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白糖周报 | 郑糖后市道路坎坷，市场期待政策面明朗
时间：2019-05-27 浏览次数：807 来源：本站
【本期观点】
1. 全球供需上，除USDA半年报预估2019/20年度全球供给仍然小幅过剩外，其他国际机构及贸易商均预计2019/20年度全球供给将出现小幅缺口。具体来看，各家机构认为下一年度印度、泰国减产，巴西增产的观点较一致。USDA与其他机构的主要分歧点在巴西的产量，一般机构预估巴西产量为2700-2900万吨，而USDA预估在3200万吨，高出300-500万吨。若按USDA预估，那么未来国际糖价上涨，一要面临2018/19年度全球庞大库存限制，另外还要面对下年度巴西巨大产量压力。
2. 国内基本面上，随着2018/19年度压榨期结束，国内市场进入库存消化阶段，新增工业糖库存同比偏低。2019年以来国内产销数据持续向好，产销率明显高于历史同期，制糖集团挺价意愿较强，现货价格持稳，对期货价格形成较强支撑和提振。夏季消费旺季到来，市场情绪或将持续乐观。
3. 从后市来看，最大的不确定性因素在于政策面。1、日前，业内传“中国取消巴西糖进口保障性关税”对市场冲击较大，市场信心受到打击（不过该消息还未得到中国官方确认）；2、广西政府首期50万吨临时储存糖到6月30日到期，后期政策如何衔接；3、1-4月，进口许可额发放规模较少，导致进口糖同比明显减少，后期是否稳定足额发放；4、今年储备糖尚未见消息，后期是否择机抛储；5、唯一比较确定的是，国家对走势糖的打击将采取持续高压态势，有效遏制了走私糖规模，保护了国内糖市秩序和糖价稳定。
4. 下周行情展望：外盘方面，前期ICE原糖期价大幅下滑，释放了全球糖供给充裕，库存高压的利空，近期进一步深跌空间不大，或在底部震荡。内盘方面，业内传的“中国取消巴西糖进口保障性关税”，打破了盘面的惯性走势，扰乱了市场的投资逻辑。近期市场交投或将谨慎，等待政策面消息清晰明朗。短期郑糖或以区间震荡为主。
【重要数据】
1. 全球供需方面，USDA首次公布2019/20年度食糖预估数据，预计2019/20全球糖产量为1.81亿吨，较2018/19年度（1.789亿吨）增加1%，因巴西和欧盟产量增长抵消了印度产量下滑。预计2019/20年度全球消费量为1.7645亿吨，供应过剩335万吨。
2. 主产国出口方面，2019年4月泰国共计出口糖约62.4万吨，同比减少26%。截至4月底2018/19榨季泰国累计出口糖537万吨，同比增加约36.3%。另外，由于全球糖价走软导致出口失去吸引力，糖厂回避出口，印度糖出口持续落后于政府对本销售年度设定的500万吨的出口目标。目前，印度累计签订糖出口合同约285万吨。
3. 国内进口方面，5月23日，海关数据显示，中国4月份进口食糖34万吨，同比减少13万吨，环比增加28万吨。2019年1-4月累计进口54万吨，同比减少36.19万吨。
4. 仓单规模，因本周郑糖盘面价格大幅下行，而现货价格持稳，现货商套保意愿明显下降，白糖仓单规模大幅回落，本周五为20.72万吨，较上周五减少达7万吨。
【交易策略】
预计下周郑糖呈区间震荡行情，短线参考区间4850-5100元/吨。策略上，建议观望为主，激进者可短线高抛低吸，轻仓操作。关注政策面消息。
温馨提示：以上观点仅供参考，不作为入市依据，据此入市，风险自担！
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