次反倾销日落复审终裁。
中钢协：2021年2月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2282.36万吨，生铁2020.97万吨，钢材2120.86万吨。2月中旬重点钢企粗钢日均产量228.24万吨，旬环比增长3.49%，创下了旬度历史最高水平。
山西决定从即日起到6月底，组织开展重组整合煤矿安全生产问题专项整治行动。
据Mysteel不完全统计，春节过后，有13家钢厂发布检修情况。其中，检修时间最长的是天钢，计划从2月25日开始棒材2#线停产检修60天，1#线4月10日停产检修20天，预计影响圆钢产量26-28万吨。
山东2021年将继续推淘汰炭化室高度小于5.5米的焦炉4座，压减焦化产能180万吨。
2月20日，河北太行1#高炉搬迁改造工程顺利投产。
华菱钢铁：对今年钢铁下游需求保持谨慎乐观。
根据铁矿石产量恢复计划，经过对Itabiruçu矿山地质特征全面的分析，淡水河谷撤销 Itabira Complex矿区的Itabiruçu矿坝紧急状态。
下游需求
“十四五”时期，河北省交通运输固定资产投资要任务目标为：完成总投资6000亿元，其中铁路及城市轨道交通2000亿元，公路3470亿元，港口280亿元，民航130亿元，枢纽站场120亿元。
福建：到2025年，全省沿海港口吞吐量将达到6.8亿吨，建成4个亿吨级大港，形成功能分工合理、空间布局优化、保障能力充分、具有比较优势的现代化港口群
深圳：2021年第一批新开工项目集中启动暨香蜜湖北片区开工建设活动举行。本次集中新开工项目共222个，总投资约2645亿元、年度计划投资约558亿元。
2月24日，浙江省宁波市住房和城乡建设局、宁波市财政局联合发文，出台《宁波市中央财政支持住房租赁市场发展试点专项资金管理办法（试行）办法》。对配套完善的新建租赁社区按住房建筑面积给予1000元/平方米奖补，对其他新建类项目给予800元/平方米奖补。
天津市调整二手房交易资金监管模式。量房屋交易双方在签订《天津市存量房屋买卖协议》时，应根据需要自行选择是否接受资金监管服务。自有交易资金是指《天津市存量房屋买卖协议》中约定的一次性付款的全部房价款或贷款付款的首付款。
中国汽车流通协会：1月份汽车经销商综合库存系数为1.53，同比上升2%，环比大幅下降15%，库存水平位于警戒线以上。
海南：新增及更换公务车、公交车、网约车100%使用新能源汽车。
中国机械工业联合会：预计2021年机械工业经济运行总体将呈现前高后平的走势，全年工业增加值增速在5.5%左右，营业收入和利润总额增速在4%左右，外贸进出口力争保持基本平衡。
2月23日，新加坡竞争与消费者委员会（CCCS）公布批准现代重工集团和大宇造船合并理由。委员会指出，市场占有率是反垄断市场审查的主要依据，但是在招投标争夺蛋糕的造船市场，应当更看重是否存在有效竞争者。
能源化工
美国原油总产量骤降
截至2月19日当周，美国原油总产量下降110万桶/日，至970万桶/日。EIA原油库存+128.5万桶，预期-519万桶，前值-725.8万桶。美国原油进口量下降460万桶/天，为1992年以来最低水平；美国上周炼油厂利用率下降14.5%，为2017年9月以来的最大降幅。
欧佩克+ 4月可能增加石油产量
欧佩克+消息人士：沙特阿拉伯将从4月起结束自愿减产100万桶/日的计划，或许会逐步结束。欧佩克+正在考虑在4月将石油增产50万桶/日。欧佩克将2021年6月的国际研讨会推迟至2022年6月29-30日。
洲际交易所计划推出阿布扎比ICE期货和MURBAN原油期货
洲际交易所：计划于3月29日推出阿布扎比ICE期货、MURBAN原油期货、相关现金结算衍生品、商品间价差产品；穆尔班原油期货将在两个月后进行实物交割。
首创
END
研究
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