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锌周报 | 锌价可能迎来加速下跌期
时间：2019-05-13 浏览次数：992 来源：本站
本期观点：
1.宏观上，美国方面宣布或将对中国价值2000亿美元的进口商品征收关税由10%上调到25%，受此影响，周内震荡大跌，跌破120日均线正式进入空头排列格局；进入下半年，部分数据显示国内经济面临着一定的下行压力，商品市场需求端普遍疲软，随着贸易战极端风险的释放，最坏的时候可能逐渐走过，后续市场焦点料逐步从宏观层面转移至基本面。
2.供给上来看，随着时间的推移，冶炼端产能释放的压力越来越大。进入4月份，国内锌精矿加工费持续于历史高位水平，继续刺激炼厂生产积极性。产量的增加主要是来自于湖南地区：其中株冶第一条系统产量提升明显至万吨；三立集团生产全数恢复，产量录得增加；轩华亦近期着手恢复工作，湖南地区贡献主要增量。其他地区，如甘肃、辽宁等部分炼厂进入常规检修状态，减少全国产量增幅。 5月，虽仍有青海、云南等地企业新增部分检修，但汉中锌业产量增加、白银有色检修恢复，部分炼厂利润刺激下亦有产量的小幅提高。 整体上，根据5月份炼厂排产计划，预计5月国内精炼锌产量较4月份环比增加2.45万吨至48.56万吨，同比增加14.75%，环比增加5.3%。预计1-4月炼厂产量累计同比仅微降0.41%。
3.从消费和库存来看，周初现货价格跟随期价走低，现货升水过山车整体相对稳定，下游客户逢低采购的需求有所扩大，而5-7月份进入传统的消费淡季，消费边际走弱的风险增加；库存方面，本周交易所库存继续增加，国内的社会库存去库放缓甚至触底反弹，下游镀锌库存已经确认拐点，均对锌价形成一定的利空。
4.中期来看，锌矿整体全面过剩的情况下，锌矿向锌锭传导的逻辑正在兑现，关键窗口在于5月，冶炼厂的冶炼产能逐步释放；中国贸易战打击了全球贸易以及后续可能的反倾销争端，外需的压力可能进一步凸显；但中国政策可能会加大逆周期调节的力度和规模，目前账面上来看空间有限。因此我们认为在消费端不确定性增长的预期下，随着冶炼产能的释放，锌价将加速下滑。
交易策略：
预计下周锌价区震荡下跌，向下测试2万元/每吨关口。策略上，空单继续持有。前期的反套也可以继续持有。
温馨提示：以上观点仅供参考，不作为入市依据，据此入市，风险自担！
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