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棉花周报 | 基本面未见实质性改善 郑棉或延续区间震荡行情
时间：2019-03-18 浏览次数：698 来源：本站
本周行情回顾：
外盘方面，本周中美贸易磋商进展消息仍是ICE美棉期价主导因素。本周前期，因中美双方通话落实贸易协议细则提振市场信心；加之近期印度棉大量出口中国将使印度期末库存继续下降而美棉将扩大对印度的出口，促使基金拉升棉价，周二ICE美棉1905合约跳涨愈2%，周三更多空头回补和技术性买盘涌入市场，盘中一度触及每磅75.98美分的今年第二高位。不过，受技术性卖盘和获利盘打压，周四美棉大幅收低，回吐本周前期部分涨幅。周五，因有关中美两国贸易谈判已取得更多进展的报道再次提振投资者信心，美棉再次大幅上涨，收复周四大部分跌幅。主力1905合约本周累计上涨愈3%。
内盘方面，棉市回暖步伐缓慢，基本面和政策面均没有明显刺激因素出现，市场信心不足，观望情绪浓厚，郑棉延续前期弱势震荡行情。主力1905合约震荡区间为15110-15365元/吨，周五收于15195元/吨，本周累计下跌0.23%。
现货方面，随着时间推移，现货仓储费用、贷款利息等成本持续增加，现货成本重心逐渐上移，轧花厂及棉商挺价态度坚决。加之中美贸易磋商进展顺利，棉商对下游需求乐观，“待价而沽”的惜售心理增强。3月初至今，代表内地标准级现货价格的3128B指数保持小幅上涨趋势，3月15日为15585元/吨，较上周提高37元/吨。
基本面分析：
美棉出口销售数据表现一般，短期无明显向好迹象。美国农业部报告显示，3月1-7日，2018/19年度美棉出口净签约量为3.77万吨，较上周小幅增加。新增签约主要来自中国（1.12万吨）、土耳其（8029吨）。本年度美棉装运量为6.5万吨，较上周有所下降。主要运往越南（1.78万吨）、巴基斯坦（1.19万吨）。与历史数据对比，2019年以来美棉签约及装运出口数据表现一般偏疲软，暂无向好迹象。
2019年全国植棉意向持续下降，棉农期待政策明朗。2月份，中国棉花协会组织的第二次2019年植棉意向调查结果显示：全国植棉意向面积为4727.19万亩，同比下降3.58%，降幅较上期扩大0.91个百分点。目前春耕尚未开始，棉农由于资金缺乏、政策不明等因素导致植棉意向有所下降。
皮棉产销率仍低于往年同期，但销售步伐有所加快。国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至3月15日，全国皮棉销售率为51.2%，同比下降3.0个百分点，较过去四年均值降低11.2个百分点，其中新疆销售49.7%。但同比下降幅度有所缩小，本周较上周缩小1.6个百分点，或反映销售步伐加快。从绝对值来看，截止3月15日，累计销售皮棉305.6万吨，同比减少18.1万吨，较过去四年均值减少15.5万吨，其中新疆销售皮棉248.9万吨。
供需基本面逐步收紧，但商品棉库存压力仍较大。随着棉花持续使用消耗，市场皮棉库存数量趋于减少，供需基本面将逐步收紧，但商品棉库存仍处于历年高位。中国棉花协会的调查数据显示：2月底，全国棉花周转库存为426.08万吨，较1月减少10.27万吨，降幅2.4%，这是本年度以来周转库存首次下降，但仍比2018年同期高近90万吨，比2017年高出210万吨。不过，工业库存回归正常水平。国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至3月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为44.8天（含到港进口棉数量），环比增加0.2天，同比减少1.6天。推算全国棉花工业库存约98.6万吨，环比上升0.1%，同比减少5%。
中间品纱和布产销率环比向好，布去化明显，纱库存仍偏高。国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至3月初，被抽样调查企业纱产销率为97.1%，环比上升5.6个百分点，同比下降1.7个百分点，比近三年同期平均水平低3个百分点；库存为21.5天销售量，环比减少0.1天，同比减少0.1天，比近三年同期平均水平高4.2天。布的产销率为96.8%，环比上升0.8个百分点，同比上升8.4个百分点，比近三年同期平均水平高2.2个百分点；库存为34.8天销售量，环比减少0.1天，同比减少15.1天，比近三年同期平均水平低8.5天。
终端产品消费“超预期”大幅回落，后期形势不能轻言乐观。周四，国家统计局公布的数据显示，2019年1-2月，我国服装鞋帽、针纺织品类零售额仅同比增长1.8%，远低于历史同期水平。上周，海关总署统计数据显示，2019年1-2月我国纺织品服装出口也“超预期”大幅回落，同比下降12.18%。可见，在中美贸易磋商协议悬而未决，全球经济及国内经济预期放缓的背景下，棉花终端产品消费显现疲态，后期形势不能轻言乐观。
仓单折皮棉规模突破80万吨，仍有继续增加趋势。由于现货市场回暖步伐缓慢，轧花厂仍倾向将品质良好的棉花放入交割库，注册成标准仓单。近期仓单规模继续增加，截至3月15日，郑商所一号棉花仓单数量17002张，当日有效预报数量为3305张，两者合计折皮棉突破80万吨，达到81.228万吨，比上周五增加近2.2万吨。
结论及操作建议：
结论：
1、外盘方面，2019年以来，美棉出口销售数据一直表现不佳，拖累国际棉价上升步伐。中美贸易谈判进展成为引导ICE美棉走势的主导因素，市场寄希望中国购买大量美棉。前期，美棉期价大幅下滑，跌至每磅71美分附近，刺激国际棉花贸易活跃。但近期美棉稳步上涨，站住每磅75美分今年以来高位，对主要进口国棉花进口有所抑制。总体来看，在中美贸易协议悬而未决的情况下，美棉继续上行阻力较大，或在每磅73-76美分区间震荡。
2、国内棉市情况，终端纺服产品消费显现疲态，后期棉纺产业链各环节均不能轻言乐观。不过，2月调查数据显示，中间产品纱和布产销率环比向好，“金三银四”产销旺季有启动迹象，且布去化效果明显，纱高位库存开始松动。对棉花需求来说，当前工业棉花库存处于同期正常水平，短期可能没有进一步大量补库需求，企业或仍随用随买，如此难以拉动棉市实质性回暖。目前，国内棉花巨量库存积压在最上游的轧花厂及初级贸易商仓库里，还未真正进入市场流通，销售压力依然较大，但仓储费用和资金占用成本随时间持续增加，棉商挺价意愿也较强，故而现货价格持续小幅上涨。棉商挺价惜售，而下游纺企谨慎观望，买卖双方博弈仍在持续。
3、内盘方面，尽管供需基本面逐步收紧，但商品棉库存压力仍较大。工业库存处于正常水平，若终端产品消费疲软，纺织企业“金三银四”产销旺季没有如期到来，那对棉花的大规模采购现象也可能不会出现，棉市或依旧难以实质性回暖。但在隐性成本增加情况下，轧花厂及棉商挺价态度坚决，现货价格持续回升，对期价有较强支撑。近期关于储备棉公检消息，引起抛储传闻，对盘面来说有所利空，但具体情况有待证实。总体来看，短期郑棉或延续区间震荡行情，参考交易区间15100-15500元/吨。
4、关注下游开工和订单情况，国家棉花相关政策，以及中美贸易谈判进展。
操作建议：
短期还看不到趋势性行情，保持区间震荡思路。观望为主；或短线轻仓操作，高抛低吸。
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