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工业品期权周报 | 铜价回调隐波走弱，天胶市场关注跨期和波动率机会
时间：2019-03-11 浏览次数：693 来源：本站
本周行情回顾：
本周LME铜库存有反弹迹象，现货铜较三个月期铜升水下跌，供应紧张有所缓解。国内方面，上期所仓库的铜库存因制造业季节性迟滞而增加了一倍多，且52.5美元的进口溢价创近两年来最低，表明需求还未完全恢复。财政部长刘昆重申，积极财政政策不是要搞大水漫灌式的强刺激。
近期由于降税消息的原因，盘中涌入了大量的内外盘正套头寸，沪铜合约间价差转为back结构，市场密切关注具体降税的时间。目前市场主力合约短期已转入调整偏弱态势，近期利好因素存在逐步兑现的迹象，与其同时，利空因素在逐步凸显，预计铜价短期震荡走弱概率较大。
由泰国、印尼和马来西亚组成的国际三国橡胶联盟理事会(ITRC) 周三称，将自4月开始的4个月中削减天胶出口量24万吨，这也是ITRC成立以来第六次实施削减天胶出口限制措施。从库存来看，交易所库存和保税区外库存均持续增加，供应压力依然明显。目前国内天然橡胶产区进入停割期，东南亚产区也陆续停割。本周沪胶价格承压回落，上行动能有所减弱，后市上行空间受到挤压，预计下周会维持高位震荡的走势。
波动率分析：
本周沪铜期权成交量变化不大，日均28612手，持仓量PCR小幅升至1.1181，CU1904期权隐含波动率连续走低，目前平值看涨和看跌期权隐含波动率分别为10.95%和10.58%，但仍高于标的合约30日历史波动率9.81%。
本周沪胶期权市场活跃度大幅回落，日均成交量5925手，持仓量PCR为0.6546，目前看涨和期权持仓最多的合约分别为RU1905C13000和RU1905P11500，RU1905平值看涨和看跌期权平值附近隐含波动率继续随成交量下滑，分别收于20.10%和19.86%，低于标的合约的30日历史波动率23.03%。
结论及操作建议：
沪铜期权方面，之前构建的卖CU1904C50000买CU1904C51000的看涨期权熊市价差组合可继续持有，逢标的下破49200 元/吨一线后可考虑止盈。
天胶期权方面，本周结合增值税行情推荐的买入RU1905C12250卖出RU1909C12500的日历价差组合可继续持有，关注标的价差变动并逢高止盈。可考虑小试做多波动率策略试探其反弹空间。
温馨提示：以上观点仅供参考，不作为入市依据，据此入市，风险自担！
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