早盘策略 2021-03-22
时间：2021-03-22 浏览次数：2708 来源：本站
宏观概览
全球金融市场收评
上周五，美国三大股指涨跌不一；欧洲股市受疫情影响全线回调；亚太股市涨跌不一；富时中国A50期货跌幅超2.5%。欧元兑美元大幅走弱，美元指数反弹站上92。美债收益率延续拉升态势。国际油价在周四的下跌之后大幅反弹。通胀预期推升下，COMEX黄金整体延续底部反弹走势，连续两周收涨。外盘金属价格集体走高，LME铝涨2.78%，强势突破前期整理区间；LME铅涨2.86%，抹去一周跌幅。ICE和CBOT农产品主力合约多数收跌。
早盘策略
股指
市场热点及投资逻辑：
3月19日，沪指跌1.69%坚守3400点。石油、化纤、保险、银行等板块跌幅居前，旅游、煤炭、酿酒、券商、化工、地产等板块均走弱；电力、风能、特高压等碳中和概念集体走强，军工板块拉升走高。两市合计成交7721亿元。北向资金全天净卖出40.32亿元，终结连续8日净买入。美债收益率上行，中美关系有担忧，拖累A股。大盘支撑在3200，阻力在3500。当前行情以中期回调对待。
策略建议：
空单持有，3500止损，目标位3200。
国债
市场热点及投资逻辑：
3月19日，国债期货收跌。十年期国债收益率下行0.02BP报3.2636%，DR001上行21.1BP，DR007上行4.3BP，SHIBOR3M下行0.1BP。公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月19日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日100亿元逆回购到期；上周央行公开市场有500亿元逆回购和1000亿元MLF到期，上周央行累计进行了500亿元逆回购和1000亿元MLF操作，因此上周无资金投放也无回笼。资金面平稳，Shibor短端品种涨跌不一。美债收益率突破1.7%。长线偏空。央行操作量不大，维持流动性合理充裕，经济平稳，但股市降温，短期利率走势震荡对待。
策略建议：
短线观望。
金银
市场热点及投资逻辑：
周五美股收盘走势分化，美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率涨1.7个基点，金银震荡。美联储宣布不延长疫情期间向银行业提供的补充杠杆率豁免措施，使美国国债收益率恢复上升、金融股遭到抛售。金银这几个月以来一直处在利率利空、通胀利多的多空博弈环境当中，但利空释放非常充分，目前金银对美债收益率上行的利空已较钝化。操作思路维持逢低做多，等待市场走多头逻辑。金价可能已经构筑年内大底，现为反转行情。
策略建议：
多单谨慎持有，前低止损。
沪铜
市场热点及投资逻辑：
上一交易日沪铜收跌1.34%，现货平均贴水90元/吨。矿端，南美铜矿货运罢工仍在持续，OT矿暂停出库，铜矿现货加工费下滑至32.8美元/吨，铜矿供应依然偏紧。供应端，4月冶炼厂将进入检修密集期，届时冶炼厂产量将有所下降；另外目前进口窗口仍未打开，预计4月进口铜量也不会明显增加。最新公布的电解铜社会库存较上期公布的减少0.88万吨，社会库存从累库转为去库。下游方面，铜板带箔和漆包线订单火爆，但精铜杆订单目前未见明显起色。宏观面，中美高层对话显现摩擦，市场风险提升。短期来看，美债收益率大概率会继续上涨，中美关系引起市场担忧，宏观面存在较大的不确定性。操作上建议暂时以观望为主，预计今日沪铜在66000-68000元/吨区间运行。
策略建议：
观望。
沪铝
市场热点及投资逻辑：
上一交易日沪铝收跌0.34%，现货A00铝锭平均贴水30元/吨。电解铝成本端，氧化铝价格止跌后，小幅上扬。全国碳交易市场架构浮出，交易中心定在上海，电解铝有望优先纳入碳交易市场。内蒙古铝厂因面临碳排放压力，已减产15.2万吨产能，并且内蒙古自治区2021年起不再审批电解铝新增产能项目。库存方面来看，最新公布的电解铝社会库存为124.9万吨，较上期公布的库存增加1.2万吨，库存拐点即将到来。上周，在刚需驱动下，下游企业开工微增，下游仍需时间消化高位铝价。目前沪铝基本面依旧强劲，建议可在17300元/吨以下做多。
策略建议：
逢低做多。
沪锌
市场热点及投资逻辑：
上一交易日，LME锌涨2.01%，收于2848美元/吨。SHFE锌周五回落，隔夜受外盘情绪带动，大幅走高，收于21840元/吨。锌精矿供应维持偏紧态势，进口矿加工费低至60-70美元/干吨，国产矿加工费平均在3850元/金属吨，炼厂原料库存在20天左右，由于副产品收益较好，暂未影响炼厂生产。广东、天津地区锌锭现货维持贴水出货，广东地区下游需求有所改善，天津地区锌锭库存压力依旧较大，但下游逢低采购积极性尚可。上周五SMM锌锭七地库存录得下降3800吨，库存走低，支撑锌价走强。内蒙古“双控”目前来看，对于锌板块的影响远不及对铝板块的影响。美联储维持鸽派，宏观情绪整体偏暖，对于提振锌价有一定帮助。4月中下旬以后，随着天气转暖，矿端供应增加的预期也是我们不得不关注的节奏点，加上未来进口锌持续到货带来的压力也不容忽视，短期而言，锌仍有进一步上行空间，SHFE锌上方压力位在22300元/吨。操作上以短线逢低做多为主，中长线上需要警惕锌价高位回调的风险。
策略建议：
短线逢低做多为主，中长线上需要警惕锌价高位回调的风险。
沪铅
市场热点及投资逻辑：
上一交易日，随着欧洲药品管理局公布研究结论认为阿斯利康疫苗“安全有效”，欧洲第三波疫情引发的市场担忧有所减弱，LME铅价得到提振，周五单日收涨2.86%，抹去一周跌幅。SHFE铅主力周五日内多空争夺明显，隔夜受外盘带动大幅走高，收于15065元/吨。铅精矿供应仍偏紧，加工费平均在1950元/吨，整体调降50元/吨，进口矿加工费维持在105美元/干吨低位。河南、河北地区环保管控结束，再生铅炼厂恢复生产，3-4月仍是铅的消费淡季，精废价差在再生铅炼厂惜售情绪影响下维持低位，下游转向原生铅采购，再生铅仍面临进一步累库压力。上游炼厂、下游铅酸蓄电池工厂开工率基本恢复至节前水平，铅价仍处于供应增加和需求恢复的博弈中，短期库存上尚未看到明显去库迹象。宏观情绪偏暖，本周铅受宏观情绪带动或进一步走强，短期操作上，以5日均线附近逢低做多为主。
策略建议：
5日均线逢低做多。
沪镍
市场热点及投资逻辑：
伦镍上涨1.47%，上期所沪镍上涨1.87%，不锈钢下跌0.29%。
冰镍转硫酸镍是期货，影响的长期逻辑和溢价，不过需求还在、舞照跳马照跑。近期不锈钢库存大幅累库，逼近同期高点水平，消费复苏稍慢，警惕不锈钢对镍的打压。但3月份不锈钢排产排产同比增加20%，说明大家对后市下游需求还是相对乐观。
但雨季过后，镍矿价格暴跌，带动NPI下跌，进而施压镍的价格中枢位置。
俄镍受水灾影响，预计下调产量3.5万吨，影响全球一级镍供给3%.
供给端存隐患，成本端偏空，价格低位徘徊，但需求支撑下跌空间也有限，长期大资金难以入场。美债利率再次大幅攀升，市场风险偏好下降，镍价短期难有起色。
策略建议：
震荡。
沪锡
市场热点及投资逻辑：
外盘下跌2.33%，SHFE沪锡下得0.08%。矿端短缺问题始终得不到解决，后期关注两点：其一银漫矿业的复产时间，其二缅甸矿的出口情况。
中国海关数据显示，1-2月精炼锡出口量累计为1212吨，累计同比增长133.1%，外强内弱的格局促使更多的精锡出口至海外。
下游对高价格现抵触，开工不足消费不足，等待下游消化高价因素，盘面价格整体维持震荡形态，短期难有突破。
策略建议：
观望。
钢材
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：（1）价格：上周五螺纹钢期货震荡运行，盘终收4746，下跌0.73%；建材现货偏稳运行，其中北方成交偏差，南方成交尚可，价格小幅上涨。唐山再度发布限产减排通知，此次执行时间自3月20日0时-4月20日24时，长达1个月，制定差异化限产减排措施，对生态环境部检查中发现的问题以及未落实钢企加大惩戒力度并执行限产措施，而从钢联的库存数据看，螺纹钢厂社库开始去化，但幅度未达预期，需求的恢复仍有待观察。短期期螺或以高位震荡为主，后续还是应关注下游需求的恢复情况与环保限产的变化。
2、技术面：RB2105 脚踩20均线向上反弹，短期调整或已到位，择机做多。
策略建议：
逢低做多。
铁矿石
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：（1）价格：上周五铁矿石期货弱势下跌，盘终收1042，下跌3.47%。现货市场弱势下跌，午后受唐山环保限产文件影响，市场整体表现低迷，贸易商挺价意愿不强，钢厂方面，现货价格走低，询盘积极性有所增加。考虑到天气转暖，成材需求旺季将至，同时港口主流中品矿库存偏低，限产的解除无疑会增加钢厂的采购积极性，铁矿石需求回暖将对现货价格形成支撑。
2、技术面：I2105 依然被压制在20日均线以下，回调形态尚未打破。
策略建议：
观望。
煤焦
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：（1）上周五焦炭主力合约弱势下跌，盘终收2253，下跌3.45%；焦煤主力合约冲高回落，盘终收1598，上涨0.82%。（2）焦炭现货开启第六轮提降，随着唐山地区高炉陆续复产，市场整体情绪稍有好转，但在后期市场走势不明朗的情况下，贸易商采购意向有所减弱，部分焦化厂内有累库现象。焦煤方面，蒙古疫情所导致的蒙煤进口收缩正在成为市场关注的热点，引发短期供应减少的预期，叠加焦化产能正在投入，高利润下焦企需求尚可，暴跌过后正在向上修复。
2、技术面：形态上双焦形态上正在构建止跌反弹走势。
策略建议：
逢低做多。
原油
市场热点及投资逻辑：
欧洲各国恢复接种阿斯利康疫苗，中东地缘政治紧张，上周国际油价结束五联跌震荡收涨。欧洲药管局、世卫组织等陆续出面支持阿斯利康疫苗，欧洲多国陆续恢复阿斯利康疫苗接种。沙特利雅得一炼油厂遭无人机袭击，袭击事件一再发生，令市场对中东地缘局势紧张和原油供应受阻风险担忧加剧。然而欧洲疫情再度紧张，部分国家进入新一轮封锁，对经济和需求恢复产生负面影响。此外，数据显示3月亚洲自伊朗原油进口量将达85.6万桶/日，创近2年来的新高。利比亚原油产量超过130万桶/日，预计年底前将提高至145万桶/日，在两年内提高到160万桶。预计短期油价震荡调整暂且观望，关注布油60附近支撑，关注疫情发展和疫苗推进情况及主要产油国产油政策变动。
策略建议：
短期油价震荡调整暂且观望，关注布油60附近支撑。
PTA
市场热点及投资逻辑：
装置方面，福海创2#80万吨PX生产线2019年12月12日停车，初步计划4月下旬重启。恒力石化4#250万吨PTA装置3月19日检修结束开始重启。英力士125万吨PTA装置意外停车重启待定。目前PTA加工差低位，3-4月份国内PTA装置集中检修，PTA进入去库阶段。但原油价格大幅调整，成本端支撑力度减弱。下游聚酯开工继续回升，但聚酯产销低迷。预计短期PTA期价弱势震荡，关注4200附近支撑。
策略建议：
弱势震荡，关注4200附近支撑。
今日晨讯
宏观&金融
易纲谈中国货币政策
央行行长易纲称，中国货币政策始终保持在正常区间，工具手段充足，利率水平适中，在提供流动性和合适的利率水平方面具有空间。货币政策既要关注总量，也要关注结构，加强对重点领域、薄弱环节的定向支持；需要在支持经济增长与防范风险之间平衡。
注册制改革仍需完善
证监会原主席肖钢表示，目前注册制改革尚没有经历一个完整的市场周期，从监管闭环的角度来讲，没有经历“上市—发展—退市”的完整闭环。所以注册制改革还需要时间对其进行评估、改进和完善，从而为全面推行注册制创造条件。
金融框架中应引入气候变化因素
央行行长易纲称，气候变化会影响金融稳定和货币政策，需要及时评估、应对。政策框架中将全面纳入气候变化因素，正在研究通过优惠利率、绿色专项再贷款等支持工具，激励金融机构为碳减排提供资金支持。
易纲谈碳中和融资
易纲称，对于实现碳达峰和碳中和的资金需求，各方面测算规模级别都是百万亿人民币，政府资金只能覆盖很小一部分，缺口要靠市场资金弥补。要以市场化的方式，引导金融体系提供所需要的投融资支持。
国内疫情
国家卫健委：3月20日，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增新冠肺炎确诊病例12例，均为境外输入病例（上海4例，甘肃3例，天津2例，内蒙古1例，江西1例，广东1例）；新增无症状感染者8例（均为境外输入）。
全国疫苗接种
国家卫健委：截至3月20日24时，全国累计报告新冠疫苗接种7495.6万剂次；在临床试验取得足够安全性、有效性数据以后，我们将大规模开展60岁以上老年人群的疫苗接种。
将继续严格实施远端疫情防控
中国疾控中心副主任冯子健：将继续严格实施远端防控措施，做好入境人员的卫生检疫、集中隔离观察和核酸检测，暂不对疫苗接种者免除检测和隔离的措施；同时关注疫苗护照的国际进展，国内民众达到较高的免疫保护水平且具备可行性后再适时调整防控措施。
疫苗产量可以满足全国人民需求
工信部消费品工业司副司长毛俊锋表示，全年疫苗产量完全可以满足全国人民接种需求，目前新冠病毒疫苗生产的整个物料供应相对稳定，整个供应链也畅通。下一步，工信部将着力做好新冠病毒疫苗生产的供应链保障工作，确保疫苗的生产是稳定的、可持续的。
商务部将推动外商投资开放
商务部副部长钱克明在中国发展高层论坛2021年会上说，下一步，商务部将从降低外商投资准入门槛，做实自贸试验区、自由贸易港、国家级经开区等开放平台，加快规则、规制、管理、标准等制度型开放，优化营商环境，深化开放合作五方面入手，推动新发展格局下更高水平开放。
林毅夫谈中国经济未来发展
北京大学新结构经济学研究院院长林毅夫：若中国可在接下来的10年中每年实现5%至6%的经济增长，到2030年中国的经济体量将成为全球第一。若中国在接下来的15年可实现5%至6%的经济增长，到2035年时将实现设立的目标，相比2020年人均GDP翻一番。
辽宁重大项目集中开工
辽宁省集中开工全省重大项目，总投资额达4676亿元。辽宁省项目谋划工作专班数据显示，预计今年全省实施项目总数可达近1万个，总投资超5万亿元。
中国经济增长存在潜力
据新华社，德国巴伐利亚州经济联合会日前发布研究报告指出，中国经济占全球经济比重将持续增加。2018年中国经济总量占世界经济比重不到五分之一，而2040年中国将创造近四分之一全球经济产出。报告认为，未来20年世界消费潜力、增长动力将主要向亚太地区转移，中国因素尤为重要。
有色金属
王一鸣警示：美联储无限量宽松加剧全球流动性过剩
新任央行货币政策委员会委员王一鸣表示，美元是全球最重要的储备货币，美联储0到0.25的利率和无限量宽松政策加剧了全球的流动性过剩，短期资本大规模流入新兴市场，并推升本币的升值。美联储如果收紧货币政策，有可能导致新兴市场资本的大规模流出，资产价格的大幅下跌和金融市场的动荡。
1-2月进口铜累计同比下降9.09% 海外发运干扰有所体现
据海关总署数据显示，2021年1-2月中国进口精炼铜（未锻轧铜含量＞99.9935%的精炼铜阴极及未锻轧其他精炼铜阴极）共53.18万吨，累计同比减少9.09%，其中1月进口26.85万吨，2月进口26.34万吨。
SMM数据：铝棒市场周内加工费表现跌宕起伏 涨跌幅均超百元
周内铝棒主流市场加工费随基价的波动跌宕起伏，大起大落，跌幅最高达100元/吨，涨幅最高达130元/吨，下游铝加工企业则逢低刚需采购为主，整体接货情绪一般。
2021年1-2月份国内预焙阳极出口总量稳中小增
据海关数据统计，2021年1-2月份我国预焙阳极出口总量约为26.85万吨，同比增长15.7%，其中一月份出口总量约为13.34万吨，环比2020年12月减少11.3%；二月份出口总量约为13.51万吨。1-2月份预焙阳极出口总金额约为1.58亿美元。
氟化铝社会库存压力较大 行业后续停产报价
上周氟化铝市场弱稳运行，行业主流成交价格下行，大型铝厂三月招标价格落地，招标价格集中在8150元/吨左右，成交量一般，部分小单成交价格高位，SMM报价8150-9300元/吨。供应端：三月氟化铝价格下行，企业库存高位，目前行业停产报价的居多，大多数企业维持单线运行，处理库存为主，气温回暖，行业装置检修居多，四月份广西，江西等地区均有企业有检修计划，后续供应缩量为主。
SMM调研：铅蓄电池企业生产趋稳 周度开工率暂无变化
据SMM调研，上周（3月15日-3月19日）SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为78.34%，较3月12日环比维稳。
SMM调研：再生铅环保限产结束 再生铅炼厂成品库存累增
据上海有色网（SMM）调研，截至3月19日，国内33家再生铅持证冶炼企业再生精铅周度产量6.5万吨，较上周增加0.2万吨。炼厂厂库中，废电瓶库存共计17.23万吨，较上周五增加0.75万吨，再生精铅库存共计1.5万吨，较上周累增0.23万吨
SMM调研：原生前冶炼厂周度开工率
据上海有色网（SMM）调研，上周（3月13日~3月19日）SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为60.2%，本周原生铅冶炼厂开工率小幅上升。
铜管即将迎来行业旺季 加工企业订单一片向好
铜价年后迅速上涨对铜管加工企业造成较大影响，但3月份随着铜价回落企稳叠加行业旺季的到来，铜管企业订单自3月中旬明显转好。SMM调研了部分铜管生产企业，某大型铜管企业向我们表示，现有订单已饱和，目前订单已创19年同期新高。据SMM了解，3月国内重点空调企业生产计划环比增超100%，下游空调行业整体订单持续向好刺激铜管加工企业保持高开工率。
Poseidon镍业扩展勘探金天鹅镍矿项目 预计2022年中期开采
据近日报道，Poseidon镍业正在将“金天鹅”（Black Swan）资源项目钻探活动延长50米，这有望减少西澳大利亚州“黑天鹅镍矿”项目的矿山开发时间。目前正在准备在2022年上半年重新开始采矿活动，其内部目标是到2022年中期生产可售矿石。
欧洲2月新车销量下降20%
据欧洲汽车制造商协会（ACEA）的数据显示，由于疫情封锁和随之而来的不确定性因素，欧洲2月新车销量同比下降20%，至850，170辆。14大车企中只有沃尔沃汽车有1.4%的增幅。
黑色产业链
成交、产量、库存、价格
建材成交量：3月19日，全国建材成交19.65万吨，环比下降2.43%。
铁矿成交量：3月19日，全国主要港口铁矿累计成交82.5万吨，环比上涨14.6%。
检修、环保、安全、去产能
国家能源局：同意兴盛露天煤矿建设规模（生产能力）由300万吨/年调整为500万吨/年。
中钢协：二季度建筑业有望迎来阶段性赶工期，制造业进入补库周期，下游行业需求将保持高位。目前钢材库存低于2020年同期水平，但高于以往同期水平，预计二季度钢材库存将进入去化通道。
唐山发布钢铁行业企业限产减排措施的通知，执行时间贯穿全年，限产幅度30%-50%。
河南公布重污染天气重点行业绩效评级动态调整结果，其中涉及钢铁企业4家。
山西、河北、山东、江苏、河南、陕西、内蒙等省区主要焦化企业召开市场形势分析会，会议达成共识。对于恶意打压焦炭价格企业进行坚决抵制。
“十四五”时期内蒙古在煤电油气风光并举的同时，稳定煤炭生产供应，推动油气增储上产，大力发展新能源，全力保障能源供应安全，能源综合生产能力要达到8.2亿吨标准煤。
厦门产权交易中心于近日推出了全国首个碳中和服务平台，探索开展碳中和登记公示、技术支撑、绿色金融、培训研究等平台服务功能。
陕煤集团与国家能源集团宁夏煤业公司签署战略合作协议
印度Sarda矿业已经为其球团厂从Chhattisgarh邦政府获得扩产许可。该公司计划将球团厂年产能将从60万吨扩大至80万吨。
下游需求
3月18日，济南市重点项目集中开工活动在济南高新区吉利项目建设现场举行。此次集中开工的132个重点项目，总投资1202.8亿元。
广州市2021年重点建设正式项目共666个，年度计划投资3417亿元。
住房和城乡建设部：2020年，全国31个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团新开工装配式建筑达6.3亿平方米，较2019年增长50%，占新建建筑面积的比例约为20.5%。
中指研究院院长：2021年房价涨幅可能会在5%左右或者低于这个数字，不会大起大落。
南昌：“十四五”期间，预计全市住房需求年均约10.0万套(约6200万平方米)，将进一步加大商品住房用地中小套型住房供应比例，增加中小套型普通商品住房上市供应量。
海口市市场监督管理局严厉打击房地产市场乱象，2021年以来共立案查处房地产案件7宗，结案1宗，罚款98.8万元。
乘联会：3月市场预计狭义乘用车零售销量174万辆，同比增长约66.%，环比2月增长47.5%。
浙江省商务厅等近日发布《关于提振大宗消费重点消费促进释放农村消费潜力的贯彻意见》。在稳定和扩大汽车消费方面，浙江将采取释放汽车消费潜力、改善汽车使用条件、优化汽车管理和服务三大举措。
据媒体报道，接近雷军的投资方和车企高管等知情人士透露，小米集团正在快速推进造车事项，最快有望在1-2个月内立项。
中国工程机械工业协会：工程机械行业产业规模从“十二五”末（2015年）的4570亿元，发展到2020年的超过7000亿元，增长53%，年均增长约8.96%。
奥维云网：2020年中国智能家居配置率较上年增加15.1%，达到84.2%。
3月18日,中国船舶集团旗下江南造船和中船贸易作为联合卖方为法国达飞集团建造的第三艘“达飞·蒙马特（CMA CMG MONTMARTRE）”号正式命名交付。
能源化工
沙特1月石油产品需求下降
联合石油数据库JODI：沙特阿拉伯1月石油产品需求下降19.4万桶/日，至181.5万桶/日。
沙特阿美提高石油产能
沙特阿美：随着疫情缓解，油市将进一步复苏；将产能提高到1300万桶/日的计划进展顺利；到2021年底，全球石油需求将达到9900万桶/日；印度石油需求接近疫情前水平，而欧洲的需求仍然滞后。
中海油供暖季天然气供应量创新高
去冬今春供暖季期间，中国海油向国内供应天然气超240亿方，同比增长近25％，创历史供气量新高。
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