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棉花周报 | 郑棉继续上涨阻力较大，短期或在高位整理
时间：2019-04-15 浏览次数：692 来源：本站
行情综述：
外盘方面，4月份以来，由于中美贸易谈判协议悬而未决，美棉出口销售表现一般，且USDA4月报告中性偏空，ICE美棉始终无法突破每磅80美分压力位，继续在每磅76-80美分盘整。
内盘方面，进入4月份，在国内宏观经济数据好于预期，以及中美贸易磋商不断向好的提振下，市场信心明显提振，多头看涨情绪升温，郑棉自3月底低位反弹回升，连续两周强势上涨。主力1909合约盘中突破16000元/吨关键整数位。
现货方面，由于3月中下旬阶段性补库基本完毕，且纱线产成品库存偏高，进入4月份纺企采购原材料棉花积极性较低，不管是新疆棉，还是进口棉，整体出货情况不佳。不过，现货持有成本上升，加之轧花厂、贸易商看涨后市棉价，现货价格重心仍在小幅抬升，代表内地标准级现货价格的3128B指数达到15600元/吨。
基本面分析：
USDA4月报告中性偏空，2018/19年度全球供需或继续向平衡回归。USDA4月供需报告显示，美国2018/19年度国内消费量调减，期末库存环比增加。值得注意的是，美国国内消费量调减至70.68万包，为100多年来的最低水平，期末库存为100.32万吨，环比调增2.28万吨，年度农场均价仍为每磅70美分。就全球来看，2018/19年度，全球消费量调减导致期末库存上升，产量预期变化不大。具体来看，全球消费量环比调减9.12万吨；期末库存环比调增加约8.21万吨。
本年度美棉出口需求一般，上周出口装运量环比有所下滑。中国棉花网专讯：美国国内现货价格稳定或者坚挺，棉商缓慢清空库存棉花，棉农继续关注商品市场和中美贸易谈判动向，以便决定今年的种植意向。3月29日-4月4日，美国国内七大市场标准级现货平均价71.81美分/磅，较前周上涨0.34美分/磅，较去年同期下跌6.12美分/磅。因中美贸易问题悬而未决，美棉出口询价和销售持续缓慢，美棉出口需求一般，买方继续关注中美贸易谈判，采购保持谨慎。此外，美国农业部报告显示，3月29日-4月4日当周，2018/19年度美棉出口净签约量为6.55万吨，较前周减少10%，较前四周平均值增长39%。2018/19年度美棉装运量为8.69万吨，较前周减少7%，较前四周平均值增长7%。
国家发改委增发80万吨棉花进口配额，新疆棉销售或继续受到挤压。日前，国家发改委发放80万吨2019年棉花进口滑准税配额数量，全部为非国营贸易配额，由棉纺企业申请。此举有效了保障纺织企业用棉需要，扩展了棉花进口渠道，稳定了下游纺企用棉预期。不过，进口配额的增发或将进一步刺激国内企业购买进口棉，而新疆棉的销售将会继续受到影响。据港口消息，近段时间，外棉进口量大增已经导致港口“棉满为患”，仓容异常紧张，这是近两年少有的情况。业内不完全统计，当前港口外棉库存或在35-40万吨水平，均等待时机出货清关，进入国内市场。
一季度终端纺服产品出口同比下滑，或反映海外需求有所疲软。海关总署最新数据显示：2019年1-3月，我国服装及纺织品合计出口563.3亿美元，同比下降1.78%。其中，纺织纱线、织物及制品出口269亿美元，同比上升3.9%；服装及衣着附件出口294.3亿美元，同比下降6.5%。
近期下游纺企采购需求一般，国产棉销售率又有所放缓。据国家棉花市场监测系统调查数据显示，截至4月12日，全国2018/19年度新棉销售率为61.4%，同比下降1.4个百分点，较过去四年均值降低9.7个百分点，其中新疆销售59.2%。从绝对值来看，全球累计销售皮棉372.3万吨，同比减少6.7万吨，较过去四年均值减少5.0万吨，其中新疆销售皮棉302.3万吨。
工业库存同比环比均下滑，或反映下游以刚需采购为主，累库意愿不高。国家棉花市场监测系统最新抽样调查显示，截至4月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为35.3天（含到港进口棉数量），环比减少9.5天，同比减少1.9天。推算全国棉花工业库存约77.8万吨，环比下降21.1%，同比减少7.7%。
商业库存消化依旧缓慢，大部分积压在产地新疆。据中国棉花协会棉花物流分会的最新调查数据显示，截至3月底，2018/19年度国内棉花商业库存为416.4万吨，比2017/18年度同期高出90多万吨，其中新疆地区商业库存333.26万吨，同比高出100万吨，内地商业库存67.54万吨，同比下降近14万吨。与历史数据对比，尽管没有储备棉轮出，但目前商业库存消化进度依然缓慢；此外，本年度棉花商业库存大部分仍积压在新疆地区，还未进入流通市场。
近日仓单规模大幅增加，盘面压力日益增大。随着近期期货价格持续上涨，在现货销售困难的情况下，轧花厂和棉花贸易商纷纷进行仓单注册，进行套保。郑商所一号棉花仓单规模4月初以来重回上升通道，周五仓单加上有效预报量折皮棉达到89万吨，较3月底增加5.5万吨。如果1909合约继续在15800-16000元/吨高位震荡，将会吸引更多套保盘入场。
结论及操作建议：
结论：
1、外盘方面，USDA4月供需报告中性偏空，由于全球经济预期放缓，棉花消费或仍有小幅走软趋势。同时，在中美贸易谈判悬而未决，美棉出口询价和销售持续缓慢，美棉出口需求一般，买方采购保持谨慎，难以大幅提振ICE美棉。不过，当前国际棉市现货价格整体走强，且全球进入棉花存量消费阶段，供需基本面持续收紧，ICE美棉也有较强支撑。短期来看，ICE美棉期价或仍在高位整理，交易区间或在每磅76-80美分，并寻找下一步方向。关注美国天气和播种以及中美贸易谈判进展的消息。
2、内盘方面，海关公布的一季度我国纺服产品出口金额同比下滑，终端消费疲软不容忽视，且近期部分纺织企业反映纱线、服装等产成品库存偏高，有待消化，或拖累棉花消费需求。目前下游采购需求回温较慢，棉市成交持续稳中偏淡，已进入4月中旬，下游整体需求还未全面启动，纺企仍以刚需补库为主，累库意愿不高，故而工业库存处于相对低位。同时，国家发改委增发了80万吨进口配额，由于进口棉性价比高于新疆棉，或刺激国内纺企更多采购进口棉，进而继续挤压新疆棉市场份额。从国家棉花市场监测系统的数据也可看出国产棉销售率出现放缓迹象，商业库存仍处于高位，且出货缓慢，大部分积压在新疆地区仓库，还未完全进入市场流通。最后，随着棉花期货价格一路走高，仓单数量也持续跟进增加，大有逼近100万吨的势头，对盘面压力也日益增加。但从绝对价格来看，目前代表标准级价格的3128B指数在15600元/吨水平，加上4个月现货仓储费用、资金占用等成本300-500元/吨，到9月份价格应在15900-16100元/吨水平。近日郑棉主力9月合约期价升至15800-16000元/吨，基本处于现货平均价位附近，可见郑棉下跌空间也不大。总的来看，在国内宏观经济好转、国内货币供给相对宽松的刺激下，以及国内供应缺口支撑下，市场看涨情绪依然较高。不过，供需基本面未出现实质性改善，且消费端疲弱的利空还在慢慢释放，郑棉继续上涨阻力较大，短期或在高位整理。从盘面来看，多空在16000元/吨关键价位博弈较激烈，短期主要交投区间或在15800-16000元/吨，宽幅波动区间或在15600-16200元/吨。
操作建议：
前期持有长线多单可逢高平仓，止盈离场；短线操作保持区间震荡思路，高抛低吸。
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