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白糖周报 | 利空因素有所聚集，郑糖短期或偏弱震荡
时间：2019-03-25 浏览次数：740 来源：本站
本周行情回顾：
外盘方面，ICE原糖周一受空头回补冲至两周高位后，在本年度印度产量上修的打压下，周二结束近期升势，连续三日下跌。但2019/20年度全球供应短缺的预期支撑市场，周五出现小幅反弹，修复了前日部分跌幅。本周，主力1905合约微涨0.4%，交易区间为每磅12.43-12.87美分。
内盘方面，近期国内糖市消息面处于真空状态，供需基本面也比较平稳，政策面制造业增值税下调对盘面有所打压，本周郑糖呈震荡下行走势。1905合约本周下跌0.82%，交投区间为每吨5072-5178元。其中，周四夜盘开盘不久，5月合约有秒跌至跌停，随后立马反弹回升。主力换月加速，目前9月合约仓位已超过5月合约，但交易量5月合约仍远高于9月合约。
现货方面，受增值税率预期下调刺激，近期下游采购活跃，主产区报价连续上调。柳州中间商站台报价周五在5280-5290元/吨，相比上周五提高65元/吨。
基本面分析：
印度出口和巴西产量决定国际糖价波动区间，未来几个月或保持在每磅11.5-14美分。日前，荷兰合作银行(Rabobank)在季度报告中称，2018/19年度全球糖市预计供应过剩110万吨，而2019/20年度预计供应短缺430万吨，主要因印度、泰国和欧盟预计产量下降，在一定程度上推高了缺口预估。该行表示,“当原糖价格低于每磅11.5美分，印度出口可能放缓或停止，而价格高于每磅14美分时，巴西出口供应或增加”。原糖价格预计将在未来几个月保持在每磅11.5-14美分。
2019/20榨季巴西中南部糖产量预估在2600-2900万吨，较本榨季持平或小幅增加。目前，市场机构对巴西中南部地区2019/20榨季的糖产量预估差别不大，集中在2600-2900万吨，与本榨季的2650万吨持平，或小幅增加。增幅有限的原因主要有两点，一是2019/20榨季巴西原料蔗压榨量变化不大，5.6-5.9亿吨，本榨季为5.72亿吨。当前市场分歧在该地区的降雨量和甘蔗老化程度；二是甘蔗制糖比，由于乙醇在巴西国内的性价比高且需求强劲，市场普遍认为，2019/20榨季的制糖比较当前榨季不会发生太大变化，预计40%以下，大概在36-38%，本榨季为35%。
2018/19年度印度糖产量再次上调，成近期市场最大利空。据印度糖厂协会(ISMA)统计，截至3月15日，本榨季印度累计产量2734.7万吨，同比增加近6%，上榨季同期为2582万吨。日前，全印度糖业协会（AISTA）也将印度2018/19榨季糖总产量上调110万吨至3260万吨，此前预估是3150万吨。
近两月泰国出口数据持续放缓，或反映全球糖消费仍较疲软。泰国2月出口数据显示，2月泰国共计出口糖约59.73万吨，同比减少约4%。其中出口原糖43.2万吨，同比增加32.11%，其中近40万吨出口至印尼；精制糖出口量同比下降50%，至12.2万吨。本榨季累计（2018年10月-2019年2月）出口糖374.4万吨，同比增加约57.3%。之前，1月数据就显示其出口放缓趋势，或可能前期出口势头过猛，透支了后期出口需求；或反映当前全球消费疲软。
糖厂收榨速度陆续加快，供给压力将大幅减轻，产量预期或有下降。沐甜科技3月22日讯，本周不完全统计，广西累计收榨16家糖厂。下周，预计广西还有5-8家糖厂收榨，临近月底广西糖厂收榨会陆续加快。另外，从湛江糖协获悉，截至3月19日，湛江产区收榨糖厂已达14家，剩下6家将于清明前陆续收榨。从海南糖协获悉，截至3月15日，海南已有5家糖厂收榨。由于压榨期间，部分蔗区阴雨寡照低温天气较多，不利于甘蔗糖分累积和砍运榨，或对蔗糖产量有所影响。
结论及操作建议：
结论：
1、外盘方面，2018/19年度印度产量继续上修，让市场对本年度全球糖供应过剩的预期更加确信，对国际糖价中短期利空，推迟了拐点行情出现的时间。不过，由于2019/20年度，印度、泰国和欧盟预计产量下降，而巴西产量预期增幅有限，不足以覆盖其他三个主产国的降幅，故而市场普遍预期2019/20年度全球市场供应存在缺口，这一预期支撑市场，利好中长期糖价。短期来看，ICE原糖或持续区间震荡，难以形成趋势性行情。参考区间为每磅11.5-13.5美分。
2、内盘方面，在打击走私糖、广西糖业政策及配额外高关税等多维政策的合力下，市场明显走出政策逻辑，较好维持了国内糖价的稳定，“政策托市”效果仍较明显。同时，蔗糖主产区收榨速度陆续加快，供给压力将逐步减轻，产量预期或有下降。供给端给糖价的压力有所缓解。但部分糖企表示，4-5月份蔗款兑付压力仍较大，后期仍倾向顺价销货，提价意愿不强。而且在增值税下调前，中间商及下游企业提前采购，或透支后期消费需求，对后市有所利空。此外，降税后，进口糖成本降幅更大，或对国产糖价格有一定打压。综上，尽管下有支撑，但利空因素聚集，加之国际糖价疲软，使得反弹势头减弱，郑糖短期或呈中性偏弱震荡行情。主要交易区间较上周下移至5020-5150元/吨。
操作建议：
建议观望为主；或短线逢高空单介入，宜轻仓操作。
温馨提示：以上观点仅供参考，不作为入市依据，据此入市，风险自担！
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