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白糖周报 |暂无新的多空因素出现， 郑糖或延续区间震荡行情
时间：2019-03-18 浏览次数：774 来源：本站
本周行情回顾：
外盘方面，受国际油价继续走高及全球糖市需求有所改善提振，ICE原糖在连跌两周后，本周走出一波底部反弹行情，修复前期跌幅。但受制于基本面的不明朗，回升幅度不大，1905合约本周上涨3.2%，交投区间为每磅12.20-12.69美分。
内盘方面，近期国内糖市没有明显的利多利空因素出现，郑糖盘面走势较平稳，维持窄幅震荡行情。1905合约本周上涨0.79%，交投区间为每吨5058-5161元。资金对5月合约兴趣下降，多空双方大幅减仓，加速移仓至9月合约，截至周五收盘，9月合约持仓量已经超过5月合约。
现货方面，本周主产区报价继续持稳，部分地区有小幅上调。柳州中间商站台报价周五在5210-5230元/吨，相比上周五提高50元/吨。由于国际糖价反弹回升，本周内外糖价差大幅缩小，配额外进口糖利润重回负值。
基本面分析：
2019/20榨季巴西糖产量预期增加，但初期甘蔗制糖比或仍较低。日前，咨询机构Datagro和Agroconsult均预期，2019/20新榨季巴西中南部糖产量将高于2018/19年度，主要因降雨改善了甘蔗生长条件，导致甘蔗产量增加。Datagro预期新榨季糖产量为2970万吨，Agroconsult预计为2880万吨，当前榨季糖产量为2650万吨。目前，市场的焦点仍是新榨季糖厂的甘蔗制糖比。因巴西生物燃料需求保持强劲且价格收益更高，Datagro预计在新榨季初期糖厂仍会将更多的甘蔗用于生产乙醇。甘蔗行业组织Unica表示，去年及今年前两个月，含水乙醇较汽油持续有较好的价格优势，令需求火热，巴西将再度用更多的甘蔗生产乙醇。Agroconsult预估中南部地区糖厂甘蔗制糖比为37%，稍高于当前榨季的35%。
2018/19年全球供需回归平衡，2019/20年或现供应缺口。对于2018/19年度的供需，机构预估趋于平衡。糖贸易商苏克敦预计供需缺口接近50万吨。分析机构F.O.Licht预估小幅过剩40万吨，之前预估短缺190万吨，主要由于对印度糖产量预估大幅上调。国际糖业组织ISO预计供应过剩64.10万吨，低于之前预估的217万吨。而对于2019/20年度的供需，机构均预期有一定缺口。苏克顿预计供给缺口将扩大至400万吨左右，主要原因是预计泰国、印度及欧盟会减产。F.O.Licht也预估将出现180万吨缺口。
广西临储政策刺激市场回暖，糖企资金压力有效缓解。广西区糖业办发布的广西糖业简报（2019年第2期）表示，食糖临时储存政策的发布实施，有效刺激了食糖市场回暖，目前全区2019年第一期50万吨食糖入库储存措施已完成。同时，制糖企业已成功获得银行业金融机构发放的贷款11亿元。部分商业银行正在抓紧审核企业申请贷款的材料，进一步缓解了制糖企业正常流动资金不足的压力。
蔗糖主产区糖厂陆续收榨，产能自高峰开始逐步下降。不完全统计，截至3月12日，广东湛江产区收榨糖厂已达10家（不含2家广西糖厂），占开榨糖厂总数的一半。截至3月13日，广西累计收榨7家糖厂，同比减少13家，收榨进度同比偏慢，主要是前期降雨影响。截至3月4日，海南超三成产能已经收榨。
春节假期效应，下游产品产量增长明显，提振食糖消费需求。周五，国家统计局的数据显示，2019年1-2月累计，我国软饮料（果汁、碳酸饮料等）产量为2167.2万吨，同比增长6.4%；乳制品产量436.2万吨，同比增长8.5%。2018年1-12月累计，糖果产量288.34万吨，同比增长5.86%。
结论及操作建议：
结论：
外盘方面
1、就全球糖市来看，国际机构的一致逻辑如下：2017/18年全球糖供应严重过剩，巨量库存结转到2018/19年度，导致当前糖价持续低迷。2018/19年全球糖供给有少量结余或缺口，但总体回归供需平衡。2019/20年度供应或出现一定缺口。而全球库存主要看印度，全球产量主要看巴西。
2、库存方面，目前全球糖库存的35%集中在印度，由于印度糖成本明显高出国际食糖平均成本，其出口竞争力不足，出口规模受限，国内积压严重。在印度国内出口补贴情况下，市场认为当国际原糖在13美分/磅时（印度国内原糖价格12.7美分/磅左右），印度原糖出口窗口将打开；当价位进入13.5-14.5美分/磅的时候，印度原糖可大量供应（涌入）全球市场，或打压国际糖价。
3、产量方面，2019/20年度全球产量主要看巴西。2018/19年度巴西仅有35%的甘蔗用来制糖，同比下降超11%，其余全部用来生产生物燃料，致使全球糖供应减少1000万吨，使得全球糖供需恢复平衡。故而2019/20年全球糖产量仍主要取决于巴西，巴西产量取决于糖厂甘蔗制糖比，制糖比和制乙醇比则由两者性价比决定。目前巴西最大的燃料市场圣保罗州，含水乙醇的价格折合成原糖价格为每磅15.26美分，性价比高于原糖。Datagro就表示，预计在榨季初期糖厂会将更多的甘蔗用于生产乙醇，因巴西生物燃料需求保持强劲且价格收益更高。若糖价回升至15-15.5美分/磅，糖厂或提升甘蔗制糖的比例，增加糖的产量和供应。
4、综上可知，目前在国际糖价牛市通道上主要有两条阻碍，第一个是印度库存，阻力价位在13.5-14美分/磅；第二个是巴西产量，阻力价位在15-15.5美分/磅。从上两轮牛市行情来看，只有有效突破了15.5-16美分/磅的压力位，ICE原糖才能迎来一轮持久的单边上涨走势。目前对于全球糖市来说，只能通过时间来消化库存，先突破第一个印度库存阻力位，故而国际糖价可能还会在底部震荡，行情拐点或远未到来。
内盘方面
就国内糖市来看，国家打击走私糖的持续高压态势，令走私渠道及规模大幅萎缩，一定程度上形成了国内“独立市场”，避免国外廉价糖对国内糖价的冲击，有效保护了国内糖市运行秩序。在走私糖受限的情况下，近几个月来，海关统计的糖进口量同比大幅增加，且国产糖产销率也明显高于去年同期。同时，在广西临储政策和金融政策的支撑下，糖市季节性供给压力短期有所释放，糖企资金压力也有效缓解，市场信心明显提振。白糖现货价格也持续稳定，近一个月来维持在5200元/吨的水平。故而，国内糖价底部较坚实。不过，季节性供给压力仍在持续，市场需求回归清淡，难以提振糖价。同时，本周国际糖价反弹回升势头较弱，郑糖也难以大幅跟涨。综上，郑糖短期或持续窄幅震荡行情，主要交易区间5050-5180元/吨。
操作建议：
近期，郑糖走势反复震荡，建议观望为主；或短线轻仓操作。
温馨提示：以上观点仅供参考，不作为入市依据，据此入市，风险自担！
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