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棉花周报 | 资金面“意欲”挑战巨量仓单，郑棉波动幅度或将扩大
时间：2019-02-25 浏览次数：808 来源：本站
上周行情回顾：
外盘方面，上周前期，市场静待中美贸易新一轮谈判，ICE美棉震荡盘整。周四，美国总统特朗普称中美贸易谈判进展非常顺利而且农产品将因此受益，该消息引发农产品集体走高，ICE棉花期货大幅跟涨愈2.5%。不过，周五因USDA公布的美棉周度出口销售数据不及预期，ICE期棉回吐前一交易日大部分涨幅。上周ICE期棉5月合约最高触及75.16美分/磅，周五收盘结算价为73.01美分/磅。该合约上周上涨1.6%，为四周来首次出现周线上涨。
内盘方面，元宵节前后，下游纺织企业复工步伐加快，市场对棉市回暖较期待，加之国内宏观资金面较宽松，以及中美贸易磋商前景持续乐观向好，市场信心大幅提振。郑棉自周初低位逐步反弹回升，周五在隔夜外盘ICE美棉跳涨的引导和刺激下，郑棉发力上攻，放量大涨，1905合约一举突破15400元/吨前期压力位，一度触及15645元/吨，为三个月来高点。该合约周五报收于15610元/吨，上周上涨605元/吨。
现货方面，除江苏地区新疆棉销售进程较年前稍有加快，下游纺企开始季节性补库存，其他地区购销延续冷清态势。尽管本周期货价格持续走强，由于询价采购仍较清淡，轧花厂及贸易商也不敢贸然大幅提价，市场报价较稳定。代表内地期货标准级的3128B指数价格小幅提高12元至15501元/吨。由于期棉大涨，郑棉1905基差上周由正转负，缩小593元至-109元/吨。
基本面分析：
USDA周度出口销售和装运量不及市场普遍预期。周五美国农业部（USDA）数据显示，2月14日止六周内，美国2018/19年度陆地棉出口装船净增97.71万包，净销售131.58万包。美国部分分析机构表示，六周累计，美棉没有卖出超过100万包不及市场的普遍预期，让市场倍感失望。该数据或反映短期全球棉花消费需求或有所疲弱。
商业库存自高位回落，供需基本面开始收紧。截至1月底，国内商业库存为485万吨，低于去年12月历史高位的496万吨。该数据下降或表明本年度累库阶段已经过去，供需情况开始趋紧。值得注意的是，内地商业库存降幅较为明显，由本年度初期9月份的104万吨降至1月份的54万吨，减少近一半，后期或有较大补库需求。
现货销售压力仍较大，但年后棉市采购情况或开始逐渐好转。国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至2月22日，全国皮棉销售率为43.4%，同比下降3.3个百分点，较过去四年均值降低11.3个百分点。不过，与1月份相比，2月份年后两周销售率同比下降幅度明显缩小，或反映年后棉市采购情况有所好转。
2019年国内棉花种植面积稳定，生产能力或将提高，对下年度产量有较好保证。2019年中央一号文件指出：1、保证棉花自给水平。完善棉花扶持政策，促进棉花生产向优势产区集中，鼓励规模化生产，力争将棉花面积稳定在5000万亩保证必要的自给水平。积极推广高品质棉花，因地制宜推进全程机械化生产，集成推广轻简化优质高效栽培技术模式，降低用工成本，提高产品质量和生产效益。2、巩固提高生产能力。恢复启动新疆优质棉生产基地建设。
巨量仓单或持续压制郑棉反弹空间。截至2月22日，郑商所一号棉花仓单数量为17077张，较上周五下降146张；有效预报数量为2497张，较上周五增加1798张。标准仓单加上有效预报量折棉花合计78万吨，较上周增加3万吨。目前现货销售压力依旧较大，由于前期郑棉1905合约在15000-15400元/吨厢体内盘整，盘面价格对轧花厂吸引力不足。随着郑棉大幅走强，势必将带来更多套保仓单。
结论及操作建议：
结论：
1、外盘方面，2月份以来美棉基本面表现较弱，市场对短期棉价不太乐观。一方面美棉下年度或将大幅增产，另一方面随着全球经济放缓，棉花消费可能不及预期，USDA公布的美棉周度出口数据不佳就反映了这一点。所以，市场寄希望于中美贸易磋商达成协议后，中国能大量购买美棉。故而中美贸易磋商成为ICE美棉走势的主导因素。目前来看，中美贸易磋商乐观向好，ICE美棉或有走强的趋势。但不排除中美贸易协议中未涉及棉花问题，对美棉带来的较大利空。
2、国内基本面情况，随着1月商业库存开始下降，2018/19年累库阶段结束，进入存量消化阶段，供需基本面开始收紧。不过，尽管累库结束，但目前工商库存合计570万吨，本年度供给仍较充裕，若国内平均每月用棉70万吨（预计年度消费850万吨），可使用8个多月，一直到本年度底，这还不包括进口棉和国储棉。
3、从盘面来看，由于国内棉花每年缺口200多万吨，市场看涨情绪一直存在，盘面总是跃跃欲试，稍微有点风吹草动，价格就会变化明显。上周五，新一轮中美贸易磋商传出利好消息，ICE美棉跳涨刺激，郑棉再次大幅增仓上涨，资金大量涌入。当日1905合约成交量和持仓量均达到该月合约3年来历史高位。不过，巨量仓单仍压制郑棉反弹空间，3128新疆机采棉毛重报价15600-15800元/吨，若郑棉1905合约继续大幅上涨，站住15600元/吨以上高位，则会吸引大量套保盘进入，对盘面将起到明显压制作用。在中美贸易磋商预期利好，宏观资金面宽松的情况下，本周资金量与仓单量将有一番博弈，郑棉波动区间或将放大。随着供需基本面有所收紧，下游纺企消费需求预期有所好转，郑棉价格重心也将上移。短期郑棉1905合约波动区间或上移至15200-15800元/吨。
4、上周第七轮中美高级别贸易磋商延长2日，本周需密切关注具体进展情况。
操作建议：
1、目前郑棉涨跌趋势还不太明朗。建议适量空单逢低止盈离场，多单谨慎持有。
2、郑棉09-05价差一般在300-500元/吨波动，上周五郑棉09-05价差扩大至485元/吨，上周推荐的跨期反套策略实践验证有效，短期可逢高平仓获利离场。
温馨提示：以上观点仅供参考，不作为入市依据，据此入市，风险自担！
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