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聚烯烃周报 | 原油大幅下跌，聚烯烃成本支撑减弱
时间：2019-06-03 浏览次数：931 来源：本站
【上周行情回顾】
上周L&PP期货再度呈现“反弹—探底”的走势，反弹动力仍来自于低价对中下游补库的吸引，再次探底的原因则是经济下行周期叠加需求淡季下补库不具有持续性，以及悲观经济前景打压未来价格预期。截止周五收盘，L1909合约收于7790元/吨，周上涨30元/吨或0.39%，周内最高价为7970元/吨，最低至7715元/吨。持仓方面，周持仓减少8300手至65.62万手，成交量199万手。PP1909合约收于8215元/吨，周下跌12元/吨或0.15%，最高8395元/吨，最低8158元/吨。持仓方面，周持仓减少20194手至57.45万手，成交量316万手。
现货方面：上周国内聚烯烃现货市场窄幅整理为主。周初，期货弱势震荡，贸易商随行出货，下游多以消耗前期库存为主，采购积极性一般。周中期，期货高开高走提振交易情绪，贸易商报价小幅探涨，下游终端适当接盘，市场交投尚可。临近周末，期货回落，市场报价稳定，贸易商低出意向不强，下游终端接盘意向差，场内交投清淡。截止上周五，LLDPE主流价格在7800-8100元/吨，个别环比涨跌50-100元/吨；PP拉丝主流价格为8400-8750元/吨，个别环比涨跌50元/吨左右。
【基本面分析】
成本端：商务部宣布中国将建立不可靠实体清单制度，中国于2019年6月1日起，对原产于美国约600亿美元进口商品清单中的部分商品，分别实施加征25%、20%、10%的关税。中美贸易局势紧张，及全球经济放缓引发市场对原油需求前景的担忧也对油市产生负面影响。5月31日当周美国活跃石油钻井数增加3座至800座，美国原油产量持续增加，而原油季节性需求能否兑现仍存在疑虑，美国商业原油库存和汽油库存表现不佳施压油市。美国推迟对伊朗石化产业的制裁，而OPEC+超额减产效应已部分兑现，预计短期油价仍将承压。油价下跌成本端利空聚烯烃。
供应端：PE方面，本周国内石化装置检修损失量继续减少，预计本周检修损失量在2.3万吨左右，环比减少0.65万吨，国内货源供应依旧充足，进口方面下周到港量处于中等偏下水平，故供应方面压力未有明显缓解。PP方面，上周神华宁煤三线、四线、延长中煤二线、中景石化一期、福基石化、延安炼厂恢复开车，计划停车装置仅新增青岛大炼油。本周宁煤一线、二线计划开车，检修损失量逐步减少，生产端开工负荷正逐步提升。
需求端：PE方面，随着天气气温渐高，管材行业开工预计有所下滑，其他行业开工变动不大，且部分工厂在上周已进行刚需补仓，本周采购行动较为有限。PP方面，下游维持按需采购，场内少量刚需成交。
库存情况：上周石化去库相对顺畅，目前库存一般，但新产能投放及检修减少预期下，降库速度预计放缓。贸易商除小部分中间商和套保商货源充足，普遍库存不高；下游工厂库存不高，由于订单欠佳，按需采购为主。总体来看，库存在中段向下流转不畅，上段相对有支撑。截止5月31日，聚烯烃石化库存74万吨，已降至往年同期水平。
新增产能方面，2019年是聚烯烃预期新增产能增速较高的一年，新产能集中投放的时间节点关系到供应转向，市场关注度亦非常高。年初至今国内新投产的聚烯烃装置有2套，久泰能源和恒力石化一期。其中，久泰能源准格尔公司 60 万吨聚烯烃装置包含 28 万吨 PE、32 万吨 PP于 3 月 20 日试车成功后再次停车，目前已正常开车出产品，其中PE装置产7042，PP装置以较低负荷产L5E89；大连恒力石化位于大连长兴岛，“2000 万吨/年炼化一体化”项目下的 45 万吨 PP 装置在2019年4月25 日试开车，5月份正式投产，生产拉丝 L5E89，目前开工负荷约在50%。6月份久泰能源、大连恒力计划逐步正常生产，关注负荷提升情况。中安联合计划6月底打通全流程，东莞巨正源计划6月外采丙烯倒开车出料。总体来看，2019年新投产装置的释放已然开始，中国国内的供应格局也将发生较大变化，供应逐渐宽松也将成为共识，业者对未来过剩的担忧也持续发酵，并对价格产生了较大的影响。后期继续密切关注相关装置投产进展。
【结论及操作建议】
综合来看，近期油价大幅下跌，在成本端利空聚烯烃价格；供应端来看，随着石化检修损失量逐步减少，生产端开工负荷逐步提升，国内货源供应充足；流通环节，上周石化去库相对顺畅，目前库存一般，贸易商除小部分中间商和套保商货源充足，普遍库存不高；下游工厂维持按需采购，场内少量刚需成交。新增产能方面，6月份久泰能源、大连恒力计划逐步正常生产，关注负荷提升情况；中安联合计划6月底打通全流程，东莞巨正源计划6月外采丙烯倒开车出料，新产能释放压力正在逐步逼近，并且PP的新投产压力明显大于PE。短期聚烯烃价格承压。操作上，短空持有，L1909压力位8000，支撑位7500；PP压力位8400，支撑位7800；跨品种套利方面，布局L1909-PP1909的中长线多单。后期继续关注贸易谈判、聚烯烃库存状况、装置检修以及新产能投放等方面信息。
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