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白糖周报 | 季节性供需矛盾持续， 郑糖短期或回调整理
时间：2019-03-04 浏览次数：679 来源：本站
本周行情回顾：
外盘方面，本周国际油价高位宽幅震荡，对糖价边际支撑作用减弱，加之宏观利好因素消退，主要出产国巴西降雨使得供应前景改善等均令糖价承压，“高处不胜寒”，ICE原糖自三个半月高位震荡下滑。主力1905合约跌破13美分关键位，周五收于12.62美分/磅。该合约本周下跌4.9%，为去年11月以来最大周度跌幅，交投区间为13.36-12.61美分/磅。
内盘方面，在基本面无明显利多利空消息情况下，资金面有所“亢奋”，基金多单增仓，郑糖未随ICE原糖大幅回调，而是保持高位窄幅震荡，周内高见5278元/吨，为四个月来高位。
现货方面，节后蔗糖主产区销售情况稍好于预期，现货报价基本持稳。周五柳州地区现货报价区间在5200-5230元/吨，较上周五下调20元/吨。由于国内糖价持稳，国际糖价下跌，本周内外糖价差扩大157元至1810元/吨（巴西原糖折白砂糖）。
基本面分析：
全球糖市供应过剩量下调，基本面有所改善。囯际糖业组织（ISO )日前发布报告称，全球2018/19年度糖市供应过剩量预计为64.10万吨，低于之前预估的 217万吨。该组织表示，过剩缩小主要是由于巴西和欧盟的糖产量被下调，盖过了泰国产量上调的影响。ISO表示，评估报告显示，尽管全球库存居高不下，但供需平衡良好。
巴西中南部含水乙醇销量同比跳增50%，后期市场将重点关注新榨季甘蔗制糖比。巴西甘蔗行业协会 (Unica)报告称，中南部地区是巴西甘蔗主产区，也是最大的燃料市场。中南部糖厂在2月上半月共销售含水乙醇9.26亿公升，较上年同期的6.14亿公升跳增50%。Unica表示，含水乙醇性价比高于汽油，因此需求依然强健。在多个州，含水乙醇仍是优势选项。据悉，压榨活动3月起将开始升温，但压榨量增加还要等到4月，届时新作甘蔗才会正式上市。
阴雨频频，不利于甘蔗收运榨，且降低含糖率，部分产区产量或不及预期。3月1日，中国天气网消息，2月以来南方阴雨频频，进入3月南方雨水依然纠缠不休，预计未来一周，南方地区仍持续阴雨天气，且不乏中到大雨的身影。
本榨季至今国外糖进口量增幅明显，或反映近期走私量大幅减少。海关总署公布的数据显示，中国1月份进口糖13万吨，环比减少4万吨，同比增加10万吨。2018/19榨季截至1月底我国累计进口糖98万吨，同比增加约49万吨。同时，之前中糖协公布数据显示，国产糖销售率也明显高于上榨季同期水平。这一方面反映下游消费需求较旺盛；另一方面或反映我国打击走私成效逐步显现，近期走私糖规模大幅减少。
广西到2020年产糖能力将达到700万吨，较目前水平提高100万吨。日前，广西自治区发布的《关于深化体制机制改革加快糖业高质量发展的意见》指出，2019年底基本完成500万亩“双高”基地建设任务，提高管护水平。到2020年，糖料蔗生产能力明显提升，基本建成1150万亩糖料生产保护区。糖料蔗生产能力6000万吨以上，产糖能力700万吨左右。
结论及操作建议：
结论：
1、外盘方面，ISO报告显示，全球糖市基本面有所改善，国际糖价中长期前景稍显乐观。其中巴西产量或将起到决定性方向作用，巴西2019/20榨季（4月开始）日益临近，市场比较关注巴西制糖企业的甘蔗制糖比。巴西部分机构认为，因2019年巴西国内汽油价格上涨及经济前景改善的预期，推动了乙醇销售前景，随着新榨季的临近，糖厂可能再次使用更多甘蔗生产生物燃料而不是糖。如果真是如此，可能催化全球糖市从过剩向短缺的转变。短期来看，在基本面方向还未明确之前，ICE原糖价格或仍以区间震荡为主，参考区间12.3-13.3美分/磅。
2、内盘方面，季节性供大于求局面持续，且近期主产区销售淡季“火热现象”开始趋冷清，内外糖价差扩大，部分糖企现货报价出现小幅下调，期货盘面压力增大。此外，蔗农的甘蔗兑付款仅是延迟，糖厂后期仍有较大兑付压力，资金面或持续紧张，糖企顺价销货，现货价格难以走强。不过，广西临储政策仍在执行中、打击走私糖有效遏制国外廉价糖来源，以及配额外进口糖利润为负等利多因素对糖价有稳健支撑。需关注甘蔗直补政策相关消息，以及2月产消数据。短期，郑糖或维持区间震荡行情，参考区间5000-5250元/吨。
操作建议：
考虑到下周一夜盘期间，郑糖已经大幅回调，继续做空风险较大，建议前期空单逢低平仓止盈，下方第一支撑位5050元/吨，第二支撑位5000元/吨。同时，若周内郑糖回落至5000元/吨一线，可适量多单入场。
温馨提示：以上观点仅供参考，不作为入市依据，据此入市，风险自担！
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