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黑色商品周报
时间：2019-08-05 浏览次数：716 来源：本站
本周观点
1）供给方面，上周247家钢厂高炉开工率80.95%，环比上升0.81%；高炉炼铁产能利用率78.44%，环比下降2.29%，同比下降1.26%；钢厂盈利率89.47%，环比下降1.21%；日均铁水产量219.34万吨，环比降低6.4万吨，同比下降3.52万吨。螺纹钢周产量377.99万吨，上升2.24万吨；热轧周产量323.60万吨，下降8.2万吨；螺纹社会库存633.15万吨，上升16.17万吨；钢厂库存251.78万吨，上升10.09万吨；热轧社会库存258.63万吨，上升8.36万吨；钢厂库存93.18万吨，下降1.95万吨。
2）需求方面，消费方面，上周上海线螺采购量2.46万吨，环比上升1610吨，同比下降19%；上周主要钢贸商钢材总成交量87.48万吨，环比下降4.93万吨，降幅收窄。中央政治局会议，强调下半年经济的重要性，建国70周年尽管下半年经济下行压力大，政策也会拖底，这从会议提到专项债，基建发力可以印证。房地产方面，6月份房地产投资累计同比10.9%，回落0.3个百分点。房地产开发企业到位资金同比增长7.2%，回落0.4个百分点；房屋销售面积同比下降1.8%，扩大0.2个百分点；土地购置面积同比下降27.5%，收窄5.7个百分点；房屋施工面积同比增长8.8%，与前值持平；房屋新开工面积、竣工面积增速有所回落。基建方面，6月份基建投资累计同比增长4.1%，提高0.1个百分点；铁路运输业投资增长14.1%，回落1个百分点。6月份以来，各地纷纷出台基建投资项目计划，多为传统交通、能源等领域。
3）上周网传唐山8月份限产方案较7月份边际宽松，武安限产方案与7月份基本一致。钢厂环保限产效果不及预期，上周高炉开工率回升，日产铁水下降，但是螺纹周产提升，热轧周产小幅下降，延续累库，钢厂库压力较大，低位出货。叠加高温多雨天气，黑色系淡季需求减弱，不过回调不顺且成本端有所支撑，回调幅度不大，预计本周螺纹、热卷或震荡偏弱运行。环保限产实际效果依然需要靠实际产量、库存加以印证。
交易策略
需求淡季风险释放，供需两端趋弱，库存累库，预计本周螺纹、热卷震荡偏弱，成本支撑，回调有限。建议前期空单可继续持有，螺纹区间3650-3950；热卷3560-3920。套利：螺纹10月合约与1月合约反向套利；多螺空热卷。
风险提示
全球宏观系统性风险、下游需求的持续性及钢材库存的超预期变化
到港量持续回升，港口累库加大，铁矿石震荡偏弱
期现货市场
1）供给方面，上周我国铁矿石到港量2084.4万吨，上涨382.1万吨，与去年同期持平。上周澳矿到港量上涨421.3万吨，达到1564万吨的绝对高位。非主流矿到港量201.8万吨，上涨43.6万吨高于上月周均；巴西矿到港318.6万吨，虽较上期下降82.8万吨，也处于近几个月高位。上周铁矿港口库存11869.28万吨，增加227.47万吨，延续上升。全国186矿山产能利用率为67.27%，环比增加0.11%，库存366.5万吨，上升5.5万吨。
2）需求方面，上周铁矿石港口日疏港量262.10万吨，降低24.54万吨；上周港口现货日均成交94万吨，环比上周减少16.3万吨，7月日均成交量112.8万吨。钢厂进口烧结矿总库存1544.28万吨，下降13.68万吨，总日耗下降1.75万吨，库存可用天数为29天，增加1天；烧结进口块矿配比86.32%，减少0.34%，同比降低4.39%。上周247家钢厂高炉开工率80.95%，环比上升0.81%；高炉炼铁产能利用率78.44%，环比下降2.29%，同比下降1.26%；钢厂盈利率89.47%，环比下降1.21%；日均铁水产量219.34万吨，环比降低6.4万吨，同比下降3.52万吨。
3）目前钢厂低库存策略且外矿占比减少，尽管进口矿库存下降，但可用天数增加，以此对冲进口铁矿石高价；另外目前高低品位矿价差收窄，高品位矿性价比凸显；高炉开工率回升，但是铁水产量有所下降；外矿发运恢复，疏港量下降，铁矿石港口库存累库幅度增加。随着四大矿山超预期复产，形成了一定预期差，且目前黑色板块淡季需求减弱风险释放，预计本周铁矿石期货价格高位震荡偏弱，由于铁矿石供给曲线较为陡峭，价格呈现宽幅波动。不过铁矿石港口库存较往年仍处于低位，且铁矿石01合约深度贴水，有所支撑。由于钢厂低库存策略，需要关注淡季后钢厂补库节奏。中长期来看，由于上半年市场紧紧聚焦铁矿石供给端缺口，下半年要尤其注意供给端形成的预期差风险。
观点策略
在螺纹钢淡季背景下，钢厂采取低库存策略、进口矿配比降低、采购高品位矿，导致铁矿石港口日疏港量持续下降，且进口矿发运恢复至高点，港口铁矿石累库幅度增加，叠加黑色板块调整，预计本周铁矿石期货价格高位震荡偏弱。技术上，铁矿石期货支撑线670元/吨，9-1合约价差不断扩大，推荐铁矿石9-1合约正套。
风险提示
全球宏观系统性风险、四大矿山产能、国内钢厂环保限产、气候因素超预期变化
山西限产或超预期，焦炭震荡偏强，焦煤震荡走弱
期现货市场
1）供给方面，上周230家独立焦企产能利用率76.30%，上升1.3%；日均产量68.25万吨，增加1.17万吨。焦炭独立焦企库存87.63万吨，降低2.08万吨；钢厂焦炭库存451.72万吨，降低0.11万吨，平均可用天数14.26天，减少0.12天；港口焦炭库存489万吨，上升2.8万吨。焦煤独立焦企库存1434.77万吨，增加7.29万吨，平均可用天数15.81天，减少0.19天；钢厂库存888.38万吨，减少8.76万吨，平均可用天数17.69天，降低0.17天；港口进口焦煤库存677万吨，上升79.9万吨。
2）需求方面，唐山地区8月份限产方案较7月份宽松，武安地区较7月份限产效果持平；上周247家钢厂高炉开工率80.95%，环比上升0.81%；高炉炼铁产能利用率78.44%，环比下降2.29%，同比下降1.26%；钢厂盈利率89.47%，环比下降1.21%；日均铁水产量219.34万吨，环比降低6.4万吨，同比下降3.52万吨。
3）尽管高炉开工率回升，但是铁水产量下降，焦炭需求边际减弱，钢厂焦炭库存位于近年高位，钢厂以消化厂内库存为主，焦企提涨背景下钢厂补库意愿较低。焦企限产不及预期，产能利用率、焦炭产量双双回升，钢厂利润微薄，对提涨抵触情绪较大，焦企提涨未能普遍落地。本周8.8日-8.18日山西省召开全国青年运动会，山西省焦企严格限产的预期加强，由于本周黑色板块调整，钢价走弱，但焦炭产量已处高位，山西限产或大概率形成预期差，焦炭行情或有所分化；焦煤承压，或震荡趋弱。
观点策略
钢厂焦炭库存处于高位，以消化厂内库存为主，双焦钢厂库存下降。黑色板块调整，山西限产利好或超预期，短期焦炭利润好于钢材，焦炭或震荡偏强，区间1940-2150。焦煤方面，焦企限产预期收紧，利空焦煤，焦煤价格变动滞后焦炭，焦煤震荡趋弱，区间1380-1420。品种套利，目前焦炭焦煤比价处于高位，焦煤变动滞后于焦炭。
风险提示
全球宏观系统性风险、焦企、钢厂环保限产超预期变化
温馨提示：以上观点仅供参考，不作为入市依据，据此入市，风险自担！
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