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棉花周报 | 郑棉下行释放利空压力，短期或底部震荡等待反弹机会
时间：2019-04-01 浏览次数：727 来源：本站
本周行情回顾：
外盘方面，本周ICE美棉走出“N”型行情。周一至周二，盘面技术图形持续改善吸引更多投机买盘和空头回补，推动棉价延续2月中旬以来的上涨趋势。周三至周四，因美元走强，以及市场预期下年度美棉种植面积将大幅增加，基金多头在高位平仓获利了结，棉价扭头大幅下滑。周五，USDA预计2019年美国棉花意向面积同比减少2%，大大低于市场预期，美棉盘中强劲上扬，基本收复本周全部跌幅，近期涨势也得到进一步巩固。主力5月合约周五收于每磅77.6美分，本周累计上涨1.31%，交投区间在每磅75.52-77.98美分。该合约过去一个月累计上涨7.76%。
内盘方面，本周国内大宗商品市场整体弱势下行带动，加之国内基本面无明显改观，多头回补及投机性卖盘打压下，郑棉脱离近一个月的窄幅震荡状态，破位下行，连续五日下跌，盘中跌破15000元/吨关口。主力1905合约周五收于15030元/吨，震荡区间为15375-14995元/吨，本周累计下跌2.05%。
现货方面，2、3月份新疆高品质皮棉销售进度明显加快（含郑期套保），货款回收比较迅速，并将部分批次棉花质押融资，轧花厂及棉商资金压力得到较大缓解，皮棉惜售、抗跌情绪升温，并未随期货价格下跌而下调。加之中美贸易磋商进展顺利，棉商对后市需求乐观，“待价而沽”的惜售心理增强。不论新疆棉还是地产棉，较春节前普遍上涨300-500元/吨。代表内地标准级现货价格的3128B指数本周持稳，3月29日为15626元/吨。
基本面分析：
美棉种植意向面积远低市场预期，但新棉种植前景良好。据美国农业部3月29日发布的报告，2019年美国意向植棉面积为1380万英亩，同比减少2%，远低于市场预期的1410-1550万英亩。不过，从最新的得州（美国最大棉花种植州）西部旱情监测来看，近期得州降雨充足，土壤湿度已明显改善，佐治亚州本周也有降雨，其他地区较为干旱，周末会有一股冷空气，除得州高原以外，其他主产棉区都将有雨。总体看，棉区土壤墒情适宜，新棉种植前景良好。
美棉出口需求一般，下游对ICE期货上涨保持观望。中国棉花网专讯，3月15-21日，美国国内七大市场标准级现货平均价70.28美分/磅，较前周上涨1.53美分/磅，较去年同期下跌9.51美分/磅。因中美贸易问题尚未解决，美棉出口询价和销售持续缓慢。美棉出口需求一般，美国棉商反映远东地区的买家都是随用随买，只满足即期和近期需求，纺织企业对ICE期货上涨持观望态度，并谨慎看待中美贸易谈判进展。
上周美棉出口数据表现强劲，能否延续还有待观察。美国农业部周报显示，3月15-21日，2018/19年度美棉出口净签约量为4.97万吨，较前周增长75%，较前四周平均值增长79%，新增签约主要来自越南（2.24万吨）、土耳其（9843吨）、中国（8300吨）。2018/19年度美国棉花装运量为8.62万吨，较前周增长9%，较前四周平均值增长13%。主要运往巴基斯坦（2万吨）、越南（1.97万吨）、土耳其（1.13万吨）。与历史同期数据对比，出口销售情况仍属一般，但与过去一个月相比，则表现较为强劲，但能否延续，还有待观察。
越南棉花进口量大幅下滑，或反映终端纺服出口需求疲软。据越南棉纱协会提供的情况，2019年2月越南棉花进口量为8.996万吨，同比减少35.3%；1-2月累计进口棉花22.848万吨，同比减少9.8%。2019年2月，越南棉纱进口量为5.746万吨，同比减少38.4%；1-2月累计进口棉纱15.065万吨，同比增长3.05。2019年2月，越南出口棉纱10.19万吨，同比减少26.6%；1-2月累计出口棉纱24万吨，同比增长17.2%。越南棉花进口量及棉纱进出口量下降，或反映终端纺织服装出口需求疲软。
皮棉销售步伐加快，销售量与上年同期基本持平。国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至3月29日，全国销售率为57.1%，同比下降0.9个百分点，较过去四年均值降低8.9个百分点，其中新疆销售55.6%。从绝对量来看，累计销售皮棉343.1万吨，同比减少4.6万吨，较过去四年均值减少8.9万吨，其中新疆销售皮棉278.8万吨。可见，国内皮棉销售进度已经与去年基本同步。
外棉进口呈现“井喷”态势，保税外棉库存或再创年度新高。据海关统计，2019年2月，我国进口棉花22.96万吨，同比增长123.59%；1-2月累计进口棉花50.95万吨，同比增长115.48%。2018/19年度，我国累计进口棉花110.38万吨，同比增长90.47%，达到上年度进口总量（132万吨）的84%。同时，近期外棉抵港、入库量又不断增加，而随着内外棉价差大幅缩小，加之配额紧缺，外棉出库清关速度放缓，从而导致港口外棉库存规模逐渐攀升。据贸易商预计，3月底青岛港外棉保税库存将继1月份后再次接近30万吨。而青岛港保税外棉占到我国主要港口的70%-80%，如此，港口外棉总量或达到40-45万吨。另据消息，大概4月上中旬又将有一定量的印度棉涌入中国主港，因此保税库存或再创2018/19年度新高，并等待合适时机出库清关，对国产棉是不小压力。
新疆棉花播种陆续展开，关注植棉区天气情况。新疆自治区农业农村厅消息，目前，新疆春耕生产已由南向北陆续展开。棉花方面，今年新疆将以优化棉花区域布局和品种结构为重点，引导棉花向优势产区集中，提高棉花品质一致性；加快提升棉花适度规模经营水平，组织开展棉花全程机械化生产，逐步形成产销一体化利益联结机制。
基差交易有所回暖，仓单折皮棉规模本周持稳。随着CF1905合约盘面价格破15100元/吨整数关口，前两周倍受冷落的基差销售再次受到纺织厂、棉花贸易商的关注，成交量止落回升，促使仓单规模暂停增加趋势。截至3月29日，一号棉花仓单数量与有效预报量合计折皮棉83.59万吨，与上周五基本持平。
结论及操作建议：
结论：
1、外盘方面，目前全球棉市处于存量消费阶段，供需基本面在持续收紧，近期印度、巴基斯坦、美国等国内棉价整体走强，对ICE美棉具有较强支撑。但美棉出口需求一般，远东地区的买家都是随用随买，只满足即期和近期需求；而且棉价上涨后，贸易商均未追高采购，而是谨慎观望，棉价进一步上涨缺乏动力。且纺织产业“两头在外”的越南棉花棉纱原材料进口下滑，或反映终端纺织服装出口需求疲软，之前，1-2月中国纺服出口同比也大幅下滑，笔者对全球棉花消费仍有忧虑。同时，美棉种植意向面积虽然远低市场预期，但新棉种植前景良好，实际种植面积还需观察，不能轻易看多。短期ICE美棉或仍在高位整理，交易区间在每磅76-79美分，并寻找下一步方向。关注美国天气和播种以及中美贸易谈判的消息。
2、内盘方面，随着时间推移，纺织厂春节前库存皮棉已消耗殆尽，进入3月份，皮棉补库需求增加，轧花厂皮棉销售步伐也加快，目前产销率基本与上年同期持平。但多数纺织厂按需采购，大量补库意愿不高，难以拉动棉市实质性回暖活跃。同时，当前皮棉供应形式多样，在后期进口配额增发的预期下，性价比更高的外棉更受纺企青睐，新疆棉销售竞争压力较大。值得注意的是，3月已经接近尾声，下游纺织行业“金三银四”产销旺季“成色不足”，纺织产业链整体经营情况不显乐观，恐拖累棉花需求。最后，巨量仓单压力仍存，短期仍是盘面上行最大压力。日前，业内传言国储棉将在5月份开始抛储，给市场又蒙上一层阴影。不过，在现货成本持续增加，国内供应存在巨大缺口支撑下，市场还是有非常强的抗跌意愿和能力。5月合约交割日益临近，巨量仓单压力下，多单撤离或移仓，郑棉短期或仍呈偏弱震荡行情。5月合约主要交易区间较上周下移至14900-15300元/吨；9月合约为15400-15900元/吨。
操作建议：
对比历史同期走势，3月下旬至4月上旬是一个阶段性底部，可逢低适量布局1909合约多单，以待4月中旬以后炒作新疆棉花种植生长期的天气因素。
温馨提示：以上观点仅供参考，不作为入市依据，据此入市，风险自担！
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