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工业品期权周报 | 沪铜5月期权活跃度上升，天胶期权隐波低迷待反弹
时间：2019-03-18 浏览次数：702 来源：本站
本周行情回顾：
供应方面，3月15日，国家统计局周五公布的数据显示，中国1-2月精炼铜（电解铜）产量较上年同期增长6.3%，至134万吨。需求方面，根据SMM调研显示，2月铜材企业平均开工率环比下降19.20%，同比下滑1.69%，预计3月铜材平均开工率将同比回落3.45%；春节期间铜杆、铜管、铜板带箔开工率环比和同比均呈下滑态势，今年消费仍未全面回暖，仍处于增长过程中。
价差方面，3月15日降税时间公布后，4月合约大幅回落，5月合约稳中有升，价差迅速缩小并转正为负。库存方面，LME铜库存本周大增6.97万吨，主要来自于亚洲仓库，打压铜价，短期来看铜价走势偏弱。
统计局发布的1至2月规模以上工业增加值同比增长5.3%，预估为5.6%，前值为6.2%，创17年新低。受到近期宏观消息面和需求面表现低迷的影响，沪胶主力1905合约重回万二以下，预计下周沪胶将继续偏弱震荡的走势，关注11600元/吨附近的支撑。
波动率分析：
本周沪铜期权成交量先抑后扬，周四一度降到2万手以下，周五受降税消息的影响放量5.3万手，周内日均28471手，持仓量PCR小幅降至1.0953，CU1904期权隐含波动率连续走低，目前平值看涨和看跌期权隐含波动率分别为9.98%和8.44%，而CU1905平值看涨和看跌期权隐含波动率分别为11.31%和10.84%。
本周沪胶期权市场活跃度持续低迷，持仓量PCR为0.6502，目前看涨和期权持仓最多的合约分别为RU1905C13000和RU1905P11500，RU1905平值看涨和看跌期权平值附近隐含波动率继续随成交量下滑，分别收于20.12%和18.84%，低于标的合约的30日历史波动率22.45%。
结论及操作建议：
沪铜期权方面，周五构建的卖CU1905P47000买CU1905C50000的宽跨式空头组合可继续持有，逢标的向上突破49500元/吨一线后可考虑止盈；方向上可逢高构建熊市价差组合。
天胶期权方面，考虑到远月期权交投冷清，不推荐跨期操作。方向上可构建卖出RU1905C12000买入RU1905C12500的熊市价差组合，逢标的突破【11600，12000】区间可考虑平仓；也可考虑小试做多波动率策略试探其反弹空间。
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