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棉花周报 | 现货市场回暖步伐缓慢，郑棉或维持区间震荡行情
时间：2019-03-04 浏览次数：792 来源：本站
本周行情回顾：
外盘方面，本周ICE美棉先跌后涨，前期因美国农业展望论坛的悲观预期、美棉出口销售数据令市场失望，看空预期主导市场，在投机卖盘的打压下美棉大幅收低，周二低见71.91美分/磅。后期美国表示棉花已列入中国采购美国农产品清单的消息提振市场，引发基金买盘，美棉开始反弹回升，周五高见73.95美分/磅。本周美棉主力1905合约周线上涨1.2%，为连续第二周上涨。
内盘方面，在国内棉花基本面无明显利多利空消息影响下，本周前期多头大量回补平仓，郑棉自上周五高位阶梯式震荡回落，周三周四底部盘整后，于周五跟随商品大盘反弹走强。周内最高触及15665元/吨，为3个月来高位；周内最低为15175元/吨。
现货方面，尽管本周期棉大幅回调，但现货棉价以持稳为主，部分地区还有小幅上涨。代表内地标准级的3128B指数周五为15512元/吨，较上周五提高11元/吨。主要原因是棉企惜售挺价意愿仍较强。部分疆内棉企表示，考虑到财务、仓储和保险费用等，春节后棉花现货上涨空间基本被累积成本吞噬，利润并没有提高。而且部分棉企已做了一定数量的套期保值，现货库存不多，降价销售意愿较低，不急于出货。况且中美贸易磋商取得实质性进展，棉企看好中长期棉价。
基本面分析：
2019/20年度全球棉花产大于需，国际棉价将承受压力。根据美国农业部展望论坛的初步预测，2019/20年度全球棉花产大于需，期末库存小幅增加100万包。全球产量预计增长6.8%，许多国家的单产均有所反弹，而且种植面积也增加。全球消费量将继续增加，但增速略低于长期均值。中国将逐渐扩大棉花进口量。考特鲁克A指数预计为80美分/磅，同比下跌5美分，原因是中国以外地区库存增加。
美国陆地棉签约降至冰点，中国大量取消合同。美国农业部报告显示，2019年2月15-21日，2018/19年度美棉出口净签约量为1.94万吨，新增签约主要来自印度尼西亚（6713吨）、越南（6305吨）、土耳其（6214吨）。取消合同的是中国（1.49万吨）。2018/19年度美国棉花装运量为7.84万吨，主要运往越南（2.1万吨）、巴基斯坦（1.59万吨）、印度（8210吨）。
1月我国棉花进口创近6年单月新高，2月可能也明显高于同期水平，对国产棉有较大替代作用。海关统计，2019年1月我国累计进口棉花28.05万吨，环比增加27.5%，同比增加109.6%。2018/19年度以来累计进口棉花88.05万吨，同比增加84.71%。此外，由于2018年进口配额2月底到期，近期一些买家“抢关、闯关”签约进口外棉。据现货端消息，近期张家港保税区外棉库存下降近一半，短期印度棉、澳棉对中国纺企也出现超卖现象。可以预期2月中国棉花进口量也将明显高于往年同期。如此，对国产棉有明显替代作用。
下游纺企仍保持观望，棉市回暖步伐缓慢。中美贸易磋商进展前景仍不太明朗，加之短期库存较充足，多数纺织厂继续持观望心态，采购需求及意愿不高，整体市场购销表现偏弱。国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至3月1日，全国销售率为45.3%，同比下降3.8个百分点，较过去四年均值降低13.2个百分点。从绝对值来看，全国累计销售皮棉269.3万吨，同比减少20.7万吨，较过去四年均值减少28.8万吨。
巨量仓单或持续压制郑棉反弹空间。截至3月1日，郑商所一号棉花仓单数量17247张，当日有效预报数量为2251张，两者合计折皮棉近78万吨。近期尽管没有持续增加趋势，但仍横亘在历史高位。目前现货销售依旧缓慢，而且郑棉1905合约主要在15100-15400元/吨区间波动，盘面价格对轧花厂套保吸引力不足。若郑棉大幅走强，势必将带来更多套保仓单。
结论及操作建议：
结论：
1、外盘方面，USDA初步展望2019/20年度全球棉花产大于需，中长期棉价或将承压；近期美棉询价成交清淡，出口销售数据远不及预期，拖累短期棉价。在全球棉市基本面偏空的情况下，市场唯一的希望就是中国能大量购买美棉，这成为短期美棉走势的主导因素。日前，美国官员表示，棉花在中国采购美国农产品的清单上。在这一消息提振下，美棉或保持偏强震荡走势。
2、内盘方面，现货买卖双方的博弈仍在持续，现货多头挺价惜售，“待价而沽”，不肯降价出货；而现货空头保持观望，库存充足，随用随买，不愿大量采购补库。如此，现货市场冷清依旧，未像预期那样迎来回暖。此外，由于前期内外棉价差扩大，且纺企赶在2018年进口配额到期前“抢进口”，进口棉对国产棉形成明显替代。最后，棉花仓单仍处于历史高位，对盘面形成持久压力。不过，随着商业库存规模开始下滑，国内供需基本面逐渐收紧；加之现货持有成本随时间不断上升，推动价格重心上移，郑棉仍有较强支撑。总体来看，郑棉或继续区间震荡行情，参考区间15200-15600元/吨。短期需关注中美贸易磋商进展情况，以及国内棉花方面政策。
操作建议：
短期还看不到趋势性行情，保持区间震荡思路，宜短线操作，高抛低吸。目前郑棉1905合约价格相对靠近区间下沿，可逢低适量多单介入。
温馨提示：以上观点仅供参考，不作为入市依据，据此入市，风险自担！
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