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锌周报 | 现货支撑渐缺，锌市流畅性成为可能
时间：2019-07-15 浏览次数：827 来源：本站
本期观点：
1. 宏观上，中美靴子落地重回谈判起点，美联储加息预期一波三折，但7月降息市场预期较为充分，国内数据一般，整体市场氛围偏暖。周内锌成为弱势品种，沪期锌在万九附近挣扎，现货低位升水亦表现僵持，SMMI.Zn周跌2.05%；进入下半年，部分数据显示国内经济面临着一定的下行压力，商品市场需求端普遍疲软，随着贸易战极端风险的释放，最坏的时候可能逐渐走过，后续市场焦点料逐步从宏观层面转移至基本面。
2. 供给上来看，随着时间的推移，冶炼端产能释放的压力越来越大。2019年6月SMM中国精炼锌产量49.62万吨，环比增加3.34%，同比增加15.37%。进入6月份，炼厂在环保、搬迁等逐步结束后，高利润刺激生产积极性下，叠加部分存在入炉品味提高增加产量等多重因素下，产量环比继续出现增加。 6月份，炼厂的减量部分主要来自于安徽铜冠新增常规检修、成州矿冶整月停产以及驰宏锌锗云南部分炼厂产量减少。但增量上更加突出。其中，株洲冶炼搬迁、汉中锌业环保问题进一步解决后，产量逐步增加；另西部矿业、四环锌锗检修结束后，生产恢复；且部分炼企存在当前高利润下，小幅增加产量及入炉品味提高的产量小提，整体增量相对明显。 7月份，北方部分炼厂夏季常规检修陆续开始，河南豫光、中色锌业进入检修状态；另成州矿冶或仍难恢复，存在部分减量。但株洲冶炼预计达产、驰宏锌锗生产恢复、安徽铜冠检修结束以及四环锌锗产量进一步提高，预计7月增量仍较多，环比或增加2.41%至50.82万吨。
3. 从消费和库存来看，市场正在兑现冶炼厂产能加速释放，现货处在升贴水之间，下游客户逢低按需采购，而5-7月份进入传统的消费淡季，消费边际走弱的风险增加；库存方面，本周交易所库存变化不大，但国内社会库存继续小幅增加，下游镀锌库存、彩涂库存去化不显著，整体维持在高位，后期钢厂累库向上游传导，进一步降低原料采购，将对锌价形成一定的利空。
4. 中期来看，锌矿整体全面过剩的情况下，锌矿向锌锭传导的逻辑正在兑现，冶炼厂的冶炼产能逐步释放；中国贸易战打击了全球贸易以及后续可能的反倾销争端，外需的压力可能进一步凸显；但中国政策可能会加大逆周期调节的力度和规模，目前账面上来看空间有限。因此我们认为在消费端不确定性增长的预期下，随着冶炼产能的释放，锌价将加速下滑。
交易策略：
预计下周锌价将继续下探底部区间，目前价格向1.9万靠拢,后期可能面临加速下跌，本周继续测试1.9万关键价格档口，如顺利突破将加速下行，第二支撑位在1.7万附近，空单继续持有。
温馨提示：以上观点仅供参考，不作为入市依据，据此入市，风险自担！
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