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沪铜期权周报 | 宽跨空头可继续持有，市场静待宏观面指引
时间：2019-02-18 浏览次数：635 来源：本站
本周行情回顾：
春节后首周沪铜主力合约价格走势相对平稳，小幅收跌0.37%，历史波动率随之继续走低，其中60日和90日历史波动率更是跌至9.88%和10.99%，触及近一年以来的最低位。本周上期所铜期货库存大幅回升，较上周增加142.71%，但目前仍处于历史同期的较低水平，后续库存变化对盘面的影响值得关注。沪铜期权方面，总成交量为10.94万手，日均2.19万手，较春节前一周的3.05万手继续回落，市场交投冷清；
2月14日国家海关总署公布的数据显示，中国1月未锻轧铜及铜材进口量47.9万吨，同比增加8.9%，创下了近五年来的高位，但考虑到春节前后进出口增速往往呈现剧烈波动，此次增长可能受到今年春节提前的影响，内外需是否转好仍需进一步观察。去年12月美国零售销售额环比下滑1.2%，出现自2009年9月以来最大跌幅，加剧了市场对美国经济的担忧。
波动率分析：
受制于沪铜主力历史波动率的持续走低和市场交投热情的低迷，近期沪铜期权隐含波动率也处于低位徘徊的状态。截至2月15日收盘时，下周五到期的CU1903平值看涨和看跌期权的隐含波动率分别为10.18%和10.42%，呈现一定的左偏形态，但整体水平并未受到末日轮情绪的带动。CU1904系列期权隐含波动率曲线相对平缓，平值附近看涨期权IV高于看跌期权，深虚值期权反之，成交加权隐含波动率为12.01%，高于历史波动率。
结论及操作建议：
在本周的行情分析会中已经提到由于CU1903系列期权到期日临近，且低迷的历史波动率限制了其隐含波动率的上升空间，主要以观望为主。CU1904月份方面，之前推荐构建的同时卖出CU1904P46000和CU1904C50000宽跨式期权空头组合可继续持有。
近期沪铜主力月份期权隐含波动率走势与标准普尔VIX指数和美元指数的历史波动率呈现出一定的正相关性，存在宏观因素和市场情绪的影响。下周重点关注中美高层的进一步会谈进展、沪铜期权市场的资金流向和上期所铜库存的后续变化。
温馨提示：以上观点仅供参考，不作为入市依据，据此入市，风险自担！
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